摘要：

上周黑色系整體回調(diào)，且下降幅度均較大，截止到3月28日收盤，螺紋鋼下降14.7%%，收于3055元/噸，鐵礦石價格下降23%，收于548元/噸，焦煤價格下跌5.3%，收于1238.5元/噸，焦炭價格下跌2.7%，收于1853元/噸?，F(xiàn)貨市場上，方坯價格持續(xù)下跌，最新數(shù)據(jù)顯示唐山Q235方坯價格為3060元/噸。

一、行情回顧

近期鋼廠逐步復(fù)產(chǎn)，目前全國的高爐開工率為76.52%，隨著供給的不斷增多，現(xiàn)貨上行壓力加大。3月房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)升級，目前已經(jīng)有23個城市開始或者升級了地產(chǎn)限購政策，導(dǎo)致市場對遠(yuǎn)期需求較為悲觀。目前市場上有消息稱4月開始又將有環(huán)保普查，但目前看具體政策和力度尚不明朗。從上周整個盤面來看，螺紋的下行空間已經(jīng)打開，而庫存雖然減少，但是并沒有達(dá)到市場預(yù)期。從現(xiàn)貨市場來看，周末方坯價格下降幅度較大，累計下降了120元/噸，目前報價為3050元/噸。而在預(yù)期不足的市場心態(tài)壓力下，現(xiàn)貨價格將延續(xù)調(diào)整。在期貨大跌的情況下，下游采購總量有所下降，尤其是投機(jī)性采購需求大幅下降。而下游實際的需求，卻因為價格過高，按需采購為主。與此同時，鋼鐵的供應(yīng)在增加，使得供需情況明顯變化。直接表現(xiàn)為現(xiàn)貨大跌，其中熱卷表現(xiàn)更加明顯。

二、影響因素分析

1、開工率持續(xù)上升，貿(mào)易商去庫存意愿強(qiáng)烈

上周隨著現(xiàn)貨價格回調(diào)，鋼廠利潤情況從高位回落，調(diào)研鋼廠盈利面環(huán)比降低0.61至87.73%。內(nèi)多方數(shù)據(jù)均顯示煉鋼利潤下滑，其中螺紋鋼盤面利潤周跌100元/噸上下，目前利潤水平在400-500區(qū)間，華東華北煉鋼利潤周降幅達(dá)到50-150元/噸，但目前相對利潤水平仍有680-780元/噸。但鋼隨著華北地區(qū)限產(chǎn)結(jié)束，以及部分內(nèi)陸鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)，全國高爐開工率環(huán)比增加0.69%至76.52%，本周預(yù)計開工率繼續(xù)上行。而隨著現(xiàn)貨市場上價格的松動，很多貿(mào)易商主動去庫存意愿強(qiáng)烈。螺紋鋼社會庫存環(huán)比減少20.98萬噸至732.14萬噸，線材庫存減少5.03萬噸，去庫存速度繼續(xù)放緩，而隨著價格的不斷下行，這種速度未來可能有所上升。黑色板塊周內(nèi)普遍呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的特點，以螺紋為例，10-05價差由200元/噸擴(kuò)大至270元/噸，對此我們認(rèn)為3-4月份旺季需求因素和05臨近交割限制期貨貼水是近月合約偏強(qiáng)的主因。

2、鐵礦石發(fā)貨量處于高位，鋼廠本周或有補(bǔ)庫需求

據(jù)mysteel統(tǒng)計，澳大利亞鐵礦石發(fā)貨量為1483.6萬噸，環(huán)比減少169.8萬噸，其中發(fā)往中國1311.5萬噸，環(huán)比增加93.4萬噸。巴西鐵礦石發(fā)貨量為883.23萬噸，環(huán)比增加213.48萬噸。巴西發(fā)貨量繼續(xù)拉升，接近歷史高位，預(yù)計二季度整體發(fā)貨量將保持目前高位水平。雖然鋼廠利潤維持高位，但由于春節(jié)后鋼廠鐵礦庫存天數(shù)高達(dá)35天左右，加之對目前高價格接受度不高，近期鋼廠原料端持續(xù)去庫存操作，目前庫存天數(shù)已經(jīng)降至25天左右，為近年來合理水平。本周臨近清明節(jié)假期，鋼廠或有一定補(bǔ)庫操作。

三、后市展望

近期中國人民銀行行長周小川表示，貨幣政策在經(jīng)過多年的量化寬松之后，目前全球已經(jīng)到達(dá)了這次周期的尾部，這意味著貨幣政策將不再是寬松的政策。不過他也指出，因為全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇在不同國家以不同的速度進(jìn)行，因此貨幣政策也不是完全協(xié)調(diào)一致的。目前由于宏觀面對資金面的調(diào)控，資金流動性不斷在收緊。無論是鋼廠還是貿(mào)易商，都想在資金緊張的情況下加緊出貨，所以現(xiàn)貨價格持續(xù)松動，方坯價格持續(xù)下跌就是一個信號。從基本面來看，鋼材庫存伴隨著生產(chǎn)擴(kuò)張而下降，說明終端需求并不是太差，所以從基本面來看，其實鋼價深跌的概率并不是很大，在3030左右還是有強(qiáng)烈的支撐。而從技術(shù)面來看，K 線上下影線均較長，多空雙方角逐激烈。雖然經(jīng)過一周震蕩回落，市場風(fēng)險已經(jīng)得到一定釋放，但目前看來，庫存下降速度放緩，成交始終不如人意，而下周既是月底又是一季度末，資金層面可能會更加趨緊，對鋼價走勢將形成一定壓制。預(yù)計短期內(nèi)螺紋價格低位震蕩為主。