股指期貨

建議暫時觀望

今日早盤三組期指低開后震蕩走高，盤中指數(shù)走勢分化，IC1704合約走勢偏強，午后IF和IC指數(shù)在高位震蕩，但IH指數(shù)有小幅回落，市場走勢分化顯著，風(fēng)格轉(zhuǎn)換較快?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市除上證50指數(shù)尾盤收跌，其余指數(shù)均收漲，其中中小創(chuàng)指數(shù)表現(xiàn)較強，近期熱點板塊輪動較快，雄安一線概念股停牌，二線股漲幅居前，從行業(yè)來看，環(huán)保行業(yè)表現(xiàn)較好。本月公布的3月進出口數(shù)據(jù)雖不及前值，但高于預(yù)期，顯示內(nèi)外需求增加，貿(mào)易呈現(xiàn)弱勢復(fù)蘇格局，但CPI-PPI剪刀差負值仍位于高位，整體結(jié)構(gòu)顯示不平衡，將對股市有一定的限制。從股市資金流入來看，兩市融資余額上一交易日增加16.6億元至9324.14億元，創(chuàng)三個月新高，但滬股通和深股通合計持續(xù)顯示凈流出，表明市場資金略顯猶豫，隔夜SHIBOR利率上漲，但中期利率持續(xù)下行，顯示資金改善。從技術(shù)上來看，上證指數(shù)成交量下降，雖回落5日均線，但10、20日均線支撐力度較強，IH和IC主力合約走勢分化加劇，建議暫時觀望。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

暫時觀望

今日十債主力于短期均線附近震蕩運行，五債主力同樣收于十字，上方承壓短期均線。貨幣市場上，SHIBOR下行為主，隔夜小幅上漲，質(zhì)押回購利率短端走高，央行在連續(xù)十三日公開市場零操作后，今日重啟逆回購1100億元，并進行了839億抵押補充貸款（PSL），資金面相對寬松，后續(xù)繳稅及MLF到期將對資金面施壓，市場情緒仍偏謹(jǐn)慎。經(jīng)濟面上，3月進口同比由前值38.1%跌至20.3%，但高于預(yù)期；出口同比由負轉(zhuǎn)正，上漲17.7個百分點至16.4%，顯著高于預(yù)期，貿(mào)易順差向好對期債產(chǎn)生一定壓制。朝鮮半島問題持續(xù)升溫提升避險情緒，而銀行監(jiān)管趨嚴(yán)令市場較為謹(jǐn)慎。從技術(shù)上看，期價近期于短期均線附近窄幅盤整，下方20日均線處有一定支撐，建議暫時觀望。

貴金屬

暫時觀望

近日金價突破了短期的阻力，并在周四亞洲時段觸及1288美元/盎司的五個月高位。一些分析師認為，推動金價上漲的因素主要是地緣政治風(fēng)險持續(xù)上升，刺激投資者尋求買入資產(chǎn)。特朗普周二曾在社交媒體宣稱，已準(zhǔn)備好在沒有中國的情況下解決朝鮮問題。朝鮮周二也警告稱，若美國有任何侵略跡象，他們將實施核攻擊，美國海軍艦隊組已向西太平洋進發(fā)。短期內(nèi)，弱勢美元以及避險情緒支撐貴金屬價格，操作山，前多持有或者暫時觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬銅反彈，華東方面，持貨商積極報價，供應(yīng)壓力依然，日內(nèi)好銅升水小幅收窄，下游僅按需接貨，臨近交割日，供需仍顯僵持，成交偏弱。當(dāng)前升水銅主流成交對期貨當(dāng)月合約升水30-50元左右，平水銅升水0-10元，濕法銅貼水40元左右。廣東方面，庫存持續(xù)下降，持貨商報價謹(jǐn)慎，下游維持按需采購，部分貿(mào)易商吸納低價貨源交付長單，低價成交尚可。操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

空單持有

近兩日現(xiàn)貨價格連續(xù)大幅下挫，市場成交也持續(xù)萎靡，整體心態(tài)較弱。市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價仍有部分回落，其中華東大廠資源報價尚穩(wěn)，多在3300-3320元/噸之間，三線螺紋則報價混亂，報在3220-3260元/噸之間均有。從市場反饋來看，市場低位稍有放量，不過高位資源仍難有成交。今日螺紋鋼主力1710合約震蕩走強后尾盤回落，期價上方依然承壓均線系統(tǒng)附近壓力，預(yù)計短期弱勢難改，空單繼續(xù)持有。

熱卷(HC)

空單持有

今日上海熱軋板卷市場價格大幅下跌，市場成交整體不佳。市場悲觀情緒加重，價格的快速下跌使得下游觀望加劇，市場成交愈發(fā)清淡。預(yù)計短期內(nèi)市場基本面難有改善，預(yù)計明日市場價格繼續(xù)弱勢下行。今日熱卷主力1710合約弱勢維穩(wěn)，期價早盤小幅反彈，尾盤回落，上方3000一線仍有較大壓力，空單繼續(xù)持有。

鋁(AL)

暫時觀望

鋁價午后明顯拉升。華東成交回暖，上海和無錫兩地主流成交價在13730-13760元，較南儲華東均價增加0~30元/噸。期貨盤面，鋁價沖高回落，整體維持增倉上行，多頭信心較足。基本面上，鋁社會庫存仍在增加，雖然庫存增加，但并未對價格產(chǎn)生回落壓力，下游補庫存依然在進行，操作上，階段性高點，暫時觀望。

鋅(ZN)

暫時觀望

滬鋅結(jié)束多日下跌行情，小幅反彈，部分抄底多頭入場，增倉上行，整體持倉量達到17年以來的新高，多空分歧較大。現(xiàn)貨方面，上海市場持貨商保持盤被套少出，報價堅挺，下游則略有觀望，采購放緩，市場成交僵持。廣東市場，下游備貨充足今日逢低少采，盤面繼續(xù)上漲采興明顯回落，商家現(xiàn)貨持倉有所收緊，倉單獲利了結(jié)流通較多，現(xiàn)貨報價相對堅挺，整體成交有所回落。鋅錠整體供應(yīng)維穩(wěn)，下游未出現(xiàn)明顯的供應(yīng)短缺，但現(xiàn)貨升水依然對近月形成支撐作用，操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫時觀望

今日滬鎳反彈整理。今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在81900元/噸，較上一交易日下跌500元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1705升水900-1100元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1705貼水400-500元/噸。期鎳低位反彈，貿(mào)易商調(diào)價出貨，下游低位有所接貨，整體成交一般。操作上，暫時觀望。

鐵礦石(I)

空單持有

鐵礦石市場成交清淡，近期鋼廠補庫多選擇港口現(xiàn)貨，庫存低水平運行。受市場整體下行氛圍影響，貿(mào)易商報價繼續(xù)下跌，個別礦商有拋售現(xiàn)象，多數(shù)貿(mào)易商選擇執(zhí)行一單一議，整體看空后市。鋼廠方面，近期以消耗庫存為主，鋼廠前期購入的粉礦價格偏高，利潤大幅收窄，只有近期購入低價現(xiàn)貨來拉低成本均價。今日鐵礦石主力1709合約沖高回落，整體圍繞500一線爭奪，上方依然承壓，關(guān)注反彈動力，空單繼續(xù)持有。

天膠(RU)

暫時觀望

上周突發(fā)利好僅短暫提振天膠，但基本面無重大利好，盤錦能廠丁二烯價格連續(xù)回落。今日天膠延續(xù)回落，下方試探15000整數(shù)支撐，主力09呈放量增倉。保稅區(qū)庫存方面，截至2017年3月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)上漲至18.7萬噸，較2月底漲幅12.52%。其中天然橡膠13.75萬噸，復(fù)合膠0.44萬噸。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開始試割或3月底開割，但白粉病嚴(yán)重的地區(qū)，膠樹落光，重新長葉后方可開割，預(yù)計會到4月中下旬陸續(xù)進入全面開割階段。基本面沒有新的變化，新膠開割在即，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒有任何利好，后市壓力依舊。期價前期跌幅過大技術(shù)上有超賣跡象。9~5月升水保持穩(wěn)定小幅拉開，說明空頭主動打壓減弱，總持倉略有增加，但持倉增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)。上周外盤煙片因海外短期緊缺引導(dǎo)原料端膠水、煙片偏強，但從國內(nèi)現(xiàn)貨煙片與標(biāo)膠的價差變化來看，目前國內(nèi)尚不存在結(jié)構(gòu)性煙片供應(yīng)緊張矛盾。總體而言，目前基本面缺乏利多刺激，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開割，同時泰國橡膠局計劃在5月前銷售剩余庫存的意向更使得天膠價格難有有力反彈。目前合成膠價格回落，保稅區(qū)庫存開始增長，弱勢格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫存壓力，是期價難以走強的主要原因，期現(xiàn)價差依舊偏大，膠上總持倉節(jié)前是持續(xù)減少的，未見資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進場抄底博反彈，建議暫時觀望。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約上周受雄安新區(qū)成立影響大幅走高，但韓國到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無實質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下游拿貨積極性受期貨盤面影響。國內(nèi)瀝青價格以下跌為主，跌幅在50-200元/噸。不過因西北市場疆內(nèi)需求較好，且疆外也有一部分穩(wěn)定需求，克石化瀝青價格逆市上調(diào)，帶動西北價格上漲100元/噸。由于下游剛性需求較弱，國內(nèi)大部分地區(qū)煉廠庫存走高，南方部分地區(qū)雨水較多也影響需求及出貨，同時期貨低價交割貨對市場現(xiàn)貨打壓明顯，利空持續(xù)，煉廠陸續(xù)下調(diào)價格以促進銷售。不過，由于目前終端需求仍處在斷檔期，短期市場難現(xiàn)利好，部分地區(qū)價格仍或有小幅下調(diào)壓力。下游需求并未有實質(zhì)性改變。進口瀝青市場交投清淡。韓國瀝青FOB價格持穩(wěn)在275-285美元/噸，華東到岸價持穩(wěn)在305-315美元/噸，人民幣完稅價持穩(wěn)在2650元/噸左右，目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，近日大跌06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

L-PP介入持有

主連塑料主力合約維持寬幅震蕩，早盤推高后，盤中大幅跳水后圍繞9100反復(fù)震蕩，下方9000一線獲得支撐，短期難言趨勢行情。目前現(xiàn)貨收貨啟動，下游去庫存心態(tài)濃厚。PE市場價格多數(shù)整理，華北個別線性走軟100元/噸。線性期貨盤中漲跌頻繁，石化價格多穩(wěn)，商家隨行報盤居多。華北個別線性受昨日中油華北降價影響，價格走軟。終端詢盤清淡，實盤成交不，側(cè)重商談目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望，激進投資者可以考慮L-PP持有到月底。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價格早盤小幅拉升后午后迅速回落收跌，下方7900年線獲得支撐。華東地區(qū)庫存仍然偏高，貿(mào)易商啟動收貨速度較慢。目前現(xiàn)貨市場暴庫風(fēng)險壓制期價。國內(nèi)PP市場小幅回落。石化個別大區(qū)出廠價下調(diào)，對市場的成本支撐略有松動。期貨主力合約低位運行，對下游接貨意愿造成一定的打擊。貿(mào)易商積極出貨，小幅讓利銷售以促進成交；下游工廠謹(jǐn)慎觀望，市場交投氛圍清淡，實盤商談為主?？紤]到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

09合約5100下方多單介入，或正套介入

TA主力合約1705完成遷倉。但09合約資金入場意愿消極。伴隨5月遷倉，05-09價差擴大至-170，存在較好的正套介入安全邊際，我們認為-170正套可考慮入場。09合約低于5100同樣具備買入價值。我們?nèi)匀唤ㄗh5100下方買入為主。根據(jù)成本計算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉居高不下，加之巨量倉單及反套推動，近月合約料仍然將弱勢。3月份ACP905美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個別工廠不排除會出現(xiàn)減產(chǎn)停車等可能。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價差較大，價格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價短期很難逆PTA弱勢下跌而獨自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對PTA更抗跌。下游庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補跌可能在上升。盡管2月底后絲價多開始松動下降，下游利潤有所縮減，滌綸長絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無望。因此，我們認為，PTA繼續(xù)下行空間不大，建議確認5000支撐后，輕倉試多09合約或正套介入。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1709合約今日維持弱勢，現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上升，在鋼廠噸鋼利潤豐厚的背景下，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極，但同時也帶動起對焦炭采購的積極性，焦化廠在節(jié)后消化庫存后開工率一直沒有明顯上升，因此造成目前焦炭貨源緊張的狀況，短期內(nèi)噸鋼利潤將會逐步轉(zhuǎn)移給焦化廠，但市場對于遠期焦化價格持悲觀態(tài)度，操作上建議暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1709合約今日弱勢下跌，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有升，在下游焦化廠利潤恢復(fù)的背景下，近期采購積極性有所上升，加上澳洲颶風(fēng)影響，部分煤礦將無法發(fā)運至國內(nèi)，造成了市場對于焦煤短期看漲的熱情，供需共振，短期焦煤價格將會繼續(xù)推漲，因此造成了近月合約的強勢，但對于遠月合約，市場持看跌觀點，操作上建議暫且觀望。

動力煤(TC)

遠月空單謹(jǐn)慎持有

動力煤主力1705合約今日維持弱勢震蕩，現(xiàn)貨價格維持在700元/噸下方一線，近期煤礦事故頻頻，造成了國內(nèi)煤礦復(fù)產(chǎn)情況低于預(yù)期，短期內(nèi)1705合約持倉仍未出現(xiàn)明顯下降，逼倉意圖較為明顯，短期內(nèi)現(xiàn)貨價格保持堅挺，但印尼貨源已經(jīng)有所松動，操作上建議遠月空單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

暫且觀望

近日國內(nèi)甲醇市場多有上漲，內(nèi)地市場在春檢支撐下，多地企業(yè)庫壓較低，短期或仍有繼續(xù)走高可能，但鑒于消費市場整體表現(xiàn)尚弱，后期漲幅將逐步收窄；港口方面，適逢南方梅雨季節(jié)，預(yù)計傳統(tǒng)下游難有起色，續(xù)重點關(guān)注烯烴裝置開工情況。今日甲醇期價再創(chuàng)新低，震蕩盤整，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

空單逢低止盈

近期沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)因環(huán)保因素出庫受阻，造成企業(yè)庫存急劇上漲，再加上沙河德金七線1000噸即將引板生產(chǎn)，當(dāng)?shù)毓?yīng)壓力偏大。沙河地區(qū)公路運輸恢復(fù)正常之后，將對周邊市場加大力度增加銷售量，對于市場價格形成負面的影響。原本尚不是華南和華中等地區(qū)的傳統(tǒng)旺季，預(yù)計后期市場價格僵持為主，上行阻力偏大。今日玻璃期價震蕩反彈，操作上建議空單逢低止盈。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日地量成交。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日震蕩盤整。技術(shù)上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

外糖價格或?qū)⑵蠓€(wěn)，國內(nèi)糖價跌幅有限

今日白糖期價偏強運行，5月價格重心回到6600元/噸關(guān)口上方?，F(xiàn)貨方面，廣西主產(chǎn)區(qū)柳州中間商新糖報價6740元/噸，報價不變，成交一般，南寧中間商新糖報價6790元/噸，報價不變，成交一般。陳糖報價6550元/噸。下調(diào)10元/噸，成交一般。根據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)，16/17年榨季截至3月底全國已累計產(chǎn)糖862萬噸，同比增加62萬噸；累計銷糖372萬噸，同比增加50萬噸。主產(chǎn)區(qū)基本完成收榨，供應(yīng)壓力放緩，且隨著氣溫的升高需求將逐步回暖，糖價運行重心將有所上移。操作上，建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

輕倉持有買玉米拋淀粉套利

今日連玉米期價減倉震蕩整理，價格重心有所企穩(wěn)。市場方面，今東北港口玉米價格穩(wěn)中下調(diào)，錦州集港1590-1600元/噸，較昨日下調(diào)10元/噸，理論平艙1650元/噸，廣東港口散船報價1720-1740元/噸，較昨日下調(diào)10元；東北深加工企業(yè)掛牌價格1400-1500元/噸，糧少價堅，華北深加工企業(yè)掛牌1700-1780元/噸，收購價格窄幅震蕩，河北、河南和山東地區(qū)飼料玉米進廠觸及1800元/噸，南方銷區(qū)報價在成本推動下升高，豬料與禽料玉米價差50元/噸，需求清淡。4月14日湖南中儲糧第二次拍賣投放量降至1萬噸。目前市場傳言5月后拋儲底價1250-1350元/噸，對盤面形成較大拖累，特別是對9月。考慮到拋儲政策的不確定性，目前玉米價格缺乏單邊操作的基礎(chǔ)。淀粉方面，目前高成本博弈低需求，價格震蕩調(diào)整應(yīng)該屬于合理范圍之內(nèi)。但市場提漲之后，觀望氣氛濃厚，市場實質(zhì)性成交情況并未增量。市場人士心態(tài)平穩(wěn)，上下游正處于博弈階段。后續(xù)玉米淀粉市場價格將 維持趨強的走勢，但漲幅受限制，支撐繼續(xù)上漲動力暫時不足?？紤]到今年玉米產(chǎn)業(yè)鏈庫存的流向趨勢是由原糧到成品，更適合買玉米拋淀粉套利，考慮到目前價差運行至較強壓力位，建議輕倉持有買玉米拋淀粉套利。

豆一(A)

報告利空，觀望為宜

今日連豆期價減倉反彈，受USDA報告利空集中兌現(xiàn)后的反彈效應(yīng)。市場方面，國產(chǎn)豆價格維持穩(wěn)定，今年新豆還未上市，而市場余糧緊缺，收購愈發(fā)困難，手持余糧農(nóng)戶挺價惜售，支撐了國產(chǎn)豆價格，使其行情暫未下跌，不過，市場傳聞中儲糧油脂公司發(fā)布即將出售2011年大豆的消息，臨儲大豆拍賣將給國產(chǎn)豆市場帶來利空壓力，供需兩不旺，壓制了大豆行情。綜合來看，國產(chǎn)豆整體變化不大，近期或以穩(wěn)定為主。從大格局來講，今年大豆目標(biāo)價補貼政策已經(jīng)取消，今年國家將在東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)將實行市場化收購加補貼機制。考慮到國家結(jié)構(gòu)調(diào)整補貼，大豆補貼或好于玉米，導(dǎo)致今年的大豆種植面積將會大幅增加。加之，USDA繼續(xù)調(diào)升南美產(chǎn)量，全球供應(yīng)量增加，而國內(nèi)需求未見明顯回暖，大格局以弱勢為主。操作上，逢高沽空1月。

豆粕(M)

多單繼續(xù)持有

四月USDA供需報告中南美大豆產(chǎn)量上調(diào)的利空落地后，美豆展開超賣修復(fù)行情，巴西農(nóng)戶銷售進度偏慢，待價而沽，在出口旺季巴西內(nèi)陸運輸費用出現(xiàn)大幅上漲，近期國際運費較3月初上漲4-5美元/噸，而市場后期關(guān)注重點也將轉(zhuǎn)移至四月中旬起美豆新作種植，以及天氣升水情況，豆粕進入階段性反彈。國內(nèi)方面，由于前期下游及渠道庫存偏空，豆粕價格企穩(wěn)后，補庫作用帶動下豆粕現(xiàn)貨銷售放巨量成交。隨著進口大豆集中到港，進口大豆庫存持續(xù)增加，4月中旬油廠開機率將開始回升，豆粕庫存或?qū)⒅沟厣?。操作上建議多單繼續(xù)持有。豆粕期權(quán)方面，對于主力M1709期權(quán)合約，受看漲氛圍帶動，成交量及持倉量集中于深度虛值看漲期權(quán)，以獲取杠桿放大的收益，歷史波動率自震蕩區(qū)間底部小幅抬升。

豆油(Y)

暫時觀望

國內(nèi)油脂市場依舊在消化穩(wěn)定流入市場的儲備菜油，菜油現(xiàn)貨庫存充裕，故豆油消費仍受一定擠壓。目前來看，國內(nèi)豆油消費受菜油入市影響高于預(yù)期，當(dāng)下庫存已超過100萬噸，看如此低的豆棕現(xiàn)貨差是否有助于豆油消費。本周初MPOA，MPOB，SPPOMA輪番出現(xiàn)產(chǎn)量利空數(shù)據(jù)，馬棕整體走低，F(xiàn)OB豆棕，DCE豆棕迅速反抽，YP趨勢性擴大的產(chǎn)量觸發(fā)點似乎市場已經(jīng)看到，最新印尼棕油月度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也體現(xiàn)了印尼產(chǎn)量恢復(fù)好于預(yù)期。不過單邊來看，就目前豆菜油的情況來看，國內(nèi)后期樂觀的消費仍是不可或缺的條件，今年的YP價差應(yīng)該也是區(qū)間震蕩格局可能性較大，短期上沖力度會減弱。豆油階段性回調(diào)已到位，單邊建議觀望，可繼續(xù)參與遠期豆棕擴大頭寸，目前尚不足以判斷本來趨勢性擴大的周期，因印度采購需求尚未恢復(fù)，建議前期擴大頭寸減持。

棕櫚油(P)

沖高回落

今日棕櫚油減倉上行，受其他油脂企穩(wěn)的反彈的影響。市場方面，棕櫚油港口庫存仍相對偏高，而進3月以后，馬棕結(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，進入季節(jié)性增產(chǎn)周期，供應(yīng)有望增加。由于目前馬棕近月船期FOB報價高于南美豆油FOB報價，必然導(dǎo)致馬棕性價比偏低，需求不濟。近期MPOB報告發(fā)布，產(chǎn)量升至146.4萬噸，大幅高于市場預(yù)期的139萬噸，環(huán)比增加16.28%。而出口雖然表現(xiàn)略好，超預(yù)期到達126.6萬噸，環(huán)比增幅14.36%。但綜合來看，馬棕庫存增至155.4萬噸，環(huán)比增幅6.5%，亦明顯高于市場預(yù)期的0.1%上調(diào)幅度。不過，在USDA報告兌現(xiàn)集中利空的情況下，美豆價格開始有所反彈，但由于南美供應(yīng)上調(diào)，其反彈空間相對有限，對油脂價格的帶動不足，目前反彈更多來自于前期的超賣。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

美豆已顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，菜粕跟隨豆粕進入階段性反彈。進入4月份以來，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求啟動，但恢復(fù)進度較慢，進口菜籽庫存仍處于較高水平，隨著油廠開機率重新回升，關(guān)注下游需求能否對到港壓力進行有效消化。臨儲菜油已暫停拍賣，但未提貨的拋儲菜油持續(xù)流入市場，市場供應(yīng)充足，菜油高庫存狀態(tài)或?qū)⒌?-9月份才可完成消化。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

5月高升水修復(fù)，9月可逢低買入

今日雞蛋期價沖高回落，下跌趨勢有所企穩(wěn)。市場方面，目前目前銷區(qū)市場到貨相對穩(wěn)定，需求一般；產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)相對充足，多數(shù)地區(qū)生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)有2天左右的存貨。預(yù)計明日全國雞蛋價格或以穩(wěn)為主。從目前的價格走勢來看，由于現(xiàn)貨價格反彈后再次回落，5月被迫大幅收復(fù)升水。因疫情掩蓋的需求將逐步修復(fù)，且5月進入限倉階段，可操作性偏低 ，而下半年更多的可能性集中在蛋價低位反彈的層面。因此，9月存有買入的價值，加之近期5月價格若能夠向現(xiàn)貨進一步回歸，則有望給9月帶來更好的買入安全邊際。操作上，建議逢低買入9月合約。

棉花(CF)

暫且觀望

隨著下游消費逐步回暖，市場情緒回暖，鄭棉底部逐步抬升。3月棉紡PMI上升10.5%至59.9%，紗、布產(chǎn)銷率有所提高，棉花及坯布工業(yè)庫存環(huán)比分別降低9.5%和16.8%。拋儲成交率連續(xù)三日達80%以上。新疆新棉種植陸續(xù)展開，受降雨及風(fēng)沙天氣影響，北疆大部分棉區(qū)種植時間落后于往年。操作上建議暫且觀望。