清明時(shí)節(jié)雨紛紛，做空煤炭欲斷魂。

　　國(guó)內(nèi)清明假日期間，受澳洲颶風(fēng)Debbi影響，澳洲當(dāng)?shù)厮臈l主要鐵路通道被洪水淹沒(méi)，需要1-5周的維修時(shí)間，其中最重要的鐵路Goonyella（占70%的發(fā)貨量）現(xiàn)評(píng)估要5周之后才能正常。Goonyella鐵路線直接連接海波因特、DalrympleBay和AbbotPoint三大主要出口港。Goonyella鐵路線主要輸送的煤種有：貢耶拉北、河畔、貢耶拉、莫倫北、CD、薩拉吉、橡樹(shù)灣、德國(guó)灣、海克瑞克等，預(yù)計(jì)影響1000-1500萬(wàn)噸左右的運(yùn)輸。

　　市場(chǎng)由此引發(fā)的恐慌情緒點(diǎn)燃了投機(jī)多頭的熱情，從進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看我國(guó)1-2月份進(jìn)口煉焦煤1066.5萬(wàn)噸，比去年同期高出68.6%處歷史第二高點(diǎn)僅次于2013年水平。一方面進(jìn)口量的大增是由于國(guó)內(nèi)下游需求旺盛帶動(dòng)原料需求上漲。另一方面內(nèi)外優(yōu)質(zhì)焦煤價(jià)差推動(dòng)進(jìn)口量的迅速放大。

　　我們先看需求方面，獨(dú)立焦企開(kāi)工率76.64%增0.88，兩因素促進(jìn)目前焦化企業(yè)開(kāi)工率一路上行：前期環(huán)保壓力下限產(chǎn)抑制了行業(yè)開(kāi)工；焦企利潤(rùn)持續(xù)虧損導(dǎo)致生產(chǎn)積極性降低。3月中旬以來(lái)焦炭?jī)r(jià)格提漲近200元/噸，焦化企業(yè)利潤(rùn)空間重新打開(kāi)拉動(dòng)焦煤需求。當(dāng)前焦企普遍保持焦炭零庫(kù)存狀態(tài)，焦炭?jī)r(jià)格的提漲依賴于鋼廠高利潤(rùn)的維持，而下游鋼廠庫(kù)存平均可用天數(shù)在8.5天左右，保持正常水平補(bǔ)庫(kù)意愿并不強(qiáng)烈，且終端需求已逐步轉(zhuǎn)入淡季鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏勢(shì)必放緩，因此對(duì)焦炭的需求目前是步入下行期的，焦炭漲勢(shì)也將開(kāi)始收斂。

　　焦煤目前需求較好疊加澳洲供應(yīng)問(wèn)題拉出一根長(zhǎng)陽(yáng)，但從現(xiàn)貨市場(chǎng)角度考慮進(jìn)口優(yōu)質(zhì)硬焦煤與國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)差在供應(yīng)緊張的情況下也將開(kāi)始收斂，將需求轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)煤借此推動(dòng)山西焦煤價(jià)格上漲。此事件對(duì)期貨影響大于現(xiàn)貨影響，澳煤供應(yīng)偏緊的問(wèn)題（預(yù)估5周）將持續(xù)到交割月，若以內(nèi)貿(mào)焦煤作為主要交割品種將推高倉(cāng)單成本300元/噸以上，因此期貨預(yù)計(jì)仍有一定上漲空間，但需關(guān)注澳洲方面維修狀況是否加速好轉(zhuǎn)。

　　當(dāng)然值得關(guān)注焦煤近遠(yuǎn)月同步拉漲的同時(shí)也給了后續(xù)隨著供應(yīng)問(wèn)題炒作結(jié)束后做空焦煤的空間。