一、行情回顧

數(shù)據(jù)來源：弘業(yè)期貨文華財(cái)經(jīng)

清明節(jié)后首個(gè)交易日由于節(jié)日期間倫銅大幅下跌，滬銅主力跳空以472500元/噸低開，隨即高走，夜盤繼續(xù)高開一度沖擊48500元/噸，周五隨著整天盤面集體下挫，有色系獨(dú)木難支跟隨盤面有所下跌，靠近47500元/噸，周五夜盤繼續(xù)延續(xù)低開，一度觸及47000元/噸，晚間低開后再度高走。

清明節(jié)后的首周只有3個(gè)交易日，卻由于不停的消息刺激，不斷出現(xiàn)跳空走勢，行情跌宕起伏。由于交易日少的關(guān)系，成交量減少124萬手至144萬手，持倉量增加34475手至56.2萬手，持倉量方面達(dá)到近幾個(gè)月來的新高位。

二、宏觀形勢分析

1.雄安新區(qū)熱度升級(jí)政策影響深遠(yuǎn)

4月1日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)通知，決定設(shè)立河北雄安新區(qū)；新區(qū)地處京津冀腹地，規(guī)劃范圍涉及河北省雄縣、容城、安新3縣及周邊部分區(qū)域。新華社發(fā)文表示，設(shè)立雄安新區(qū)是“是繼深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)和上海浦東新區(qū)之后又一具有全國意義的新區(qū)，是千年大計(jì)、國家大事”。

設(shè)立雄安新區(qū)，是以習(xí)近平同志為核心的黨中央深入推進(jìn)京津冀協(xié)同發(fā)展作出的一項(xiàng)重大決策部署，對(duì)于集中疏解北京非首都功能，探索人口經(jīng)濟(jì)密集地區(qū)優(yōu)化開發(fā)新模式，調(diào)整優(yōu)化京津冀城市布局和空間結(jié)構(gòu)，培育創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展新引擎，具有重大現(xiàn)實(shí)意義和深遠(yuǎn)歷史意義。

雄安新區(qū)在本屆政府的大力支持下將得到眾多的資源支持。將推動(dòng)大量基建需求，市場對(duì)雄安持有極大的信心，不過從政策效應(yīng)到實(shí)際經(jīng)濟(jì)效應(yīng)尚需時(shí)日。

2.美國3月“小非農(nóng)”遠(yuǎn)超預(yù)期，美國大非農(nóng)數(shù)據(jù)引震驚失望

具體來看，美國3月ADP就業(yè)人數(shù)增長26.3萬，預(yù)期增長18.5萬，前值+29.8萬修正為+24.5萬，創(chuàng)2014年12月以來新高，制造業(yè)領(lǐng)域新增就業(yè)延續(xù)高速增長。

美國勞工部4月7日晚間公布3月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告：1)3月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)9.8萬，大幅低于預(yù)期(18萬)，創(chuàng)16年6月以來最低點(diǎn)；前值由23.5萬修正為21.9萬。2)失業(yè)率4.5%，預(yù)期4.7%，前值4.7%。勞動(dòng)力參與率63%，前值63%。3)平均小時(shí)工資同比增速2.7%，與預(yù)期一致，前值2.8%。平均周工時(shí)維持在34.3，與前值一致。而官方非農(nóng)數(shù)據(jù)與此前發(fā)布的ADP“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)(26.3萬)形成較大反差，原因在于ADP數(shù)據(jù)存在滯后。

3月非農(nóng)新增就業(yè)減少的一大原因是受暴風(fēng)雪天氣影響——中旬美國核心地區(qū)之一東北部遭遇罕見暴風(fēng)雪天氣，對(duì)當(dāng)月建筑、零售等多個(gè)行業(yè)造成負(fù)面影響。相反，之前的暖冬天氣抬高了2月份就業(yè)，于是導(dǎo)致3月份非農(nóng)數(shù)據(jù)環(huán)比降幅更為顯著。

3.美國自作主張空襲敘利亞，地緣政治危機(jī)起伏不定

4月7日，美國對(duì)敘利亞發(fā)動(dòng)軍事打擊，發(fā)射59枚戰(zhàn)斧導(dǎo)彈襲擊敘利亞。此次空襲的直接導(dǎo)火索是敘利亞巴沙爾政府在上周軍事行動(dòng)中對(duì)反對(duì)派和平民使用了化學(xué)武器，特朗普稱這是美國無法容忍的。美國空襲敘利亞標(biāo)志著特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)的中東政策開始成形落地，美國中東戰(zhàn)略正式轉(zhuǎn)向。

于此同時(shí)，據(jù)俄羅斯日?qǐng)?bào)社消息,俄羅斯黑海艦隊(duì)新聞發(fā)言人稱,4月7日啟程駛向地中海地區(qū)的俄羅斯黑海艦隊(duì)護(hù)衛(wèi)艦“格里戈羅維奇海軍上將”號(hào)目前已正式劃編進(jìn)入俄羅斯在敘利亞作戰(zhàn)海軍編制,準(zhǔn)備執(zhí)行軍事任務(wù)。美俄雙方在中東地緣政治上博弈不斷，軍事威脅不斷提升。市場對(duì)于避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求也在不斷提升。

三、基本面分析

數(shù)據(jù)來源：弘業(yè)期貨Wind資訊

一季度是中國有色金屬行業(yè)傳統(tǒng)淡季，尤其年后滬銅的一波上漲導(dǎo)致現(xiàn)貨企業(yè)接貨意愿再度降低，近期現(xiàn)貨市場清淡疊加產(chǎn)量增長，現(xiàn)銅持續(xù)貼水。雖然前期銅礦供應(yīng)緊張疊加需求回暖使現(xiàn)貨貼水情況出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)。但銅礦供應(yīng)逐步開始恢復(fù)正常，現(xiàn)銅再度出現(xiàn)持續(xù)貼水，對(duì)銅價(jià)帶來一定壓力。

數(shù)據(jù)來源：弘業(yè)期貨WIND資訊

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從以往走勢來看，期銅上漲大多需要配合滬倫銅庫存的減少。截止4月7日，倫銅庫存26.5萬噸，相較2月份的低谷期22.5萬噸左右?guī)齑娲笥性黾樱琒HFE銅庫存約31.5萬噸，遠(yuǎn)超1-2月的約14.4萬噸。從去年11月期現(xiàn)貨從39000元/噸附近，快速大漲至45000以上后，現(xiàn)貨商對(duì)于高價(jià)現(xiàn)貨仍然維持恐高心態(tài)，同時(shí)下游需求不景氣，導(dǎo)致銅庫存大量積壓，對(duì)銅價(jià)上漲形成阻力。

數(shù)據(jù)來源：弘業(yè)期貨WIND資訊

同時(shí)，銅價(jià)持續(xù)性上漲往往需要投機(jī)持倉量方面的配合。組后關(guān)注的美銅基金持倉方面，截至3月21日，COMEX銅CFTC非商業(yè)投機(jī)持倉從去年12月以來一直維持著大量的投機(jī)多頭持倉，進(jìn)入2017年投機(jī)多頭持倉已經(jīng)高于09年的多頭持倉。如此多的凈多頭持倉說明市場多銅價(jià)看多情緒明顯。

但從持倉結(jié)構(gòu)來看，進(jìn)入3月后，CFTC投機(jī)基金空單增加，而多單小幅減少，從而令CFTC投機(jī)基金凈多持倉量不斷下滑，最新報(bào)凈多26864手，為連續(xù)第23周維持凈多狀態(tài)，記錄高點(diǎn)為去年12月末創(chuàng)下的凈多61115手,意味著銅價(jià)短期上漲動(dòng)力不足，但基金對(duì)銅價(jià)中期仍積極看漲。

四、后市展望

特朗普上任后，特朗普的政策和執(zhí)行情況已經(jīng)成為市場上最大的不確定性來源，而伴隨美國轟炸敘利亞之后，地緣政治問題會(huì)不會(huì)持續(xù)升溫一段時(shí)間內(nèi)仍然保持較高的不確定性。近期房地產(chǎn)多地連續(xù)出臺(tái)限購政策，對(duì)有色金屬基本面產(chǎn)生一定負(fù)面影響，不過隨著雄安新區(qū)概念的提出，新區(qū)建設(shè)讓人浮想聯(lián)翩，對(duì)有色金屬將會(huì)有新的支撐作用。近期技術(shù)上5/10/20/40及60日均線逐步接近，均處于47000-48000點(diǎn)附近。沒有強(qiáng)勁的利好消息刺激下，短期滬銅可能延續(xù)46000-48000點(diǎn)的區(qū)間震蕩行情，。短期關(guān)注的關(guān)鍵點(diǎn)位為下方支撐46000，上方壓力48000點(diǎn)關(guān)口。操作層面上，現(xiàn)貨商4月份仍然可以在47000及以下價(jià)格進(jìn)行多頭套保，持續(xù)關(guān)注48000壓力。投機(jī)商，在操作上由于銅價(jià)密集圍繞47000上下1000點(diǎn)波動(dòng)，建議輕倉靠近46000-46500附近做多，多單止損45500，短線多單靠近48000可以選擇性平倉。中長線交易者注意控制倉位，做到低位吃進(jìn)多單。