股指期貨

建議暫時(shí)觀望

今日早盤(pán)三組期指低開(kāi)后震蕩下跌，IF加權(quán)指數(shù)跌破60日均線，IH和IC加權(quán)指數(shù)跌破半年線，午后跌幅加大，后觸底微幅反彈?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市低開(kāi)低走，盤(pán)中指數(shù)跌幅均逾1%，行業(yè)板塊幾乎全線下跌，臨近尾盤(pán)環(huán)保股發(fā)力，帶動(dòng)指數(shù)微幅反彈，其中有色、煤炭和鋼鐵跌幅較大。宏觀面來(lái)看，本月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)均好于預(yù)期，整體呈現(xiàn)弱勢(shì)復(fù)蘇格局，但CPI-PPI剪刀差負(fù)值仍位于高位，顯示整體結(jié)構(gòu)不平衡，將對(duì)股市有一定的限制。從股市資金流入來(lái)看，兩市融資余額上一交易日減少16.03億元至9326.72億元，位于三個(gè)月以來(lái)高位，但滬股通和深股通一改前期凈流出局面，凈流入增加12.26億元，顯示市場(chǎng)在連續(xù)下跌情況下有部分資金流入，SHIBOR利率全線上漲，顯示市場(chǎng)資金不樂(lè)觀。從技術(shù)上來(lái)看，現(xiàn)貨的主要指數(shù)均跌破半年線，成交量放大，市場(chǎng)人氣低迷，建議暫時(shí)觀望。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

國(guó)債期貨

暫時(shí)觀望

五債主力早盤(pán)沖高回落，午后窄幅震蕩，十債主力高開(kāi)低走后窄幅波動(dòng)，臨近收盤(pán)小幅拉升，收于十字。貨幣市場(chǎng)上，SHIBOR全線走高，質(zhì)押回購(gòu)利率多數(shù)上行，央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行800億逆回購(gòu)，當(dāng)日凈投放600億元，雖有流動(dòng)性投放但受繳稅因素?cái)_動(dòng)，資金面收緊。一級(jí)市場(chǎng)上，財(cái)政部招標(biāo)發(fā)行的7年期國(guó)債中標(biāo)利率為3.4294%，高于預(yù)期的3.38%，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)有所壓制。一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍向好，基本面改善利空期債，同時(shí)，銀行監(jiān)管趨嚴(yán)令市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎，然而外圍地緣政治局勢(shì)緊張?zhí)嵘茈U(xiǎn)情緒。目前期價(jià)跌落短期均線，關(guān)注下方均線處支撐，建議暫時(shí)觀望。

貴金屬

暫時(shí)觀望

國(guó)際現(xiàn)貨黃金周三維持1290美元下方盤(pán)整，金價(jià)持續(xù)上漲后高位獲利盤(pán)涌現(xiàn)，朝鮮局勢(shì)趨向復(fù)雜，法國(guó)大選前投資者謹(jǐn)慎交易。美元指數(shù)在三周低點(diǎn)附近徘徊，因美國(guó)3月份房屋開(kāi)工數(shù)據(jù)令人失望且美日貿(mào)易會(huì)談令投資者感到緊張。周二美盤(pán)初有超過(guò)2.2萬(wàn)手黃金期貨合約遭拋售，名義價(jià)值將近30億美元。目前COMEX期金凈多倉(cāng)已經(jīng)升至11月初來(lái)新高，投機(jī)者此前大舉買(mǎi)入后，市場(chǎng)面料高位獲利盤(pán)拋售壓力。操作上，暫時(shí)觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

輕倉(cāng)持多

今日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水20元/噸-升水100元/噸，平水銅成交價(jià)格45620元/噸-46000元/噸，升水銅成交價(jià)格45650元/噸-46020元/噸。滬期銅跟隨外盤(pán)大跌，持貨商伺機(jī)拉升現(xiàn)銅升水，投機(jī)商捂貨惜售，令市場(chǎng)貨源驟減，下游在銅價(jià)回落之際增加接貨量，市場(chǎng)顯現(xiàn)難得的供不應(yīng)求狀態(tài)。由于近期對(duì)國(guó)內(nèi)煉廠檢修以及進(jìn)口窗口始終難以盈利導(dǎo)致的進(jìn)口銅進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)量明顯減少的預(yù)期，市場(chǎng)普遍認(rèn)為現(xiàn)銅升水將被進(jìn)一步推升，首輪目標(biāo)在升水150元/噸左右。操作上，輕倉(cāng)持多。

螺紋鋼(RB)

空單繼續(xù)持有

近期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下挫，下游觀望氛圍明顯，價(jià)格也由此跌跌不休市場(chǎng)主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷(xiāo)商報(bào)價(jià)繼續(xù)慣性下調(diào)，幅度在10-20元/噸之間，其中部分資源跌幅明顯，華東大廠資源報(bào)在3200-3230元/噸之間。不過(guò)上午唐山鋼坯小漲20，對(duì)盤(pán)面有一定的提振作用，盤(pán)中市場(chǎng)低位成交有所好轉(zhuǎn)，部分低價(jià)資源開(kāi)始減少，華東大廠資源報(bào)在3210-3240元/噸之間。今日螺紋鋼主力1710合約表現(xiàn)暫穩(wěn)，期價(jià)盤(pán)中小幅反彈，但上方壓力依然較為明顯，關(guān)注反彈動(dòng)力，空單繼續(xù)持有。

熱卷(HC)

空單繼續(xù)持有

目前板卷市場(chǎng)成交整體較差，市場(chǎng)信心明顯受挫，商家報(bào)價(jià)大幅下跌，不過(guò)價(jià)格的快速下跌導(dǎo)致下游觀望情緒加重，市場(chǎng)需求愈發(fā)低迷，成交寥寥無(wú)幾，價(jià)格難漲易跌?？傮w來(lái)看，目前市場(chǎng)需求較為低迷，成交情況不太理想，市場(chǎng)看空情緒較濃。預(yù)計(jì)短期內(nèi)上海卷板市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。今日熱卷主力1710合約表現(xiàn)弱勢(shì)維穩(wěn)，期價(jià)上方依然承壓2900一線附近壓力，空單繼續(xù)持有。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

期鋁當(dāng)月小幅上漲后持續(xù)回落至14090元/噸。上海成交集中14000-14070元/噸，對(duì)當(dāng)月貼水160-120元/噸，無(wú)錫成交集中14000-14060元/噸，杭州成交集中14060-14080元/噸。期鋁大跌，持貨商對(duì)出現(xiàn)分歧，樂(lè)觀者挺價(jià)不出，悲觀而有保值者改用對(duì)當(dāng)月貼水140-120元/噸跟盤(pán)報(bào)價(jià)，中間商接貨意愿先揚(yáng)后抑，期鋁大跌后中間商觀望等待趨勢(shì)明朗化，下游企業(yè)謹(jǐn)慎態(tài)度更甚，整體成交顯現(xiàn)觀望等待格局。操作上，暫時(shí)觀望。

鋅(ZN)

反套持有

今日上海0#鋅主流成交于21460-21530元/噸，對(duì)滬鋅1706合約升水340~升水430元/噸附近，較昨日升水?dāng)U大50元/噸左右。1#鋅成交于21400-21450元/噸；今日滬鋅主力1706合約開(kāi)盤(pán)后重心小幅抬升，震蕩運(yùn)行于21080元/噸附近，重心較昨日下沉470元/噸。鋅價(jià)跌勢(shì)加劇，冶煉廠依舊較為惜售；市場(chǎng)貨源較昨日有所較少。下游逢低采購(gòu)，但期鋅連連挫敗，下游畏跌情緒增加，觀望為主。貿(mào)易商交投正常，整體成交稍好于昨日。技術(shù)面上看，鋅價(jià)已經(jīng)跌破了之前的上漲支撐位置，后期多頭助推意愿降低，操作上，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，嘗試反套。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

今日滬鎳上行整理。今日南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80200元/噸，較上一交易日下跌1500元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1705升水2000-2200元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1705貼水400-500元/噸。期鎳?yán)^續(xù)下挫，市場(chǎng)金川貨源有限，金川現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，升水繼續(xù)抬升，而俄鎳貨源相對(duì)充足，現(xiàn)貨維持貼水400元/噸左右，日內(nèi)貿(mào)易商報(bào)價(jià)積極性一般，下游多按需接貨，整體成交一般。今日金川公司下調(diào)上海地區(qū)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80000元/噸，桶裝小塊下調(diào)至81200元/噸，下調(diào)幅度1500元/噸。鎳市基本面較弱，下游不銹鋼產(chǎn)業(yè)受到消費(fèi)清單影響銷(xiāo)售受阻，操作上，暫時(shí)觀望。

鐵礦石(I)

空單繼續(xù)持有

進(jìn)口礦市場(chǎng)成交屢屢受挫，價(jià)格多次下調(diào)。港口現(xiàn)貨成交受阻，較少有成交，個(gè)別貿(mào)易商低價(jià)出貨，成交在上午成交價(jià)格基礎(chǔ)上下跌20元/噸。今日港口現(xiàn)貨市場(chǎng)多次下跌，鋼廠買(mǎi)漲不買(mǎi)跌心態(tài)導(dǎo)致推遲補(bǔ)庫(kù)，上午有部分成交。今日鐵礦石主力1709合約小幅反彈，但上方壓力依然較大，預(yù)計(jì)難有突破，關(guān)注持續(xù)反彈動(dòng)力，空單繼續(xù)持有。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

橡膠主力合約1709延續(xù)下行，早盤(pán)低開(kāi)后跌破14000，目前泰國(guó)宋干節(jié)暫停報(bào)價(jià)，料四月底云南泰國(guó)開(kāi)始割膠，供應(yīng)將大幅增加，短期仍將弱勢(shì)。盤(pán)錦能廠丁二烯價(jià)格連續(xù)回落。期貨雖然明顯抗跌，但現(xiàn)貨卻異常低迷，期現(xiàn)價(jià)差重新拉大，交易所庫(kù)存繼續(xù)穩(wěn)步增加，交割壓力沒(méi)有任何減弱。保稅區(qū)庫(kù)存方面，截至2017年4月17日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存增長(zhǎng)11.2%至22.01萬(wàn)噸，較上期凈增2.22萬(wàn)噸，增量有所擴(kuò)大。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開(kāi)始試割或3月底開(kāi)割，但白粉病嚴(yán)重的地區(qū)，膠樹(shù)落光，重新長(zhǎng)葉后方可開(kāi)割，預(yù)計(jì)會(huì)到4月中下旬陸續(xù)進(jìn)入全面開(kāi)割階段?；久鏇](méi)有新的變化，新膠開(kāi)割在即，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒(méi)有任何利好，后市壓力依舊。期價(jià)前期跌幅過(guò)大技術(shù)上有超賣(mài)跡象。9~5月升水保持穩(wěn)定小幅拉開(kāi)，說(shuō)明空頭主動(dòng)打壓減弱，總持倉(cāng)略有增加，但持倉(cāng)增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)。上周外盤(pán)煙片因海外短期緊缺引導(dǎo)原料端膠水、煙片偏強(qiáng)，但從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨煙片與標(biāo)膠的價(jià)差變化來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)尚不存在結(jié)構(gòu)性煙片供應(yīng)緊張矛盾?？傮w而言，目前基本面缺乏利多刺激，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開(kāi)割，同時(shí)泰國(guó)橡膠局計(jì)劃在5月前銷(xiāo)售剩余庫(kù)存的意向更使得天膠價(jià)格難有有力反彈。目前合成膠價(jià)格回落，保稅區(qū)庫(kù)存開(kāi)始增長(zhǎng)，弱勢(shì)格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫(kù)存壓力，是期價(jià)難以走強(qiáng)的主要原因，期現(xiàn)價(jià)差依舊偏大，膠上總持倉(cāng)節(jié)前是持續(xù)減少的，未見(jiàn)資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進(jìn)場(chǎng)抄底博反彈，建議暫時(shí)觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望

瀝青主力合約小幅波動(dòng)，午后小幅拉升收漲1%。此前受雄安新區(qū)成立影響大幅走高，但韓國(guó)到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無(wú)實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下3月國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)上旬價(jià)格走高，價(jià)格平均漲幅在75-200元/噸，之后市場(chǎng)以走穩(wěn)為主，部分煉廠價(jià)格小幅調(diào)整，其中西南中旬價(jià)格反向下跌，跌幅為150元/噸。3月份上旬，市場(chǎng)延續(xù)2月走高行情，貿(mào)易商繼續(xù)備貨，煉廠出貨有支撐。但3月份國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)下跌，帶動(dòng)瀝青期貨價(jià)格大幅下滑，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)觀望，同時(shí)部分投資公司拋售現(xiàn)貨，影響煉廠銷(xiāo)售，市場(chǎng)逐步進(jìn)入需求斷檔階段，價(jià)格上漲行情結(jié)束。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，近日大跌06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

L-PP介入持有

連塑料主力合約今日窄幅波動(dòng)，下探8700一線后，勉強(qiáng)獲得支撐，周線獲半年線支撐，但上行乏力，短期圍繞8800附近震蕩，單邊操作風(fēng)險(xiǎn)較大。目前現(xiàn)貨收貨啟動(dòng)，下游去庫(kù)存心態(tài)濃厚。PE市場(chǎng)價(jià)格跌勢(shì)難止，各大區(qū)線性和部分高壓跌50-200元/噸不等，部分低壓跌50-100元/噸。線性期貨延續(xù)低開(kāi)震蕩，石化頻繁下調(diào)價(jià)格，市場(chǎng)交投受挫，下游補(bǔ)倉(cāng)謹(jǐn)慎，導(dǎo)致商家出貨不暢，多數(shù)跟跌報(bào)盤(pán)。側(cè)重商談目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，我們維持L-PP套利持有策略，建議1200上方逐步止盈離場(chǎng)。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價(jià)格今日窄幅波動(dòng)，圍繞7700一線震蕩運(yùn)行，周線獲60日線支撐，但整體偏弱。華東地區(qū)庫(kù)存仍然偏高，貿(mào)易商啟動(dòng)收貨速度較慢。PP市場(chǎng)行情延續(xù)跌勢(shì)，價(jià)格下跌100元/噸左右。部分石化出廠價(jià)下調(diào)，對(duì)貨源成本支撐減弱，期貨低位震蕩進(jìn)一步令市場(chǎng)承壓，商家積極讓利出貨減倉(cāng)。下游工廠實(shí)盤(pán)未見(jiàn)放量，成交跟進(jìn)有限，交投氣氛偏淡?？紤]到目前市場(chǎng)貨源壓力以及庫(kù)存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者持有L-PP頭寸，1200上方止盈離場(chǎng)。

PTA(TA)

09合約5050多單介入

TA主力合約早盤(pán)小幅低開(kāi)后回落5050一線。09合約背靠具備買(mǎi)入價(jià)值。我們?nèi)匀唤ㄗh5050下方買(mǎi)入為主。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉(cāng)居高不下，加之巨量倉(cāng)單及反套推動(dòng)，近月合約料仍然將弱勢(shì)。3月份ACP905美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個(gè)別工廠不排除會(huì)出現(xiàn)減產(chǎn)停車(chē)等可能。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場(chǎng)成交重心也開(kāi)始逐步回落，尤其是乙二醇市場(chǎng)出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價(jià)格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國(guó)內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒(méi)有開(kāi)始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢(shì)下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對(duì)PTA更抗跌。下游庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏厚，在聚酯原料弱勢(shì)的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管2月底后絲價(jià)多開(kāi)始松動(dòng)下降，下游利潤(rùn)有所縮減，滌綸長(zhǎng)絲三大類(lèi)平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷(xiāo)概率大幅提升，這反過(guò)來(lái)壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無(wú)望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，建議確認(rèn)5000支撐后，輕倉(cāng)買(mǎi)入09合約。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1709合約今日大幅下跌，盡管現(xiàn)貨價(jià)格近期穩(wěn)中有升，但由于鋼材價(jià)格的大幅下跌，造成了噸鋼利潤(rùn)的快速收窄，加劇了市場(chǎng)對(duì)于鋼廠對(duì)焦炭壓價(jià)的預(yù)期，當(dāng)前鋼廠焦炭庫(kù)存適中，短期焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)提漲的概率大幅下降，期貨價(jià)格也將領(lǐng)先下跌，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1709合約今日大幅下跌，現(xiàn)貨價(jià)格近期在焦化企業(yè)煉焦扭虧為盈的背景下小幅上漲，整體供應(yīng)略有偏緊，但在焦炭和鋼材期貨價(jià)格下跌的帶動(dòng)下，焦煤價(jià)格近期一直跟隨下跌，短期內(nèi)期價(jià)難有大幅反彈，操作上建議投資者暫且觀望。

動(dòng)力煤(TC)

空單繼續(xù)持有

動(dòng)力煤主力1709合約今日跳空低開(kāi)后繼續(xù)下探，神華昨日公布近期下水煤港口現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，使得市場(chǎng)對(duì)于后期價(jià)格走勢(shì)持回調(diào)的態(tài)度，整體來(lái)看，目前港口庫(kù)存穩(wěn)定，但下游需求略有下滑跡象，下游電廠對(duì)于目前的價(jià)格畏高心態(tài)嚴(yán)重，基本上維持底庫(kù)存按需采購(gòu)，使得近期下水煤銷(xiāo)售并不順暢，現(xiàn)貨價(jià)格小幅陰跌，帶動(dòng)了坑口價(jià)格主動(dòng)下調(diào)地銷(xiāo)價(jià)格，操作上建議空單繼續(xù)持有。

甲醇(ME)

觀望為宜

國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)走勢(shì)持分化態(tài)度，首先是內(nèi)地市場(chǎng)，內(nèi)地工廠出貨遲緩，庫(kù)存呈現(xiàn)小幅增加態(tài)度，此外，環(huán)保導(dǎo)致山東、河北等地需求降低，裝置檢修的利好也逐步消化，因此不排除內(nèi)地市場(chǎng)有降低銷(xiāo)售舉措，尤其是陜蒙、山東等地。港口市場(chǎng)方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)交割行情延續(xù)，因內(nèi)地貨到港口套利短期難開(kāi)啟，進(jìn)口貨權(quán)相對(duì)集中且部分到貨集中5月中上，市場(chǎng)可售貨相對(duì)有限，加之港口部分烯烴外采現(xiàn)貨支撐固定需求，短期不排除市場(chǎng)有軟逼倉(cāng)可能，關(guān)注下旬附近現(xiàn)貨成交及紙貨交割。今日甲醇期價(jià)再創(chuàng)新低后快速反彈，關(guān)注2400元/噸關(guān)口掙多效果，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

觀望為宜

上周玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)的亮點(diǎn)主要來(lái)自于沙河地區(qū)庫(kù)存的削減。貿(mào)易商在前期公路限制解禁以后，大量增加備貨，加大緩解了沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)存壓力。但從另外一個(gè)角度將，僅僅是庫(kù)存的轉(zhuǎn)移，并非是終端市場(chǎng)需求的快速增加。相比沙河地區(qū)貿(mào)易商的熱情高漲，其他地區(qū)市場(chǎng)整體出庫(kù)相對(duì)理性，市場(chǎng)價(jià)格變化不大。當(dāng)前加工企業(yè)訂單情況整體增量有限，尤其是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)建筑裝飾裝修領(lǐng)域訂單，要少于外貿(mào)出口訂單，并且訂單價(jià)格也沒(méi)有明顯增加。今日玻璃期價(jià)再創(chuàng)新低后大幅反彈，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無(wú)成交。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤(pán)整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日無(wú)成交。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤(pán)整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

偏多思路

今日白糖期價(jià)因鄭商所休市而停報(bào)。市場(chǎng)方面，廣西柳州中間商報(bào)價(jià)6770元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。南寧中間商報(bào)價(jià)6840元/噸，報(bào)價(jià)不變，成交一般。4月11日，廣西最后一家糖廠收榨，預(yù)計(jì)16/17年度廣西白糖產(chǎn)量在530萬(wàn)噸左右。二季度我國(guó)市場(chǎng)脫離純供應(yīng)季，而轉(zhuǎn)向需求季。而目前價(jià)格仍在6500完稅掛鉤價(jià)格附近，相對(duì)而言在成本附近，有一定的買(mǎi)入價(jià)值。而5月22日落地的政策也有一定的潛在利多，糖市有望震蕩走強(qiáng)。操作上，偏多思路。期權(quán)方面，目前市場(chǎng)更多焦點(diǎn)在市值以及虛值期權(quán)，9月平值隱含波動(dòng)率在8.81%，處于近5日歷史波動(dòng)率區(qū)間8.28%-12.72%的下沿位置，目前call的成交以及持倉(cāng)量均高于put，反映出市場(chǎng)一定的看漲情緒。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

暫時(shí)觀望，等待政策落地

今日連玉米期價(jià)弱勢(shì)整理，刷新階段性底部1606元/噸。市場(chǎng)方面，今日東北港口玉米價(jià)格穩(wěn)定，港口庫(kù)存開(kāi)始下降，錦州集港1610元/噸，理論平艙1660元/噸，廣東港口散船報(bào)價(jià)1710-1730元/噸；東北深加工企業(yè)掛牌價(jià)格1400-1500元/噸，糧少價(jià)堅(jiān)，春耕大幕緩緩拉開(kāi)，華北深加工企業(yè)掛牌1690-1780元/噸，價(jià)格走軟，河北、河南和山東地區(qū)飼料玉米進(jìn)廠觸及1800元/噸，南方銷(xiāo)區(qū)報(bào)價(jià)穩(wěn)定。目前市場(chǎng)更多焦點(diǎn)在拋儲(chǔ)底價(jià)定價(jià)環(huán)節(jié)，目前市場(chǎng)更多以13年產(chǎn)吉林1300元/噸價(jià)格為參考，推斷北港合理價(jià)格1550元/噸。因此，在政策沒(méi)有落地之前，多空博弈明顯，建議觀望。淀粉方面，整體來(lái)看目前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格維持偏強(qiáng)的走勢(shì)，主要企業(yè)挺價(jià)惜售心理濃厚，在目前成本與虧損壓力下，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格仍將維持偏強(qiáng)走勢(shì)，價(jià)格暫無(wú)下行風(fēng)險(xiǎn)，但繼續(xù)沖高動(dòng)力也略顯乏力。操作上，暫時(shí)觀望。

豆一(A)

暫時(shí)觀望

今日連豆期價(jià)低位整理，3700元/噸下方存在一定買(mǎi)盤(pán)。市場(chǎng)方面，國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格繼續(xù)維持穩(wěn)定，今年新豆還未上市，而市場(chǎng)剩余豆早已不多，收購(gòu)愈發(fā)困難，且農(nóng)戶(hù)持貨挺價(jià)惜售，支撐了國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格，使國(guó)產(chǎn)豆價(jià)暫維持穩(wěn)定，不過(guò)，市場(chǎng)傳聞中儲(chǔ)糧油脂公司發(fā)布即將出售2011年大豆的消息，臨儲(chǔ)大豆拍賣(mài)將給國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)帶來(lái)利空壓力，市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)都不積極，抑制了國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)。綜合來(lái)看，國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)行情暫無(wú)多大波動(dòng)，近期或仍以穩(wěn)定為主，還需關(guān)注大豆拍賣(mài)消息。技術(shù)上，連豆大幅增倉(cāng)下行，刺穿多條均線支撐，近期有望回探前低3670元/噸。操作上，建議短線偏空思路。

豆粕(M)

暫且觀望

南美大豆豐產(chǎn)持續(xù)給美豆帶來(lái)壓力，但下方存在逢低補(bǔ)庫(kù)需求，下跌空間有限，短期弱勢(shì)盤(pán)整。雖然生豬存欄情況逐步好轉(zhuǎn)，但需求全面恢復(fù)尚待時(shí)日。新作美豆陸續(xù)開(kāi)始種植，播種日期較往年略提前。操作上建議暫且觀望。對(duì)于主力M1709期權(quán)合約，豆粕近期維持盤(pán)整行情，期權(quán)持倉(cāng)集中于虛值，隱含波動(dòng)率漲跌互現(xiàn)，若隱含波動(dòng)率走高，期貨多頭頭寸或有備貨需求企業(yè)可賣(mài)出虛值期權(quán)以增強(qiáng)收益。

豆油(Y)

暫時(shí)觀望

今日豆油期價(jià)增倉(cāng)下行，5日均線拐頭向下。雖然近期豆油現(xiàn)貨成交雖好于4月USDA報(bào)告發(fā)布之前，但仍低于往年平均水平，市場(chǎng)買(mǎi)貨情緒不高。而且，考慮到5-7月大豆到港總2600萬(wàn)噸，同比增13%，下旬油廠開(kāi)機(jī)率將大升，加上國(guó)儲(chǔ)菜油大量入市，而棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，因此油脂供應(yīng)充裕，但需求還處淡季，未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，油脂行情供過(guò)于求的格局難以扭轉(zhuǎn)。不過(guò)，巴西大豆銷(xiāo)售放慢，阿根廷大雨致100萬(wàn)公頃農(nóng)田受災(zāi)，及因播種期展開(kāi)，美豆展開(kāi)季節(jié)性反彈，油脂跌勢(shì)已經(jīng)明顯放緩，下方支撐增強(qiáng)，關(guān)注前低5888元/噸的支撐情況。操作上，建議觀望。

棕櫚油(P)

暫時(shí)觀望

今日棕櫚期價(jià)弱勢(shì)整理，10日均線明顯承壓。市場(chǎng)方面，棕櫚油港口庫(kù)存仍相對(duì)偏高，而進(jìn)3月以后，馬棕結(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，供應(yīng)有望增加。由于目前馬棕近月船期FOB報(bào)價(jià)高于南美豆油FOB報(bào)價(jià)，必然導(dǎo)致馬棕性?xún)r(jià)比偏低，需求不濟(jì)。近期MPOB報(bào)告發(fā)布，產(chǎn)量升至146.4萬(wàn)噸，大幅高于市場(chǎng)預(yù)期的139萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.28%。而出口雖然表現(xiàn)略好，超預(yù)期到達(dá)126.6萬(wàn)噸，環(huán)比增幅14.36%。但綜合來(lái)看，馬棕庫(kù)存增至155.4萬(wàn)噸，環(huán)比增幅6.5%，亦明顯高于市場(chǎng)預(yù)期的0.1%上調(diào)幅度。不過(guò)，在USDA報(bào)告兌現(xiàn)集中利空的情況下，美豆價(jià)格開(kāi)始有所反彈，但由于南美大豆供應(yīng)上調(diào)，其反彈空間相對(duì)有限，對(duì)油脂價(jià)格的帶動(dòng)不足，目前棕櫚反彈更多來(lái)自于前期的超賣(mài)。操作上，建議觀望。

菜籽類(lèi)

暫且觀望

進(jìn)入4月份以來(lái)，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求啟動(dòng)，3月份水產(chǎn)品總量同比增加4.79%，良好的養(yǎng)殖收益有利于提振菜粕需求，豆菜粕價(jià)差進(jìn)一步縮小。臨儲(chǔ)菜油已暫停拍賣(mài)，但未提貨的拋儲(chǔ)菜油持續(xù)流入市場(chǎng)，市場(chǎng)供應(yīng)充足，菜油高庫(kù)存狀態(tài)或?qū)⒌?-9月份才可完成消化。截至4月14日當(dāng)周，由于油廠開(kāi)機(jī)率大幅提高，沿海進(jìn)口菜籽庫(kù)存環(huán)比下降7.69%至51.6萬(wàn)噸，菜粕庫(kù)存環(huán)比增加9.04%至54300噸，菜油庫(kù)存環(huán)比增加3.31%至125000噸，鄭油高庫(kù)存下上漲壓力較大。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

買(mǎi)9拋1

今日雞蛋期價(jià)增倉(cāng)下行，價(jià)格重心大幅下移。市場(chǎng)方面，目前產(chǎn)蛋雞存欄仍處高位，貨源穩(wěn)定，部分地區(qū)仍有庫(kù)存壓力，產(chǎn)區(qū)雞蛋外銷(xiāo)吃力，南方市場(chǎng)采購(gòu)量偏少，經(jīng)銷(xiāo)商多謹(jǐn)慎操作，預(yù)計(jì)明日全國(guó)雞蛋價(jià)格或局部走低0.05元/斤左右。上周末，蛋價(jià)低位反彈，河北地區(qū)反彈幅度最大，雞蛋供應(yīng)目前仍顯充裕，但2.2元/斤以下的價(jià)格明顯觸發(fā)部分惜售情緒，若蛋價(jià)因供應(yīng)壓力持續(xù)而低位徘徊，在持續(xù)虧損的情況下必然導(dǎo)致超額淘汰，9月仍有一定的買(mǎi)入價(jià)值，但由于近期5月快速回吐升水，帶動(dòng)9月大幅回落，逆市做多較為困難。考慮到目前9-1價(jià)差偏小，亦可布局買(mǎi)9拋1正套。

棉花(CF)

暫且觀望

鄭棉短期反復(fù)測(cè)試16000元/噸壓力線，隨著下游消費(fèi)轉(zhuǎn)強(qiáng)，市場(chǎng)情緒回暖，鄭棉慢牛行情延續(xù)。由于拋儲(chǔ)棉中新疆棉的比重抬升，受到市場(chǎng)青睞，拋儲(chǔ)成交率有所回升，但拋儲(chǔ)持續(xù)投放下，供應(yīng)暫不缺乏。印度棉價(jià)在快速上漲后，逐步自高位回落，內(nèi)外棉價(jià)差在500-700元/噸區(qū)間低位運(yùn)行，將有效刺激我國(guó)棉花內(nèi)需。新疆新棉種植陸續(xù)展開(kāi)，受降雨及風(fēng)沙天氣影響，北疆大部分棉區(qū)種植時(shí)間落后于往年。截至4月16日，美棉播種進(jìn)度8%接近五年均值9%。操作上建議暫且觀望。