基本面利空格局不變

供給方面，供應(yīng)仍處于超預(yù)期狀態(tài)。二月供應(yīng)增幅超預(yù)期，使得市場(chǎng)相信膠農(nóng)割膠積極性已經(jīng)大幅提高。目前臨近國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)全面開割，只要不出現(xiàn)干旱推遲開割，未來(lái)的供應(yīng)壓力將增大。需求方面，重卡銷量逐漸走弱是大概率事件。治超新規(guī)的影響力將幾乎消失，利好已經(jīng)被全部透支。去年四季度重卡的爆發(fā)很大程度上是受到北方供暖旺季煤炭運(yùn)輸?shù)膸?dòng)。重卡市場(chǎng)企業(yè)化的車隊(duì)占比并沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)中有大量的個(gè)體戶。個(gè)體戶對(duì)于長(zhǎng)期走勢(shì)的判斷能力有限，去年看到運(yùn)價(jià)上漲，就急于采購(gòu)新車，市場(chǎng)增長(zhǎng)速度過(guò)快。北方供暖旺季結(jié)束后，煤炭運(yùn)力必將與非煤運(yùn)力競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而導(dǎo)致重卡銷量走差。最后，基建和房地產(chǎn)在下半年存在高度不確定性，即使基建房地產(chǎn)全年并未低于預(yù)期，下半年也難以超越一二季度的水平，從而帶動(dòng)重卡環(huán)比走低。

熊市進(jìn)入后半場(chǎng)

技術(shù)型回調(diào)——出現(xiàn)利空因素，但是并未得到普遍認(rèn)可——技術(shù)型破位，技術(shù)派開始轉(zhuǎn)空，精明的基本面交易者開始發(fā)現(xiàn)核心邏輯變化，大部分基本面交易者感到迷茫——少數(shù)信仰基本面的投資者不斷地止損，加速了行情的下跌，越來(lái)越多的人找到了做空的理由，同時(shí)價(jià)格也在反向影響供求——理由越來(lái)越充足，大部分基本交易者有了充足的理由相信價(jià)格會(huì)大跌。這是一波下跌行情上半場(chǎng)的完整劇情，顯然目前已經(jīng)經(jīng)歷了這一切。

目前熊市已經(jīng)進(jìn)入了后半場(chǎng)。后半場(chǎng)并不是說(shuō)下跌行情的下半部分，后半場(chǎng)的波幅也未必會(huì)等于前半場(chǎng)。后半場(chǎng)的特點(diǎn)在于：客觀方面，對(duì)于推動(dòng)行情趨勢(shì)性波動(dòng)的核心因素，市場(chǎng)的看法高度一致?；久婧苌儆懈饕蛩馗叨纫恢碌臅r(shí)候，只是核心邏輯在各因素之間變幻。當(dāng)大多數(shù)市場(chǎng)人士關(guān)注的焦點(diǎn)與行情一致的時(shí)候，一波趨勢(shì)行情也就進(jìn)入了后半場(chǎng)。主觀方面，在后半場(chǎng)基本面分析的焦點(diǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)變。從實(shí)用的角度說(shuō)，主觀方面更有價(jià)值。滬膠目前跌幅巨大，行情對(duì)利空因素有了充分的體現(xiàn)，只不過(guò)不知道是否全部透支。在這種情況下，繼續(xù)盯住利空因素將十分危險(xiǎn)，因?yàn)闆](méi)法確定利空因素還能在多長(zhǎng)時(shí)間發(fā)揮作用。此時(shí)關(guān)注的焦點(diǎn)應(yīng)該在利多因素，并不是說(shuō)要根據(jù)利多因素去抄底，而是要不斷地從多頭的角度思考問(wèn)題，努力去想有什么因素可以讓多頭借機(jī)發(fā)動(dòng)行情。如果找不到強(qiáng)有力的利多因素，則繼續(xù)維持做空思路。

兩大利多因素需要高度關(guān)注

第一大利多因素是開割期的干旱。這一因素是周期性因素，市場(chǎng)對(duì)該因素的影響力以及相應(yīng)的操作十分清楚，此處不再贅述。只需關(guān)注近期產(chǎn)區(qū)降雨即可。

第二大利多因素是國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)即將全面開割。表面上看，全面開割會(huì)提升產(chǎn)量，是利空因素。但是結(jié)合這波熊市的特殊情況，利空將成為潛在利多。最近兩個(gè)月的行情，跌幅巨大，不僅反映了停割期的供求情況，同時(shí)也充分反映了開割后供應(yīng)壓力的提升。資金在炒作供應(yīng)增加的預(yù)期，但是開割之后現(xiàn)實(shí)情況可能超預(yù)期、可能不及預(yù)期，不確定性較大。所以，對(duì)主力空頭來(lái)說(shuō)，最安全的做法是在開割之前打壓價(jià)格，開割初期離場(chǎng)，之后觀察開割后的供應(yīng)情況。也就是說(shuō)，這是一波炒預(yù)期賺事實(shí)的行情。

操作上，趨勢(shì)如此完整，下行動(dòng)能如此強(qiáng)勁，空頭思路理應(yīng)延續(xù)。只不過(guò)要盯住利多因素，保持警惕，隨時(shí)準(zhǔn)備離場(chǎng)。