2017年一季度雞蛋期貨回顧 1.行情概述 2017年一季度,1705期貨價(jià)格以跌為主,其中有幾次反彈都夭折了,邏輯就是期現(xiàn)回歸,但凡每次現(xiàn)貨要下跌之前期貨都會(huì)重新轉(zhuǎn)跌,3月后還補(bǔ)了一次期貨升水的跌幅,因此從3300直接跌到了2800+,到此時(shí)現(xiàn)貨也只有2.1均價(jià),期貨仍然比較大幅度的升水,跌勢(shì)很難結(jié)束,技術(shù)修復(fù)后重回下跌可能性比較大。同期1709合約因?yàn)槭欠侵髁霞s,以某家多頭為主的資金從3700拉升到4300,隨后在現(xiàn)貨低于預(yù)期,6月前難以好轉(zhuǎn)的情況下,遠(yuǎn)月預(yù)期下降多頭出貨,期貨暴跌400多點(diǎn),近遠(yuǎn)月基本同步下跌,這其中還是有不合理之處,也是后市醞釀的機(jī)會(huì)所在。 2017年一季度雞蛋市場(chǎng)基本情況概述 1. 現(xiàn)貨概述 12月以來現(xiàn)貨呈現(xiàn)陰跌走勢(shì),創(chuàng)下06年以來最差水平,小型養(yǎng)殖戶貿(mào)易商基本崩潰,大戶依然堅(jiān)挺,受到流感、消費(fèi)不振等各種因素影響淘雞量沒放出來前就已經(jīng)暴跌,導(dǎo)致不少養(yǎng)殖戶處在兩難境地,低價(jià)淘汰不劃算,繼續(xù)養(yǎng)雞也只能是維持,資金緊張的就被迫在低位割肉,還能支撐的都在支撐,400天以上基本上淘汰,但由于市場(chǎng)對(duì)高價(jià)接受能力有限,這種現(xiàn)貨恢復(fù)性上漲幅度不大,只能是慢慢往上蹭,400天以下蛋雞處于產(chǎn)蛋高峰期,貨源較充足,4月清明后南方有一個(gè)升溫陰雨天,這會(huì)逼迫庫存出貨,現(xiàn)在市場(chǎng)的庫存主要集中在養(yǎng)殖戶和貿(mào)易商手里,3月的上漲貿(mào)易商出貨養(yǎng)殖戶還在等待,據(jù)我們了解下游食品廠在2元附近儲(chǔ)存大量庫存,加工成蛋粉蛋液,價(jià)格上漲過快時(shí)就會(huì)啟用庫存,現(xiàn)貨急漲后必然出現(xiàn)走貨不暢的現(xiàn)象,從雞苗銷量來看,11月份雞苗銷量環(huán)比增加23.57%,至3月此次補(bǔ)欄蛋雞陸續(xù)進(jìn)入產(chǎn)蛋高峰期,整體來看供應(yīng)依舊大于需求,真正的供需格局好轉(zhuǎn)在中秋那波。 2. 蛋雞存欄情況 芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示,2017年2月全國在產(chǎn)蛋雞存欄11.27億只,環(huán)比減少2.38%,同比減少6.56%。11月份新增開產(chǎn)量為0.6652億只,淘汰量0.9404億只,開產(chǎn)量小于淘汰量,總存欄降低。 后備雞方面,2017年2月全月后備雞存欄2.02億只,環(huán)比減少3.06%,同比減少19.7%,從圖中可以看到絕對(duì)數(shù)量是相對(duì)低位,因?yàn)?月份育雛雞及青年雞存欄均減少。 我們看到在產(chǎn)蛋雞自2015年初開始逐步恢復(fù)性增長(zhǎng),2016年下半年后保持相對(duì)穩(wěn)定,后備雞的存欄自下半年以來逐漸減少,年底時(shí)在產(chǎn)蛋雞存欄也開始快速下降,主要受虧損超額淘汰所致,3月、4月預(yù)期開產(chǎn)量大于淘汰量,現(xiàn)貨上半年也難有恢復(fù),下半年需求起供應(yīng)下降之時(shí)現(xiàn)貨才會(huì)有明顯的上漲。 3. 蛋雞補(bǔ)欄情況 芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示,2017年2月全國育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比減少4.6%,同比減24.42%,2017年2月青年雞存欄量環(huán)比減少2.58%。去年10-12月有一個(gè)補(bǔ)欄小高峰,1-3受現(xiàn)貨低迷影響再度回落,4月本來青年雞有回暖跡象,但是很快現(xiàn)貨破2,補(bǔ)欄積極性嚴(yán)重變差,56月低迷后,7-9補(bǔ)欄淡季,等10月以后再補(bǔ)已經(jīng)來不及。另外一個(gè)重要情況,種雞場(chǎng)大量淘汰父母代老雞,在產(chǎn)父母代存欄偏低。 2017年雞蛋和歷史的比對(duì) 既然雞蛋現(xiàn)貨已經(jīng)低迷到09年最低價(jià)格,那我們來判斷底部到底多低。 圖8、9,雞蛋99-17年現(xiàn)貨價(jià)格圖,季節(jié)性明顯,3-5月現(xiàn)貨基本是穩(wěn)定略有反彈為主,從基本面上回顧歷史,今年和13年上半年有類似的地方,都是禽流感和前期補(bǔ)欄過多造成了現(xiàn)貨暴跌,雖說13年沒有跌到2元以下,但是當(dāng)年飼料價(jià)格高,算養(yǎng)殖成本比現(xiàn)在高8毛以上,這樣算一下那年的低價(jià)和今年也算是類似了,后來呢,后來到7月之前現(xiàn)貨一直在底部3-5毛空間震蕩,中秋前才有真正意義的上漲,而且只維持了一兩周。在非疫病淘汰的情況下,單憑養(yǎng)殖虧損淘汰養(yǎng)殖戶需要很長(zhǎng)時(shí)間的過程,試想過往2年多的盈利現(xiàn)在只虧損2個(gè)月這個(gè)能淘汰嗎,淘汰也是淘汰老雞后等市場(chǎng)企穩(wěn)就重新上雛雞,更何況那些新建的大廠,固定資產(chǎn)折舊就受不起,不上雞也是虧那還不如上雞,上雞虧一時(shí),全程未必虧。一定要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)的是今年雖然歷史低價(jià),但是飼料成本也是近年來歷史低價(jià),所以即便下半年行情好轉(zhuǎn),也不能簡(jiǎn)單對(duì)標(biāo)過去說4元5元,得看養(yǎng)殖利潤(rùn)。 2017年一季度雞蛋期貨行情展望 現(xiàn)貨因?yàn)槿ツ?1月左右的補(bǔ)欄高峰,45月現(xiàn)貨供應(yīng)不少,需求還沒有太大起色,淘汰量這個(gè)時(shí)候少,屬于真空期,4月現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)崩盤,因此現(xiàn)貨在端午節(jié)前后只有一個(gè)季節(jié)性小反彈,沒有趨勢(shì)上漲的可能,6月梅雨運(yùn)輸受阻蛋質(zhì)下降,價(jià)格難漲,所以說7月之前現(xiàn)貨低迷,在低于成本區(qū)的這段時(shí)間雞苗補(bǔ)欄積極性會(huì)比較低,而1-6月是季節(jié)性補(bǔ)欄最旺的時(shí)候,根據(jù)我們數(shù)據(jù)2-4月補(bǔ)欄量低于同期40%,56月預(yù)期也會(huì)比較差,對(duì)應(yīng)這批雞苗將在8月后逐漸達(dá)到高峰期,而去年1-6月上的這批雞因?yàn)殡u齡問題,大部分最遲在10月之前淘汰,所以9月中秋前現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)反彈不過低于去年同期,而1月因?yàn)楣?yīng)持續(xù)下降現(xiàn)貨價(jià)格將有望和9月持平甚至更高。結(jié)合盤面近期的下跌,我們強(qiáng)烈推薦1月的擇機(jī)做多機(jī)會(huì),這么大幅度的補(bǔ)欄減量十分嚴(yán)重,對(duì)供需有明顯影響,3720是1801上市開盤價(jià),當(dāng)前3800一線機(jī)會(huì)難得。如果09上漲到4100-4200附近完全可以空1709保護(hù)1801,這樣1801做一個(gè)價(jià)值回歸+跨月套利,風(fēng)險(xiǎn)收益比會(huì)相對(duì)合適。 風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn): 現(xiàn)貨價(jià)格后期上漲過早 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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