上周市場博弈的重點在于對美國原油庫存的預(yù)期，在煉廠開工率逐步回升后，庫存累積的驅(qū)動力開始減弱，油價也開始企穩(wěn)反彈。隨后在敘利亞地緣政治因素的刺激下，油價維持強勢，主要現(xiàn)貨油價均有2美元/桶的周漲幅，價格處于53.5—55美元/桶之間。筆者認為，近期基本面有轉(zhuǎn)好跡象，疊加地緣政治因素升溫，油價有望繼續(xù)保持強勢。

目前OPEC與非OPEC產(chǎn)油國的減產(chǎn)計劃處于繼續(xù)履行階段，預(yù)計沙特因季節(jié)性因素減產(chǎn)峰值已經(jīng)出現(xiàn)，后期減產(chǎn)履約率的上升驅(qū)動主要來自伊拉克和俄羅斯。伊拉克方面，裝船數(shù)據(jù)顯示，3月伊拉克裝船量明顯回落，并且4月繼續(xù)維持在低位水平，預(yù)計其因庫爾德地區(qū)管道問題第二季度的出口量將有所縮減，從而倒推伊拉克履行減產(chǎn)。俄羅斯方面，3月原油產(chǎn)量為1105萬桶/日，減產(chǎn)量達到18萬桶/日，目前履約程度為60%，大型油企履約程度較好。目前OPEC內(nèi)部已經(jīng)開始討論延長減產(chǎn)協(xié)議，俄羅斯也已經(jīng)開始研究減產(chǎn)延長方案。若能延長減產(chǎn)協(xié)議，預(yù)計油市再平衡的速度會進一步加快。

近期美國頁巖井鉆機數(shù)量仍保持增勢。據(jù)Baker Hughes公司統(tǒng)計，截至4月7日，美國石油鉆機數(shù)為672個，較前一周增加10個，但WTI生產(chǎn)商空頭凈持倉頭寸增速開始回落，預(yù)計鉆井增速也將開始回落。

圖為Brent原油和WTI原油走勢

此外，截至4月10日，WTI原油期貨和期權(quán)合約基金持有的凈多頭頭寸為267030手，比前周增加22415手，在3月底觸及5年均值后基金凈多持倉量明顯回升，預(yù)計回升趨勢持續(xù)，將從資金面對油價形成支撐。

上周全球成品油庫存均出現(xiàn)回落，有開始季節(jié)性去庫存的跡象。美國汽油庫存下降61.8萬桶，精煉油庫存下降53.6萬桶，在煉廠開工率回升后成品油仍保持去庫存，暗示美國汽柴油消費較好；歐洲ARA地區(qū)成品油庫存下降23.8萬噸，其中燃料油庫存下降明顯；新加坡餾分油庫存減少182.5萬桶，其中中質(zhì)餾分油庫存環(huán)比減少23.7萬桶，渣油庫存環(huán)比減少184.9萬桶。庫存情況顯示，全球需求較為健康。

筆者認為，在煉廠季節(jié)性檢修逐步結(jié)束后，需求回暖將成為主要驅(qū)動。減產(chǎn)計劃仍在按部就班的實行中，伊拉克與俄羅斯進一步履約的可能性大，并且近期產(chǎn)油國頻頻釋放的延長信號對油價形成一定支撐。此外，地緣政治因素不斷升溫，油價短期維持強勢的可能性較大。