宏觀

關(guān)注歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI初值

昨日美元指數(shù)下跌，大宗商品中農(nóng)產(chǎn)品下跌，工業(yè)品上漲，歐美股市上漲。國際方面，美聯(lián)儲官員卡普蘭表示今年最有可能加息三次，資產(chǎn)負債表縮減可能于今年年底或明年年初進行。同時IMF總裁拉加德指出美聯(lián)儲加息加快會引發(fā)一定程度的風險。另外，美國商務部長Ross指出商務部已經(jīng)開始對鋼鐵進口展開調(diào)查，預計報告應在270天內(nèi)完成。日本方面，央行行長黑田東彥指出日元升值會在短期內(nèi)推遲通脹目標的實現(xiàn)，因此當前資產(chǎn)購買步伐將維持一段時間。國內(nèi)方面，3月份銀行代客結(jié)售匯逆差483億元人民幣，2月銀行結(jié)售匯逆差694億元人民幣，結(jié)售匯逆差連續(xù)三個月收窄，跨境流出壓力明顯緩解，外匯供求逐步趨向基本平衡。今日重點關(guān)注歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI初值。

宏觀金融
研發(fā)團隊

股指期貨

建議暫時觀望

隔夜歐美股市全線上漲，國內(nèi)昨日早盤三組期指5月合約微幅高開，后走勢有所分化，IC合約盤中震蕩走低，午后盤中跳水至全天最低，后觸底拉升，收盤翻紅。現(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市震蕩加劇，盤中跳水后向上拉升，上證指數(shù)尾盤勉強翻紅，終結(jié)四連跌，行業(yè)板塊漲跌不一，其中醫(yī)藥、釀酒和家電行業(yè)漲幅居前，雄安概念股遭到重挫。宏觀面來看，本月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)均好于預期，整體呈現(xiàn)弱勢復蘇格局，但CPI-PPI剪刀差負值仍位于高位，顯示整體結(jié)構(gòu)不平衡，將對股市有一定的限制。從股市資金流入來看，兩市融資余額上一交易日減少30.69億元至9296.03億元，但滬股通和深股通凈流入較上一交易日增加為17.49億元，顯示市場在連續(xù)下跌情況下有部分資金流入，SHIBOR利率全線上漲，顯示市場資金不樂觀。從技術(shù)上來看，現(xiàn)貨的主要指數(shù)均跌破半年線，市場人氣低迷，期指IF1705合約60日均線支撐力度較強，建議暫時觀望。

國債期貨

暫時觀望

隔夜美債收益率上漲，國內(nèi)昨日早盤期債主力低開后震蕩下行，盤中觸底向上拉升，午后延續(xù)上行態(tài)勢，尾盤收漲。貨幣市場上，SHIBOR及質(zhì)押回購利率全線上行，資金面受繳稅因素影響以及銀監(jiān)會對委外資金的治理，加大了去杠桿力度，令市場資金緊張，央行公開市場進行800億逆回購，當日凈投放200億。一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍向好，雖基本面改善，但需關(guān)注結(jié)構(gòu)不平衡態(tài)勢。消息面上，銀行監(jiān)管趨嚴，繼銀監(jiān)會對銀行理財和同業(yè)業(yè)務的監(jiān)管后，信托業(yè)迎來兩年來最嚴格自查，本輪摸查可能持續(xù)到六月末，令市場較為謹慎。目前期價跌落短期均線，同時上方60日均線有壓制，建議暫時觀望。

貴金屬

暫時觀望

國際現(xiàn)貨黃金周四企穩(wěn)微漲，美市盤中最高上探至1283.29美美元/盎司，周四金價也在美市早盤一度跳水，短線回調(diào)2美元左右，此前周二及周三黃金在同一時段均遭到巨量賣盤拋壓，周三金價錄得6周以來降幅最大的一日。日內(nèi)公布的美國至4月15日當周初請人數(shù)稍高于預期，結(jié)束了連續(xù)三周減少狀態(tài)；但初請人數(shù)連續(xù)111周處于30萬人關(guān)口下方，是自1970年來最長持續(xù)時間。數(shù)據(jù)對金銀形成一定的利好。北京時間周五（4月21）凌晨4時許，在離法國大選不到兩天的情況下，法國巴黎香榭麗舍大街發(fā)生槍擊案件，造成一名警察喪生，另外兩名警察受傷。避險情緒使得貴金屬價格企穩(wěn)。操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

輕倉持多

昨日上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報升水100元/噸-升水170元/噸，平水銅成交價格45320元/噸-45580元/噸，升水銅成交價格45350元/噸-45600元/噸。隔夜滬銅上漲，現(xiàn)貨升水抬升，持貨商延續(xù)抬價模式，但隨著升水高位運行，投機商參與度降低，日內(nèi)現(xiàn)銅升水推升幅度較為有限，由于市場氛圍偏空，下游多多等待更低價格入市，明日倉單貨源或?qū)㈥懤m(xù)流出，升水再抬幅度也將因此受限。今日市場主要以中間商為主，成交活躍度不及昨日，但大型貿(mào)易商推升水意愿仍存。

螺紋鋼(RB)

空單持有

昨日市場建筑鋼材繼續(xù)回落，不過低位成交放量。市場主導品牌、經(jīng)銷商報價延續(xù)跌勢，不過整體跌幅有所收窄，其中華東大廠螺紋鋼報至3200-3220元/噸之間。昨日螺紋鋼主力1710合約走勢波動較大，早盤大幅回落后尾盤拉升，多空爭奪加劇，關(guān)注5日均線附近壓力能否有效突破，空單謹慎持有。

熱卷(HC)

空單持有

昨日現(xiàn)貨市場整體成交較昨日有所改善，部分資源大戶成交在千噸以上，商家主要是走貨為主。另外，相比較天津價格在2900元/噸，上海的價格在2930元/噸，樂從熱卷價格處于低位，按照目前來看，短期內(nèi)熱卷市場現(xiàn)貨價格或?qū)⒁员P整為主，下跌的幅度有限。昨日熱卷主力1710合約探底回升，期價重回2900一線上方，整體表現(xiàn)有所企穩(wěn)，關(guān)注持續(xù)反彈動力，空單謹慎持有。

鋁(AL)

暫時觀望

。上海成交集中13920-13940元/噸，對當月貼水150-130元/噸，無錫成交集中13910-13930元/噸，杭州成交集中13930-13940元/噸。持貨商穩(wěn)定出貨，隔夜期鋁繼續(xù)維持強勢運行，持貨商出貨意愿有所收斂，促進貼水小幅收窄，鋁價跌破14000元/噸，下游企業(yè)入市采購積極，提前備貨周末，貿(mào)易商主要為下游企業(yè)接貨，整體成交活躍。據(jù)悉，新疆嘉潤資源控股有限公司運行60萬噸電解鋁產(chǎn)能中20萬噸屬于違規(guī)產(chǎn)能，日前已經(jīng)進入停產(chǎn)階段，重啟時間仍待定。操作上，暫時觀望。

鋅(ZN)

反套持有

上海主流0#鋅成交于21445-21625元/噸，對滬鋅1706合約升水350~升水450元/噸附近，較昨日升水擴大10~20元/噸附近。1#鋅成交于21395-21515元/噸。隔夜滬鋅繼續(xù)維持反彈。鋅價震蕩，煉廠保持惜售態(tài)度，受此影響，當前貿(mào)易商庫存漸少，市場貨流較緊張，下游今日減少拿貨，持續(xù)觀望。期貨盤面，受到現(xiàn)貨升水擴大影響，今日月間差擴大，操作上，反套持有。

鎳(NI)

暫時觀望

昨日滬鎳弱勢運行。南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在79700元/噸，較上一交易日下跌500元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1705升水2100-2300元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1705貼水400元/噸。市場金川貨源有限，金川現(xiàn)貨升水仍堅挺，俄鎳現(xiàn)貨貼水變化不大，日內(nèi)貿(mào)易商調(diào)價出貨，市場低位接貨積極性有所提升，整體成交尚可。操作上，暫時觀望。

鐵礦石(I)

空單持有

昨日鐵礦石現(xiàn)貨市場貿(mào)易商早盤報價弱穩(wěn)，鋼廠詢盤尚可，早盤市場偏弱，成交價格小幅下跌5-10元/噸左右；午后受鋼坯價格趨漲，貿(mào)易商有挺價心里，部分品種成交價格有止跌企穩(wěn)現(xiàn)象，但部分鋼廠詢盤仍舊偏低，買賣雙方詢報盤價差大，市場成交表現(xiàn)良好。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格繼續(xù)大幅下跌。昨日鐵礦石主力1709合約走勢V型反轉(zhuǎn)，尾盤求加強勢反彈，收較長下影線，關(guān)注上方5日均線附近壓力能否有效突破，空單謹慎持有。

天膠(RU)

暫時觀望

橡膠主力合約1709昨夜反彈上行，是否尾部行情有待確認。目前泰國宋干節(jié)暫停報價，料四月底云南泰國開始割膠，供應將大幅增加，短期仍將弱勢。盤錦能廠丁二烯價格連續(xù)回落。期貨雖然明顯抗跌，但現(xiàn)貨卻異常低迷，期現(xiàn)價差重新拉大，交易所庫存繼續(xù)穩(wěn)步增加，交割壓力沒有任何減弱。保稅區(qū)庫存方面，截至2017年4月17日，青島保稅區(qū)橡膠庫存增長11.2%至22.01萬噸，較上期凈增2.22萬噸，增量有所擴大。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開始試割或3月底開割，但白粉病嚴重的地區(qū)，膠樹落光，重新長葉后方可開割，預計會到4月中下旬陸續(xù)進入全面開割階段?；久鏇]有新的變化，新膠開割在即，新增供應壓力逐步增大，需求端沒有任何利好，后市壓力依舊。期價前期跌幅過大技術(shù)上有超賣跡象。9~5月升水保持穩(wěn)定小幅拉開，說明空頭主動打壓減弱，總持倉略有增加，但持倉增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎。上周外盤煙片因海外短期緊缺引導原料端膠水、煙片偏強，但從國內(nèi)現(xiàn)貨煙片與標膠的價差變化來看，目前國內(nèi)尚不存在結(jié)構(gòu)性煙片供應緊張矛盾?？傮w而言，目前基本面缺乏利多刺激，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開割，同時泰國橡膠局計劃在5月前銷售剩余庫存的意向更使得天膠價格難有有力反彈。目前合成膠價格回落，保稅區(qū)庫存開始增長，弱勢格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫存壓力，是期價難以走強的主要原因，期現(xiàn)價差依舊偏大，膠上總持倉節(jié)前是持續(xù)減少的，未見資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進場抄底博反彈，建議暫時觀望。

能化
研發(fā)團隊

原油

沙特希望延長減產(chǎn)協(xié)議，原油振蕩中趨穩(wěn)

全球主要原油出口國承諾進一步減產(chǎn)抵銷對美國產(chǎn)量上升的擔憂，歐美原油期貨跌三天后在振蕩中趨穩(wěn)。周四在阿布扎比舉行的能源會議上，科威特石油部長表示，預計歐佩克及其他產(chǎn)油國將延長減產(chǎn)協(xié)議，非歐佩克產(chǎn)油國的減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行情況已顯著改善，表明延長減產(chǎn)協(xié)議的重要性。沙特能源部長希望延長歐佩克減產(chǎn)協(xié)議，很可能需要歐佩克成員國及該組織之外的產(chǎn)油國達成的原油產(chǎn)量削減協(xié)議，但延長期限或無需六個月之久。目前已經(jīng)達成初步協(xié)議，但并不是所有的歐佩克部長都簽署了該協(xié)議。將原油庫存降至五年平均水平是去年11月協(xié)議的主要目標，但這個目標還沒有實現(xiàn)。歐佩克原油產(chǎn)量連續(xù)四個月下跌，沙特1月份原油日產(chǎn)量大幅度減少，但是隨后又反彈，增加的需求補充到庫存，在履行協(xié)議大量減產(chǎn)的幾個月可能從庫存取出供應到市場。

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約午后大幅反彈，拉升收漲1.7%，夜盤延續(xù)上行。此前受雄安新區(qū)成立影響大幅走高，但韓國到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無實質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下3月國內(nèi)瀝青市場上旬價格走高，價格平均漲幅在75-200元/噸，之后市場以走穩(wěn)為主，部分煉廠價格小幅調(diào)整，其中西南中旬價格反向下跌，跌幅為150元/噸。3月份上旬，市場延續(xù)2月走高行情，貿(mào)易商繼續(xù)備貨，煉廠出貨有支撐。但3月份國際原油價格持續(xù)下跌，帶動瀝青期貨價格大幅下滑，市場開始出現(xiàn)觀望，同時部分投資公司拋售現(xiàn)貨，影響煉廠銷售，市場逐步進入需求斷檔階段，價格上漲行情結(jié)束。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，近日大跌06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

L-PP介入持有

連塑料主力合約昨日窄幅波動，下探8700一線后，獲得支撐。臨近尾盤大幅拉升翻紅，重回8800上方，但上行乏力，短期圍繞8800附近震蕩，單邊操作風險較大。目前現(xiàn)貨收貨啟動，下游去庫存心態(tài)濃厚。PE市場價格跌勢難止，各大區(qū)線性和部分高壓跌50-200元/噸不等，部分低壓跌50-100元/噸。線性期貨延續(xù)低開震蕩，石化頻繁下調(diào)價格，市場交投受挫，下游補倉謹慎，導致商家出貨不暢，多數(shù)跟跌報盤。側(cè)重商談目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，我們維持L-PP套利持有策略，建議1200上方逐步止盈離場。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價格早盤小幅下挫，圍繞7700一線震蕩運行，尾盤迅速拉漲，但整體偏弱。華東地區(qū)庫存仍然偏高，貿(mào)易商啟動收貨速度較慢。PP市場行情延續(xù)跌勢，價格下跌100元/噸左右。部分石化出廠價下調(diào)，對貨源成本支撐減弱，期貨低位震蕩進一步令市場承壓，商家積極讓利出貨減倉。下游工廠實盤未見放量，成交跟進有限，交投氣氛偏淡?？紤]到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者持有L-PP頭寸，1200上方止盈離場。

PTA(TA)

09合約背靠5000多單輕倉

TA主力合約早盤小幅低開后回落5000下方，日線獲得年線支撐，09合約背靠具備買入價值。我們建議背靠5000下方買入為主。根據(jù)成本計算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉居高不下，加之巨量倉單及反套推動，近月合約料仍然將弱勢。4月份ACP835美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個別工廠不排除會出現(xiàn)減產(chǎn)停車等可能。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導致價格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價差較大，價格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價短期很難逆PTA弱勢下跌而獨自上漲，目前PX僅僅是在檢修預期下相對PTA更抗跌。下游庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補跌可能在上升。盡管2月底后絲價多開始松動下降，下游利潤有所縮減，滌綸長絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無望。因此，我們認為，PTA繼續(xù)下行空間不大，建議確認5000支撐后，輕倉買入09合約。

焦炭(J)

暫且觀望

隔夜焦炭主力1709合約延續(xù)漲勢，盡管現(xiàn)貨價格近期穩(wěn)中有升，但由于鋼材價格的大幅下跌，造成了噸鋼利潤的快速收窄，加劇了市場對于鋼廠對焦炭壓價的預期，當前鋼廠焦炭庫存適中，短期焦炭價格繼續(xù)提漲的概率大幅下降，期貨價格也將領先下跌，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

隔夜焦煤主力1709合約延續(xù)漲勢，現(xiàn)貨價格近期在焦化企業(yè)煉焦扭虧為盈的背景下小幅上漲，整體供應略有偏緊，但在焦炭和鋼材期貨價格下跌的帶動下，焦煤價格近期一直跟隨下跌，短期內(nèi)期價難有大幅反彈，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

空單謹慎持有

隔夜動力煤主力1709合約維持震蕩，神華公布近期下水煤港口現(xiàn)貨價格下調(diào)，使得市場對于后期價格走勢持回調(diào)的態(tài)度，整體來看，目前港口庫存穩(wěn)定，但下游需求略有下滑跡象，下游電廠對于目前的價格畏高心態(tài)嚴重，基本上維持底庫存按需采購，使得近期下水煤銷售并不順暢，現(xiàn)貨價格小幅陰跌，帶動了坑口價格主動下調(diào)地銷價格，操作上建議空單謹慎持有。

甲醇(ME)

觀望為宜

國內(nèi)甲醇市場走勢持分化態(tài)度，首先是內(nèi)地市場，內(nèi)地工廠出貨遲緩，庫存呈現(xiàn)小幅增加態(tài)度，此外，環(huán)保導致山東、河北等地需求降低，裝置檢修的利好也逐步消化，因此不排除內(nèi)地市場有降低銷售舉措，尤其是陜蒙、山東等地。港口市場方面，現(xiàn)貨市場交割行情延續(xù)，因內(nèi)地貨到港口套利短期難開啟，進口貨權(quán)相對集中且部分到貨集中5月中上，市場可售貨相對有限，加之港口部分烯烴外采現(xiàn)貨支撐固定需求，短期不排除市場有軟逼倉可能，關(guān)注下旬附近現(xiàn)貨成交及紙貨交割。隔夜甲醇期價震蕩盤整，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

觀望為宜

上周玻璃現(xiàn)貨市場走勢的亮點主要來自于沙河地區(qū)庫存的削減。貿(mào)易商在前期公路限制解禁以后，大量增加備貨，加大緩解了沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)的庫存壓力。但從另外一個角度將，僅僅是庫存的轉(zhuǎn)移，并非是終端市場需求的快速增加。相比沙河地區(qū)貿(mào)易商的熱情高漲，其他地區(qū)市場整體出庫相對理性，市場價格變化不大。當前加工企業(yè)訂單情況整體增量有限，尤其是國內(nèi)房地產(chǎn)建筑裝飾裝修領域訂單，要少于外貿(mào)出口訂單，并且訂單價格也沒有明顯增加。隔夜玻璃期價高開震蕩，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約咋日無成交。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約咋日無成交。技術(shù)上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

偏多思路

昨夜白糖期價探底回升，近期維持區(qū)間震蕩走勢，價格重心維持在6750-6800元/噸區(qū)間。市場方面，廣西柳州中間商報價6770元/噸，報價不變，成交一般。南寧中間商報價6840元/噸，報價不變，成交一般。4月11日，廣西最后一家糖廠收榨，預計16/17年度廣西白糖產(chǎn)量在530萬噸左右。二季度我國市場脫離純供應季，而轉(zhuǎn)向需求季。而目前價格仍在6500完稅掛鉤價格附近，相對而言在成本附近，有一定的買入價值。而5月22日落地的政策也有一定的潛在利多，糖市有望震蕩走強。操作上，偏多思路。期權(quán)方面，目前市場更多焦點在市值以及虛值期權(quán)，9月平值隱含波動率在8.26%，處于近5日年化歷史波動率區(qū)間8.28%-12.72%的下沿位置，目前call的成交以及持倉量均高于put，反映出市場一定的看漲情緒。不過，國際糖市特別是印度以及泰國增倉壓力將在下半年釋放，市場看漲高度有限，寬幅震蕩思路將引發(fā)賣出跨市套利的介入，導致期權(quán)價格走弱。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

暫時觀望，等待政策落地

因臨池美麥價格大跌的拖累，隔夜美玉米主力合約收低。國內(nèi)方面，昨日連玉米期價震蕩偏強，近期維持橫盤走勢。市場方面，東北港口玉米價格穩(wěn)定，港口庫存開始下降，錦州集港1610元/噸，理論平艙1660元/噸，廣東港口散船報價1710-1730元/噸；東北深加工企業(yè)掛牌價格1400-1500元/噸，糧少價堅，春耕大幕緩緩拉開，華北深加工企業(yè)掛牌1690-1780元/噸，價格走軟，河北、河南和山東地區(qū)飼料玉米進廠觸及1800元/噸，南方銷區(qū)報價穩(wěn)定。目前市場更多焦點在拋儲底價定價環(huán)節(jié)，目前市場更多以13年產(chǎn)吉林1300元/噸價格為參考，推斷北港合理價格1550元/噸。而且，近期發(fā)布的中國增值稅改革，將一定程度上降低玉米成本。因此，在政策沒有落地之前，多空博弈明顯，建議觀望。淀粉方面，整體來看目前現(xiàn)貨市場價格維持偏強的走勢，主要企業(yè)挺價惜售心理濃厚，在目前成本與虧損壓力下，短期現(xiàn)貨市場價格仍將維持偏強走勢，價格暫無下行風險，但繼續(xù)沖高動力也略顯乏力。操作上，暫時觀望。

豆一(A)

暫時觀望

昨夜連豆期價寬幅震蕩，3700元/噸下方存在一定買盤。市場方面，國產(chǎn)豆價格繼續(xù)維持穩(wěn)定，今年新豆還未上市，而市場剩余豆早已不多，收購愈發(fā)困難，且農(nóng)戶持貨挺價惜售，支撐了國產(chǎn)豆價格，使國產(chǎn)豆價暫維持穩(wěn)定，不過，市場傳聞中儲糧油脂公司發(fā)布即將出售2011年大豆的消息，臨儲大豆拍賣將給國產(chǎn)豆市場帶來利空壓力，市場買賣都不積極，抑制了國內(nèi)大豆市場。綜合來看，國產(chǎn)豆市場行情暫無多大波動，近期或仍以穩(wěn)定為主，還需關(guān)注大豆拍賣消息。操作上，建議暫時觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

南美大豆豐產(chǎn)持續(xù)給美豆帶來壓力，雖然生豬存欄情況在3月份出現(xiàn)拐點，但需求全面恢復尚待時日，難以支撐豆粕持續(xù)上漲，豆粕短期維持區(qū)間震蕩。阿根廷收割進度已完成16.3%，較五年均值偏慢。國務院常務會議決定推出農(nóng)產(chǎn)品增值稅減稅措施，7月1日起，農(nóng)產(chǎn)品增值稅稅率將有13%調(diào)整為11%，按目前美豆價格計算，豆粕進口或?qū)⒊杀窘档?0-60元/噸，同時稅率的變化可能會使得原計劃于6月下旬到港的進口大豆延遲到7月。新作美豆陸續(xù)開始種植，南部地區(qū)播種進度較往年大幅提前。操作上建議暫且觀望。對于主力M1709期權(quán)合約，豆粕近期維持盤整行情，期權(quán)持倉集中于虛值，標的資產(chǎn)波動性降低，隱含波動率多數(shù)下跌，期貨多頭頭寸或有備貨需求企業(yè)可賣出虛值期權(quán)以增強收益。

豆油(Y)

暫時觀望

昨夜豆油期價震蕩偏強，但目前上方仍承壓多條均線。近期豆油現(xiàn)貨成交雖好于4月USDA報告發(fā)布之前，近期成交較前幾天放大，中端庫存有所降低，目前國內(nèi)豆油商業(yè)庫存為113.85萬噸，較上周下降1.48萬噸，降幅1.28%。不過，考慮到5-7月大豆到港總2600萬噸，同比增13%，下旬油廠開機率將大升，加上國儲菜油大量入市，而棕櫚油進入季節(jié)性增產(chǎn)周期，因此油脂供應充裕，但需求還處淡季，未見明顯好轉(zhuǎn)，油脂行情供過于求的格局難以扭轉(zhuǎn)。不過，巴西大豆銷售放慢，阿根廷大雨致100萬公頃農(nóng)田受災，及因播種期展開，美豆展開季節(jié)性反彈，油脂跌勢已經(jīng)明顯放緩，下方支撐增強。操作上，建議觀望。

棕櫚油(P)

暫時觀望

昨夜棕櫚期價小幅反彈，目前仍受阻于5日均線。市場方面，棕櫚油港口庫存仍相對偏高，而進3月以后，馬棕結(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，進入季節(jié)性增產(chǎn)周期，供應有望增加。由于目前馬棕近月船期FOB報價高于南美豆油FOB報價，必然導致馬棕性價比偏低，需求不濟。而根據(jù)ITS船運機構(gòu)數(shù)據(jù)，馬來西亞4月1-20日棕油出口量705,372噸，較上月同期出口量711286噸下降0.83%。近期反彈更多來自于前期的超賣。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

進入4月份以來，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求啟動，3月份水產(chǎn)品總量同比增加4.79%，良好的養(yǎng)殖收益有利于提振菜粕需求，豆菜粕價差進一步縮小。臨儲菜油已暫停拍賣，但未提貨的拋儲菜油持續(xù)流入市場，市場供應充足，菜油高庫存狀態(tài)或?qū)⒌?-9月份才可完成消化。截至4月14日當周，由于油廠開機率大幅提高，沿海進口菜籽庫存環(huán)比下降7.69%至51.6萬噸，菜粕庫存環(huán)比增加9.04%至54300噸，菜油庫存環(huán)比增加3.31%至125000噸，鄭油高庫存下上漲壓力較大。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

考慮買9拋1

昨日雞蛋期價探底回升，近期隨現(xiàn)貨走弱而重心下移。市場方面，目前產(chǎn)蛋雞存欄仍處高位，貨源穩(wěn)定，部分地區(qū)仍有庫存壓力，產(chǎn)區(qū)雞蛋外銷吃力，南方市場采購量偏少，經(jīng)銷商多謹慎操作，預計明日全國雞蛋價格或局部走低0.05元/斤左右。上周末，蛋價低位反彈，河北地區(qū)反彈幅度最大，雞蛋供應目前仍顯充裕，但2.2元/斤以下的價格明顯觸發(fā)部分惜售情緒，若蛋價因供應壓力持續(xù)而低位徘徊，在持續(xù)虧損的情況下必然導致超額淘汰，9月仍有一定的買入價值，但由于近期5月快速回吐升水，帶動9月大幅回落，逆市做多較為困難?？紤]到目前9-1價差偏小，亦可布局買9拋1正套。

棉花(CF)

暫且觀望

4月20日儲備棉掛牌出售29761.271噸，成交率66.78%，成交均價14639元/噸，較前一日下跌135元/噸，折3128級價格15740元/噸，較前一日下跌282元/噸。隨著下游消費轉(zhuǎn)強，市場情緒回暖，由于拋儲棉中新疆棉的比重抬升，受到市場青睞，拋儲成交率有所回升，但拋儲持續(xù)投放下，供應暫不缺乏，鄭棉反復考驗16000元/噸壓力線。內(nèi)外棉價差在500-700元/噸區(qū)間低位運行，將有效刺激我國棉花內(nèi)需。7月起，棉花增值稅由13%將至11%，有利于降低棉花生產(chǎn)成本。新疆新棉種植陸續(xù)展開，受降雨及風沙天氣影響，北疆大部分棉區(qū)種植時間落后于往年。印度氣象部門發(fā)布長期季風預報，降雨預測顯示正常。操作上建議暫且觀望。