春節(jié)后，塑料期價就進入了下跌模式，期價下跌幅度接近15%。在歷經(jīng)節(jié)后市場復(fù)工，農(nóng)膜需求旺季幾個節(jié)點后，塑料市場并沒有迎來有效的反彈和上漲，究其原因主要還是今年供應(yīng)過度累積，終端需求疲弱導(dǎo)致的。對未來一段時間的預(yù)期也難以樂觀，主要是塑料市場的淡季來臨，需求消耗速度抵不上供應(yīng)增長的步伐，因此塑料在眾多的壓力下，二季度或延續(xù)弱勢。

一、國際原油供需博弈遠未結(jié)束價格區(qū)間恒定

近期國際原油價格起伏較大，走勢先抑后揚，市場消息面刺激開始增多，如OPEC釋放減產(chǎn)延期、減產(chǎn)順利推進的積極信號，又有美國月初發(fā)動武力對敘利亞進行軍事打擊等，刺激了油市的炒作熱情，油價明顯上漲。但從供需的基礎(chǔ)來看，當(dāng)前仍不應(yīng)過度樂觀，其一，OPEC減產(chǎn)推進效果不如預(yù)期。OPEC報告公布三月減產(chǎn)率達到104%，包括二月增長的沙特原油產(chǎn)量都有下滑，公開的數(shù)據(jù)顯示減產(chǎn)正樂觀進行，但根據(jù)分析沙特實質(zhì)上連續(xù)第二個月增產(chǎn)了，產(chǎn)量仍在1000萬桶/天以上。而一直被炒作的OPEC延長減產(chǎn)協(xié)議已經(jīng)反映到了當(dāng)前的油價上，即使真的延長，價格的抬升有限。其二，在OPEC尋求積極減產(chǎn)來抬升油價之際，與傳統(tǒng)開采油氣資源競爭的頁巖油氣在美國取得了巨大的發(fā)展，因為其低成本的競爭優(yōu)勢在OPEC寄期抬升價格的時候更是凸顯。因為美國頁巖油氣生產(chǎn)率持續(xù)提高，推動美國石油盈虧平衡點從80美元下降到50美元，這使得中東由原油的定價主動者變?yōu)楫?dāng)前被動的接受油價。同時美國原油庫存刷新紀(jì)錄的增長也不斷打破原油市場尋求供需平衡的過程。這種格局下油價在50-60美元的恒定區(qū)間波動的可能性更大。

二、檢修季供應(yīng)縮減效果慢

回顧塑料上市以來，每年第二季度價格波動有漲又跌，但順暢上漲的年數(shù)相對較少，主要是因為淡季行情的影響，而今年也同樣整個市場氛圍偏空，承受較大的壓力。

1.檢修力度大不如前

第二季度是塑料行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，一般這個時節(jié)，上游石化也會在這個需求較少的季節(jié)選擇對裝置集中檢修，既不會有銷售損失，也正好可以在縮減供應(yīng)的情況下，支撐價格。4月以來國內(nèi)石化裝置檢修陸續(xù)開展，目前在檢的裝置有7條，但涉及到線性LLDPE的裝置并沒有檢修，因此可以說今年的檢修力度大不如前。根據(jù)已經(jīng)公布的信息，接下來的5-6月還有幾條大的裝置線檢修，但二季度合計影響的產(chǎn)量供應(yīng)不超過10萬噸，對于供應(yīng)壓力較重的當(dāng)前這并不算一個樂觀的數(shù)據(jù)。

表1聚乙烯石化裝置檢修表

表2聚乙烯石化裝置計劃檢修表

2.供應(yīng)量大漲增速加快

因為去年下半年，塑料板塊維持著比較好的漲勢，期貨價格也一再被拉高突破10000元，市場的參與熱情明顯提高。石化也擴大了生產(chǎn)力度，根據(jù)數(shù)據(jù)監(jiān)測，從去年12月開始石化裝置的開工率就達到了高峰，這一時期的開工率超過100%，特別是華東地區(qū)的石化超負(fù)荷生產(chǎn)，此后因為假期的臨近，裝置開工有所下滑但也基本維持在94%以上的開工率，節(jié)后復(fù)工石化開工率再次接近100%，這都足以說明市場過分的熱情推高了冬季本應(yīng)是淡季的生產(chǎn)行情。截止4月11日，國內(nèi)平均裝置開工率在88%，華東地區(qū)開工依舊維持超負(fù)荷的狀態(tài)。超負(fù)荷的生產(chǎn)就有超負(fù)荷的累積，從去年12月開始國內(nèi)LLDPE供應(yīng)量就超過80萬噸/月，平均同比增速在21%，1月份國內(nèi)供應(yīng)量在82.6萬噸，增速達25%，2月供應(yīng)量在82.2萬噸，增速超過14%，而去年上半年國內(nèi)平均增速只有10%不到，而助推去年同時期上漲行情的正是因為供應(yīng)的明顯縮減，產(chǎn)量增速放緩的帶動。

因為過分的高估市場的消化能力，源源不斷的貨源積壓難銷。庫存的壓力正是近期明顯壓制行情的一大利空因素。據(jù)統(tǒng)計，截止4月12日，國內(nèi)聚乙烯石化庫存大約在50萬噸左右。4月以來雖然有裝置檢修供應(yīng)縮減的加持，但去庫存的進程顯得較為緩慢，而且今年的庫存量遠超往年。庫存的消耗并不是單純的看產(chǎn)業(yè)鏈的某一個環(huán)節(jié)，供應(yīng)商、貿(mào)易商、生產(chǎn)商都是環(huán)環(huán)相扣的，近期上下游的庫存轉(zhuǎn)移并不順暢，石化供應(yīng)縮減效果不明顯，貿(mào)易商在不明朗的格局下，有意控制庫存，而下游今年環(huán)保壓力加重，需求量銳減。如此在淡季，庫存的消耗難上加難。

因為過分的高估市場的消化能力，源源不斷的貨源積壓難銷。庫存的壓力正是近期明顯壓制行情的一大利空因素。據(jù)統(tǒng)計，截止4月12日，國內(nèi)聚乙烯石化庫存大約在50萬噸左右。4月以來雖然有裝置檢修供應(yīng)縮減的加持，但去庫存的進程顯得較為緩慢，而且今年的庫存量遠超往年。庫存的消耗并不是單純的看產(chǎn)業(yè)鏈的某一個環(huán)節(jié)，供應(yīng)商、貿(mào)易商、生產(chǎn)商都是環(huán)環(huán)相扣的，近期上下游的庫存轉(zhuǎn)移并不順暢，石化供應(yīng)縮減效果不明顯，貿(mào)易商在不明朗的格局下，有意控制庫存，而下游今年環(huán)保壓力加重，需求量銳減。如此在淡季，庫存的消耗難上加難。

三、環(huán)保壓力大增終端需求低迷

塑料終端市場當(dāng)前處于低迷的行情主要由以下幾個方面原因。第一，春節(jié)后市場庫存過度累積，價格高企受到下游的抵制，都以隨采隨買為主；第二，三月下旬后塑料農(nóng)地膜的需求逐漸萎縮，進入淡季；第三，今年環(huán)保監(jiān)察力度加大，山東河北等塑料生產(chǎn)集中地眾多企業(yè)被勒令停產(chǎn)整頓，雄安新區(qū)的炒作也未能帶來好的提振，主要是因為雄安的塑料企業(yè)眾多，新區(qū)的開發(fā)許多企業(yè)規(guī)劃需重整，也意味著環(huán)保監(jiān)督更嚴(yán)格。

終端制品企業(yè)當(dāng)前的開工率正逐步下滑，截止4月中旬，國內(nèi)塑料制品開工率僅50%，而農(nóng)用薄膜企業(yè)的開工率也下滑到45%，地膜需求逐步消退，纏繞膜及包裝膜的企業(yè)生產(chǎn)沒有明顯的好轉(zhuǎn)，均維持剛需。數(shù)據(jù)上看，塑料薄膜1-2月產(chǎn)量尚可，增速在7.5%，農(nóng)用薄膜產(chǎn)量略低增速在1.8%，但3月后薄膜市場的需求會有明顯的緊縮，預(yù)計膜料增速會回到低速增長區(qū)間?？偟膩碚f下游市場情況并不明朗，并沒有潛力去帶動市場恢復(fù)強勢。

四、后市展望及操作建議

綜上所述，塑料市場當(dāng)前面臨著較大的挑戰(zhàn)，今年的行情不必去年底部反彈的行情，因為價高不被接受，庫存積累到高位難以被消化，淡季中裝置檢修的集中度不算高，影響的產(chǎn)量有限，外盤國際原油雖然波動較大，但是價格沒有進一步突破的動力，由此基本面行情可以說甚是蕭條，更有大宗商品市場整體疲弱，在這樣的氛圍中，塑料價格維持弱勢的概率大。在具體操作上，1709合約當(dāng)前在9000點整數(shù)關(guān)口有支撐，投資者可以考慮輕倉逢高沽空。