關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向

4月以來(lái)，玉米期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)分化，產(chǎn)地收購(gòu)價(jià)強(qiáng)勢(shì)支撐現(xiàn)貨價(jià)格維持高位，但南方庫(kù)存充裕，成交不旺，臨儲(chǔ)拍賣以及進(jìn)口替代等因素開(kāi)始主導(dǎo)市場(chǎng)心態(tài)，期貨主力1709合約出現(xiàn)大幅回落。

強(qiáng)勢(shì)價(jià)格難向下傳導(dǎo)

3月，市場(chǎng)預(yù)期的玉米大量上市壓力“缺位”，導(dǎo)致現(xiàn)貨收購(gòu)價(jià)一路走強(qiáng)。進(jìn)入4月，東北產(chǎn)區(qū)余糧逐漸見(jiàn)底，企業(yè)收購(gòu)價(jià)維持高位，黑龍江地區(qū)深加工企業(yè)掛牌收購(gòu)價(jià)為1400元/噸，吉林地區(qū)深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)維持在1430—1470元/噸；華北產(chǎn)區(qū)深加工企業(yè)庫(kù)存一直處于較低水平，為了吸引糧源，收購(gòu)價(jià)不得不保持高位。以山東為例，企業(yè)掛牌收購(gòu)價(jià)處于1730—1780元/噸的較高水平，產(chǎn)地收購(gòu)價(jià)的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)整個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走強(qiáng)。

從短期來(lái)看，由產(chǎn)地收購(gòu)價(jià)支撐的現(xiàn)貨價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)，但市場(chǎng)的主導(dǎo)力度在逐漸下降。一方面，東北玉米加工（深加工、飼料）收購(gòu)補(bǔ)貼將于4月底到期，企業(yè)在享受補(bǔ)貼期間紛紛建立庫(kù)存，收購(gòu)補(bǔ)貼結(jié)束之后，后續(xù)采購(gòu)力度萎縮，市場(chǎng)囤糧的風(fēng)險(xiǎn)在增加；另一方面，南方企業(yè)庫(kù)存普遍可以維持到5月，庫(kù)存高的企業(yè)甚至可以維持到6月，當(dāng)前現(xiàn)貨高價(jià)已經(jīng)導(dǎo)致華南、兩湖等地的飼料企業(yè)駐足觀望，市場(chǎng)成交下滑，強(qiáng)勢(shì)價(jià)格難以順利向下傳導(dǎo)。

政策糧源拍賣“試水”

按照中儲(chǔ)糧的拍賣時(shí)間安排，從新糧上市到4月底，臨儲(chǔ)庫(kù)存停止拍賣，新糧上市進(jìn)度以及供需之間的博弈是決定價(jià)格走向的關(guān)鍵因素。5月開(kāi)始至新糧上市前，臨儲(chǔ)拍賣將主動(dòng)供應(yīng)市場(chǎng)，拍賣成交價(jià)、拍賣強(qiáng)度以及成交出庫(kù)數(shù)量，將主導(dǎo)價(jià)格趨勢(shì)。從時(shí)間點(diǎn)上可以看出，4—5月是市場(chǎng)主導(dǎo)因素變化的時(shí)間窗口，即將登場(chǎng)的臨儲(chǔ)拍賣正逐漸成為焦點(diǎn)。

4月7日和4月14日，中儲(chǔ)糧在湖南地區(qū)開(kāi)展玉米競(jìng)價(jià)銷售專場(chǎng)拍賣，從拍賣范疇來(lái)看，本次拍賣的糧源并不是中儲(chǔ)糧的臨儲(chǔ)糧源，而是湖南地區(qū)的省儲(chǔ)糧源，但4月提前出現(xiàn)的政策糧源拍賣“試水”，將市場(chǎng)心態(tài)從現(xiàn)貨偏強(qiáng)走勢(shì)轉(zhuǎn)化到了即將到來(lái)的臨儲(chǔ)拍賣。按照市場(chǎng)傳言的拍賣底價(jià)，2013年產(chǎn)玉米拍賣底價(jià)如下：黑龍江地區(qū)為1250元/噸，吉林為1300元/噸，遼寧為1350元/噸，均較當(dāng)前現(xiàn)貨收購(gòu)價(jià)低130元/噸以上，這對(duì)市場(chǎng)心態(tài)構(gòu)成利空打壓。

進(jìn)口成定價(jià)標(biāo)尺之一

2015年，玉米內(nèi)外價(jià)差懸殊，導(dǎo)致我國(guó)玉米進(jìn)口替代谷物（進(jìn)口高粱、進(jìn)口大麥、進(jìn)口DDGS以及進(jìn)口玉米）總量曾達(dá)到3298萬(wàn)噸。2016年，隨著內(nèi)外價(jià)差縮小，我國(guó)玉米進(jìn)口替代谷物總量下降到1788萬(wàn)噸，但全年進(jìn)口高粱和進(jìn)口大麥量紛紛超過(guò)500萬(wàn)噸，進(jìn)口玉米量超過(guò)300萬(wàn)噸。進(jìn)口替代谷物總量仍然偏高，不利于我國(guó)玉米去庫(kù)存進(jìn)程。因此，不管是新糧上市階段，還是臨儲(chǔ)庫(kù)存拍賣階段，進(jìn)口因素都將是國(guó)產(chǎn)玉米的定價(jià)標(biāo)尺之一。

從絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，今年以來(lái)，無(wú)論是進(jìn)口玉米實(shí)際到港完稅價(jià)，還是遠(yuǎn)期船期進(jìn)口完稅價(jià)，南方港口的進(jìn)口玉米完稅價(jià)一直處于1700元/噸以下。從抑制進(jìn)口角度來(lái)看，南方港口國(guó)產(chǎn)玉米成交價(jià)難以長(zhǎng)期保持在1700元/噸以上。因此，當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格面臨回落的風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，玉米市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)已經(jīng)從短期的現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)轉(zhuǎn)向后續(xù)的拍賣行情，結(jié)合進(jìn)口替代谷物的頂部壓力，市場(chǎng)價(jià)格更容易出現(xiàn)回落，投資者應(yīng)注意防范交易風(fēng)險(xiǎn)。