二季度以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，截至4月11日，WTI原油期貨主力5月合約收盤價(jià)53.4美元/桶，較3月末低點(diǎn)漲幅超過(guò)10%。

　OPEC有望延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議

近期一些利好因素的疊加使得油價(jià)出現(xiàn)了強(qiáng)力反彈。路透社于3月底的調(diào)查顯示，3月OPEC原油產(chǎn)量可能錄得連續(xù)第三個(gè)月下滑，從而使得減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)到95%。這也使得市場(chǎng)對(duì)于在5月底會(huì)議上作出延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)間的決定抱有較高的期待。一些主要產(chǎn)油國(guó)，包括沙特、俄羅斯、科威特、伊朗等也都作出回應(yīng)，相繼表示支持延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，因此市場(chǎng)近期沉浸在看多的氣氛當(dāng)中。

敘利亞局勢(shì)不穩(wěn)定

上周美國(guó)對(duì)敘利亞實(shí)施的導(dǎo)彈突襲加劇了當(dāng)?shù)氐牟环€(wěn)定局勢(shì)，油價(jià)當(dāng)天大幅上漲。敘利亞并不是主要的原油生產(chǎn)國(guó)，其產(chǎn)量?jī)H占全球原油總產(chǎn)量的0.03%，可以忽略不計(jì)。但是該國(guó)臨近石油運(yùn)輸中轉(zhuǎn)站，涉及運(yùn)輸通道包括霍爾木茲海峽和蘇伊士運(yùn)河，其中每天有數(shù)百萬(wàn)桶原油從霍爾木茲海峽通過(guò)。而蘇伊士運(yùn)河連接地中海與紅海，該運(yùn)河日輸送原油約80萬(wàn)桶，成品油和其他石油產(chǎn)品約在140萬(wàn)桶/天。因此相比敘利亞的原油產(chǎn)量，其特殊的地理位置才是關(guān)鍵，可能會(huì)給整個(gè)中東地區(qū)的原油供給帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)敘利亞局勢(shì)更多引發(fā)了短期投機(jī)，對(duì)油價(jià)長(zhǎng)期影響不大，但如果地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，影響到原油供給基本面，那就會(huì)對(duì)油價(jià)產(chǎn)生長(zhǎng)期影響。

產(chǎn)量增加，庫(kù)存高企

EIA最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油產(chǎn)量繼續(xù)增加5.2萬(wàn)桶至919.9萬(wàn)桶/日，已經(jīng)連續(xù)七周增加，并且維持在900萬(wàn)桶/日關(guān)口上方。而美國(guó)原油庫(kù)存繼續(xù)增加了156.6萬(wàn)桶至5.4億桶，再創(chuàng)紀(jì)錄新高。庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存增加了141.3萬(wàn)桶，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6910萬(wàn)桶，也是歷史上首次突破6900萬(wàn)桶大關(guān)。

此外根據(jù)全球第三大油田服務(wù)商貝克休斯最新的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前美國(guó)活躍的石油鉆井機(jī)總數(shù)已經(jīng)上升至672臺(tái)，刷新了2015年9月以來(lái)的新高，比去年同期高出84%。

美國(guó)原油產(chǎn)量增加與庫(kù)存高企，很大程度上得益于技術(shù)進(jìn)步和裝備的更新?lián)Q代，這使得頁(yè)巖油生產(chǎn)成本大幅下降。目前美國(guó)大部分地區(qū)的頁(yè)巖油平均生產(chǎn)成本已經(jīng)降至50美元/桶下方。而在數(shù)年前，北美頁(yè)巖油的平均生產(chǎn)成本超過(guò)80美元/桶。同時(shí)，相比傳統(tǒng)油田，開發(fā)頁(yè)巖資源需要的時(shí)間也較短，這就意味著隨著油價(jià)的持續(xù)反彈，美國(guó)的原油產(chǎn)量可能進(jìn)一步增加，從而限制油價(jià)的反彈幅度。

總體來(lái)看，OPEC減產(chǎn)執(zhí)行情況優(yōu)秀以及有望延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議的良好預(yù)期推動(dòng)了油價(jià)從低位反彈，而敘利亞局勢(shì)加劇了短期的看漲投機(jī)氛圍。但是導(dǎo)致之前油價(jià)大幅下挫的因素，包括產(chǎn)量、庫(kù)存等目前仍沒有改善，這或許使得油價(jià)的反彈道路依然坎坷。