股指期貨

持有多IH空IC

今日早盤三組期指高開后震蕩下行，盤中觸底反彈，IH主力合約表現相對較強，午后開盤迅速拉升，之后在區(qū)間內震蕩運行?，F貨指數方面，滬深兩市微幅高開后窄幅震蕩，午后震蕩上行，行業(yè)板塊普漲，其中雄安概念持續(xù)，京津冀地區(qū)漲幅逾6%，而保險和銀行板塊持續(xù)弱勢。本月公布的3月制造業(yè)PMI指數51.8，為2012年4月以來最高，但財新服務業(yè)PMI為52.2，跌至6個月低位，同時通脹數據及貨幣供應顯示出結構性不平衡，且從三駕馬車來看，內生增長動力不足，對股市有一定的限制。從股市資金流入來看，兩市融資余額上一交易日增加51.28億元，但滬股通和深股通凈流入明顯降低，市場資金略顯猶豫，同時SHIBOR短端期限利率上行，但中長端利率均有所下跌，顯示市場資金未有明顯改善。從技術上來看，三組加權指數均線系統(tǒng)微幅上行，上證指數突破短期均線壓制，逼近前期高點，市場情緒恐受雄安新區(qū)設立而有所延續(xù)，建議持有多IH空IC。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

暫時觀望

今日早盤期債主力窄幅波動，午后震蕩上行，上方整體承壓短期均線。貨幣市場上，SHIBOR利率有所分化，短端攀升而中長端繼續(xù)回落，質押回購利率短端同樣上漲。央行公開市場上繼續(xù)零操作，已連續(xù)九日暫停逆回購，當日凈回籠100億元，九日累計凈回籠4200億元，雖然資金面月初較季末時點有所回暖，但市場情緒較為謹慎。一級市場上，國開行招標發(fā)行的十年期新發(fā)債，中標利率為4.04%，基本符合市場預期，投標倍數4.67倍，對二級市場影響不大。地方債置換額度低于預期，供給圧力將有所減弱，然而貨幣寬松難現將拖累債市表現。從技術上看，期價突破前期箱體震蕩區(qū)間后上方受半年線壓制，建議暫時觀望。

貴金屬

暫時觀望

國際現貨黃金亞市盤初上漲至1259美元/盎司日高，但隨后回落至平盤附近。因ADP就業(yè)數據優(yōu)于預期，提振美元走強，金價一度跌至1244美元/盎司的日低。但之后美聯(lián)儲3月會議紀要未能提振利率前景，導致美元從三周高位回落，金價盡數收復所有跌幅。另外，在美國總統(tǒng)特朗普與中國國家主席習近平周四會晤前，避險需求仍在支撐金價。中長期來看，美國進入加息周期，貴金屬價格在政治風險減低后逐漸承壓，操作上，謹慎觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅大幅反彈，投機商獲利紛紛出貨，但由于中間商仍積極吸收低價平水銅貨源，平水銅貼水收窄明顯，部分好銅出現小幅升水報價，但少有市場成交，市場整體供應品牌多樣，低價貨源成交活躍，但近平水水平成交隨之受抑，品牌間價差進一步收窄，上海部分路段出現物流運輸嚴查的情況，導致周邊部分倉庫出庫受到影響，下游按需接貨為主，成交以中間商居多，交割前持貨商拉升水意圖明顯。

螺紋鋼(RB)

暫時觀望

今日螺紋期貨價格震蕩下行。近期更多城市加入房地產調控隊伍，市場對需求有所擔憂打壓盤面。鋼廠也不再挺價，今日現貨漲跌互現，上海地區(qū)上漲10元，北京下跌50元/噸，上海報價3590元/噸。供應消息方面，京津冀地區(qū)空氣重度污染延續(xù)至7日，部分高爐受限產。中鋼協(xié)統(tǒng)計3月上旬粗鋼日均產量176.17萬噸，比上一旬增加3.94%。庫存方面，Mysteel統(tǒng)計的螺紋社會庫存連續(xù)六周下降，3月31日螺紋社會庫存697.47萬噸，較上周減34.67萬噸，較上月減132.79萬噸，同比增145.73萬噸。今日北方地區(qū)庫量降幅明顯，華東地區(qū)有所增加，南方基本持平。預計短期螺紋期貨價格偏弱震蕩運行，建議暫時觀望。

熱卷(HC)

暫時觀望

今日熱卷期貨價格在3178附近震蕩。近期更多城市加入房地產調控隊伍，市場對需求有所擔憂打壓盤面。鋼廠也不再挺價，今日現貨漲跌互現，上海地區(qū)上漲10元，天津下跌30元/噸，上海報價3310元/噸。庫存方面，3月31日熱軋庫存310.94萬噸,較上周增4.47萬噸,較上月增10.53萬噸,較去年增84.97萬噸。短期貿易商繼續(xù)去庫存為主。需求方面，市場需求仍未見明顯好轉。不過重卡銷量較好，3月份重卡銷售突破10.6萬量。預計熱卷期貨維持弱勢震蕩的格局。單邊策略建議暫時觀望。

鋁(AL)

逢低持多

期鋁當月午前跌回14000元/噸下方震蕩。上海成交集中13820-13840元/噸，對當月貼水160-150元/噸，無錫成交集中13820-13830元/噸，杭州成交集中13840-13860元/噸。交易第一階段，期鋁下行跌破14000元/噸關口，持貨商急于換現，出貨態(tài)度積極，第二交易階段，期鋁觸低反彈，持貨商穩(wěn)住心態(tài)，流通貨源有所減少，現貨貼水較穩(wěn)定，中間商為下游接貨為主，相對昨日，期鋁高位回落，助長下游企業(yè)觀望心態(tài)，整體成交未見明顯回暖。操作上，背靠13500多頭持有。

鋅(ZN)

暫時觀望

期鋅開盤后一路震蕩走高，早盤收報于23075元/噸。鋅價震蕩，冶煉廠稍顯惜售，貿易商間交投顯活躍，下游拿貨積極性較昨日稍有提高，市場整體成交較昨日略有改善。期貨盤面上，午后鋅價小幅反彈，重新站上23000點，移倉換月明顯，主力合約轉移到06合約，價差結構仍維持反向結構，近期鋅價回調后有所企穩(wěn)反彈，但環(huán)保壓力下，下游鍍鋅行業(yè)開工壓力仍在，謹慎觀望為宜。

鎳(NI)

暫時觀望

今日滬鎳維持整理，午盤收盤時1709合約報收于86270元/噸，漲570元/噸，漲幅0.67%。今日南儲現貨市場鎳報價在85200元/噸，較上一交易日上漲800元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現貨較無錫主力合約1705升水700元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1705貼水300-400元/噸。期鎳承壓整理，現鎳貼水暫穩(wěn)，貿易商積極出貨，市場多詢價觀望，拿貨積極性一般，成交一般。鎳價短期壓力位在85000一線，操作上，暫時觀望。

鐵礦石(I)

暫時觀望

今日鐵礦期貨在565附近震蕩為主。今日公布的鋼廠燒結礦庫存有所下降，目前國內大中型鋼企進口鐵礦石平均庫存可用天數為24天。這兩日焦煤焦炭價格大幅反彈，預計高品位鐵礦繼續(xù)受青睞。上周高爐開工率增加0.83%至77.35%。進口方面，4月2日當周澳洲發(fā)貨量增加28萬噸至1442萬噸，巴西則小幅下降?，F貨方面，現貨報價持穩(wěn)，青島港BP粉濕基價格625元/噸，唐山66%干基含稅現金出廠790-800元/噸。庫存方面，4月6日進口港口庫存總量下降82萬噸，至13374萬噸。預計鐵礦期貨價格維持震蕩為主，建議暫時觀望。

天膠(RU)

暫時觀望

昨日天膠受中央批準設立河北雄安新區(qū)消息帶動走強，但基本面無實質利好，今日維持窄幅波動。消息面上，泰國拍賣3月21日總共拍賣16個庫，總計5.8萬噸，成交9個庫合計3.8萬噸，流拍7個庫2萬噸。保稅區(qū)庫存方面，截至2017年3月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)上漲至18.7萬噸，較2月底漲幅12.52%。其中天然橡膠13.75萬噸，復合膠0.44萬噸。目前云南產區(qū)局部已開始試割或3月底開割，但白粉病嚴重的地區(qū)，膠樹落光，重新長葉后方可開割，預計會到4月中下旬陸續(xù)進入全面開割階段。目前天膠在大幅殺跌后，繼續(xù)下行空間已經十分有限，目前也呈現出超跌形態(tài)。從基本面來講，2月份泰國產量是超預期的，還有拋儲因素存在，在一定程度上彌補了因洪水帶來的供應缺口，供應并不如預期緊張。但是目前泰國進入到停割期，新增供應放緩，并且中國開割有延后預期，因此供應維持緊平衡，需求情況尚可；其次從期現基差表現上來看，目前現貨已經明顯表現出抗跌，市場持貨成本高于目前的價格，并且下游買盤采購情緒升溫，超跌的價格有一定的修復要求。因此天膠暫時難有趨勢性行情。目前合成膠價格回落，保稅區(qū)庫存開始增長，弱勢格局較難馬上改變，現貨持續(xù)低迷，巨量庫存壓力，是期價難以走強的主要原因，期現價差依舊偏大，膠上總持倉節(jié)前是持續(xù)減少的，未見資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進場抄底博反彈，建議暫時觀望。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約今日延續(xù)上行，09合約上行1.77%。河北地區(qū)上調現貨價格200元，整體市場樂觀積極。但節(jié)假日期間韓國到港現貨維持穩(wěn)定，變化不大。供需總體矛盾并不突出，下游拿貨積極性受期貨盤面影響。我們維持2600-2700區(qū)間操作思路。進入3月中下旬后，韓國進口瀝青價格對國內價格起到支撐，繼續(xù)下行空間有限。整體庫存較2月份小幅回升，但較往年偏中性。下游需求并未有實質性改變。整體供需矛盾并不清晰。西北地區(qū)重交瀝青價格上漲100元/噸，其他地區(qū)瀝青價格以穩(wěn)為主。近期貿易商及終端用戶現貨采購需求放緩，一方面，終端需求釋放還比較有限，且用戶手中已有一定存貨，另一方面，原油價格下跌加劇觀望，瀝青期貨價格下跌沖擊現貨，部分地區(qū)瀝青價格或有小幅下跌可能。不過，為保持穩(wěn)定出貨，以及避免資源供應過多會打壓市場，部分煉廠價格調整步伐略慢，預計進口瀝青三月成交落地后，部分地區(qū)國產瀝青價格仍有望小幅上調價格。市場備貨需求開始恢復，且煉廠整體庫存低位，加之進口價格高位穩(wěn)定，近期國產瀝青價格或有望繼續(xù)小幅走高。我們認為，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

正套輕倉介入

連塑料主力合約高開高走，午后小幅回落，尾盤沖高上行，階段性底部確立，下方獲得關口9100一線支撐。短期難言趨勢行情。目前現貨收貨啟動，下游去庫存心態(tài)濃厚。PE市場價格部分上漲，各大區(qū)部分高壓漲50-300元/噸不等，華東個別低壓漲150元/噸，其他整理為主。線性期貨低開震蕩上漲，部分石化上調高壓價格，高壓市場受高成本支撐，商家跟漲出貨，然下游需求跟進不足，多數堅持剛需，線性和低壓市場盤中整理。實盤成交側重商談目前整體產業(yè)鏈庫存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望，激進投資者可以考慮輕倉試多或正套輕倉介入。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價格高開高走，收漲1.6%，受原油提振偏強運行，下方8000一線獲得支撐。華東地區(qū)庫存仍然偏高，貿易商啟動收貨速度較慢。目前現貨市場暴庫風險壓制期價?，F貨市場方面，受貨源出廠成本對市場支撐作用連續(xù)下降影響，現貨市場成交氣氛清淡，內PP市場行情大穩(wěn)小動，價格在50元/噸上下波動。多數石化出廠價穩(wěn)定，業(yè)者心態(tài)企穩(wěn)，商家隨行入市為主。下游工廠根據訂單適度采購，實盤成交暫未明顯放量。期貨震蕩上行對業(yè)者信心提振有限，商家借機出貨促成交，但交投氣氛依舊偏淡?？紤]到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

09合約5100下方多單介入，或正套介入

TA主力合約1705仍然大幅減倉，總體完成遷倉。但09合約資金入場意愿消極。伴隨5月遷倉，05-09價差擴大至-170，存在較好的正套介入安全邊際，我們認為-170正套可考慮入場。09合約低于5100同樣具備買入價值。我們仍然建議5100下方買入為主。根據成本計算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉居高不下，加之巨量倉單及反套推動，近月合約料仍然將弱勢。3月份ACP905美元/噸，目前PX現貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個別工廠不排除會出現減產停車等可能。另外，從全月均價的角度考慮，由于月初價格較高，目前現貨已低于均價250元/噸左右，部分減量執(zhí)行合約的聚酯工廠可能加大在現貨市場的買盤力度?；罘矫?，隨著盤面價格大幅下跌，現貨與05基差壓縮至70-80元/噸，理論上已經低于持倉成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿易商獲利了結情緒也比較濃厚，導致價格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現貨加工價差較大，價格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內PX現貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現價短期很難逆PTA弱勢下跌而獨自上漲，目前PX僅僅是在檢修預期下相對PTA更抗跌。1-2月PTA社會庫存在超預期增加45萬噸，原預期增加40萬噸。下游庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補跌可能在上升。盡管2月底后絲價多開始松動下降，下游利潤有所縮減，滌綸長絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產品補跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無望。因此，我們認為，PTA繼續(xù)下行空間不大，建議確認5100支撐后，輕倉試多09合約或正套介入。

焦炭(J)

多焦空礦繼續(xù)持有

焦炭主力1709合約今日延續(xù)強勢，現貨價格穩(wěn)步上升，在鋼廠噸鋼利潤豐厚的背景下，鋼廠復產積極，但同時也帶動起對焦炭采購的積極性，焦化廠在節(jié)后消化庫存后開工率一直沒有明顯上升，因此造成目前焦炭貨源緊張的狀況，短期內噸鋼利潤將會逐步轉移給焦化廠，操作上建議多焦空礦頭寸繼續(xù)持有。

焦煤(JM)

遠月多單繼續(xù)持有

焦煤主力1709合約今日延續(xù)強勢，現貨價格穩(wěn)中有升，在下游焦化廠利潤恢復的背景下，近期采購積極性有所上升，加上澳洲颶風影響，部分煤礦將無法發(fā)運至國內，造成了市場對于焦煤短期看漲的熱情，供需共振，短期焦煤價格將會繼續(xù)推漲，操作上建議遠月多單繼續(xù)持有。

動力煤(TC)

暫且觀望

動力煤主力1705合約今日維持震蕩，現貨價格維持在700元/噸下方一線，近期煤礦事故頻頻，造成了國內煤礦復產情況低于預期，短期內1705合約持倉仍未出現明顯下降，逼倉意圖較為明顯，短期內現貨價格保持堅挺，但印尼貨源已經有所松動，操作上建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望

得益于下游階段性補貨，配合西北產區(qū)部分甲醇裝置停車檢修、局部運費略回落等因素支撐，陜蒙兩地企業(yè)整體出貨尚可，且多數企業(yè)庫壓暫有所緩解，當然后期西北部分MTO裝置重啟及檢修消息對行情傳導需進一步關注，初步預計清明節(jié)后主產區(qū)市場維持穩(wěn)健概率較大；而華北、山東及華中等地局部補貨過后，短期以消化原料庫存為主，以上市場短線依據自身供需面區(qū)域調整為主。港口方面，雖近期內地上漲、期貨反彈一定程度上支撐行業(yè)心態(tài)，然4月份部分MTO停車、外盤供應充裕等因素尚存，預計港口市場延續(xù)偏弱震蕩為主。今日甲醇期價高開震蕩，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

正套輕倉持有

年初以來我國玻璃產量同比增加，這對原本屬于淡季的玻璃市場壓力偏大。生產企業(yè)通過調整銷售政策和價格體系，將部分壓力轉嫁到貿易商。從區(qū)域產能看，各有增減變化，有助于本區(qū)域價格的調整。對于四月份市場價格走勢，大部分生產企業(yè)和貿易商寄予較高的期望。認為隨著加工企業(yè)訂單的增加，生產企業(yè)價格有望略有提高。而沙河等地區(qū)部分區(qū)域新增產能對后期價格壓力偏大。同時生產成本大幅度降低，也緩解了生產企業(yè)的資金壓力，挺價意愿強烈。今日玻璃期價震蕩盤整，鑒于現貨市場偏強且近月合約與現貨聯(lián)動較為緊密，操作上建議正套頭寸輕倉持有。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無成交。技術上看，近期期價呈現震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日低開高走。技術上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現盤整格局，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

外糖價格或將企穩(wěn)，國內糖價跌幅有限

今日白糖期價震蕩整理，價格重心在6500-6600元/噸區(qū)間?，F貨方面，廣西主產區(qū)柳州中間商新糖暫不報價。南寧中間商新糖報價6690元/噸，報價不變，成交一般。陳糖報價6430元/噸。上調10元/噸，成交一般。3月廣西產銷均較為乏力，隨著3月底大部分糖廠收榨，供應壓力有所緩解。而且，近期印度政府官員表示允許免關稅進口50萬噸原糖，截止日期為今年的6月12日。印度進口打開或將對國際糖價形成一定企穩(wěn)動能。目前期價貼近現貨且貼近補貼完稅價格，其下方空間難以打開。且隨著氣溫的升高需求將逐步回暖，但仍要關注近期產銷數據發(fā)布的影響。操作上，建議觀望。

農產品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

繼續(xù)持有買玉米拋淀粉套利

今日連玉米期價探底回升，近期盤面因政策不確定而大幅波動。市場方面，南北港口玉米價格相對穩(wěn)定，錦州集港1570-1580元/噸，理論平艙1630元/噸，廣東港口散船報價1700-1720元/噸（含集裝箱），遠期玉米預售報價略高；東北深加工企業(yè)掛牌價格1400-1500元/噸，當地飼料企業(yè)收購價格走強，尤其是遼寧等地，華北深加工企業(yè)掛牌1700-1780元/噸，河北、河南和山東地區(qū)飼料玉米進廠觸及1800元/噸，南方銷區(qū)糧商報價艱難上行，因需求有限。目前玉米現貨價格仍表現堅挺，雖然后期南方進口玉米以及其他谷物到港量較大，但仍未澆滅貿易商囤貨的積極性，玉米后期上漲風險偏大。而且，政策風險正逐步體現，湖南中儲糧開始拋儲，且國家下調黑龍江收儲價格，均能解讀出國家正“轉收為拋”的進程，若順價拋儲則目前價格重心合理，若底價拋儲則市場將面臨定價偏離的窘境。因此，目前玉米價格缺乏單邊操作的基礎。淀粉方面，目前高成本博弈低需求，價格震蕩調整應該屬于合理范圍之內。但市場提漲之后，觀望氣氛濃厚，市場實質性成交情況并未增量。市場人士心態(tài)平穩(wěn)，上下游正處于博弈階段。后續(xù)玉米淀粉市場價格將維持趨強的走勢，但漲幅受限制，支撐繼續(xù)上漲動力暫時不足?？紤]到今年玉米產業(yè)鏈庫存的流向趨勢是由原糧到成品，更適合買玉米拋淀粉套利，且目前兩者價差擴大到歷史極值附近，建議繼續(xù)持有買玉米拋淀粉套利。

豆一(A)

偏空思路

今日連豆期價弱勢整理，近期多受外圍價格的影響。市場方面，近日市場國產豆價格均處于高位，但高價成交依舊冷清。且市場均有傳聞中儲糧油脂公司發(fā)布即將出售2011年大豆的消息，并通知規(guī)模貿易主體及企業(yè)入庫查看質量，雖然對于銷售價格及出售時間暫時沒有明確，但可以肯定的是，2011年大豆很快將向市場出售，大豆拋儲將對國產豆市場帶來明顯利空。另外，今年大豆目標價補貼政策已經取消，今年國家將在東北三省和內蒙古自治區(qū)將實行市場化收購加補貼機制。由之前的明年發(fā)放補貼，改為今年種今年發(fā)放補貼的方式。由于國家結構調整補貼，大豆補貼或好于玉米，導致今年的大豆種植面積將會大幅增加。綜合來看，美豆續(xù)跌，進口分銷豆到港量不減，及連續(xù)擴大種植面積，令國產豆價格上漲乏力，短期國產豆市場整體或仍將以穩(wěn)中回落走勢為主。操作上，建議偏空思路。

豆粕(M)

輕倉試多

今日豆粕價格低位震蕩，美豆價格在930美分/蒲式耳存在一定支撐，在南美大豆惜售情緒下，繼續(xù)下探空間有限，本周阿根廷的連續(xù)降雨延誤收割進度，且四月中旬開始美豆將陸續(xù)播種，在生長季美豆價格仍對天氣較為敏感，存在一定天氣升水。但是外商分析機構調增巴西大豆產量預估至1.11-1.133億噸區(qū)間，Informa調增阿根廷大豆產量預估至5750萬噸，4月份USDA供需報告仍有產量上調壓力，報告出臺前或仍將低位震蕩。國內下游買家逢低補庫，現貨及遠期基差銷售放量。操作上建議逢低吸納，輕倉試多。豆粕期權方面，M1709豆粕期全線下跌，伴隨隱含波動率走低，其中深度虛值看跌期權跌幅最大，期貨多頭頭寸可賣出深度虛值看漲期權以增強收益。

豆油(Y)

單邊觀望，5-9正套繼續(xù)持有

國內1季度油脂市場依舊在消化穩(wěn)定流入市場的儲備菜油，菜油現貨庫存充裕，故豆油消費仍受一定擠壓。目前來看，國內豆油消費受菜油入市影響高于預期，當下庫存已超過100萬噸，反季節(jié)性庫存增長使前期豆油5-9價差處于弱勢，不過豆油庫存的拐點4月會出現，加上菜油停拍，三大油脂建庫存趨勢放緩，短期豆油5-9正套繼續(xù)部分參與。馬棕整體價格略強于FOB阿根廷豆油，近月國際豆棕價差進入負值。豆棕價差近期的大幅收窄是對長期擴大預期的修復，修復的驅動國際、國內方面的因素都有，我們估計YP進一步做擴大的時間在5月前后，不過就目前豆菜油的情況來看，今年的YP價差應該也是震蕩格局可能性較大。三大油脂中，目前豆油最弱，棕油偏強，整體國內油脂庫存拐點要在三季度出現，豆油階段性回調已到位，單邊建議觀望。

棕櫚油(P)

多空交織

今日棕櫚油偏強運行，近期油脂有望錄的一定幅度反彈。市場方面，棕櫚油港口庫存仍相對偏高，而進入3月以后，馬棕或將結束減產節(jié)奏，導致市場對油脂存在一定利空情緒。由于目前馬棕近月船期FOB報價高于南美豆油FOB報價，必然導致馬棕油需求疲弱，出口數據預期不佳對近期馬棕盤面形成拖累。加上，菜油近期有望加速釋放到市場，油脂供應壓力凸顯。不過，USDA報告超預期利空兌現，豆油價格存在利空兌現反彈的可能。而且原油價格有所企穩(wěn)上揚，提振生物柴油需求。綜合來看，油脂整體大趨勢偏弱，但階段性有望有所反彈，特別是昨日豆油成交迎來久違的放量，總成交達到5萬噸，市場正在嘗試性買入。操作上，建議觀望，激進者輕倉試多。

菜籽類

暫且觀望

USDA種植面積利空消息落地后，菜粕依托2300元/噸低位反彈。近期菜籽供應充足，油廠開機率提升，水產養(yǎng)殖需求逐步啟動。截至4月1日，進口菜籽庫存下降0.78%至51.9萬噸，菜粕庫存下降1.01%至58000噸，菜油庫存下降3.9%至123000噸。臨儲菜油已暫停拍賣，但未提貨的拋儲菜油仍將持續(xù)流入市場，5月22日為拋儲菜油最后提貨日，菜油庫存仍在累積。終端小包裝油廠由于前期通過拋儲采購貨源充足，減少了向貿易商的采購量，由于銷售壓力較大，部分貿易商降價虧損銷售。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

5月高升水維持，9月可逢低買入

今日雞蛋期價橫盤震蕩，5月價格下跌動能有限，9月短暫跌破4000元/500kg關口。市場方面，目前產區(qū)貨源供應正常，由于今日局部地區(qū)蛋價走高，部分地區(qū)養(yǎng)殖單位出現低價惜售心理，市場需求尚可，局部走貨稍好，業(yè)者多謹慎操作。銷區(qū)市場到貨一般，市場消化平平。預計明日雞蛋價格或大局穩(wěn)定，局部繼續(xù)走高0.05元/斤左右。從目前的價格走勢來看，由于假日期間的雞蛋價格弱勢，5月仍維持近800元/500kg左右的升水，但隨著時間的推進，現貨開始有所反彈。因疫情掩蓋的需求將逐步修復，且5月進入限倉階段，可操作性偏低，而下半年更多的可能性集中在蛋價反彈的層面。因此，9月存有買入的價值，加之近期5月價格若能夠向現貨進一步回歸，則有望給9月帶來更好的買入安全邊際。操作上，建議逢低買入9月合約。

棉花(CF)

暫且觀望

棉花早盤震蕩下行，拋儲壓力限制鄭棉反彈幅度。2017/18新棉春播已陸續(xù)展開，南疆阿克蘇喀什等地加快棉花播種，美棉種植率截至4月2日當周為4%，與五年均值持平。在各國棉花種植面積上調以及拋儲初期供應壓力較高背景下，棉價近期延續(xù)弱勢回調，但四月份進入新花種植季，存在一定天氣炒作因素，同時美棉出口保持強勁以及印度國內棉花消費的增加為國際棉價帶來支撐。操作上建議暫且觀望。