股指期貨

多IH空IC

今日早盤三組期指低開后下行，午后指數(shù)快速下挫，其中IC主力合約表現(xiàn)較弱，收盤IC合約下跌逾1%?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市低開震蕩下行，滬指盤中跌幅逾1%，中小創(chuàng)指數(shù)盤中跌幅近2%，行業(yè)板塊幾乎全線下跌，電力、銀行和保險行業(yè)逆市上行，次新股遭到重挫。本月宏觀經(jīng)濟面顯示整體結構不平衡，且從三駕馬車來看，內(nèi)生增長動力不足。另外，股市資金面轉(zhuǎn)換較快，兩市融資余額減少3.47億至9266.5億元，創(chuàng)兩個多月來次高，滬股通和深股通凈流入較前期有所增加，顯示場外做多熱情有所升溫，但SHIBOR各期限利率表現(xiàn)不一，交易所國債回購利率大幅上漲，系季末及清明節(jié)假因素，顯示市場資金仍有緊張。從技術上來看，期指均線系統(tǒng)顯空頭格局，上證指數(shù)跌至60日均線，操作上建議做多IH做空IC。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

暫時觀望

昨早盤期債主力震蕩下行，跌落10日均線，午后跌幅收窄，整體在區(qū)間內(nèi)震蕩，尾盤收入較少下影線的十字星。貨幣市場上，SHIBOR各期限利率漲跌不一，質(zhì)押回購利率漲跌不一，央行公開市場連續(xù)五日暫停公開市場操作，凈回籠400億元，臨近月末財政支出持續(xù)，流動性適中。目前數(shù)據(jù)處于真空期，政策面上央行行長周小川近期表示貨幣寬松周期已到尾部，國內(nèi)貨幣政策以維穩(wěn)為主，將對期債構成實質(zhì)性的壓力，從技術上看，期價突破前期箱體震蕩區(qū)間且短期均線向上，但上方受半年線壓制，建議暫時觀望。

貴金屬

暫時觀望

因英國政府正式脫歐，美國總統(tǒng)特朗普政策，以及法國大選等諸多不確定性，周四亞市，黃金價格保持穩(wěn)定，但與此同時因為美元上漲，黃金上漲受阻。羅森格倫隔夜在波士頓經(jīng)濟俱樂部發(fā)表演講時表示，今年加息四次是合適的，未來“每隔一次”FOMC會議都應加息25個基點。他稱，2017年實施四次加息符合美聯(lián)儲逐步漸進的加息步伐。他還預計今年底前就能達到充分就業(yè)和2%的通脹目標。近期美元結束前期的弱勢下跌局面，有所企穩(wěn)反彈，對貴金屬形成壓制，操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

今日上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報貼水180元/噸-貼水120元/噸，平水銅成交價格47000元/噸-47120元/噸，升水銅成交價格47030元/噸-47150元/噸。滬期銅小幅上漲，現(xiàn)銅堅挺昨日報價水平，濕法銅貨源與部分倉單貨源現(xiàn)貨流出，供應品牌以進口銅品牌居多，具資金實力投機商入市吸收低價貨源，但好銅因報價堅挺導致其青睞度下降，平水銅與好銅價差收窄，下游月末仍受制資金因素，未見明顯入市，成交以中間商為主。操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

暫時觀望

今日螺紋期貨價格震蕩整理為主，尾盤小幅走弱。宏觀消息方面，目前有45個城市加入房地產(chǎn)限購行列，這將影響房地產(chǎn)后期的投資。不過基建投資將緩解房地產(chǎn)限購對螺紋期貨的壓力，28日中央財政預算公布，超八成支持地方，根據(jù)預算表，基建投資預算支出5067億元，同比增加6.3%。京津冀及周邊地區(qū)《2017年大氣污染防治工作方案》印發(fā)，預計該地區(qū)后期企業(yè)環(huán)保成本將提高。基本面方面，今日螺紋現(xiàn)貨普遍上漲10-20元/噸，上?，F(xiàn)貨價格3580元/噸。供應方面，世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計2月份的全球粗鋼產(chǎn)能利用率重回70%上方，創(chuàng)8個月新高；國內(nèi)3月下旬開工率提高至76.5%。庫存方面，Mysteel統(tǒng)計24日當周螺紋社會庫存為732萬噸，周環(huán)比下降21萬噸。需求方面，今日成交有所好轉(zhuǎn)，加上假期臨近，終端有所補庫。另外，中央環(huán)保督察組4月起將分兩批次，對湖南、安徽、上海等15個以上的?。ㄊ校┻M行督察，當?shù)馗郀t開工屆時是否受影響有待觀察。短線可以考慮少量買入，長線建議暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

買熱卷拋螺紋套利

今日熱卷期貨價格整理為主，近期中央財政預算以及鋼鐵企業(yè)整合方面的消息利好盤面。河北地區(qū)今年將推行鋼鐵企業(yè)整合。天津今年11月份之前去鋼鐵產(chǎn)能255萬噸?；久娣矫?，上周Mysteel統(tǒng)計鋼廠廠內(nèi)庫存為101.09萬噸，較上一周減少約2.66萬噸；33個主要城市熱軋庫存306.47,較上周減1.72,較上月增18.93,較去年增75.80。短期貿(mào)易商繼續(xù)去庫存為主。需求方面，今日現(xiàn)貨價格雖小幅調(diào)漲，但市場需求仍未見明顯好轉(zhuǎn)。現(xiàn)貨方面，今日現(xiàn)貨普遍上漲30元/噸，上海地區(qū)為3330元/噸。漣鋼下調(diào)4月上旬熱卷指導價200至3875元/噸，高于現(xiàn)貨價格。另外，受利潤影響，鋼廠生產(chǎn)建筑鋼材積極性增加，對于板材、型材的生產(chǎn)積極性有所減弱。單邊策略建議暫時觀望，1710合約買熱卷賣螺紋套利謹慎持有。

鋁(AL)

反套繼續(xù)持有

上?，F(xiàn)貨成交13520-13560元/噸，對當月貼水190-160元/噸，無錫成交集中13510-13550元/噸，杭州成交集中13520-13550元/噸。期鋁當月沖高回落，現(xiàn)貨跟漲乏力，貼水小幅擴大，持貨商繼續(xù)逢高出貨，同時貼水拉開后，中間商逢低補貨套利，增加市場成交活躍度。周內(nèi)無錫、杭州等地鋁錠庫存環(huán)比上周繼續(xù)維持小幅增加，出庫規(guī)模增速有限，顯示下游接貨意愿不強的局面。期貨方面，滬鋁維持窄幅震蕩，布林通道中軌壓制顯著，操作上建議反套繼續(xù)持有。

鋅(ZN)

暫時觀望

據(jù)外媒，泰克資源與韓國鋅業(yè)達成2017年鋅精礦供應協(xié)議，加工費為172美元/噸，較去年203美元/噸的加工費有所下調(diào)，基準價為2800美元/噸，但取消價格分享。現(xiàn)貨市場，鋅價保持強勢運行，煉廠正常出貨，臨近季末，貿(mào)易商資金稍顯緊張，市場成交以出貨為主，接貨略顯消極；下游畏高鋅價，拿貨意愿不強，市場整體交投偏淡，仍不及昨日。操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

金川鎳較無錫主力合約1704升水800元/噸，俄鎳貼水400-300元/噸，金川上海報價上調(diào)800元至83300元/噸，略高于市場價格，月末貿(mào)易商出貨積極性一般，市場活躍度減弱，下游拿貨減少，上午主流成交區(qū)間81700~83100元/噸。期貨方面，滬期鎳維持窄幅震蕩，繼續(xù)上行壓力漸顯，操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

暫時觀望

今日鐵礦期貨整理為主。宏觀消息和螺紋期貨反彈對鐵礦有所支撐。27日鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能工作會議召開，中鋼協(xié)副會長表示保障優(yōu)勢產(chǎn)能利用率，這將利好高品質(zhì)鐵礦的需求。另外臨近清明假期，鋼廠有小幅補庫需求。澳洲和巴西26日當周發(fā)貨量有所下降。近期海運費也有所上漲。現(xiàn)貨方面，青島港BP粉濕基價格620元/噸，國產(chǎn)高品位鐵精粉價格持穩(wěn)，唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠830-840元/噸。庫存方面，上周港口庫存總量增加181萬噸，至13363萬噸。之前價格下跌之后，貿(mào)易商補庫積極性有所下降，國內(nèi)大中型鋼企進口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)為26天，因此短期的補庫對行情支撐有限，預計鐵礦期貨價格震蕩為主，建議暫時觀望。

天膠(RU)

暫時觀望

天膠主力合約延續(xù)偏強上漲，空頭減倉為主，但臨近午盤跳水收跌，全天寬幅震蕩。消息面上，泰國拍賣3月21日總共拍賣16個庫，總計5.8萬噸，成交9個庫合計3.8萬噸，流拍7個庫2萬噸。保稅區(qū)庫存方面，截至2017年3月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)上漲至18.7萬噸，較2月底漲幅12.52%。其中天然橡膠13.75萬噸，復合膠0.44萬噸。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開始試割或3月底開割，但白粉病嚴重的地區(qū)，膠樹落光，重新長葉后方可開割，預計會到4月中下旬陸續(xù)進入全面開割階段。目前天膠在大幅殺跌后，繼續(xù)下行空間已經(jīng)十分有限，目前也呈現(xiàn)出超跌形態(tài)。從基本面來講，2月份泰國產(chǎn)量是超預期的，還有拋儲因素存在，在一定程度上彌補了因洪水帶來的供應缺口，供應并不如預期緊張。但是目前泰國進入到停割期，新增供應放緩，并且中國開割有延后預期，因此供應維持緊平衡，需求情況尚可；其次從期現(xiàn)基差表現(xiàn)上來看，目前現(xiàn)貨已經(jīng)明顯表現(xiàn)出抗跌，市場持貨成本高于目前的價格，并且下游買盤采購情緒升溫，超跌的價格有一定的修復要求。因此天膠暫時難有趨勢性行情。目前合成膠價格回落，保稅區(qū)庫存開始增長，建議暫時觀望。切勿進場抄底博反彈。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約受原油提振小幅反彈，夜盤延續(xù)漲勢，2600一線支撐有效，但矛盾并不突出，下游拿貨積極性受期貨盤面影響。我們維持2600-2700區(qū)間操作思路。進入3月中下旬后，韓國進口瀝青價格將對國內(nèi)價格起到支撐，繼續(xù)下行空間有限。整體庫存較春節(jié)前小幅回升，但較往年偏中性。下游需求并未有實質(zhì)性改變。整體供需矛盾并不清晰。西北地區(qū)重交瀝青價格上漲100元/噸，其他地區(qū)瀝青價格以穩(wěn)為主。近期貿(mào)易商及終端用戶現(xiàn)貨采購需求放緩，一方面，終端需求釋放還比較有限，且用戶手中已有一定存貨，另一方面，原油價格下跌加劇觀望，瀝青期貨價格下跌沖擊現(xiàn)貨，部分地區(qū)瀝青價格或有小幅下跌可能。不過，為保持穩(wěn)定出貨，以及避免資源供應過多會打壓市場，部分煉廠價格調(diào)整步伐略慢，預計進口瀝青三月成交落地后，部分地區(qū)國產(chǎn)瀝青價格仍有望小幅上調(diào)價格。市場備貨需求開始恢復，且煉廠整體庫存低位，加之進口價格高位穩(wěn)定，近期國產(chǎn)瀝青價格或有望繼續(xù)小幅走高。我們認為，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

正套輕倉介入

連塑料主力合約今日小幅高開后震蕩走弱，下方獲得關口9100一線支撐。短期難言趨勢行情。目前現(xiàn)貨收貨啟動緩慢，現(xiàn)貨商觀望居多，仍然等待更低價格，故成交清淡。庫存仍然偏高。PE市場價格漲跌互現(xiàn)，各大區(qū)部分線性跌50-100元/噸，個別低壓松動50元/噸，華南個別高壓走軟50-100元/噸，華北和華東部分高壓漲50-200元/噸不等。線性期貨低開震蕩，挫傷市場交投，商家多數(shù)隨行讓利出貨。然部分石化繼續(xù)調(diào)漲高壓價格，現(xiàn)貨市場受支撐，高壓價格走高。下游需求平平，謹慎觀望居多。終端詢盤清淡，實盤成交側重商談目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望，激進投資者可以考慮輕倉試多或正套輕倉介入。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價格受原油提振小幅高開后震蕩走弱，圍繞8000一線運行。華東地區(qū)庫存仍然偏高，貿(mào)易商啟動收貨速度較慢。目前現(xiàn)貨市場暴庫風險壓制期價?，F(xiàn)貨市場方面，受貨源出廠成本對市場支撐作用連續(xù)下降影響，現(xiàn)貨市場成交氣氛清淡，現(xiàn)貨市場仍以走低行情為主。PP市場行情弱勢下滑，價格下跌50-100元/噸。周初部分石化出廠價下調(diào)，對貨源成本支撐減弱，期貨低開后震蕩下行進一步加劇下行壓力，商家積極讓利出貨促成交。下游工廠實盤采購更加謹慎，實際成交未見明顯放量，市場交投氣氛僵持?？紤]到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

09合約5100下方多單介入，或正套介入

TA主力合約1705早盤拉升后跳水走弱，05-09價差擴大至-170，存在較好的正套介入安全邊際，我們認為-170正套可考慮入場。09合約低于5100同樣具備買入價值。我們?nèi)匀唤ㄗh5100下方買入為主。根據(jù)成本計算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉居高不下，加之巨量倉單及反套推動，近月合約料仍然將弱勢。3月份ACP905美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個別工廠不排除會出現(xiàn)減產(chǎn)停車等可能。另外，從全月均價的角度考慮，由于本月初價格較高，目前現(xiàn)貨已低于均價250元/噸左右，部分減量執(zhí)行合約的聚酯工廠可能加大在現(xiàn)貨市場的買盤力度?；罘矫?，隨著盤面價格大幅下跌，現(xiàn)貨與05基差壓縮至70-80元/噸，理論上已經(jīng)低于持倉成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結情緒也比較濃厚，導致價格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價差較大，價格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價短期很難逆PTA弱勢下跌而獨自上漲，目前PX僅僅是在檢修預期下相對PTA更抗跌。1-2月PTA社會庫存在超預期增加45萬噸，原預期增加40萬噸。下游庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補跌可能在上升。盡管2月底后絲價多開始松動下降，下游利潤有所縮減，滌綸長絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無望。因此，我們認為，PTA繼續(xù)下行空間不大，建議確認5100支撐后，輕倉試多09合約或正套介入。

焦炭(J)

遠月多單繼續(xù)持有

焦炭主力1709合約今日延續(xù)漲勢，現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上升，在鋼廠噸鋼利潤豐厚的背景下，鋼廠復產(chǎn)積極，但同時也帶動起對焦炭采購的積極性，焦化廠在節(jié)后消化庫存后開工率一直沒有明顯上升，因此造成目前焦炭貨源緊張的狀況，短期內(nèi)噸鋼利潤將會逐步轉(zhuǎn)移給焦化廠，操作上建議遠月多單繼續(xù)持有。

焦煤(JM)

遠月多單繼續(xù)持有

焦煤主力1709合約今日延續(xù)偏強格局，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有升，在下游焦化廠利潤恢復的背景下，近期采購積極性有所上升，加上澳洲颶風影響，部分煤礦將無法發(fā)運至國內(nèi)，造成了市場對于焦煤短期看漲的熱情，供需共振，短期焦煤價格將會繼續(xù)推漲，操作上建議遠月多單繼續(xù)持有。

動力煤(TC)

暫且觀望

動力煤主力1705合約今日延續(xù)偏強格局，現(xiàn)貨價格維持在700元/噸下方一線，近期煤礦事故頻頻，造成了國內(nèi)煤礦復產(chǎn)情況低于預期，短期內(nèi)1705合約持倉仍未出現(xiàn)明顯下降，逼倉意圖較為明顯，短期內(nèi)現(xiàn)貨價格保持堅挺，但印尼貨源已經(jīng)有所松動，操作上建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望

國內(nèi)甲醇市場區(qū)域性走勢漸顯，其中內(nèi)蒙市場因出貨尚可而多有停售，短期或堅挺概率較大，然需注意的是，近期西北-山東一帶運費略有上漲，且山東等東部市場持續(xù)走跌，在消費地價格下跌、運費上漲雙重因素影響下，不排除部分企業(yè)再次回落可能。關中、華北、華中以及山東等地在下游需求孱弱因素影響下，短期下跌趨勢或?qū)⒀永m(xù)，然整體降幅或?qū)⒂兴照８劭诜矫?，?月下旬以來，期貨走跌、內(nèi)地貨沖擊、烯烴需求減弱等內(nèi)在因素持續(xù)使得港口承壓，歐美兩地受中國市場拖累亦大幅下滑，港口弱勢或?qū)⒀永m(xù)，預計或仍有繼續(xù)下滑空間。今日甲醇期價震蕩盤整，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

正套輕倉持有

目前現(xiàn)貨市場整體處于僵持階段，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷變化不大，部分地區(qū)庫存略有減少。前期價格壓力偏大的華東和華中等市場，價格略有回落，幅度不大。本地深加工企業(yè)全面復產(chǎn)之后，沙河地區(qū)玻璃生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況，稍有好轉(zhuǎn)，庫存略有削減。預計短期內(nèi)整體市場依然呈現(xiàn)僵持態(tài)勢，以時間換空間的格局不變。今日玻璃期價高位震蕩，近月價差小幅擴大，操作上建議正套頭寸輕倉持有。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無成交。技術上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日低開高走。技術上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

供應偏重

今日白糖期價繼續(xù)震蕩，價格重心下移至6500-6600元/噸區(qū)間。市場方面，根據(jù)廣西糖網(wǎng)給出的3月平衡表，2016/17年糖產(chǎn)量由前期預期的990萬噸，下降至970萬噸，甘蔗糖產(chǎn)量環(huán)比下降20萬噸，國內(nèi)食糖產(chǎn)量修復情況弱于預期。不過，目前正處于供應時節(jié)，需求正處于淡季，整體仍處于供過于求的局面。近期商務部發(fā)文將食糖保障措施的調(diào)查期限延長2個月，截至時間推遲至5月22日，食糖進口問題糾結期隨之延長。若進口政策沒有定論，我國食糖市場供應的不確定性仍在。操作上，建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

玉米觀望，淀粉偏空思路

今日連玉米期價窄幅震蕩，跌勢有所企穩(wěn)。國內(nèi)方面，目前北方港口玉米價格沖高小幅回調(diào)，錦州集港1580元/噸，理論平艙1630元/噸，降價5元/噸，廣東港口散船報價1710-1750元/噸，理論計算南北港口繼續(xù)小幅倒掛；東北深加工企業(yè)掛牌價格1400-1480元/噸，個別繼續(xù)提價，東北產(chǎn)區(qū)一等、二等玉米比例提高，余糧有限，潮糧水分維持20%左右，華北深加工企業(yè)掛牌1500-1730元/噸之間，長江流域碼頭報價進一步提高，主流報價1680-1750元/噸之間，西南區(qū)域價格突破1900元/噸。近期市場有關臨儲玉米出庫拍賣時間、價格、方式傳聞較多，主要集中才拋儲定價與時間上，從盤面的反應來看，后期定價或?qū)⒌陀陬A期。操作上，政策性風險開始放大，建議觀望為宜。淀粉方面，國內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強，近期在玉米價格強勢上揚的帶動下，主要企業(yè)成本壓力日漸高企，部分企業(yè)為緩解運營壓力試探性提價減壓，主要企業(yè)低價惜售心理濃厚。近期成本的支撐作用表現(xiàn)明顯，下游需求的拉動效應仍顯偏弱，在旺季預期下主要下游企業(yè)補庫意向猶存。操作上，建議偏空思路。

豆一(A)

觀望為宜

今日連豆期價震蕩整理，近期跌勢放緩。市場方面，黑龍江地區(qū)產(chǎn)區(qū)大豆收購行情保持相對平穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)農(nóng)民持貨惜售挺價，多數(shù)仍有價無市，個別地區(qū)價格走高，過篩商品豆3.90-4.10元/公斤，毛糧收購價3.80-4.04元/公斤。同時，我國北方港口進口大豆分銷價格保持相對穩(wěn)定，青島港美西豆3650元/噸-3660元/噸，美灣豆3680元/噸，港口貨源充足，但報價混亂，市場需求總體疲軟。操作上，建議觀望為宜。

豆粕(M)

暫且觀望

在3月底發(fā)布的美豆新作種植面積預估前，市場觀望情緒濃厚，美豆回撤至970美分/蒲式耳附近震蕩整理。國內(nèi)方面，由于在年初下游進行了大量基差采購，4、5月份820及880萬噸的進口大豆到港量較往年偏大。目前豆粕庫存較往年仍處于偏高位置，在進口大豆充足供應下，油廠后期的壓榨量仍將保持高位。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

空單減持

國內(nèi)1季度油脂市場依舊在消化穩(wěn)定流入市場的儲備菜油，菜油現(xiàn)貨庫存充裕，故豆油消費仍受一定擠壓。目前來看，國內(nèi)豆油消費受菜油入市影響高于預期，當下庫存已超過100萬噸，反季節(jié)性庫存增長使前期豆油5-9價差處于弱勢，不過豆油庫存的拐點4月會出現(xiàn)，加上菜油停拍，三大油脂建庫存趨勢放緩，短期菜，豆油5-9正套可部分參與。馬棕整體價格略強于FOB阿根廷豆油，國際豆棕價差進入負值。豆棕價差近期的大幅收窄是對長期擴大預期的修復，修復的驅(qū)動國際、國內(nèi)方面的因素都有，我們估計YP進一步做擴大的時間在5月前后，可關注。三大油脂中，目前豆油最弱，棕油偏強，整體國內(nèi)油脂庫存拐點在三季度出現(xiàn)，豆油階段性回調(diào)已到位，建議空單減持。

棕櫚油(P)

觀望

今日棕櫚期價弱勢下跌，上方5日均線壓力猶存，但近期跌幅有所放緩。市場方面，棕櫚油港口庫存仍相對偏高，目前在58.59萬噸，較上日增加0.23萬噸，增幅0.39%。目前正處于需求的淡季，成交十分疲弱。另外，進入3月以后，馬棕或?qū)⒔Y束減產(chǎn)節(jié)奏，導致市場對油脂存在一定利空情緒。由于目前馬棕近月船期FOB報價高于南美豆油FOB報價7.5美元/噸，罕見出現(xiàn)棕油高于豆油的情況，必然導致馬棕油需求疲弱，出口數(shù)據(jù)預期不佳對近期馬棕盤面形成拖累。加上，菜油近期有望釋放到市場，目前成交菜油中僅30%左右被市場消化，而剩余30%在流通領域，40%在國庫出庫的過程中，油脂供應壓力凸顯。不過目前油脂盤面更多來自于市場悲觀情緒，下游買貨積極性過低。因此，在下游需求未能回暖的情況下，油脂整體處于弱勢格局。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

受南美大豆豐產(chǎn)拖累，菜粕跟隨豆粕底部震蕩，近期菜籽供應充足，油廠開機率提升，而下游消費低迷，菜粕成交較去年明顯下滑，菜粕庫存仍處于偏高位置。截至3月27日，進口菜籽庫存下降12.86%至51.5萬噸，菜粕庫存下降0.76%至64500萬噸。臨儲菜油已 暫停拍賣，但未提貨的拋儲菜油仍將持續(xù)流入市場，5月22日為拋儲菜油最后提貨日，前期參與拍儲的菜油按照目前價格銷售已進入虧損區(qū)間，鄭油呈現(xiàn)底部震蕩。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

暫時觀望

今日雞蛋期價減倉下行，價格重心繼續(xù)大幅下移。市場方面，生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫壓力增加，貨源供應偏多，終端需求價差，市場走貨遲緩，經(jīng)銷商謹慎采購。銷區(qū)到貨一般，市場消化能力有限，走貨不快。預計明日雞蛋價格穩(wěn)定居多。從基差來看，目前5月仍保持較高升水，若現(xiàn)貨難以維持漲勢則價格難以為繼，加上4月1日雞蛋開始限倉，多頭集中離場可能性較高。操作上，暫時觀望。

棉花(CF)

暫且觀望

USDA種植面積報告即將于明日發(fā)布，鄭棉在報告前大幅回撤，同時美棉多頭獲利了結，市場情緒謹慎。短期內(nèi)鄭棉受到商業(yè)庫存較高以及注冊倉單壓力壓制，上漲空間受限，棉價在去庫存周期下的中長線上漲邏輯與短期內(nèi)充足供應之間尋找平衡。操作上建議暫且觀望。