摘要

原油近期反彈對(duì)瀝青市場(chǎng)形成較強(qiáng)支撐，同時(shí)市場(chǎng)傳言將對(duì)瀝青、芳烴等成品油征收消費(fèi)稅進(jìn)一步支撐瀝青價(jià)格，此外雄安新區(qū)概念的炒作對(duì)瀝青等基建品種帶來提振，而煉廠方面當(dāng)前開工水平及庫(kù)存仍然較低，市場(chǎng)剛性需求有限，供需面支撐力度不大。整體來看，雖然現(xiàn)貨穩(wěn)定，但原油上漲以及消息面炒作對(duì)瀝青支撐較強(qiáng)，瀝青期價(jià)有望延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，但量能跟進(jìn)不足上漲空間受限，上阻力區(qū)2800-3000元/噸。

原油連續(xù)反彈提振下游瀝青市場(chǎng)

近期WTI原油在下探至47美元關(guān)口后出現(xiàn)連續(xù)回升，一方面市場(chǎng)對(duì)減產(chǎn)協(xié)議的延期存較為樂觀的預(yù)期，近期主要產(chǎn)油國(guó)的表態(tài)也釋放了積極的信號(hào)，另外一方面隨著二季度煉油廠檢修的陸續(xù)結(jié)束，煉廠開工率回升并提升原油加工量，原油需求開始回暖，需求端對(duì)市場(chǎng)形成一定支撐。但利比亞產(chǎn)量的恢復(fù)以及美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的回歸給原油帶來的長(zhǎng)期壓力仍然存在，并限制油價(jià)反彈的幅度。短期來看，油價(jià)在利好支撐下將重新回到前期盤整區(qū)間，但進(jìn)一步上行的動(dòng)力似乎并不強(qiáng)。而我們觀察到近期瀝青與原油走勢(shì)相關(guān)性較強(qiáng)，近1個(gè)月相關(guān)性達(dá)到0.8以上，因此原油的反彈對(duì)瀝青的走勢(shì)也形成一定的帶動(dòng)作用。

市場(chǎng)傳言國(guó)家將對(duì)瀝青征收消費(fèi)稅

本周又消息稱，中國(guó)考慮向更多成品油征收消費(fèi)稅，包括混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。征稅方案正由財(cái)政部、稅務(wù)總局以及海關(guān)總署三部門聯(lián)合制定，可能最早于本月完成?；旌戏紵N和輕循環(huán)油適用的消費(fèi)稅率可能根據(jù)現(xiàn)有的汽油與柴油的消費(fèi)稅率確定；中國(guó)政府已經(jīng)就該計(jì)劃向行業(yè)公司征詢意見。成品油消費(fèi)稅是指消費(fèi)者在消費(fèi)汽油、柴油、石腦油、溶劑油、航空煤油、潤(rùn)滑油、燃料油等七種成品油時(shí)交納的消費(fèi)稅。目前，國(guó)內(nèi)汽油、石腦油等的消費(fèi)稅單位稅額為1.52元/升，將柴油、航空煤油和燃料油的消費(fèi)稅單位稅額為 1.2元/升。

目前消費(fèi)稅傳言還未得到權(quán)威部門證實(shí)，但市場(chǎng)有傳言說部分商家已開始囤積涉及到的品種，這進(jìn)一步增加了市場(chǎng)的緊張情緒，短期來看，市場(chǎng)或?qū)Υ祟}材進(jìn)行進(jìn)一步的炒作，市場(chǎng)波動(dòng)也會(huì)因此加大。

瀝青煉廠開工及庫(kù)存維持低位

年初以來，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠開工率整體偏低，一季度開工率僅在50%左右，處于歷史低位，一方面因于春節(jié)因素導(dǎo)致煉廠開工下降，同時(shí)市場(chǎng)需求也不溫不火，另一方面1、2月份成品油價(jià)格的走高令部分煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料，導(dǎo)致瀝青整體開工率較低，此外，由于瀝青價(jià)格在過去幾年持續(xù)處于低位，瀝青煉廠持續(xù)虧損，煉廠壓低開工以達(dá)到挺價(jià)目的。至3月底，國(guó)內(nèi)主要瀝青煉廠開工率仍然在60%以下，華南、東北及山東地區(qū)開工率相對(duì)較高，而長(zhǎng)三角地區(qū)開工率仍在50%以下。短期來看，由于當(dāng)然部分煉廠檢修以及需求仍處淡季，瀝青煉廠開工水平很難有提升，但隨著氣溫的進(jìn)一步回升以需求的回暖，煉廠開工率有望出現(xiàn)一定程度的回升。

而國(guó)內(nèi)瀝青煉廠開工水平偏低，導(dǎo)致煉廠庫(kù)存水平整體也不高，尤其去年底市場(chǎng)供需錯(cuò)配導(dǎo)致庫(kù)存被消耗，令今年一季度煉廠庫(kù)存水平持續(xù)偏低，3月底煉廠庫(kù)存仍在30%以下。從各地區(qū)來看，山東主產(chǎn)區(qū)、長(zhǎng)三角及華南地區(qū)庫(kù)存相對(duì)較高，達(dá)到30%左右，東北地區(qū)由于焦化和船燃需求穩(wěn)定，庫(kù)存降至20%左右。因煉廠開工短期內(nèi)不會(huì)大幅增長(zhǎng)，同時(shí)需求變化也不大，因此預(yù)計(jì)煉廠庫(kù)存未來一段時(shí)間仍將維持較低水平。

剛性需求有限 等待后期回暖

前期原油價(jià)格的下跌令下游市場(chǎng)觀望情緒加重，貿(mào)易商及終端用戶采購(gòu)需求放緩，一方面用戶手里有存貨，另一方面當(dāng)前終端需求相對(duì)有限。目前來看，市場(chǎng)仍處于需求淡季，前期部分貿(mào)易商有一定備貨，市場(chǎng)整體需求相對(duì)不足，而南方在4、5月份也將進(jìn)入梅雨期，對(duì)道路施工造成一定影響，進(jìn)而制約瀝青需求的釋放。整體來看，二季度前期市場(chǎng)剛性需求仍難樂觀，若二季度后期需求端在公路施工項(xiàng)目增加的推動(dòng)下有回暖可能。