期權(quán)作為金融衍生品,其交易理念和交易方式與期貨有較大差異。就目前期權(quán)市場(chǎng)的量能和交投情緒變化,我們認(rèn)為,投資者正在適應(yīng)新的投資產(chǎn)品和投資理念。從量能變化分析,看漲氣氛較濃,看漲虛值期權(quán)持倉(cāng)量較大,投資者對(duì)后市豆粕價(jià)格較為樂(lè)觀。 期權(quán)價(jià)格更加敏感 和期貨價(jià)格變化相比,期權(quán)價(jià)格對(duì)預(yù)期的變化更加敏感。就近月合約價(jià)格來(lái)說(shuō),豆粕期貨價(jià)格波動(dòng)1%,平值看漲期權(quán)價(jià)格波動(dòng)10%左右,平值看跌期權(quán)跌幅超過(guò)10%;實(shí)值看漲期權(quán)漲幅較低,虛值看漲期權(quán)價(jià)格漲幅較高,有的甚至超過(guò)100%。看跌期權(quán)價(jià)格變化和看漲期權(quán)價(jià)格變化恰恰相反。如豆粕1707合約在14時(shí)15分價(jià)格為2796元/噸,漲幅為0.90%,平值期權(quán)價(jià)格為2800元/噸,平值看漲期權(quán)價(jià)格為46.5元,漲幅為19.23%;平值看跌期權(quán)價(jià)格為58.5元,跌幅為8.09%??礉q期權(quán)執(zhí)行價(jià)格在3000元/噸的價(jià)格為3.5元,漲幅為80%,相應(yīng)的看跌期權(quán)價(jià)格跌幅為3.76%。執(zhí)行價(jià)格在2650元/噸的看漲期權(quán)價(jià)格為139.5元,漲幅為5.28%;看跌期權(quán)價(jià)格為9元,跌幅為21.74%。以看漲期權(quán)為例,之所以低執(zhí)行價(jià)漲幅較小、高執(zhí)行價(jià)漲幅較大,主要是低執(zhí)行價(jià)的備注價(jià)值高、時(shí)間價(jià)值低,自身價(jià)格高,而高執(zhí)行價(jià)期權(quán)只有時(shí)間價(jià)值,自身價(jià)格低。因此,如果對(duì)后市看好,買(mǎi)虛值期權(quán)即高執(zhí)行價(jià)的看漲期權(quán)獲得的收益更大。 市場(chǎng)對(duì)豆粕價(jià)格預(yù)期樂(lè)觀 如果投資對(duì)后市看漲,從理性投資的角度分析,看漲期權(quán)高執(zhí)行價(jià)的交易量和持倉(cāng)量較大,看跌期權(quán)的低執(zhí)行價(jià)的交易量和持倉(cāng)量較大,如豆粕1709系列期權(quán)。據(jù)統(tǒng)計(jì),豆粕1709合約系列期權(quán),執(zhí)行價(jià)位在3000元/噸的看漲期權(quán)持倉(cāng)量超過(guò)5200張,遠(yuǎn)高于其他期權(quán)合約;執(zhí)行價(jià)位在2500元/噸的期權(quán)持倉(cāng)量?jī)H有800多張;看跌期權(quán)持倉(cāng)量主要集中在執(zhí)行價(jià)低于2800元/噸的期權(quán)合約上,如執(zhí)行價(jià)在2750元/噸和2600元/噸的期權(quán)持倉(cāng)量超過(guò)3000張。 我們認(rèn)為,在期貨合約價(jià)格上漲時(shí),看漲期權(quán)的量能放大,主要是買(mǎi)方力量推動(dòng),使得實(shí)際成交價(jià)格高于理論價(jià)格。期貨價(jià)格上漲,看漲期權(quán)的買(mǎi)方積極參與,可以獲得權(quán)利金上漲的收益,也可以交割獲得期貨收益,風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限。對(duì)于看跌期權(quán)而言,主要是賣(mài)方力量推動(dòng),實(shí)際成交價(jià)格低于理論價(jià)格。價(jià)格上漲,看跌期權(quán)的買(mǎi)方不會(huì)行權(quán),賣(mài)方獲得權(quán)利金收益,所以相對(duì)積極。 因此,從期權(quán)交易量能上分析,投資者對(duì)豆粕后市價(jià)格較為樂(lè)觀。 期權(quán)上市有利于市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行 如果說(shuō)期貨是現(xiàn)貨的保值工具,那么期權(quán)既是現(xiàn)貨的保值工具,也是期貨的保值工具。期權(quán)的成功上市,有效抑制了期貨價(jià)格的大幅波動(dòng),有利于期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能的發(fā)揮,防止部分機(jī)構(gòu)過(guò)度推升或打壓價(jià)格。豆粕期權(quán)上市以來(lái),豆粕主力1709合約價(jià)格波動(dòng)在80元/噸之內(nèi),最高點(diǎn)在2800元/噸,最低點(diǎn)在2823元/噸,波動(dòng)幅度明顯收窄。 總之,投資者對(duì)后市豆粕價(jià)格較為樂(lè)觀,期權(quán)作為一種新的投資產(chǎn)品,也在為市場(chǎng)所接受和適應(yīng)。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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