鋁

中國計(jì)劃削減電解鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能，涉及企業(yè)的運(yùn)行產(chǎn)能占全國總運(yùn)行產(chǎn)能的30%左右，若削減政策落實(shí)有望提振鋁價(jià)，反之高鋁價(jià)難以維持。當(dāng)前國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)或影響電解鋁產(chǎn)量，對(duì)供給壓力有所減緩。

短多

鋅

國內(nèi)鋅礦山復(fù)產(chǎn)因環(huán)保因素未達(dá)預(yù)期，同時(shí)嘉能可仍未復(fù)產(chǎn)，精礦供應(yīng)繼續(xù)短缺。需求方面，下游需求開始逐步回升，但房地產(chǎn)調(diào)控層層加碼，對(duì)鍍鋅需求形成打壓，預(yù)計(jì)鋅價(jià)維持震蕩格局。

震蕩短線

鋼鐵

房地產(chǎn)投資穩(wěn)中走弱，基建投資后繼乏力，制造業(yè)投資或現(xiàn)拐點(diǎn)，二季度鋼材需求端或邊際走弱；鋼材社會(huì)庫存及鋼廠庫存均季節(jié)性下降，但近期降幅放緩；鋼廠利潤維持較高水平，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性較高，中頻爐去產(chǎn)能進(jìn)度依然存疑，供應(yīng)端繼續(xù)回升；內(nèi)礦供應(yīng)增加，成本端下移。節(jié)日期間，中共中央、國務(wù)院決定設(shè)立河北雄安新區(qū)，利多鋼市；工信部，4、5月份開展地條鋼專項(xiàng)督查。炒作熱情消退，反彈拋空。

炒作熱情消退，反彈拋空

鐵礦石

鋼廠利潤維持高位，檢修高爐復(fù)產(chǎn)，礦石需求偏強(qiáng)；鋼廠補(bǔ)庫熱情下降，鋼廠庫存高位回落，疏港量維持中位水平；到港壓力較大，港口庫存再創(chuàng)新高，高品位礦問題持續(xù)緩解；內(nèi)礦開工率明顯回升，成交良好，庫存也出現(xiàn)低位反彈。供需關(guān)系邊際轉(zhuǎn)弱，逢高拋空。

供需關(guān)系邊際轉(zhuǎn)弱，逢高拋空

焦炭

焦炭市場(chǎng)開啟第四輪漲價(jià)，下游采購積極性高，焦化廠焦炭庫存繼續(xù)下滑；本周鋼價(jià)回升，鋼廠盈利狀況依舊良好，支撐焦炭需求。焦化企業(yè)利潤繼續(xù)改善，但部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)下產(chǎn)能利用率提升不明顯，短期供應(yīng)仍然偏緊。成本端焦煤價(jià)格堅(jiān)挺，繼續(xù)支撐焦炭?jī)r(jià)格。09空單持有

09空單持有

焦煤

焦企利潤持續(xù)改善，對(duì)焦煤采購積極性增強(qiáng)，焦煤需求尚可；鋼廠方面焦煤前期焦煤庫存較高，補(bǔ)庫意愿不高。煤礦禁止超產(chǎn)、安全體檢等政策因素將一定程度影響煤炭供應(yīng)，受澳洲颶風(fēng)影響進(jìn)口焦煤受限。短期焦煤市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)。09空單持有

09空單持有

動(dòng)力煤

供給端，地方煤礦復(fù)產(chǎn)力度不及預(yù)期，供應(yīng)有收縮。港口方面，庫存有明顯下降。需求端，工業(yè)用電回升明顯，提振電煤需求。不做空。

不做空

天膠

供應(yīng)方面當(dāng)前問題不大，天膠現(xiàn)貨貨源仍較為充足，需求方面，輪胎廠開工率呈現(xiàn)穩(wěn)定，不過近期大型輪胎廠成品庫存也呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，合成方面，合成膠繼續(xù)下跌，輪胎廠或?qū)p少對(duì)于天膠的采購增加合成膠的用量，天膠基本面偏向下行，不做多

不做多

大豆/豆粕/菜粕

南美大豆豐產(chǎn)格局確立，3月31日USDA公布的種植意向與季度庫存均超預(yù)期，美豆繼續(xù)承壓尋底，但預(yù)計(jì)下行空間有限，建議觀望等待企穩(wěn)。國內(nèi)方面，未來幾個(gè)月大豆到港量龐大，豆粕庫存量仍處于較高水平，基差較弱，養(yǎng)殖業(yè)預(yù)計(jì)4月后開始回暖，下游需求將開水恢復(fù)。整體來看，南美新豆上市將使季節(jié)性壓力達(dá)到高峰，疊加種植面積增加預(yù)期，預(yù)計(jì)美豆、豆粕4月將形成季節(jié)性低點(diǎn)，關(guān)注900-950美分區(qū)間支撐。之后國內(nèi)終端需求將開始回暖，5月新季大豆播種后市場(chǎng)將迎來天氣炒作，行情將進(jìn)入易漲難跌階段，通常關(guān)注季節(jié)性做多機(jī)會(huì)。國內(nèi)豆粕關(guān)注4月能否形成短期底部，m1709關(guān)注2700一線的支撐。

暫觀望，關(guān)注季節(jié)性做多機(jī)會(huì)

豆油/棕櫚油/菜油

馬棕3產(chǎn)量只是增加幅度的問題，20%的同比增幅應(yīng)不足為奇，更高水平亦有可能，如此3 月產(chǎn)量將達(dá)到146萬噸。本年度與15 年頗為相似，當(dāng)年度1 月馬來亦遭遇嚴(yán)重洪水，產(chǎn)量壓力后移，導(dǎo)致3 月產(chǎn)量環(huán)比增加33%。3 月出口估計(jì)難言樂觀，因3 月毛棕櫚油出口關(guān)稅上調(diào)至8%，豆棕價(jià)差偏低也抑制棕櫚油需求。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS 數(shù)據(jù)顯示，3 月出口較2 月同期環(huán)比增加6.77%，3月后期出口恢復(fù)，但全月進(jìn)口增幅有限。馬來西亞國內(nèi)2 月超高消費(fèi)無持續(xù)性，預(yù)計(jì)3 月消費(fèi)為25萬噸左右。如此，3 月庫存有望增加，庫存拐點(diǎn)或已至。

油脂單邊維持逢高沽空思路，P59逢回調(diào)做正套為主，關(guān)注P91反套。

玉米/玉米淀粉

東北產(chǎn)區(qū)基層玉米購銷工作進(jìn)入尾聲，持貨商挺價(jià)心態(tài)增強(qiáng)，且吉林省飼料企業(yè)補(bǔ)貼再加碼，補(bǔ)貼政策下飼料、深加工企業(yè)收購熱情較高，提振價(jià)格上漲。但華北仍有不少地區(qū)余糧與去年同期相比仍偏多，中間貿(mào)易庫存充裕。需求方面，養(yǎng)殖業(yè)仍處于淡季，需求仍舊較為疲弱。發(fā)改委發(fā)文稱將再5月至東北地區(qū)新產(chǎn)玉米上市前安排玉米泄庫，按照不打壓市場(chǎng)原則確定銷售價(jià)格，預(yù)計(jì)臨儲(chǔ)拍賣價(jià)格或?qū)⒉粫?huì)大幅度低于現(xiàn)在的現(xiàn)貨價(jià)格，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格沖擊影響或?qū)⒌陀陬A(yù)期，后期注意關(guān)注拍賣政策動(dòng)向。

玉米中長(zhǎng)期整體維持逢低做多思路，之后逢回調(diào)重新尋找買入機(jī)會(huì)

白糖

原糖上漲。廣西預(yù)計(jì)在4月中旬左右糖廠全部收榨，屆時(shí)產(chǎn)量將基本確認(rèn)。目前，廣西產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)10-30萬噸，至540-560萬噸；海南蔗糖榨季已結(jié)束，初步統(tǒng)計(jì)，全榨季共入榨甘蔗127.89萬噸，比上榨季增加4.75萬噸；云南產(chǎn)量預(yù)估有所下調(diào)，主要由于留苗較多，來年種植面積或有大幅增加。雖然本年度全國總產(chǎn)量將下調(diào)，但目前新糖供應(yīng)充足，且需求端暫未啟動(dòng)，整體基本面寬松無亮點(diǎn)，使得糖價(jià)暫時(shí)缺乏上漲動(dòng)能，等待下游消費(fèi)需求旺季的到來。此前鄭糖需求啟動(dòng)前偏弱運(yùn)行，但近兩日有所反彈，基于后續(xù)季節(jié)性需求即將來臨，中線投資者可逢低多單輕倉入場(chǎng)。

中線投資者可逢低多單輕倉入場(chǎng)

棉花

美棉上漲。近日拋儲(chǔ)成交率和成交價(jià)格差強(qiáng)人意，紡企競(jìng)拍參與占比仍然過半，參與積極性較好，主要由于儲(chǔ)備棉用于棉紗生產(chǎn)質(zhì)量過關(guān)，且大幅降低紡企生產(chǎn)成本，紡企利潤增加。但目前市場(chǎng)上棉源供應(yīng)充足，且拋儲(chǔ)氛圍平淡，使得棉價(jià)近期偏弱運(yùn)行。目前紡企選擇余地大，市場(chǎng)棉價(jià)的分級(jí)化將擴(kuò)大，關(guān)注棉花品級(jí)。操作上，鄭棉震蕩，建議觀望或短線操作。

鄭棉震蕩，建議觀望或短線操作

PTA

油價(jià)企穩(wěn)，PX裝置迎來集中檢修，成本端保持穩(wěn)中偏強(qiáng)，PTA加工費(fèi)處于低位，繼續(xù)壓縮空間有限，主力裝置檢修將使供應(yīng)壓力大幅緩解，4月份進(jìn)入去庫存狀態(tài)，同時(shí)終端旺季來臨，下游需求仍有改善預(yù)期，操作上建議PTA不追空，短期低多策略，上看5150。

PTA不追空，短期低多策略，上看5150

瀝青

油價(jià)企穩(wěn)，瀝青獲成本支撐，當(dāng)前國內(nèi)煉廠瀝青開工不高，但庫存有所增加，現(xiàn)貨有所走弱，建議瀝青多單可逢高止盈，暫不做空。

瀝青多單可逢高止盈，暫不做空

LLDPE、PP

油價(jià)反彈，乙丙烯價(jià)格有所企穩(wěn)，成本支撐有所增強(qiáng)?，F(xiàn)貨端，本周跟隨期價(jià)有所上漲，但跟漲力度有限，供需面格局變化不大，整體維持震蕩思路。

整體維持震蕩思路

玻璃

現(xiàn)貨市場(chǎng)互有調(diào)整，整體走勢(shì)尚可。華南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)整體下調(diào)，主要是近期外埠玻璃流入量過多，造成本地生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況有一定的壓力。沙河地區(qū)薄板玻璃銷售情況比較好。華東等地區(qū)市場(chǎng)銷售情況也要好于上周。整體現(xiàn)貨穩(wěn)定，建議觀望為主

觀望為主

甲醇

春季檢修影響下，內(nèi)地甲醇市場(chǎng)持續(xù)偏強(qiáng)，但后市裝置將逐漸重啟，或再次對(duì)甲醇市場(chǎng)形成壓制。港口方面，外盤價(jià)格有所走強(qiáng)，對(duì)港口現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐，但部分MTO裝置仍處于檢修中，對(duì)港口市場(chǎng)的需求造成負(fù)面影響，加之國外裝置供應(yīng)逐步恢復(fù)，進(jìn)口量有增加預(yù)期，因此港口市場(chǎng)短期或較強(qiáng)，但繼續(xù)走強(qiáng)的空間有限。操作上建議暫觀望。

暫觀望

股指

改革預(yù)期提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但企業(yè)盈利前景邊際減弱不利市場(chǎng)，期指震蕩。

期指震蕩

國債

近期一級(jí)市場(chǎng)較為疲弱，但資金短期緩和、3月財(cái)新綜合及服務(wù)業(yè)PMI跌至6個(gè)月低位，提振市場(chǎng)情緒，期債多單持有。僅供參考

多單持有