設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月25日 星期三

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 期貨股票期權(quán)專家 >> 專欄 >> 寇健

寇健:市場效應是檢驗期權(quán)頭寸的唯一標準

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-04-23 20:11:05 來源:芝商所 作者:寇健

期權(quán)是立體的。以WTI原油期權(quán)為例,原油價格每50美分就有一個協(xié)定價格, WTI原油每周期權(quán)再加上WTI原油每個月的標準期權(quán),這樣就形成了具有1000到2000個交叉點的巨大的魔方,期權(quán)市場里的投資者和投資者可以充分的利用自己的想象力和需要,來建立自己心滿意足的WTI原油期權(quán)組合頭寸。


個人的看法是,期權(quán)市場里大約有下列這六類人。


第一,期權(quán)市場做市商,這些做市商以技術(shù)和資本作為后盾,為幾乎每一個期權(quán)協(xié)定價格定價,期權(quán)市場做市商主要收入來自期權(quán)保險費的的買賣價差。做市商的主要風險是期權(quán)頭寸庫存管理風險,巨大的未平倉期權(quán)頭寸庫存風險隨著市場價格的移動而變化。所以對期權(quán)做市商來說,關(guān)鍵是怎樣在佔了期權(quán)保險費的的買賣價差 “小便宜”之后,如何避免在期權(quán)頭寸庫存管理上面少吃虧。


第二,以期權(quán)保險費收入為主的機構(gòu)或者個人投資者。我們可以將這些人想象成為保險公司。這些人在期權(quán)市場中主要以保險費收入為主,所以這些人有時候會橫刀立馬,提供中間價,搶奪做市商的生意。有時這些人會構(gòu)建一些復雜的期權(quán)頭寸,比如說,期權(quán)波動率套匯等等。“占小便宜,盡量避免吃大虧”。從這個角度來講,這些人的主要風險和期權(quán)做市商一樣,是如何管理期權(quán)庫存的希臘值風險。


第三:純粹的投機性期權(quán)買方,很簡單,這些人在期權(quán)市場里的目的就是投機性的的花錢購買期權(quán)保險費,象買彩票一樣,希望有一天市場大長大落,他所持有的看漲或者看跌期權(quán)能夠大大的盈利。這些人就是教科書上經(jīng)常講的 “有限的損失,無限的收益”,這些人的Gamma 和Vega 都是正值。


第四,擁有現(xiàn)貨或者期貨購買看跌期權(quán)保護現(xiàn)貨或者期貨頭寸。對于這些人來說購買看跌期權(quán)是一種消費,是一種支出。這些支出被將被現(xiàn)貨和期貨的收入抵消掉。


第五,擁有現(xiàn)貨或者期貨,賣出看漲期權(quán),備兌套利(Covered Call)。從理論上來說,這些人的希臘值風險和賣出看跌期權(quán)的希臘值風險是一樣的。但是希臘值風險所在的價格位置不一樣。


有時候第四種人和第五種人混合在一起,不失為一種有效的期權(quán)策略。


第六,運用以買為主,或者買賣相當?shù)暮唵蔚钠跈?quán)策略,比如熊市價差,牛市價差,鐵蝴蝶等等的人。鑒別這種人的辦法很簡單,無論他們采用何種策略,這些人的期權(quán)頭寸的希臘值 Vega和 Gamma都是正值或者是平值。


正是因為期權(quán)市場中有這樣多的抱著不同目的而來的參與者,所以出現(xiàn)錯誤定價的機會是經(jīng)常發(fā)生的。利用利用別人的錯誤為自己建立期權(quán)頭寸,是期權(quán)交易盈利的第一步。


綜上所述,因為期權(quán)是工具,是可以組合的工具。期權(quán)市場是一個大舞臺,每一個投資者或者投機者都可以在這個舞臺上,選擇自己所需要的協(xié)定價格和時間段。演出自己所要扮演的腳色。無論采用哪一種期權(quán)策略,建立哪一種期權(quán)頭寸,只要能夠達到自己所需要的市場效應,就是好的期權(quán)頭寸。


責任編輯:李燁

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負責人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位