摘要：近期由于兩會安全檢查，大量小型煤礦停產(chǎn)，大型煤礦限產(chǎn)，供給量相較于正常供應大大減少，2、3月份又是用暖高峰期，同時近期水電用量減少4.7%，導致火電需求加大，煤炭消耗量處于高位，致使供給遠遠不如需求，所以煤炭價格一路上漲。

下游電廠以長協(xié)煤采購為主，但由于補庫需求強烈，市場價成本過高，近期部分電廠采取強勢行動希望壓價。

全國政協(xié)委員、新奧集團董事局主席王玉鎖表示“目前煤價是正常波動，短期供應減少，價格就上漲，后期供應增加，價格就下跌，很正常?！币虼硕唐诘膬r格上漲現(xiàn)象屬于正常范圍內(nèi)的波動，待3月供暖季結束很大可能將成回落趨勢。長期價格走勢還需要根據(jù)長協(xié)價判斷，長協(xié)價并沒有上升，甚至有降價現(xiàn)象，煤炭長期總體價格或成下降趨勢。

操作上短期仍有上行空間，可多頭建倉，建議謹慎操作，長期看空為主。

一、行情回顧

1.現(xiàn)貨價格變動

本周環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)為606元/噸，同比增幅1.17%，近期連續(xù)第四次上漲。由于限產(chǎn)能以及276政策的實施，2016年前9個月的煤炭產(chǎn)量下降10.5%，導致后期煤炭供不應求，自9月份起環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)便呈現(xiàn)快速上漲趨勢，直至11月初指數(shù)達到最高值607元/噸，由于煤價上漲過快，國家發(fā)改委及相關部門啟動抑制煤價過快上漲的預案，276政策也有所松動，指數(shù)價格呈現(xiàn)緩慢下降趨勢。2017年以來為了迎接3月份的兩會召開，加大煤礦安全檢查力度，大量小型煤礦停產(chǎn)進行檢查，而2、3月份又處于供暖季，下游火電行業(yè)動力煤需求旺盛，導致動力煤價格一度上漲，環(huán)渤海指數(shù)又恢復上漲趨勢。2017年3月24日京唐港報價692元/噸，但并沒有超過2016年11月10日最高報價747元/噸。

2.國際煤價情況

由于2016年9月份以來動力煤需求旺盛，動力煤進口數(shù)量上升，印尼與澳大利亞是我國主要的煤炭進口國，占我國所有進口煤數(shù)量的80%，16年9月份以來我國對于兩地的進口數(shù)量均大幅上漲，致使動力煤進口的平均單價呈現(xiàn)上漲趨勢。2017年以來我國限制了煤炭進口量，禁止朝鮮煤的進口，同時海關對于煤炭進口的檢查期限延長，需要25日左右，動力煤進口數(shù)量減少，動力煤進口價格自1月份至2月份呈現(xiàn)下架趨勢，降幅1.1%。

3. 期貨盤面變動

上周一路陽線，價格大幅上漲，本周周一開始價格出現(xiàn)三天回調(diào)，呈現(xiàn)三天小陰線，隨后周四出現(xiàn)一根大陽線，最高價又創(chuàng)歷史新高，達到636.4元/噸，然后周五又出現(xiàn)大陰線，價格呈現(xiàn)下降趨勢，周五晚上夜盤又呈現(xiàn)小幅回升。本周期貨盤面價格動蕩，價格波動幅度大，主要原因是上游企業(yè)與火電行業(yè)進行價格博弈，由于小型煤企停產(chǎn)，主要的煤炭供應便是大型煤企的小批量生產(chǎn)，由于本階段煤炭供應方較為集中，相比之前有較大的議價優(yōu)勢，雖然與下游電廠簽訂長協(xié)合同，但大幅度地減少了長協(xié)價煤炭供應量，轉而向市場高價輸送，電廠煤炭儲存量減少，但市場高價煤炭會增加電廠成本壓力，下游電廠開始以零星采購等待煤炭產(chǎn)量恢復，但目前存量已減少至最低警戒線以下，各大電廠開始采取行動抵制煤炭價格上漲，寧夏六大電廠聯(lián)名上書寧夏經(jīng)信委，導致本周盤面價格波動劇烈。

本周5-9價差在60元/噸附近動蕩，呈現(xiàn)上升趨勢，照歷史回顧5-9正常的價差范圍在0-20之間，價差有縮小的可能性，但5月合約馬上要進入交割期，價差回落概率減少，不建議進行套利操作；1-9合約本周價差在0-20動蕩，按照歷史回顧，1-9正常價差在0-40之間，此時屬于正常范圍區(qū)間，不建議進行套利操作。

二、供需分析

1. 供給分析

本周秦皇島港口的煤炭卸車量、鐵路調(diào)入量、錨地船舶數(shù)都呈現(xiàn)上升趨勢，同時自2月份以來全國煤炭鐵路的總運量也呈現(xiàn)上升趨勢，三月份大秦線的日均發(fā)運量增至120萬噸，煤炭供給量在緩慢恢復當中。

2. 需求分析

下游電廠日均耗煤量仍然位于67噸的高位，然而六大電廠的煤炭庫存逐漸減少，截止3月24日，平均可用天數(shù)下降至13.86天，已經(jīng)降至最低警戒線14天以下，說明電廠補庫需求非常強烈，這對動力煤價格形成支撐。煤炭需求偏異指數(shù)從1月份的-23.8一躍至2月份的22.2，說明2月份以來煤炭需求非常強烈，供給遠遠小于需求。

3. 運費變動

環(huán)比上周，本周BDI指數(shù)上漲3.7%，報1240；國內(nèi)各主要航線運費價格呈現(xiàn)小幅下降趨勢，下游電廠雖然煤炭儲量處于警戒線附近，但由于港口煤炭報價過高，所以下游電廠仍以長協(xié)煤為主，對于市場煤價持零星采購態(tài)度，因此雖然煤炭需求旺盛，港口煤炭運出量并沒有明顯增加，這與船主預期有所偏差，也導致近期2月中旬以來上漲的運費價格有所回落。

三、行情研判

近期由于兩會安全檢查，大量小型煤礦停產(chǎn)，大型煤礦限產(chǎn)，供給量相較于正常供應大大減少，2、3月份又是用暖高峰期，同時近期水電用量減少4.7%，導致火電需求加大，煤炭消耗量處于高位，致使供給遠遠不如需求，所以煤炭價格一路上漲，煤炭供求平衡指數(shù)從一月份的3.4上升至7.3，表明供給遠大于需求；但看到煤炭價格偏異指數(shù)，從1月份的12.4回落至8.3，煤炭價格偏異指數(shù)可以反映當期的供求關系以及人們對后期的心理預期，-10<；指數(shù)值<；10，基本正常；10<；指數(shù)值<；20，供應偏緊，預期偏向樂觀，價格走勢偏強；20<；指數(shù)值<；30，供不應求，預期很樂觀，價格走勢很強；指數(shù)值>；30，嚴重供不應求，預期極度樂觀，價格走勢很強。2016年11月份極度樂觀的價格預期與價格偏異指數(shù)相符，而近期回歸到正常水平，也即表示目前價格上漲只是短期現(xiàn)象，市場預期供需將回歸平穩(wěn)，最終價格會回落至正常區(qū)間。

全國政協(xié)委員、新奧集團董事局主席王玉鎖表示“目前煤價是正常波動，短期供應減少，價格就上漲，后期供應增加，價格就下跌，很正常?！比珖舜蟠怼⑸轿魍杭瘓F董事長張有喜表示，今年初，該集團與五大電力集團以每噸535元的價格簽訂了長協(xié)合同，今年以來的實際執(zhí)行價格是每噸525.7元。煤炭及相關行業(yè)代表、委員均認為，目前煤價波動仍在合理區(qū)間，我國煤炭供求基本面并未發(fā)生根本改變，長協(xié)合同等機制的運行，將對穩(wěn)定煤炭供需關系和價格起到重要保障作用。張文學指出，從去年4月以來，煤價有所回升，但煤炭結構不合理、盈利性差等問題沒有從根本上解決，不能以短期市場現(xiàn)象來判斷煤炭供需結構是否得到了根本性改變。他認為，目前煤價總體上呈下降趨勢，冬季取暖結束后或?qū)⒗^續(xù)下降。據(jù)了解，2017年度煤炭購銷合同匯總已經(jīng)達到20億噸，占全國煤炭消費量的60%左右。在這些合同中，大型煤炭企業(yè)與主要用戶鎖定了全年大部分供應量，有的煤炭企業(yè)中長期合同簽訂數(shù)量已超過年產(chǎn)量的90%。從今年前2個月合同履行情況看，供需雙方普遍反映效果良好，保持了煤炭市場供求基本穩(wěn)定。

因此短期的價格上漲現(xiàn)象屬于正常范圍內(nèi)的波動，待3月供暖季結束很大可能將成回落趨勢。長期價格走勢還需要根據(jù)長協(xié)價判斷，長協(xié)價并沒有上升，甚至有降價現(xiàn)象，煤炭長期總體價格或成下降趨勢。寧夏經(jīng)信委回應六大火電集團的話語“長協(xié)價范圍內(nèi)的價格波動不予干預”也代表了政府部門對于后期煤炭價格的心理預期。

操作上短期仍有上行空間，可多頭建倉，建議謹慎操作，長期看空為主。