目前聚丙烯市場正處于石化廠PP裝置檢修旺季，但是大部分檢修在4月底漸入尾聲。石化庫存和社會(huì)庫存都處于近一年來的高位，下游工廠開工穩(wěn)定，維持剛需采購，成品庫存較高。中江石化PP裝置投產(chǎn)及大唐多倫兩線產(chǎn)能46萬噸/年重啟，供應(yīng)預(yù)期增加，使得聚丙烯市場基本面雪上加霜。

新產(chǎn)能投放，預(yù)期供應(yīng)增加

4月是聚丙烯裝置檢修高峰，剔除長期檢修的無效PP產(chǎn)能，預(yù)計(jì)4月?lián)p失產(chǎn)能達(dá)35萬噸，5月?lián)p失產(chǎn)能將減少到12.5萬噸。同時(shí)中江石化產(chǎn)能35萬噸/年的PP裝置已經(jīng)開車，大唐多倫兩線總產(chǎn)能46萬噸/年P(guān)P裝置也在開車中，預(yù)計(jì)下周出產(chǎn)品，如果運(yùn)行順利，這兩套裝置將帶來6.5萬噸的月產(chǎn)量，那么PP粒料5月國內(nèi)供應(yīng)將比4月增加25萬噸。神華寧煤兩線共60萬噸/年產(chǎn)能計(jì)劃在5—6月投產(chǎn)，綜合考慮停車及新產(chǎn)能投產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)二季度比一季度PP粒料供應(yīng)減少5萬噸，但三季度卻比二季度增加約66萬噸。

進(jìn)口方面，由于PP進(jìn)口價(jià)格大幅高于國產(chǎn)價(jià)格，預(yù)期3—4月進(jìn)口量較2月有所減少，而出口東南亞窗口已經(jīng)關(guān)閉。同時(shí)二季度新加坡?？松⑸程豊atpet、韓國KPIC等裝置有檢修計(jì)劃。PP粉料方面，近期粉料利潤增加，粉料開工率有所上升，預(yù)計(jì)4月粉料產(chǎn)量將較3月小幅提高。由于環(huán)保督查持續(xù)高壓，再生料產(chǎn)量及進(jìn)口量維持低位，但是今年一季度再生總供應(yīng)量大致與去年持平。

下游開工平穩(wěn)，原油振蕩偏弱 

塑編及BOPP開工平穩(wěn)，整體開工率不如往年，接單情況不佳，成品庫存壓力較大，預(yù)計(jì)二季度開工保持平穩(wěn)，下游工廠維持剛需采購。上周期貨一度大幅升水現(xiàn)貨，部分套利商進(jìn)場，PP已經(jīng)有600張新倉單。庫存方面，自春節(jié)假期以來，PP庫存維持高位。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，4月7日，國內(nèi)PP庫存環(huán)比3月31日增加4.97%，其中石化企業(yè)庫存、港口庫存和貿(mào)易企業(yè)庫存均有一定程度的抬升，目前已至近一年來的高位。

從成本利潤來看，原油在限產(chǎn)協(xié)議尚未否定延長可能，季節(jié)性需求回升背景下，我們認(rèn)為原油價(jià)格將振蕩偏強(qiáng)。由于亞太地區(qū)二季度煉廠進(jìn)入檢修季，考慮到5月來自西方套利石腦油資源總量與4月相比出現(xiàn)縮減，預(yù)計(jì)石腦油價(jià)格企穩(wěn)。丙烯供應(yīng)充足，下游需求變化不大，延續(xù)隨用隨購，庫存壓力猶存，市場依然難有明顯回暖。目前，油制PP及丙烷制PP利潤仍然良好，而丙烯制PP利潤回升至400元/噸。甲醇價(jià)格近期有所回落，從而甲醇制PP利潤有所修復(fù)，但仍然大幅虧損近1000元/噸。

綜上所述，雖然成本端整體企穩(wěn)，但供應(yīng)端檢修在5月漸去，并且大唐重啟、中江及神華寧煤投產(chǎn)，預(yù)計(jì)二季度供應(yīng)將增加約66萬噸，使得本已庫存高企的PP積重難返，操作上建議逢高做空，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在檢修增多，新產(chǎn)能投產(chǎn)不順或投產(chǎn)推遲。