摘要

本周二，瀝青期貨盤中連續(xù)走跌，一度逼近跌停板，主力1706合約收盤跌6.59%至2552元/噸，離前期低點(diǎn)近“一步之遙”。受現(xiàn)貨壓力加大影響，現(xiàn)貨市場近期出現(xiàn)下跌，當(dāng)前市場剛性需求較為有限，煉廠庫存小幅走高出貨壓力加大，短期來看現(xiàn)貨市場仍有下跌可能，關(guān)注二季度后期剛需的回暖能否再度推升瀝青價(jià)格。盤面上，本周關(guān)注下方2500附近支撐，若能企穩(wěn)建議后期在2500-2800區(qū)間操作。

一、近期瀝青與原油走勢相關(guān)性下降

近期WTI原油在下探至47美元關(guān)口后出現(xiàn)連續(xù)回升，一方面美國導(dǎo)彈襲擊敘利亞令中東局勢持續(xù)緊張，市場避險(xiǎn)情緒升溫推升油價(jià)，另外一方面隨著二季度煉油廠檢修的陸續(xù)結(jié)束，煉廠開工率回升并提升原油加工量，原油需求開始回暖，需求端對市場形成一定支撐，此外市場對減產(chǎn)協(xié)議的延期存較為樂觀的預(yù)期，近期主要產(chǎn)油國的表態(tài)也釋放了積極的信號，以上幾方面利好因素推動油價(jià)持續(xù)反彈。但利比亞產(chǎn)量的恢復(fù)以及美國頁巖油產(chǎn)量的回歸給原油帶來的長期壓力仍然存在，并限制油價(jià)反彈的幅度。短期來看，油價(jià)在利好支撐下將重新回到前期盤整區(qū)間，但進(jìn)一步上行的動力似乎并不強(qiáng)。而我們觀察到近期瀝青與原油走勢相關(guān)性并不強(qiáng)，近1個(gè)月相關(guān)性僅在0.5左右，因此短期來看，原油的反彈對瀝青的支撐作用有限。

二、剛需有限 現(xiàn)貨壓力加大價(jià)格下跌

4月份以來，貿(mào)易商備貨陸續(xù)結(jié)束，同時(shí)市場剛性需求有限，煉廠出貨壓力加大，庫存小幅增長，為緩解壓力，部分主力煉廠均下調(diào)瀝青出廠價(jià)格，上周山東、長三角、華南及西南地區(qū)部分煉廠均出現(xiàn)下跌，跌幅在50-200元/噸。截止本周二，西北2850-3100，東北2850-2950，華北2650-2750，山東2550-2650，長三角2600-2720，華南2610-2700，西南3030-3130元/噸。

目前來看，市場仍處于需求淡季，前期部分貿(mào)易商有一定備貨，市場整體需求相對不足，而南方在4、5月份也將進(jìn)入梅雨期，對道路施工造成一定影響，進(jìn)而制約瀝青需求的釋放。整體來看，二季度前期市場剛性需求仍難樂觀，若二季度后期需求端在公路施工項(xiàng)目增加的推動下有回暖可能。

三、瀝青煉廠開工及庫存仍不高

年初以來，國內(nèi)瀝青煉廠開工率整體偏低，一季度開工率僅在50%左右，處于歷史低位，一方面因于春節(jié)因素導(dǎo)致煉廠開工下降，同時(shí)市場需求也不溫不火，另一方面1、2月份成品油價(jià)格的走高令部分煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料，導(dǎo)致瀝青整體開工率較低，此外，由于瀝青價(jià)格在過去幾年持續(xù)處于低位，瀝青煉廠持續(xù)虧損，煉廠壓低開工以達(dá)到挺價(jià)目的。至4月初，國內(nèi)主要瀝青煉廠開工率仍然在60%以下，華南、東北及山東地區(qū)開工率相對較高，而長三角地區(qū)開工率仍在50%以下。短期來看，由于當(dāng)然部分煉廠檢修以及需求仍處淡季，瀝青煉廠開工水平很難有提升，但隨著氣溫的進(jìn)一步升高以需求的回暖，煉廠開工率有望出現(xiàn)一定程度的回升。

而國內(nèi)瀝青煉廠開工水平偏低，導(dǎo)致煉廠庫存水平整體也不高，尤其去年底市場供需錯(cuò)配導(dǎo)致庫存被消耗，令今年一季度煉廠庫存水平持續(xù)偏低，3月底煉廠庫存仍在30%以下。從各地區(qū)來看，山東主產(chǎn)區(qū)、長三角及華南地區(qū)庫存相對較高，達(dá)到30%左右，東北地區(qū)由于焦化和船燃需求穩(wěn)定，庫存降至20%左右。因煉廠開工短期內(nèi)不會大幅增長，同時(shí)需求變化也不大，因此預(yù)計(jì)煉廠庫存未來一段時(shí)間仍將維持較低水平。

四、市場傳言國家將對瀝青征收消費(fèi)稅

本周有消息稱，中國計(jì)劃從5月起對混合芳香烴、輕質(zhì)循環(huán)油和瀝青混合物征1000元/噸的收消費(fèi)稅，這對于瀝青價(jià)格走勢來說無疑是較大利好。成品油消費(fèi)稅是指消費(fèi)者在消費(fèi)汽油、柴油、石腦油、溶劑油、航空煤油、潤滑油、燃料油等七種成品油時(shí)交納的消費(fèi)稅。目前，國內(nèi)汽油、石腦油等的消費(fèi)稅單位稅額為1.52元/升，將柴油、航空煤油和燃料油的消費(fèi)稅單位稅額為 1.2元/升。目前消費(fèi)稅傳言還未得到權(quán)威部門證實(shí)，對市場影響還比較有限，若消息得到證實(shí)，預(yù)計(jì)將對瀝青價(jià)格形成推漲作用。