股指期貨

建議暫時(shí)觀望

今日早盤三組期指低開后震蕩走低，臨近午盤快速下挫，午后IF和IH加權(quán)指數(shù)反彈，但IC加權(quán)指數(shù)跌幅擴(kuò)大，市場(chǎng)走勢(shì)分化顯著，收盤IH合約翻紅?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市全天走勢(shì)低迷，創(chuàng)業(yè)板跌幅逾1%，行業(yè)板塊普跌，其中雄安概念股、次新股遭重挫，銀行和保險(xiǎn)股在尾盤帶動(dòng)指數(shù)回升。本月公布的一季度GDP增長(zhǎng)好于預(yù)期，同時(shí)投資、消費(fèi)和工業(yè)增加值均好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)弱勢(shì)復(fù)蘇格局，但CPI-PPI剪刀差負(fù)值仍位于高位，整體結(jié)構(gòu)顯示不平衡，將對(duì)股市有一定的限制。從股市資金流入來(lái)看，兩市融資余額上一交易日減少31.08億元至93225.74億元，位于三個(gè)月以來(lái)高位，但滬股通和深股通合計(jì)持續(xù)顯示凈流出，表明市場(chǎng)資金略顯猶豫，SHIBOR利率普漲，顯示市場(chǎng)資金不樂觀。從技術(shù)上來(lái)看，上證指數(shù)跳空低開，收盤呈現(xiàn)明顯錘子線，同時(shí)三組期指均跌破短期均線，建議暫時(shí)觀望。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

國(guó)債期貨

暫時(shí)觀望

今日早盤期債主力沖高回落，午后震蕩運(yùn)行，十債主力于40日均線處暫獲支撐，五債主力跌落均線系統(tǒng)。貨幣市場(chǎng)上，SHIBOR及質(zhì)押回購(gòu)利率短端均有抬升，央行今日暫停逆回購(gòu)操作，但超量續(xù)作4955億MLF，對(duì)沖了上周四及本周二到期的共4515億MLF，不過仍需警惕繳稅因素對(duì)資金面的擾動(dòng)。經(jīng)濟(jì)面上，今日公布的一季度GDP同比增長(zhǎng)6.9%，高于預(yù)期，工業(yè)、投資、消費(fèi)數(shù)據(jù)也紛紛好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大多向好利空期債，期價(jià)走弱。此外，銀行監(jiān)管趨嚴(yán)令市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎，而外圍地緣政治局勢(shì)緊張?zhí)嵘茈U(xiǎn)情緒。目前期價(jià)跌落短期均線，十債關(guān)注下方均線處支撐，建議暫時(shí)觀望。

貴金屬

暫時(shí)觀望

傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，如黃金和日元在周一亞盤初買盤依舊良好，因朝鮮緊張局勢(shì)加劇，投資者繼續(xù)將資金投入避險(xiǎn)資產(chǎn)。盡管朝鮮發(fā)射導(dǎo)彈失敗，但美國(guó)和朝鮮關(guān)于核武器項(xiàng)目之間的緊張局勢(shì)依舊繼續(xù)。美國(guó)方面已經(jīng)警告稱危機(jī)正在來(lái)臨，堅(jiān)持認(rèn)為朝鮮不允許威脅到鄰國(guó)。歐洲主要市場(chǎng)因復(fù)活節(jié)假期休市。但國(guó)債收益率的繼續(xù)下滑以及其他避險(xiǎn)資產(chǎn)的買盤持續(xù)，意味著本周避險(xiǎn)基調(diào)進(jìn)一步惡化。操作上，暫時(shí)觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

外盤繼續(xù)因復(fù)活節(jié)休市，滬期銅因滬鋁暴漲出現(xiàn)小幅反彈，持貨商多對(duì)1705合約報(bào)價(jià)，普遍穩(wěn)定在平水銅貼水80元/噸-貼水70元/噸，好銅貼水70元/噸-貼水50元/噸，濕法銅報(bào)價(jià)貼水110元/噸-貼水90元/噸，隔月基差波幅劇烈，由早間180元/噸左右逐步收窄至130元/噸左右，投機(jī)商逢低吸收低價(jià)貨源，下游在銅價(jià)略企穩(wěn)后入市接貨，濕法銅因貨源緊缺報(bào)價(jià)依然堅(jiān)挺，接貨成交多為平水銅品牌，令好銅貼水無(wú)法擴(kuò)展，成交有所改善。市場(chǎng)普遍認(rèn)為明日換月后現(xiàn)銅將重現(xiàn)貼水報(bào)價(jià)，但因濕法銅頂價(jià)貼水?dāng)U大空間有限。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋鋼(RB)

空單繼續(xù)持有

周末期間唐山鋼坯大幅下挫，市場(chǎng)情緒不佳，市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)整體下調(diào)，幅度在30-50元/噸之間不等，其中華東大廠螺紋鋼成交至3280-3300元/噸之間。就目前情形來(lái)看，近期下游需求采購(gòu)積極性仍不高，市場(chǎng)預(yù)期較弱，短期現(xiàn)貨價(jià)格或延續(xù)弱勢(shì)震蕩。今日螺紋鋼主力1710合約早盤開盤跳水后維持弱勢(shì)整理，整體反彈動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)短期或?qū)⒕S持偏空表現(xiàn)，空單繼續(xù)持有。

熱卷(HC)

空單繼續(xù)持有

熱卷現(xiàn)貨價(jià)格在快速回落之后出現(xiàn)了一定的反彈，但整體情況依然不樂觀，由于熱卷庫(kù)存量仍處高位，鋼廠產(chǎn)能利用率并未出現(xiàn)明顯下降，短期內(nèi)市場(chǎng)庫(kù)存量下降難度較大。目前市場(chǎng)觀望情緒依然較濃，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格表現(xiàn)依然弱勢(shì)。今日熱卷主力1710合約跌破3000一線關(guān)口支撐，整體表現(xiàn)依然偏弱，預(yù)計(jì)短期內(nèi)難有反彈動(dòng)力，空單繼續(xù)持有。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

期鋁當(dāng)月最后交易日，昌吉停止違規(guī)產(chǎn)能公告，期鋁當(dāng)月午前一飛沖天，高位錄得14605元/噸，隨后回落至14500元/噸附近震蕩。上海成交集中14400-14420元/噸，對(duì)當(dāng)月貼水120-100元/噸，無(wú)錫成交集中14390-14410元/噸，杭州成交集中14420-14430元/噸?，F(xiàn)貨價(jià)格暴漲500元/噸，持貨商出貨維穩(wěn)，部分貿(mào)易商看漲后市，適當(dāng)補(bǔ)貨，周末歸來(lái)，坊間流傳新疆200萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能受限，盤面大幅上漲，下游企業(yè)措手不及，難以接受如此高價(jià)，加之今日最后交易日，下游選擇觀望，整體成交顯現(xiàn)觀望受抑。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

今日上海主流0#鋅成交于22120-22240元/噸，對(duì)滬鋅1706合約升水290-升水330元/噸附近，較上周五升水變化不大。1#鋅成交于22070-22170元/噸。滬期鋅開盤后，重心小幅上移至21860元/噸附近運(yùn)行，較上周五上抬330元/噸附近。煉廠出貨意愿仍不強(qiáng)；貿(mào)易商維持正常出貨；下游因上周五已備部分庫(kù)存，加之日內(nèi)鋅價(jià)小幅走高，多以觀望為主；日內(nèi)市場(chǎng)成交較為一般。操作上，暫時(shí)觀望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

今日滬鎳寬幅整理，午盤收盤時(shí)1709合約報(bào)收于80900元/噸，跌530元/噸，跌幅0.65%。今日南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在81200元/噸，較上一交易日持平，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1705升水1000-1100元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1705貼水400元/噸。期鎳低位有所回調(diào)，貿(mào)易商出貨積極性一般，市場(chǎng)多觀望，下游僅按需接貨，整體成交偏弱。操作上，暫時(shí)觀望。

鐵礦石(I)

空單繼續(xù)持有

進(jìn)口礦現(xiàn)貨市場(chǎng)成交一般，成交價(jià)格較昨日持穩(wěn)。周初鋼企詢盤一般，賣家報(bào)盤積極，出貨意向強(qiáng)，但買家出價(jià)較低，難以達(dá)成成交，指數(shù)加價(jià)繼續(xù)下跌，國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn)。今日鐵礦石主力1709合約繼續(xù)下挫，期價(jià)跌破500一線支撐，整體延續(xù)偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將維持弱勢(shì)，空單繼續(xù)持有。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

橡膠主力合約1709今日寬幅震蕩，早盤上行2%后震蕩回落，尾盤收紅，跌破15000整數(shù)關(guān)口，維持弱勢(shì)?；久鏌o(wú)重大利好，盤錦能廠丁二烯價(jià)格連續(xù)回落。期貨雖然明顯抗跌，但現(xiàn)貨卻異常低迷，期現(xiàn)價(jià)差重新拉大，交易所庫(kù)存繼續(xù)穩(wěn)步增加，交割壓力沒有任何減弱。保稅區(qū)庫(kù)存方面，截至2017年3月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存繼續(xù)上漲至18.7萬(wàn)噸，較2月底漲幅12.52%。其中天然橡膠13.75萬(wàn)噸，復(fù)合膠0.44萬(wàn)噸。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開始試割或3月底開割，但白粉病嚴(yán)重的地區(qū)，膠樹落光，重新長(zhǎng)葉后方可開割，預(yù)計(jì)會(huì)到4月中下旬陸續(xù)進(jìn)入全面開割階段。基本面沒有新的變化，新膠開割在即，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒有任何利好，后市壓力依舊。期價(jià)前期跌幅過大技術(shù)上有超賣跡象。9~5月升水保持穩(wěn)定小幅拉開，說明空頭主動(dòng)打壓減弱，總持倉(cāng)略有增加，但持倉(cāng)增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)。上周外盤煙片因海外短期緊缺引導(dǎo)原料端膠水、煙片偏強(qiáng)，但從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨煙片與標(biāo)膠的價(jià)差變化來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)尚不存在結(jié)構(gòu)性煙片供應(yīng)緊張矛盾。總體而言，目前基本面缺乏利多刺激，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開割，同時(shí)泰國(guó)橡膠局計(jì)劃在5月前銷售剩余庫(kù)存的意向更使得天膠價(jià)格難有有力反彈。目前合成膠價(jià)格回落，保稅區(qū)庫(kù)存開始增長(zhǎng)，弱勢(shì)格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫(kù)存壓力，是期價(jià)難以走強(qiáng)的主要原因，期現(xiàn)價(jià)差依舊偏大，膠上總持倉(cāng)節(jié)前是持續(xù)減少的，未見資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進(jìn)場(chǎng)抄底博反彈，建議暫時(shí)觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望

瀝青主力合約上周大幅回落，下跌9%，周線破位。此前受雄安新區(qū)成立影響大幅走高，但韓國(guó)到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無(wú)實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下3月國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)上旬價(jià)格走高，價(jià)格平均漲幅在75-200元/噸，之后市場(chǎng)以走穩(wěn)為主，部分煉廠價(jià)格小幅調(diào)整，其中西南中旬價(jià)格反向下跌，跌幅為150元/噸。3月份上旬，市場(chǎng)延續(xù)2月走高行情，貿(mào)易商繼續(xù)備貨，煉廠出貨有支撐。但3月份國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)下跌，帶動(dòng)瀝青期貨價(jià)格大幅下滑，市場(chǎng)開始出現(xiàn)觀望，同時(shí)部分投資公司拋售現(xiàn)貨，影響煉廠銷售，市場(chǎng)逐步進(jìn)入需求斷檔階段，價(jià)格上漲行情結(jié)束。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，近日大跌06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

L-PP介入持有

連塑料主力合約今日窄幅波動(dòng)，下探8800一線后，勉強(qiáng)獲得支撐，周線獲半年線支撐，但上行乏力。單邊操作風(fēng)險(xiǎn)較大。目前現(xiàn)貨收貨啟動(dòng)，下游去庫(kù)存心態(tài)濃厚。PE市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)走軟，各大區(qū)部分線性下跌50-100元/噸，部分高壓跌50-150元/噸，華北和華東個(gè)別低壓松動(dòng)50-100元/噸。線性期貨低開下跌，且部分石化連續(xù)下調(diào)出廠價(jià)，商家對(duì)后市失去信心，跟跌出貨居多。下游需求偏淡，謹(jǐn)慎觀望居多。終端詢盤清淡，實(shí)盤成交不，側(cè)重商談目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，我們維持L-PP套利持有策略，建議1200上方逐步止盈離場(chǎng)。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價(jià)格今日窄幅波動(dòng)，圍繞7700一線震蕩運(yùn)行，周線獲60日線支撐，但整體偏弱。華東地區(qū)庫(kù)存仍然偏高，貿(mào)易商啟動(dòng)收貨速度較慢。PP市場(chǎng)延續(xù)跌勢(shì)。石化部分大區(qū)出廠價(jià)下調(diào)，對(duì)市場(chǎng)的成本支撐有所減弱。期貨盤面震蕩走低，業(yè)者心態(tài)愈加謹(jǐn)慎。貿(mào)易商積極出貨，小幅讓利銷售尋求成交。下游工廠維持按需采購(gòu)，市場(chǎng)觀望氣氛濃厚，實(shí)盤商談為主。考慮到目前市場(chǎng)貨源壓力以及庫(kù)存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者持有L-PP頭寸，1200上方止盈離場(chǎng)。

PTA(TA)

09合約5050多單介入

TA主力合約今日小幅拉升，延續(xù)周五夜盤漲勢(shì)，企穩(wěn)5100上方。09合約低于5100同樣具備買入價(jià)值。我們?nèi)匀唤ㄗh5050下方買入為主。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉(cāng)居高不下，加之巨量倉(cāng)單及反套推動(dòng)，近月合約料仍然將弱勢(shì)。3月份ACP905美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個(gè)別工廠不排除會(huì)出現(xiàn)減產(chǎn)停車等可能。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場(chǎng)成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場(chǎng)出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價(jià)格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國(guó)內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢(shì)下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對(duì)PTA更抗跌。下游庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏厚，在聚酯原料弱勢(shì)的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管2月底后絲價(jià)多開始松動(dòng)下降，下游利潤(rùn)有所縮減，滌綸長(zhǎng)絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷概率大幅提升，這反過來(lái)壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無(wú)望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，建議確認(rèn)5000支撐后，輕倉(cāng)買入09合約。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步上升，在鋼廠噸鋼利潤(rùn)豐厚的背景下，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極，但同時(shí)也帶動(dòng)起對(duì)焦炭采購(gòu)的積極性，焦化廠在節(jié)后消化庫(kù)存后開工率一直沒有明顯上升，因此造成目前焦炭貨源緊張的狀況，短期內(nèi)噸鋼利潤(rùn)將會(huì)逐步轉(zhuǎn)移給焦化廠，但市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期焦化價(jià)格持悲觀態(tài)度，操作上建議暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升，在下游焦化廠利潤(rùn)恢復(fù)的背景下，近期采購(gòu)積極性有所上升，加上澳洲颶風(fēng)影響，部分煤礦將無(wú)法發(fā)運(yùn)至國(guó)內(nèi)，造成了市場(chǎng)對(duì)于焦煤短期看漲的熱情，供需共振，短期焦煤價(jià)格將會(huì)繼續(xù)推漲，因此造成了近月合約的強(qiáng)勢(shì)，但對(duì)于遠(yuǎn)月合約，市場(chǎng)持看跌觀點(diǎn)，操作上建議暫且觀望。

動(dòng)力煤(TC)

空單謹(jǐn)慎持有

動(dòng)力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格維持在700元/噸下方一線，近期煤礦事故頻頻，造成了國(guó)內(nèi)煤礦復(fù)產(chǎn)情況低于預(yù)期，短期內(nèi)1705合約持倉(cāng)仍未出現(xiàn)明顯下降，擠倉(cāng)意圖較為明顯，短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺，但印尼貨源已經(jīng)有所松動(dòng)，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

甲醇(ME)

觀望為宜

本周國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)走勢(shì)持分化態(tài)度，區(qū)分內(nèi)地及港口兩大地區(qū)行情。首先是內(nèi)地市場(chǎng)，經(jīng)清明節(jié)后長(zhǎng)期上漲，終端用戶抵觸情緒凸顯，降低了新簽訂單量，內(nèi)地工廠出貨遲緩，庫(kù)存呈現(xiàn)小幅增加態(tài)度，此外，環(huán)保導(dǎo)致山東、河北等地需求降低，裝置檢修的利好也逐步消化，因此不排除內(nèi)地市場(chǎng)有降低銷售舉措，尤其是陜蒙、山東等地。港口市場(chǎng)方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)交割行情延續(xù)，因內(nèi)地貨到港口套利短期難開啟，進(jìn)口貨權(quán)相對(duì)集中且部分到貨集中5月中上，市場(chǎng)可售貨相對(duì)有限，加之港口部分烯烴外采現(xiàn)貨支撐固定需求，短期不排除市場(chǎng)有軟逼倉(cāng)可能，關(guān)注下旬附近現(xiàn)貨成交及紙貨交割。今日甲醇期價(jià)沖高回落，震蕩盤整，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

觀望為宜

上周玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)的亮點(diǎn)主要來(lái)自于沙河地區(qū)庫(kù)存的削減。貿(mào)易商在前期公路限制解禁以后，大量增加備貨，加大緩解了沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)存壓力。但從另外一個(gè)角度將，僅僅是庫(kù)存的轉(zhuǎn)移，并非是終端市場(chǎng)需求的快速增加。相比沙河地區(qū)貿(mào)易商的熱情高漲，其他地區(qū)市場(chǎng)整體出庫(kù)相對(duì)理性，市場(chǎng)價(jià)格變化不大。當(dāng)前加工企業(yè)訂單情況整體增量有限，尤其是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)建筑裝飾裝修領(lǐng)域訂單，要少于外貿(mào)出口訂單，并且訂單價(jià)格也沒有明顯增加。今日玻璃期價(jià)沖高回落，震蕩下行，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無(wú)成交。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日震蕩盤整。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

偏多思路

今日白糖期價(jià)減倉(cāng)上行，空頭離場(chǎng)意愿較強(qiáng)。市場(chǎng)方面，廣西主產(chǎn)區(qū)柳州中間商新糖報(bào)價(jià)6770元/噸，報(bào)價(jià)上調(diào)30元/噸，成交一般，南寧中間商新糖報(bào)價(jià)6800元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。陳糖報(bào)價(jià)6560元/噸。報(bào)價(jià)不變，成交一般。4月11日，廣西最后一家糖廠收榨，預(yù)計(jì)16/17年度廣西白糖產(chǎn)量在530萬(wàn)噸左右。二季度我國(guó)市場(chǎng)脫離純供應(yīng)季，而轉(zhuǎn)向需求季。而目前價(jià)格仍在6500完稅掛鉤價(jià)格附近，相對(duì)而言在成本附近，有一定的買入價(jià)值。而5月22日落地的政策也有一定的潛在利多，糖市有望震蕩走強(qiáng)。操作上，偏多思路。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

暫時(shí)觀望，等待政策落地

今日連玉米期價(jià)窄幅震蕩，近期維持橫盤整理走勢(shì)。市場(chǎng)方面，東北港口玉米價(jià)格穩(wěn)中上行，錦州集港1590-1610元/噸，理論平艙1650元/噸，廣東港口散船報(bào)價(jià)1710-1730元/噸；東北深加工企業(yè)掛牌價(jià)格1400-1500元/噸，糧少價(jià)堅(jiān)，華北深加工企業(yè)掛牌1700-1780元/噸，收購(gòu)價(jià)格上行，河北、河南和山東地區(qū)飼料玉米進(jìn)廠觸及1800元/噸，南方銷區(qū)報(bào)價(jià)在成本推動(dòng)下升高，豬料與禽料玉米價(jià)差50元/噸。目前市場(chǎng)更多焦點(diǎn)在拋儲(chǔ)底價(jià)定價(jià)環(huán)節(jié)，目前市場(chǎng)更多以13年產(chǎn)吉林1300元/噸價(jià)格為參考，推斷北港合理價(jià)格1550元/噸。因此，在政策沒有落地之前，多空博弈明顯，建議觀望。淀粉方面，整體來(lái)看目前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格維持偏強(qiáng)的走勢(shì)，主要企業(yè)挺價(jià)惜售心理濃厚，在目前成本與虧損壓力下，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格仍將維持偏強(qiáng)走勢(shì)，價(jià)格暫無(wú)下行風(fēng)險(xiǎn)，但繼續(xù)沖高動(dòng)力也略顯乏力。操作上，暫時(shí)觀望。

豆一(A)

偏空思路

今日連豆期價(jià)增倉(cāng)下行，價(jià)格重心繼續(xù)下移。市場(chǎng)方面，國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格繼續(xù)維持穩(wěn)定，今年新豆還未上市，而市場(chǎng)剩余豆早已不多，收購(gòu)愈發(fā)困難，且農(nóng)戶持貨挺價(jià)惜售，支撐了國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格，使國(guó)產(chǎn)豆價(jià)暫維持穩(wěn)定，不過，市場(chǎng)傳聞中儲(chǔ)糧油脂公司發(fā)布即將出售2011年大豆的消息，臨儲(chǔ)大豆拍賣將給國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)帶來(lái)利空壓力，市場(chǎng)買賣都不積極，抑制了國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)。綜合來(lái)看，國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)行情暫無(wú)多大波動(dòng)，近期或仍以穩(wěn)定為主，還需關(guān)注大豆拍賣消息。技術(shù)上，連豆大幅增倉(cāng)下行，刺穿多條均線支撐，近期有望回探前低3715元/噸。操作上，建議短線偏空思路。

豆粕(M)

暫且觀望

今日豆粕在2850元/噸遇阻回落，阿根廷大豆收割進(jìn)度在10%左右，較往年偏慢7%。3月份生豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)1.0%，同比下降1.2%，能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)0.04%，為8個(gè)月來(lái)首次環(huán)比增加，生豬存欄情況逐步好轉(zhuǎn)。隨著油廠開機(jī)的恢復(fù)，豆粕供應(yīng)量也將增加，補(bǔ)庫(kù)行情的短期利多難以支撐豆粕持續(xù)上漲。操作上建議暫且觀望。對(duì)于主力M1709期權(quán)合約，看漲期權(quán)全線回調(diào)，隱含波動(dòng)率多數(shù)走高，歷史波動(dòng)率仍在區(qū)間偏低位置運(yùn)行。

豆油(Y)

油低位震蕩

今日豆油期價(jià)低位震蕩，上漲仍顯乏力。雖然近期豆油現(xiàn)貨成交雖好于USDA4月報(bào)告發(fā)布之前，但仍低于往年平均水平，市場(chǎng)買貨情緒不高。而且，考慮到5-7月大豆到港總2600萬(wàn)噸，同比增13%，下旬油廠開機(jī)率將大升，加上國(guó)儲(chǔ)菜油大量入市，而棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，因此油脂供應(yīng)充裕，但需求還處淡季，未見明顯好轉(zhuǎn)，油脂行情供過于求的格局難以扭轉(zhuǎn)。不過，巴西大豆銷售放慢，阿根廷大雨致100萬(wàn)公頃農(nóng)田受災(zāi)，及因播種期展開，美豆展開季節(jié)性反彈，油脂跌勢(shì)已經(jīng)明顯放緩，下方支撐增強(qiáng)，短線油脂或轉(zhuǎn)為震蕩市。操作上，建議觀望為宜。

棕櫚油(P)

暫時(shí)觀望

今日棕櫚期價(jià)減倉(cāng)上行，上攻10日均線未果后回落。市場(chǎng)方面，棕櫚油港口庫(kù)存仍相對(duì)偏高，而進(jìn)3月以后，馬棕結(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，供應(yīng)有望增加。由于目前馬棕近月船期FOB報(bào)價(jià)高于南美豆油FOB報(bào)價(jià)，必然導(dǎo)致馬棕性價(jià)比偏低，需求不濟(jì)。近期MPOB報(bào)告發(fā)布，產(chǎn)量升至146.4萬(wàn)噸，大幅高于市場(chǎng)預(yù)期的139萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.28%。而出口雖然表現(xiàn)略好，超預(yù)期到達(dá)126.6萬(wàn)噸，環(huán)比增幅14.36%。但綜合來(lái)看，馬棕庫(kù)存增至155.4萬(wàn)噸，環(huán)比增幅6.5%，亦明顯高于市場(chǎng)預(yù)期的0.1%上調(diào)幅度。不過，在USDA報(bào)告兌現(xiàn)集中利空的情況下，美豆價(jià)格開始有所反彈，但由于南美大豆供應(yīng)上調(diào)，其反彈空間相對(duì)有限，對(duì)油脂價(jià)格的帶動(dòng)不足，目前棕櫚反彈更多來(lái)自于前期的超賣。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

菜粕今日維持高位震蕩，豆菜粕價(jià)差進(jìn)一步縮小。進(jìn)入4月份以來(lái)，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求啟動(dòng)，3月份水產(chǎn)品總量同比增加4.79%，良好的養(yǎng)殖收益有利于提振菜粕需求。加拿大農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2017/18年度加拿大油菜籽產(chǎn)量為1850萬(wàn)噸，較上年基本持平。臨儲(chǔ)菜油已暫停拍賣，但未提貨的拋儲(chǔ)菜油持續(xù)流入市場(chǎng)，市場(chǎng)供應(yīng)充足，菜油高庫(kù)存狀態(tài)或?qū)⒌?-9月份才可完成消化。粕類反彈放緩，鄭油出現(xiàn)補(bǔ)漲行情。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

買9拋1，或者逢低買9月

今日雞蛋期價(jià)探底回升，價(jià)格重心回到3900元/500kg上方。市場(chǎng)方面，目前產(chǎn)區(qū)雞蛋貨源穩(wěn)定，庫(kù)存壓力仍在，市場(chǎng)內(nèi)銷一般，南方市場(chǎng)采購(gòu)積極性無(wú)明顯改善，經(jīng)銷商多謹(jǐn)慎操作，預(yù)計(jì)明日全國(guó)雞蛋價(jià)格或以穩(wěn)為主。上周末，蛋價(jià)低位反彈，河北地區(qū)反彈幅度最大，雞蛋供應(yīng)目前仍顯充裕，但2.2元/斤以下的價(jià)格明顯觸發(fā)部分惜售情緒，若蛋價(jià)因供應(yīng)壓力持續(xù)而低位徘徊，在持續(xù)虧損的情況下必然導(dǎo)致超額淘汰，9月仍有一定的買入價(jià)值，考慮到目前9-1價(jià)差偏小，亦可布局買9拋1正套。

棉花(CF)

暫且觀望

隨著下游消費(fèi)轉(zhuǎn)強(qiáng)，市場(chǎng)情緒回暖，鄭棉底部逐步抬升，拋儲(chǔ)持續(xù)投放下，供應(yīng)暫不缺乏，鄭棉15700-15800元/噸承壓。印度棉價(jià)在快速上漲后，逐步自高位回落，內(nèi)外棉價(jià)差在500-700元/噸區(qū)間低位運(yùn)行，將有效刺激我國(guó)棉花內(nèi)需。新疆新棉種植陸續(xù)展開，受降雨及風(fēng)沙天氣影響，北疆大部分棉區(qū)種植時(shí)間落后于往年。操作上建議暫且觀望。