宏觀

關注關注中國3月制造業(yè)PMI和歐元區(qū)3月通脹數據初值

昨日美元指數上漲，大宗商品普跌，歐美股市上漲。國際方面，美聯(lián)儲官員杜德利表示美國增速和通脹有上行風險，暗示支持循序漸進加息和可預見的縮表，在縮表之前希望略微脫離零利率空間。另外卡普蘭指出不希望將利率和資產負債表混為一談。數據方面，美國四季度GDP增速終值由1.9%上修至2.1%，好于預期2%，主要受消費支出增加和企業(yè)利潤增長帶動。國內方面，外匯局表示，隨著人民幣匯率市場化形成機制改革穩(wěn)步推進，人民幣匯率彈性將進一步增強，促進我國跨境資本流動呈現(xiàn)有進有出、雙向波動的格局；預計明年我國國際收支繼續(xù)呈現(xiàn)一順一逆，資本和金融賬戶逆差有望收窄。今日重點關注中國3月制造業(yè)PMI和歐元區(qū)3月通脹數據初值。

宏觀金融
研發(fā)團隊

股指期貨

繼續(xù)持有多IH空IC

隔夜歐美股市上漲，國內昨日早盤三組期指低開后下行，午后指數快速下挫，其中IC主力合約表現(xiàn)較弱，收盤IC合約下跌逾1%?，F(xiàn)貨指數方面，滬深兩市低開震蕩下行，滬指盤中跌幅逾1%，中小創(chuàng)指數盤中跌幅近2%，行業(yè)板塊幾乎全線下跌，電力、銀行和保險行業(yè)逆市上行，次新股遭到重挫。本月宏觀經濟面顯示整體結構不平衡，且從三駕馬車來看，內生增長動力不足。另外，股市資金面轉換較快，兩市融資余額減少3.47億至9266.5億元，創(chuàng)兩個多月來次高，滬股通和深股通凈流入較前期有所增加，顯示場外做多熱情有所升溫，但SHIBOR各期限利率表現(xiàn)不一，交易所國債回購利率大幅上漲，系季末及清明節(jié)假因素，顯示市場資金仍有緊張。從技術上來看，期指均線系統(tǒng)顯空頭格局，上證指數跌至60日均線，操作上繼續(xù)持有多IH空IC。

國債期貨

暫時觀望

昨日早盤期債主力震蕩下行，跌落10日均線，午后跌幅收窄，最終收于十字。公開市場上，央行連續(xù)五日暫停公開市場操作，凈回籠400億元，臨近月末財政支出持續(xù)，流動性適中。銀行間市場貨幣利率漲跌不一，交易所國債逆回購隔夜利率受跨季及假期因素大幅飆升，資金面呈現(xiàn)非銀緊、銀行略松的局面。政策面上，央行行長周小川近期表示貨幣寬松周期已到尾部，國內貨幣政策以維穩(wěn)為主，將對期債構成實質性的壓力，從技術上看，期價突破前期箱體震蕩區(qū)間且短期均線向上，但上方受半年線壓制，建議暫時觀望，關注今日公布的PMI數據。

貴金屬

暫時觀望

國際現(xiàn)貨黃金周四在美元走強的情況下顯現(xiàn)疲態(tài)，美市盤中最低下探至1242.21美元/盎司，金價已破1250美元/盎司關口，一路走低，多頭潰敗。但圍繞英國脫歐和即將到來的法國選舉的不確定性對金價仍是支撐。分析師表示，黃金在其未能突破200日均線即1260美元/盎司的水平之后，面臨進一步的下跌。日內公布的數據較為樂觀，對黃金形成一定的打壓，數據顯示，美國第四季度GDP終值為2.1%，高于前值和預期值；美國截止3月25日當周初請失業(yè)金人數為25.8萬，較前值26.1萬有所降低，較預測值24.7萬有所增加，顯示勞動力市場進一步趨緊。操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅沖高回落，波幅較大。現(xiàn)貨方面，上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報貼水180元/噸-貼水120元/噸，平水銅成交價格47000元/噸-47120元/噸，升水銅成交價格47030元/噸-47150元/噸。滬期銅小幅上漲，現(xiàn)銅堅挺昨日報價水平，濕法銅貨源與部分倉單貨源現(xiàn)貨流出，供應品牌以進口銅品牌居多，具資金實力投機商入市吸收低價貨源，但好銅因報價堅挺導致其青睞度下降，平水銅與好銅價差收窄，下游月末仍受制資金因素，未見明顯入市，成交以中間商為主。期貨盤面，遠月合約1802,1803罕見明顯增倉，帶動價差結構上翹，操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

暫時觀望

夜盤螺紋期貨價格震蕩上漲。清除落后產能和基建投資方面的消息提振盤面。28日中央財政預算公布，超八成支持地方，根據預算表，基建投資預算支出5067億元，同比增加6.3%。京津冀及周邊地區(qū)《2017年大氣污染防治工作方案》印發(fā)，預計該地區(qū)后期企業(yè)環(huán)保成本將提高?；久娣矫?，昨日螺紋現(xiàn)貨普遍上漲10-20元/噸，上?，F(xiàn)貨價格3580元/噸。供應方面，世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計2月份的全球粗鋼產能利用率重回70%上方，創(chuàng)8個月新高；國內3月下旬開工率提高至76.5%。庫存方面，Mysteel統(tǒng)計24日當周螺紋社會庫存為732萬噸，周環(huán)比下降21萬噸。需求方面，昨日成交有所好轉，加上假期臨近，終端有所補庫。另外，中央環(huán)保督察組4月起將分兩批次，對湖南、安徽、上海等15個以上的?。ㄊ校┻M行督察，當地高爐開工屆時是否受影響有待觀察。短線可以考慮少量買入，長線建議暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

買熱卷拋螺紋套利

夜盤熱卷期貨價格震蕩上漲，近期中央財政預算以及鋼鐵企業(yè)整合方面的消息利好盤面。河北地區(qū)今年將推行鋼鐵企業(yè)整合。天津今年11月份之前去鋼鐵產能255萬噸?；久娣矫妫现躆ysteel統(tǒng)計鋼廠廠內庫存為101.09萬噸，較上一周減少約2.66萬噸；33個主要城市熱軋庫存306.47,較上周減1.72,較上月增18.93,較去年增75.80。短期貿易商繼續(xù)去庫存為主。需求方面，昨日現(xiàn)貨價格雖小幅調漲，但市場需求仍未見明顯好轉。現(xiàn)貨方面，昨日現(xiàn)貨普遍上漲30元/噸，上海地區(qū)為3330元/噸。漣鋼下調4月上旬熱卷指導價200至3875元/噸，高于現(xiàn)貨價格。另外，受利潤影響，鋼廠生產建筑鋼材積極性增加，對于板材、型材的生產積極性有所減弱。單邊策略建議暫時觀望，1710合約買熱卷賣螺紋套利謹慎持有。

鋁(AL)

反套繼續(xù)持有

隔夜整體金屬走勢平穩(wěn)，倫鋁延續(xù)多頭行情排列。國內現(xiàn)貨方面，上?，F(xiàn)貨成交13520-13560元/噸，對當月貼水190-160元/噸，無錫成交集中13510-13550元/噸，杭州成交集中13520-13550元/噸。期鋁當月沖高回落，現(xiàn)貨跟漲乏力，貼水小幅擴大，持貨商繼續(xù)逢高出貨，同時貼水拉開后，中間商逢低補貨套利，增加市場成交活躍度。周內無錫、杭州等地鋁錠庫存環(huán)比上周繼續(xù)維持小幅增加，出庫規(guī)模增速有限，顯示下游接貨意愿不強的局面。期貨方面，滬鋁維持窄幅震蕩，布林通道中軌壓制顯著，操作上建議反套繼續(xù)持有。

鋅(ZN)

暫時觀望

隔夜滬鋅沖高回落。據外媒，泰克資源與韓國鋅業(yè)達成2017年鋅精礦供應協(xié)議，加工費為172美元/噸，較去年203美元/噸的加工費有所下調，基準價為2800美元/噸，但取消價格分享。現(xiàn)貨市場，鋅價保持強勢運行，煉廠正常出貨，臨近季末，貿易商資金稍顯緊張，市場成交以出貨為主，接貨略顯消極；下游畏高鋅價，拿貨意愿不強，市場整體交投偏淡，仍不及昨日。操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

隔夜整體金屬走勢平穩(wěn)，倫鎳運行于萬元整數關口附近。國內現(xiàn)貨方面，金川鎳較無錫主力合約1704升水800元/噸，俄鎳貼水400-300元/噸，金川上海報價上調800元至83300元/噸，略高于市場價格，月末貿易商出貨積極性一般，市場活躍度減弱，下游拿貨減少，上午主流成交區(qū)間81700~83100元/噸。期貨方面，滬期鎳維持窄幅震蕩，繼續(xù)上行壓力漸顯，操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

暫時觀望

昨日鐵礦期貨整理為主。宏觀消息和螺紋期貨反彈對鐵礦有所支撐。27日鋼鐵行業(yè)去產能工作會議召開，中鋼協(xié)副會長表示保障優(yōu)勢產能利用率，這將利好高品質鐵礦的需求。另外臨近清明假期，鋼廠有小幅補庫需求。澳洲和巴西26日當周發(fā)貨量有所下降。近期海運費也有所上漲?，F(xiàn)貨方面，青島港BP粉濕基價格620元/噸，國產高品位鐵精粉價格小幅上漲5-10元/噸，唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠840-855元/噸。庫存方面，上周港口庫存總量增加181萬噸，至13363萬噸。之前價格下跌之后，貿易商補庫積極性有所下降，國內大中型鋼企進口鐵礦石平均庫存可用天數為26天，因此短期的補庫對行情支撐有限，預計鐵礦期貨價格震蕩為主，建議暫時觀望。

天膠(RU)

暫時觀望

天膠主力合約延續(xù)偏強上漲，空頭減倉為主，但臨近午盤跳水收跌，全天寬幅震蕩。消息面上，泰國拍賣3月21日總共拍賣16個庫，總計5.8萬噸，成交9個庫合計3.8萬噸，流拍7個庫2萬噸。保稅區(qū)庫存方面，截至2017年3月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)上漲至18.7萬噸，較2月底漲幅12.52%。其中天然橡膠13.75萬噸，復合膠0.44萬噸。目前云南產區(qū)局部已開始試割或3月底開割，但白粉病嚴重的地區(qū)，膠樹落光，重新長葉后方可開割，預計會到4月中下旬陸續(xù)進入全面開割階段。目前天膠在大幅殺跌后，繼續(xù)下行空間已經十分有限，目前也呈現(xiàn)出超跌形態(tài)。從基本面來講，2月份泰國產量是超預期的，還有拋儲因素存在，在一定程度上彌補了因洪水帶來的供應缺口，供應并不如預期緊張。但是目前泰國進入到停割期，新增供應放緩，并且中國開割有延后預期，因此供應維持緊平衡，需求情況尚可；其次從期現(xiàn)基差表現(xiàn)上來看，目前現(xiàn)貨已經明顯表現(xiàn)出抗跌，市場持貨成本高于目前的價格，并且下游買盤采購情緒升溫，超跌的價格有一定的修復要求。因此天膠暫時難有趨勢性行情。目前合成膠價格回落，保稅區(qū)庫存開始增長，建議暫時觀望。切勿進場抄底博反彈。

能化
研發(fā)團隊

原油

延長減產呼聲高漲，油價繼續(xù)沖高

對歐佩克減產協(xié)議延期、美國原油庫存將減緩預期樂觀，美國原油期貨三周來首次突破每桶50美元。美國強勁的出口同時進口量減少，下個月美國原油庫存將下降。夏季需求高峰季節(jié)將要到來，美國煉油廠對原油需求也增加。歐佩克減產將導致全球石油市場在2017年重新平衡，盡管美國原油產量增長，但是歐佩克主導的減產協(xié)議將延長。本周以來，利比亞石油供應嚴重中斷，有歐佩克官員建議歐佩克主導的減產協(xié)議延期到年底，美國原油庫存增長不及預期，同時美國石油需求增長，成品油庫存下降幅度大于預期，國際油價出現(xiàn)再次上漲趨勢。由于美國煉油廠檢修高峰期很快將過去，受需求上升和產量下降影響，第二季度全球原油市場日均供應量環(huán)比將減少40萬桶。

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約受原油提振小幅反彈，夜盤延續(xù)漲勢，2600一線支撐有效，但矛盾并不突出，下游拿貨積極性受期貨盤面影響。我們維持2600-2700區(qū)間操作思路。進入3月中下旬后，韓國進口瀝青價格將對國內價格起到支撐，繼續(xù)下行空間有限。整體庫存較春節(jié)前小幅回升，但較往年偏中性。下游需求并未有實質性改變。整體供需矛盾并不清晰。西北地區(qū)重交瀝青價格上漲100元/噸，其他地區(qū)瀝青價格以穩(wěn)為主。近期貿易商及終端用戶現(xiàn)貨采購需求放緩，一方面，終端需求釋放還比較有限，且用戶手中已有一定存貨，另一方面，原油價格下跌加劇觀望，瀝青期貨價格下跌沖擊現(xiàn)貨，部分地區(qū)瀝青價格或有小幅下跌可能。不過，為保持穩(wěn)定出貨，以及避免資源供應過多會打壓市場，部分煉廠價格調整步伐略慢，預計進口瀝青三月成交落地后，部分地區(qū)國產瀝青價格仍有望小幅上調價格。市場備貨需求開始恢復，且煉廠整體庫存低位，加之進口價格高位穩(wěn)定，近期國產瀝青價格或有望繼續(xù)小幅走高。我們認為，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

正套輕倉介入

連塑料主力合約小幅高開后震蕩走弱，下方獲得關口9100一線支撐。短期難言趨勢行情。目前現(xiàn)貨收貨啟動緩慢，現(xiàn)貨商觀望居多，仍然等待更低價格，故成交清淡。庫存仍然偏高。PE市場價格漲跌互現(xiàn)，各大區(qū)部分線性跌50-100元/噸，個別低壓松動50元/噸，華南個別高壓走軟50-100元/噸，華北和華東部分高壓漲50-200元/噸不等。線性期貨低開震蕩，挫傷市場交投，商家多數隨行讓利出貨。然部分石化繼續(xù)調漲高壓價格，現(xiàn)貨市場受支撐，高壓價格走高。下游需求平平，謹慎觀望居多。終端詢盤清淡，實盤成交側重商談目前整體產業(yè)鏈庫存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望，激進投資者可以考慮輕倉試多或正套輕倉介入。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價格受原油提振小幅高開后震蕩走弱，圍繞8000一線運行。華東地區(qū)庫存仍然偏高，貿易商啟動收貨速度較慢。目前現(xiàn)貨市場暴庫風險壓制期價。現(xiàn)貨市場方面，受貨源出廠成本對市場支撐作用連續(xù)下降影響，現(xiàn)貨市場成交氣氛清淡，現(xiàn)貨市場仍以走低行情為主。PP市場行情弱勢下滑，價格下跌50-100元/噸。周初部分石化出廠價下調，對貨源成本支撐減弱，期貨低開后震蕩下行進一步加劇下行壓力，商家積極讓利出貨促成交。下游工廠實盤采購更加謹慎，實際成交未見明顯放量，市場交投氣氛僵持。考慮到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

09合約5100下方多單介入，或正套介入

TA主力合約1705早盤拉升后跳水走弱，05-09價差擴大至-170，存在較好的正套介入安全邊際，我們認為-170正套可考慮入場。09合約低于5100同樣具備買入價值。我們仍然建議5100下方買入為主。根據成本計算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉居高不下，加之巨量倉單及反套推動，近月合約料仍然將弱勢。3月份ACP905美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個別工廠不排除會出現(xiàn)減產停車等可能。另外，從全月均價的角度考慮，由于本月初價格較高，目前現(xiàn)貨已低于均價250元/噸左右，部分減量執(zhí)行合約的聚酯工廠可能加大在現(xiàn)貨市場的買盤力度?；罘矫?，隨著盤面價格大幅下跌，現(xiàn)貨與05基差壓縮至70-80元/噸，理論上已經低于持倉成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿易商獲利了結情緒也比較濃厚，導致價格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價差較大，價格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價短期很難逆PTA弱勢下跌而獨自上漲，目前PX僅僅是在檢修預期下相對PTA更抗跌。1-2月PTA社會庫存在超預期增加45萬噸，原預期增加40萬噸。下游庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補跌可能在上升。盡管2月底后絲價多開始松動下降，下游利潤有所縮減，滌綸長絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產品補跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無望。因此，我們認為，PTA繼續(xù)下行空間不大，建議確認5100支撐后，輕倉試多09合約或正套介入。

焦炭(J)

遠月多單繼續(xù)持有

焦炭主力1709合約昨日延續(xù)漲勢，現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上升，在鋼廠噸鋼利潤豐厚的背景下，鋼廠復產積極，但同時也帶動起對焦炭采購的積極性，焦化廠在節(jié)后消化庫存后開工率一直沒有明顯上升，因此造成目前焦炭貨源緊張的狀況，短期內噸鋼利潤將會逐步轉移給焦化廠，操作上建議遠月多單繼續(xù)持有。

焦煤(JM)

遠月多單繼續(xù)持有

焦煤主力1709合約昨日延續(xù)偏強格局，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有升，在下游焦化廠利潤恢復的背景下，近期采購積極性有所上升，加上澳洲颶風影響，部分煤礦將無法發(fā)運至國內，造成了市場對于焦煤短期看漲的熱情，供需共振，短期焦煤價格將會繼續(xù)推漲，操作上建議遠月多單繼續(xù)持有。

動力煤(TC)

暫且觀望

隔夜動力煤主力1705合約延續(xù)強勢，現(xiàn)貨價格維持在700元/噸下方一線，近期煤礦事故頻頻，造成了國內煤礦復產情況低于預期，短期內1705合約持倉仍未出現(xiàn)明顯下降，逼倉意圖較為明顯，短期內現(xiàn)貨價格保持堅挺，但印尼貨源已經有所松動，操作上建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望

國內甲醇市場區(qū)域性走勢漸顯，其中內蒙市場因出貨尚可而多有停售，短期或堅挺概率較大，然需注意的是，近期西北-山東一帶運費略有上漲，且山東等東部市場持續(xù)走跌，在消費地價格下跌、運費上漲雙重因素影響下，不排除部分企業(yè)再次回落可能。關中、華北、華中以及山東等地在下游需求孱弱因素影響下，短期下跌趨勢或將延續(xù)，然整體降幅或將有所收窄。港口方面，自2月下旬以來，期貨走跌、內地貨沖擊、烯烴需求減弱等內在因素持續(xù)使得港口承壓，歐美兩地受中國市場拖累亦大幅下滑，港口弱勢或將延續(xù)，預計或仍有繼續(xù)下滑空間。今日甲醇期價震蕩盤整，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

正套輕倉持有

目前現(xiàn)貨市場整體處于僵持階段，生產企業(yè)產銷變化不大，部分地區(qū)庫存略有減少。前期價格壓力偏大的華東和華中等市場，價格略有回落，幅度不大。本地深加工企業(yè)全面復產之后，沙河地區(qū)玻璃生產企業(yè)產銷情況，稍有好轉，庫存略有削減。預計短期內整體市場依然呈現(xiàn)僵持態(tài)勢，以時間換空間的格局不變。今日玻璃期價高位震蕩，近月價差小幅擴大，操作上建議正套頭寸輕倉持有。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無成交。技術上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日低開高走。技術上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

供應偏重

昨夜白糖期價寬幅震蕩，價格重心下移至6500-6600元/噸區(qū)間。市場方面，根據廣西糖網給出的3月平衡表，2016/17年糖產量由前期預期的990萬噸，下降至970萬噸，甘蔗糖產量環(huán)比下降20萬噸，國內食糖產量修復情況弱于預期。不過，目前正處于供應時節(jié)，需求正處于淡季，整體仍處于供過于求的局面。近期商務部發(fā)文將食糖保障措施的調查期限延長2個月，截至時間推遲至5月22日，食糖進口問題糾結期隨之延長。若進口政策沒有定論，我國食糖市場供應的不確定性仍在。操作上，建議觀望。

農產品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

玉米觀望，淀粉偏空思路

因USDA報告前的倉位調整，隔夜美玉米主力合約收低。國內方面，昨日連玉米期價窄幅震蕩，跌勢有所企穩(wěn)。國內方面，目前北方港口玉米價格沖高小幅回調，錦州集港1580元/噸，理論平艙1630元/噸，降價5元/噸，廣東港口散船報價1710-1750元/噸，理論計算南北港口繼續(xù)小幅倒掛；東北深加工企業(yè)掛牌價格1400-1480元/噸，個別繼續(xù)提價，東北產區(qū)一等、二等玉米比例提高，余糧有限，潮糧水分維持20%左右，華北深加工企業(yè)掛牌1500-1730元/噸之間，長江流域碼頭報價進一步提高，主流報價1680-1750元/噸之間，西南區(qū)域價格突破1900元/噸。近期市場有關臨儲傳聞較多，主要集中才拋儲定價與時間上，從盤面的反應來看，后期定價或將低于預期。操作上，政策性風險開始放大，建議觀望為宜。淀粉方面，國內玉米淀粉現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強，近期在玉米價格強勢上揚的帶動下，主要企業(yè)成本壓力日漸高企，部分企業(yè)為緩解運營壓力試探性提價減壓，主要企業(yè)低價惜售心理濃厚。近期成本的支撐作用表現(xiàn)明顯，下游需求的拉動效應仍顯偏弱，在旺季預期下主要下游企業(yè)補庫意向猶存。操作上，建議偏空思路。

豆一(A)

觀望為宜

昨夜因大商所暫停夜盤交易，期貨盤面無報價。市場方面，黑龍江地區(qū)產區(qū)大豆收購行情保持相對平穩(wěn)，產區(qū)農民持貨惜售挺價，多數仍有價無市，個別地區(qū)價格走高，過篩商品豆3.90-4.10元/公斤，毛糧收購價3.80-4.04元/公斤。同時，我國北方港口進口大豆分銷價格保持相對穩(wěn)定，青島港美西豆3650元/噸-3660元/噸，美灣豆3680元/噸，港口貨源充足，但報價混亂，市場需求總體疲軟。操作上，建議觀望為宜。

豆粕(M)

暫且觀望

在3月底發(fā)布的美豆新作種植面積預估前，市場利空情緒釋放，由于本年度大豆/玉米比價處于較高水平，預計大豆種植面積將會明顯擴大，美豆延續(xù)弱勢回調。此外，巴西及阿根廷大豆產量仍具有進一步上調可能，在南北美雙重豐產格局下，年度總體供應壓力偏大。截至3月23日當周，2016/17年度美豆出口銷售凈增681000噸，高于市場預估。國內方面，由于在年初下游進行了大量基差采購，4、5月份820及880萬噸的進口大豆到港量較往年偏大。目前豆粕庫存較往年仍處于偏高位置，在進口大豆充足供應下，油廠后期的壓榨量仍將保持高位。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

空單輕倉持有

國內1季度油脂市場依舊在消化穩(wěn)定流入市場的儲備菜油，菜油現(xiàn)貨庫存充裕，故豆油消費仍受一定擠壓。目前來看，國內豆油消費受菜油入市影響高于預期，當下庫存已超過100萬噸，反季節(jié)性庫存增長使前期豆油5-9價差處于弱勢，不過豆油庫存的拐點4月會出現(xiàn)，加上菜油停拍，三大油脂建庫存趨勢放緩，短期菜，豆油5-9正套可部分參與。馬棕整體價格略強于FOB阿根廷豆油，國際豆棕價差進入負值。豆棕價差近期的大幅收窄是對長期擴大預期的修復，修復的驅動國際、國內方面的因素都有，我們估計YP進一步做擴大的時間在5月前后，可關注。三大油脂中，目前豆油最弱，棕油偏強，整體國內油脂庫存拐點在三季度出現(xiàn)，豆油階段性回調已到位，建議空單輕倉持有。

棕櫚油(P)

觀望

昨夜因大商所暫停夜盤交易，期貨盤面無報價。市場方面，棕櫚油港口庫存仍相對偏高，目前在58.59萬噸，較上日增加0.23萬噸，增幅0.39%。目前正處于需求的淡季，成交十分疲弱。另外，進入3月以后，馬棕或將結束減產節(jié)奏，導致市場對油脂存在一定利空情緒。由于目前馬棕近月船期FOB報價高于南美豆油FOB報價7.5美元/噸，罕見出現(xiàn)棕油高于豆油的情況，必然導致馬棕油需求疲弱，出口數據預期不佳對近期馬棕盤面形成拖累。加上，菜油近期有望釋放到市場，目前成交菜油中僅30%左右被市場消化，而剩余30%在流通領域，40%在國庫出庫的過程中，油脂供應壓力凸顯。不過目前油脂盤面更多來自于市場悲觀情緒，下游買貨積極性過低。因此，在下游需求未能回暖的情況下，油脂整體處于弱勢格局。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

受南美大豆豐產拖累，菜粕跟隨豆粕底部震蕩，近期菜籽供應充足，油廠開機率提升，而下游消費低迷，菜粕成交較去年明顯下滑，菜粕庫存仍處于偏高位置。截至3月27日，進口菜籽庫存下降12.86%至51.5萬噸，菜粕庫存下降0.76%至64500萬噸。臨儲菜油已 暫停拍賣，但未提貨的拋儲菜油仍將持續(xù)流入市場，5月22日為拋儲菜油最后提貨日，菜油庫存仍在累積。終端小包裝油廠由于前期通過拋儲采購貨源充足，減少了向貿易商的采購量，由于銷售壓力較大，部分貿易商降價虧損銷售，鄭油呈現(xiàn)底部震蕩。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

暫時觀望

昨日雞蛋期價減倉下行，價格重心繼續(xù)大幅下移。市場方面，生產環(huán)節(jié)庫壓力增加，貨源供應偏多，終端需求價差，市場走貨遲緩，經銷商謹慎采購。銷區(qū)到貨一般，市場消化能力有限，走貨不快。預計明日雞蛋價格穩(wěn)定居多。從基差來看，目前5月仍保持較高升水，若現(xiàn)貨難以維持漲勢則價格難以為繼，加上4月1日雞蛋開始限倉，多頭集中離場可能性較高。操作上，暫時觀望。

棉花(CF)

暫且觀望

今日USDA即將公布2017/18新作種植面積意向報告，由于植棉效益的提高，新年度種植面積將會明顯增加，在此報告前市場情緒較為謹慎。澳棉產區(qū)正值收獲期，受近日來強降雨雨影響，導致新花品質下降以及收獲進度延誤，給棉價帶來支撐。3月30日儲備棉掛牌出售30006.456噸，成交率55.98%，成交均價14811元/噸，較前一日上漲17元/噸，折3128級價格15929元/噸，較前一日下跌67元/噸，3月31日共掛牌3萬噸。鄭棉呈現(xiàn)遠強近弱，鄭棉05合約仍受到商業(yè)庫存較高以及注冊倉單壓力壓制，短期內上漲空間受限，棉價在去庫存周期下的中長線上漲邏輯與短期內充足供應之間尋找平衡。操作上建議暫且觀望。