受供應(yīng)寬松及地膜消費(fèi)旺季結(jié)束的影響，近期塑料期貨延續(xù)了跌勢(shì)。截至4月18日收盤，塑料主力1709合約報(bào)收于8820元/噸，較4月6日反彈高點(diǎn)下跌660元/噸，下跌幅度為6.96%。從技術(shù)上看，塑料期貨仍處于C浪下跌中，但8900元/噸是強(qiáng)支撐位，近期行情仍在檢驗(yàn)這一支撐位。

期現(xiàn)價(jià)差需要回歸

近期，市場(chǎng)對(duì)于地緣政治的擔(dān)憂使商品整體呈現(xiàn)偏弱格局。塑料也不例外，由于市場(chǎng)看空后市，自2月以來期貨走勢(shì)趨弱，但受需求旺季的支撐，現(xiàn)貨跌幅明顯小于期貨。這種現(xiàn)象造成塑料期現(xiàn)價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，截至4月18日，華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格為9250元/噸，期貨主力合約報(bào)收于8820元/噸，基差達(dá)到430元/噸。目前基差處于偏高水平，期現(xiàn)價(jià)差急需回歸。近月5月合約報(bào)收于9010元/噸，相較現(xiàn)貨仍然有200元/噸的價(jià)差，考慮到5月合約即將交割，保證金也將提高，5月合約和現(xiàn)貨之間的差值將回歸。

供需格局相對(duì)穩(wěn)定

基差修復(fù)有很多種形式，但目前塑料期貨向現(xiàn)貨回歸的概率較大。首先，隨著春播的進(jìn)行，地膜消費(fèi)旺季已經(jīng)進(jìn)入尾聲，下游訂單隨之減少，塑料進(jìn)入消費(fèi)淡季。相應(yīng)地，二季度開始塑料裝置進(jìn)入檢修季，神華新疆的裝置已經(jīng)開始檢修，盤錦石化和上海石化的裝置也將在本周檢修，考慮到塑料價(jià)格偏低，后期裝置檢修有望繼續(xù)進(jìn)行。因此，塑料供需格局相對(duì)穩(wěn)定，前期由供需失衡引起的下行動(dòng)能正在衰減。

其次，2月以來，聚乙烯社會(huì)庫存高企對(duì)塑料起到了強(qiáng)勁的壓制作用，但目前聚乙烯社會(huì)庫存已經(jīng)有松動(dòng)跡象。需要注意的是，截至4月12日，華東、華北、華南、華中四地的石化庫存僅為5.5萬噸，處于低位，這會(huì)促使石化后續(xù)的挺價(jià)行為。

最后，目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格偏低，而進(jìn)口塑料折合人民幣價(jià)格大概在9800元/噸，國(guó)內(nèi)貨源價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，從而造成進(jìn)口貨源到國(guó)內(nèi)的套利窗口關(guān)閉。因此，近期聚乙烯進(jìn)口量相對(duì)較少，對(duì)塑料價(jià)格起到了進(jìn)一步的支撐作用。

整體來看，目前塑料期現(xiàn)價(jià)差較大，需要進(jìn)行修復(fù)。考慮到近期聚乙烯企業(yè)裝置檢修較多，石化庫存處于低位，加之進(jìn)口貨源套利窗口關(guān)閉，筆者認(rèn)為，塑料現(xiàn)貨下跌的空間不大，基差修復(fù)將會(huì)以期貨向現(xiàn)貨運(yùn)行的方式完成。因此，塑料期貨可能在期現(xiàn)價(jià)差修復(fù)的帶動(dòng)下出現(xiàn)反彈。