滬膠主力合約1709自2017年2月15日創(chuàng)出新高22450元/噸后，便拐頭一路向下，截至3月28日收盤，累計(jì)跌幅超過26%。不過，隨著滬膠不斷走低，前期的利空因素逐漸兌現(xiàn)，價(jià)格有望企穩(wěn)回升。

大宗商品止跌企穩(wěn)

從消息面來看，一方面，3月美聯(lián)儲加息靴子終于落地，由于之前市場已經(jīng)有了充分預(yù)期，因此加息并未對大宗商品價(jià)格形成過分打壓。另一方面，隨著國內(nèi)兩會結(jié)束，最新的宏觀政策和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)也更加明確，投資和基建計(jì)劃或?qū)ι唐穬r(jià)格起到一定的提振。

外盤原油雖然自3月8日起從高位開始下跌，但OPEC和部分非OPEC國家仍有堅(jiān)持減產(chǎn)協(xié)議的意愿，下方45美元/桶一線或有較強(qiáng)支撐。目前國內(nèi)文華商品指數(shù)在145點(diǎn)上方有所止跌，而145點(diǎn)一線也是技術(shù)圖形的重要頸線支撐位。大宗商品短期止跌企穩(wěn)的概率較大。

產(chǎn)區(qū)陷入停割，泰國拋儲不利

目前東南亞主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入停割期。據(jù)ANRPC發(fā)布的報(bào)告顯示，2017年前2個(gè)月天膠產(chǎn)量降2.2%。前期泰國洪水對天膠產(chǎn)量的影響或在后期的數(shù)據(jù)中得到更明顯的體現(xiàn)。國內(nèi)方面，云南、海南產(chǎn)區(qū)均未開割，而云南出現(xiàn)的白粉病或?yàn)槭袌鎏峁┝顺醋饕蛩亍?/p>

據(jù)了解，3月23日，泰國政府在國儲拍賣中出售了13000噸橡膠，遠(yuǎn)遜于上次計(jì)劃的拍賣量，同時(shí)泰國政府計(jì)劃在5月底之前處理掉剩余的107000噸庫存。從近幾輪的拋儲情況來看，橡膠價(jià)格在高位時(shí)拍賣過程較為順利，競標(biāo)企業(yè)非常活躍，這說明需求端還是有一定的支撐，因此無需過分解讀拋儲的利空影響。

進(jìn)口達(dá)到高點(diǎn)，庫存拐點(diǎn)顯現(xiàn)

據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，中國2月橡膠進(jìn)口量為560000噸，較1月進(jìn)口的510000噸增加9.8%，較去年同期進(jìn)口的310000噸增加80.6%。其中，天然橡膠進(jìn)口同比大增55.42%至216659噸，合成橡膠同比大增一倍至340740噸。2017年前2個(gè)月，中國橡膠進(jìn)口總量為1070000噸。

國內(nèi)庫存方面，截至2017年3月17日青島保稅區(qū)橡膠總庫存增長12.5%至18.7萬噸。保稅區(qū)橡膠庫存自去年10月底開始由下降趨勢逐步轉(zhuǎn)為上漲趨勢，拐點(diǎn)或已顯現(xiàn)，但仍未到相對高位水平。與此同時(shí)，多數(shù)大宗商品也由低庫存開啟了上行周期，這整體反映出了宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖，短期對商品價(jià)格的壓力不會很大，但遠(yuǎn)期達(dá)到高位水平后需要注意風(fēng)險(xiǎn)。

下游需求支撐膠價(jià)

在全國各省市相繼公布了2017年固定資產(chǎn)投資計(jì)劃之后，基礎(chǔ)建設(shè)等投資預(yù)期大幅升溫。基建投資將大力拉動(dòng)重卡對輪胎的替換需求。目前，國內(nèi)輪胎廠開工率整體穩(wěn)定，全鋼胎和半鋼胎開工率均超過70%，好于過去兩年的同期水平。輪胎廠反映訂單較好，并且不斷有輪胎漲價(jià)的消息發(fā)布。

受益于國家出臺政策整治公路貨車違法超載行為，國內(nèi)重卡市場需求大幅增加。據(jù)中汽協(xié)會數(shù)據(jù)，今年2月國內(nèi)重卡市場銷售8.6萬輛，比去年同期大幅上漲146%。1—2月，重卡市場累計(jì)銷售16.94萬輛，同比猛增136%。3、4月是重卡銷售旺季，下游需求料會對膠價(jià)起到較強(qiáng)的支撐。

綜上所述，從基本面看，現(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)停割，泰國拋儲影響料有限，國內(nèi)下游輪胎需求旺盛對膠價(jià)形成有力支撐。