負面因素不減反增

由于部分產(chǎn)油國減產(chǎn)執(zhí)行率不及預期，加上美國石油鉆井數(shù)量持續(xù)增加，導致國際原油在供應壓力攀升的背景下，發(fā)生了“久盤必跌”的現(xiàn)象。其中，紐約原油自52美元/桶附近下滑至48美元/桶以下，布倫特原油也從55美元/桶回落至50美元/桶。雖然步入3月下旬以后，油價跌勢趨緩，但上周歐佩克就減產(chǎn)協(xié)議延長未取得共識，同時美國原油庫存繼續(xù)增加，令油市負面因素不減反增。因此，預計后期油價仍將維持弱勢，筑底企穩(wěn)尚需時日。

產(chǎn)油國的減產(chǎn)欠佳，協(xié)議延長暫無望

今年以來，歐佩克產(chǎn)油國整體減產(chǎn)執(zhí)行率較好。其中，沙特和安哥拉減產(chǎn)幅度超過約定份額規(guī)模，但部分非歐佩克國家則出現(xiàn)減產(chǎn)折扣。據(jù)了解，截至2月底，歐佩克產(chǎn)油國及非歐佩克產(chǎn)油國平均減產(chǎn)執(zhí)行率為94%。步入3月以后，歐佩克國家減產(chǎn)執(zhí)行率為106%，而非歐佩克國家在64%左右，后者顯然拖了前者的后腿。根據(jù)產(chǎn)油國評估，只有當非歐佩克國家也達到100%的減產(chǎn)執(zhí)行率時，國際油價才會出現(xiàn)持續(xù)的積極現(xiàn)象，供需平衡才能有望在第三季度實現(xiàn)。

目前，歐佩克產(chǎn)油國正在抓緊研究是否將減產(chǎn)協(xié)議期限再延長6個月，主要為了應對美國原油產(chǎn)量大幅提升給減產(chǎn)效果造成的破壞影響。然而，從產(chǎn)油國官方現(xiàn)有的表態(tài)來看，負面消極情緒偏多，尤其是沙特對其他歐佩克成員國減產(chǎn)遵循率的表現(xiàn)相當失望。如果在5月召開的減產(chǎn)監(jiān)督會議前仍不能達到滿意的程度，屆時成員國內(nèi)部分歧可能會增大，從而導致減產(chǎn)協(xié)議的延長最終破產(chǎn)。

美國石油鉆井續(xù)增，庫存超預期增長

就在歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國忙于減產(chǎn)之際，美國石油企業(yè)則鉚足了干勁，持續(xù)增加鉆井平臺數(shù)量。美國油服貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日當周，該國石油鉆井總數(shù)升至652口，較上周增加21口，為連續(xù)第10周取得增長，并創(chuàng)1月以來最大周度增幅。一方面是美國原油產(chǎn)量持續(xù)增長，另一方面卻是全球原油需求處在淡季模式，由此引發(fā)供需失衡。

目前距離北半球夏季出行高峰季尚有時日，在需求端尚未發(fā)力的背景下，不僅全球范圍內(nèi)庫存下滑非常有限，而且美國商業(yè)庫存更是在產(chǎn)量增加和需求減弱的雙重作用下連創(chuàng)歷史新高。美國能源信息署（EIA）最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日當周，該國原油庫存意外大增近500萬桶至5.331億桶，不但遠超預期280萬桶的增幅，而且EIA總庫存再創(chuàng)歷史高位。美國庫存高企及產(chǎn)量增加，令國際油市持續(xù)承壓。

總體來看，后期以沙特為代表的歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國組織能否將凍產(chǎn)協(xié)議延長至下半年依然存在較大的不確定性，內(nèi)部分歧的出現(xiàn)可能會掣肘繼續(xù)減產(chǎn)共識的達成，市場仍需持續(xù)關注。如果轉(zhuǎn)向利多原油的一面，則有助于價格筑底企穩(wěn)。此外，季節(jié)性需求旺季的到來還需時日，高庫存現(xiàn)狀在短期內(nèi)仍難有效改善，預計油價弱勢姿態(tài)還會延續(xù)一段時間。