宏源期貨國(guó)債早評(píng)：期債維持區(qū)間震蕩，注意政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

要點(diǎn)

一、行情回顧。周三，期債全數(shù)下跌。5年期主力合約TF1706開(kāi)盤(pán)價(jià)99.265 ，最高99.285 ，最低98.965 ，收盤(pán)于99.000 ，漲跌幅為-0.15%，成交量為10120手，持倉(cāng)量為18036手。三張合約總成交10400手，總持倉(cāng)20093手。10年期主力合約T1706開(kāi)盤(pán)價(jià)97.055 ，最高97.180 ，最低96.725 ，收盤(pán)于96.770 ，漲跌幅為-0.15%，成交量為45579手，持倉(cāng)量為53864手。三張合約總成交48228手，總持倉(cāng)65668手。

二、資金面。昨日，央行繼續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，單日凈回籠400億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.95BP至2.3885 %，7天利率下行2.39BP至2.6631 %，14天利率下行2.6BP至3.1637 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行0.73BP至2.3928 %，7天利率上行3.61BP至2.8044 %，14天利率下行6.18BP至3.1717 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行3.9BP、0.7BP至3.1648%、3.3283%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.03BP至169.11 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.03BP至170.88 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、銀監(jiān)會(huì)已向銀行下發(fā)了《關(guān)于開(kāi)展銀行業(yè)“不當(dāng)創(chuàng)新、不當(dāng)交易、不當(dāng)激勵(lì)、不當(dāng)收費(fèi)”專項(xiàng)治理工作的通知》，對(duì)銀行“四不當(dāng)”進(jìn)行專項(xiàng)整治。

2、財(cái)政部：社會(huì)保險(xiǎn)基金等大額財(cái)政專戶資金可轉(zhuǎn)出開(kāi)戶銀行進(jìn)行定期存款，定期存款銀行應(yīng)當(dāng)采取競(jìng)爭(zhēng)性方式選擇，在增強(qiáng)資金存放透明度的同時(shí)實(shí)現(xiàn)資金保值增值。

3、央行連續(xù)第13個(gè)交易日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作,當(dāng)日凈回籠資金400億元，今日2170億元6個(gè)月MLF到期。

五、結(jié)論及投資建議。周三期債早盤(pán)高開(kāi)低走，午后跳水低位震蕩，10債主力T1706收?qǐng)?bào)96.770，下跌0.15%；5年債主力TF1706收?qǐng)?bào)99.000，下跌0.15%。央行連續(xù)第13日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，當(dāng)日凈回籠400億，累計(jì)回籠4900億。3月CPI維持穩(wěn)定，PPI小幅回落，央行驟然收緊貨幣的可能性不大。昨日銀監(jiān)會(huì)再發(fā)通知，與4月10日的“三套利”通知不同的是更偏向監(jiān)管的落實(shí)，并明確重點(diǎn)目標(biāo)是同業(yè)存單，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)銀行縮表和金融監(jiān)管升級(jí)的預(yù)期。此外昨日五年期國(guó)債170007招標(biāo)結(jié)果較差，表明金融機(jī)構(gòu)配置需求較弱，對(duì)債市構(gòu)成下行壓力。今日2170億元6個(gè)月MLF到期，央行即便續(xù)作也是出于避免市場(chǎng)恐慌和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)考慮，貨幣政策仍會(huì)整體偏緊。4月以來(lái)風(fēng)險(xiǎn)事件和市場(chǎng)情緒的擾動(dòng)加強(qiáng)，近期需關(guān)注政策變動(dòng)與央行后續(xù)操作，若金融監(jiān)管升級(jí)+央行收緊貨幣進(jìn)一步落實(shí)則會(huì)在短期內(nèi)給債市帶來(lái)新的下行壓力，期債操作上維持短期區(qū)間震蕩判斷，多看少動(dòng)。