摘要

連鐵本周前兩個(gè)交易日已重挫近8%，62%普指跌至64.25美金，已較前期高點(diǎn)下跌近50%。內(nèi)外礦供給壓力不斷增加，而需求端板材庫(kù)存回升，旺季預(yù)期在度落空，鋼廠盈利空間收窄，補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，鐵礦供需兩弱格局延續(xù)，價(jià)格持續(xù)走低。隨礦價(jià)不斷下行，或引發(fā)貿(mào)易商拋售高成本礦，進(jìn)一步打壓價(jià)格，礦價(jià)下行壓力不減，短期內(nèi)普指將會(huì)向60美金靠攏。盤(pán)面上，連鐵先后跌破重要支撐位，下行空間打開(kāi)，操作上空單續(xù)持，關(guān)注430元支撐。

鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格近期走勢(shì)

截至4月14日當(dāng)周，全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存總量為1.32億噸，已連續(xù)兩周回落，但從總量看仍處歷史高位。鐵礦石庫(kù)存主要分為港口庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存，從近11周兩者的走勢(shì)看，鋼廠庫(kù)存從35天高點(diǎn)逐步回落至當(dāng)前的23.5天，而同期的港口庫(kù)存卻在持續(xù)上升，并在1.3噸以上高位持續(xù)了8周之久，這表明在鋼市成交低迷，價(jià)格不斷走低的帶動(dòng)下，鋼廠補(bǔ)庫(kù)意愿明顯降低，以低庫(kù)存按需補(bǔ)庫(kù)策略為主，對(duì)后市預(yù)期較為悲觀。同時(shí)，鋼價(jià)下跌引發(fā)鋼材盈利空間收窄，高品礦需求遇冷，而港口高品礦占比不斷提升，共同導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性問(wèn)題向總量問(wèn)題加速轉(zhuǎn)移。另外，在鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存不斷下降的過(guò)程中，廢鋼庫(kù)存卻在持續(xù)增加，目前已回升至2014年4月以來(lái)的高位。隨著中頻爐清理工作持續(xù)推進(jìn)，近6000萬(wàn)噸廢鋼將重新流入市場(chǎng)，而電弧爐產(chǎn)能遠(yuǎn)小于中頻爐，同時(shí)由于投產(chǎn)周期時(shí)間差問(wèn)題，短期對(duì)廢鋼用量有限，由此導(dǎo)致廢鋼價(jià)格下跌，廢鋼相對(duì)于鐵礦石的替代優(yōu)勢(shì)也相應(yīng)增強(qiáng)。根據(jù)冶金工業(yè)協(xié)會(huì)測(cè)算，轉(zhuǎn)爐廢鋼使用比例在8-20%，從目前鋼廠使用情況看，廢鋼用量已由前期的平均8-10%提升到13-15%附近。因此，目前的情況是，無(wú)論從總量還是結(jié)構(gòu)性方面，鐵礦石在庫(kù)存方面均不容樂(lè)觀，成為價(jià)格下行的重要推手。

而從近期公布的宏觀數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)投資增速達(dá)9.1%，高于上月8.9%，但從銷(xiāo)售情況看，卻不容樂(lè)觀，其中3月份全國(guó)地產(chǎn)銷(xiāo)售增速為14.7%，低于前兩個(gè)月的25.1%，其中住宅銷(xiāo)售增速為11.1%，大幅低于前值23.7%，另外30大中城市商品房銷(xiāo)售面積在3月份增速大幅下跌，二線城市跌幅達(dá)到36.66%，表明在房地產(chǎn)調(diào)控全面升級(jí)的情況下，后期走勢(shì)會(huì)愈發(fā)疲軟。同時(shí)，3月汽車(chē)市場(chǎng)復(fù)蘇乏力，其中中汽協(xié)3月乘用車(chē)銷(xiāo)量增速降至4.1%，而乘聯(lián)會(huì)的3月乘用車(chē)銷(xiāo)量則由負(fù)轉(zhuǎn)正，但頹勢(shì)未改，整體而言3月汽車(chē)銷(xiāo)量增速仍在低位。因此從鋼材主要需求端看，鋼材后期需求提升難度較大，板材庫(kù)存持持未能下降充分說(shuō)明了需求釋放不及預(yù)期，而由于房地產(chǎn)銷(xiāo)售到投資有近6個(gè)月傳導(dǎo)期，同時(shí)基建發(fā)力，因此當(dāng)前對(duì)螺紋鋼需求尚存支撐。而鋼材需求的轉(zhuǎn)弱直接影響到原料端鐵礦石的需求，特別是高品位礦需求，目前來(lái)看，鋼廠的低庫(kù)存及港口低品礦降幅相對(duì)較快的情況已充分驗(yàn)證了此點(diǎn)，而伴隨資金面收緊、調(diào)控強(qiáng)度加大，房地產(chǎn)市場(chǎng)走弱已成大勢(shì)，所以長(zhǎng)材需求也將走弱。

目前，鐵礦后期的價(jià)格支撐或在國(guó)產(chǎn)礦。因?yàn)殡S著礦價(jià)不斷下移，國(guó)產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)熱情必然受到影響，進(jìn)而使供給壓力減小。不過(guò)由于國(guó)外主流礦成本較低，因此外礦發(fā)貨降低可能性不大，鐵礦石供給失衡情況將會(huì)長(zhǎng)時(shí)間延續(xù)