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看漲氣氛濃 豆粕虛值期權持倉量增加

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-04-12 11:04:29 來源:金石期貨 作者:戶濤

期權作為金融衍生品,其交易理念和交易方式與期貨有較大差異。就目前期權市場的量能和交投情緒變化,我們認為,投資者正在適應新的投資產品和投資理念。從量能變化分析,看漲氣氛較濃,看漲虛值期權持倉量較大,投資者對后市豆粕價格較為樂觀。


期權價格更加敏感


和期貨價格變化相比,期權價格對預期的變化更加敏感。就近月合約價格來說,豆粕期貨價格波動1%,平值看漲期權價格波動10%左右,平值看跌期權跌幅超過10%;實值看漲期權漲幅較低,虛值看漲期權價格漲幅較高,有的甚至超過100%。看跌期權價格變化和看漲期權價格變化恰恰相反。如豆粕1707合約在14時15分價格為2796元/噸,漲幅為0.90%,平值期權價格為2800元/噸,平值看漲期權價格為46.5元,漲幅為19.23%;平值看跌期權價格為58.5元,跌幅為8.09%??礉q期權執(zhí)行價格在3000元/噸的價格為3.5元,漲幅為80%,相應的看跌期權價格跌幅為3.76%。執(zhí)行價格在2650元/噸的看漲期權價格為139.5元,漲幅為5.28%;看跌期權價格為9元,跌幅為21.74%。以看漲期權為例,之所以低執(zhí)行價漲幅較小、高執(zhí)行價漲幅較大,主要是低執(zhí)行價的備注價值高、時間價值低,自身價格高,而高執(zhí)行價期權只有時間價值,自身價格低。因此,如果對后市看好,買虛值期權即高執(zhí)行價的看漲期權獲得的收益更大。


市場對豆粕價格預期樂觀


如果投資對后市看漲,從理性投資的角度分析,看漲期權高執(zhí)行價的交易量和持倉量較大,看跌期權的低執(zhí)行價的交易量和持倉量較大,如豆粕1709系列期權。據(jù)統(tǒng)計,豆粕1709合約系列期權,執(zhí)行價位在3000元/噸的看漲期權持倉量超過5200張,遠高于其他期權合約;執(zhí)行價位在2500元/噸的期權持倉量僅有800多張;看跌期權持倉量主要集中在執(zhí)行價低于2800元/噸的期權合約上,如執(zhí)行價在2750元/噸和2600元/噸的期權持倉量超過3000張。


我們認為,在期貨合約價格上漲時,看漲期權的量能放大,主要是買方力量推動,使得實際成交價格高于理論價格。期貨價格上漲,看漲期權的買方積極參與,可以獲得權利金上漲的收益,也可以交割獲得期貨收益,風險相對有限。對于看跌期權而言,主要是賣方力量推動,實際成交價格低于理論價格。價格上漲,看跌期權的買方不會行權,賣方獲得權利金收益,所以相對積極。


因此,從期權交易量能上分析,投資者對豆粕后市價格較為樂觀。


期權上市有利于市場穩(wěn)定運行


如果說期貨是現(xiàn)貨的保值工具,那么期權既是現(xiàn)貨的保值工具,也是期貨的保值工具。期權的成功上市,有效抑制了期貨價格的大幅波動,有利于期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風險功能的發(fā)揮,防止部分機構過度推升或打壓價格。豆粕期權上市以來,豆粕主力1709合約價格波動在80元/噸之內,最高點在2800元/噸,最低點在2823元/噸,波動幅度明顯收窄。


總之,投資者對后市豆粕價格較為樂觀,期權作為一種新的投資產品,也在為市場所接受和適應。


責任編輯:韓奕舒

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