過去的兩周時(shí)間里，期債市場(chǎng)處于寬幅振蕩行情之中，方向仍未明朗。10年期國債期貨當(dāng)季合約T1706在上攻97.480后出現(xiàn)盤整。周二，國債期貨早盤弱勢(shì)振蕩，午后出現(xiàn)反彈，10年期國債期貨主力合約T1706收漲0.09%，5年期國債期貨主力合約TF1706收漲0.04%。現(xiàn)券跟隨期債波動(dòng)，收益率表現(xiàn)不一，10年期國開活躍券160213收益率上行1.35BP報(bào)4.0925%，10年期國債活躍券170004收益率下行0.13BP報(bào)3.31%。

近期，美聯(lián)儲(chǔ)官員表示可能于年內(nèi)推動(dòng)縮表計(jì)劃，并可能出現(xiàn)一次適時(shí)的加息。市場(chǎng)分析人士預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)每年可能以3000億美元規(guī)模推進(jìn)縮表計(jì)劃。這在一定程度上沖擊了國內(nèi)現(xiàn)券交易的人氣。4月10日，在岸人民幣外匯交易市場(chǎng)上，人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)貶93個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.9042，破6.90關(guān)口，為3月21日以來最低。

經(jīng)歷了一季末資金面緊張后，清明節(jié)后，市場(chǎng)資金面有所松動(dòng)。盡管央行已連續(xù)第12個(gè)交易日暫停公開市場(chǎng)操作，在過去的12個(gè)交易日累計(jì)凈回籠資金4500億元。本周公開市場(chǎng)有1300億元逆回購和2170億元MLF到期。然而，銀行間市場(chǎng)資金面因商業(yè)銀行資金融出增多，資金面延續(xù)溫和改善勢(shì)頭。11日，Shibor多數(shù)品種下跌。隔夜Shibor跌3.40BP報(bào)2.4080%；7天期Shibor跌2BP報(bào)2.6870%；1個(gè)月期跌3.64BP報(bào)4.0382%，3個(gè)月期跌1.32BP報(bào)4.2774%，均呈回落之勢(shì)。預(yù)期央行未來總量調(diào)控依然維持審慎，資金面維持緊平衡的現(xiàn)狀。

國債現(xiàn)貨市場(chǎng)上，10年期國債成交收益率在3.31%附近。10年期國開活躍券160213成交收益率報(bào)4.1025%，上行0.76BP。5年期國債期貨當(dāng)季合約相對(duì)于現(xiàn)貨處于略微貼水狀態(tài)，遠(yuǎn)月合約則處于略微升水狀態(tài)，10年期國債期貨各合約處于貼水狀態(tài)。市場(chǎng)預(yù)期未來債券收益率仍有進(jìn)一步上行空間。從5—10年的利率期限結(jié)構(gòu)來看，長(zhǎng)端利率本月來上行4.36BP，較短端略多，曲線稍顯陡峭。

總體來看，3月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布在即，市場(chǎng)觀望氣氛較為濃厚，CPI同比增速繼續(xù)低迷是大概率事件。近期央行超預(yù)期緊縮的可能性較小，在此背景下，后期市場(chǎng)悲觀情緒仍有修正可能。整體來看，在經(jīng)過3月末MPA考核之后，4月資金利率即便難以大幅下行，但流動(dòng)性形勢(shì)仍會(huì)顯著好于3月。短時(shí)間內(nèi)，國債期貨仍難脫離寬幅振蕩區(qū)間。