房地產(chǎn)數(shù)據(jù)好于預(yù)期

4月20日，鐵礦石從下跌2.85%到最終上漲3.06%，實現(xiàn)Ｖ形大逆轉(zhuǎn)。4月21日，鐵礦石繼續(xù)高歌猛進，一度觸及漲停，收盤報于505.5元/噸，上漲5.97%。筆者分析，近期國內(nèi)鐵礦石期貨下跌幅度過大，而當(dāng)前的市場供需格局并未發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)，利空因素存在過度解讀之嫌。隨著5月臨近，南方天氣將轉(zhuǎn)為晴朗，有利于基建開工，提升鋼材消費。因此，鐵礦石價格存在進一步反彈的動力。

貿(mào)易商對后市看漲

雖然鐵礦石庫存量過高一直讓市場憂心忡忡，但是當(dāng)前貿(mào)易商看漲后市是有利于庫存快速消化的。事實上，1—3月，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資額為23756億元，同比增長18.68%，比去年全年增速上升2.96個百分點。具體來說，國內(nèi)幾大建筑類央企一季度的基建需求大增。其中，中國建筑(601668,股吧)新中標(biāo)及簽約項目共226個，總計金額超過3400億元；中國交建(601800,股吧)及其子公司中標(biāo)及簽約項目108個，訂單總額約1822億元；中國中鐵(601390,股吧)新簽合同額達2574.6億元，同比增加36.1%；中國鐵建(601186,股吧)新簽合同額合計2616.085億元，同比增長45.96%。

一季度房地產(chǎn)數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期，呈現(xiàn)投資、新開工繼續(xù)向好的局面。數(shù)據(jù)顯示，1—3月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資19292億元，同比名義增長9.1%；1—3月房屋新開工面積31560萬平方米，增長11.6%。盡管螺紋鋼和鐵礦石聯(lián)袂下跌，但鋼廠并未出現(xiàn)明顯的煉鋼虧損，螺紋鋼甚至仍有約480元/噸的毛利。因此，貿(mào)易商囤積優(yōu)質(zhì)資源的意愿仍在。

國家加大去產(chǎn)能力度

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩正在倒逼鋼鐵行業(yè)進入“減量發(fā)展”時代。中國國家發(fā)改委和工信部官員在多個場合稱，徹底取締“地條鋼”是今年鋼鐵去產(chǎn)能的首要任務(wù)，并要求于6月30日前全面完成。據(jù)了解，冶煉“地條鋼”的設(shè)備有工頻爐和中頻爐，中頻爐本質(zhì)上是熔化廢鋼，代替不了煉鋼工藝，因而無法保證質(zhì)量。國家此次表態(tài)對已明確為“地條鋼”的生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)徹底斷電斷水，及時拆除并銷毀工頻爐中頻爐生產(chǎn)設(shè)備，并加強拆除過程中的安全監(jiān)管工作。

截至4月19日，生產(chǎn)“地條鋼”的200多家中頻爐企業(yè)，有39%正在拆除其生產(chǎn)“地條鋼”的設(shè)備?！暗貤l鋼”被打掉后，高爐鋼廠是最大的受益者。原來生產(chǎn)中頻爐鋼坯的廠家都主動采購高爐鋼坯。地條鋼清理行動表明供應(yīng)繼續(xù)上升空間很小，有利于鋼價穩(wěn)定。截至4月22日，鋼坯報價2790元/噸，較4月18日創(chuàng)下的2016年11月30日以來最低點2680元/噸回升了110元/噸。而鐵礦石價格緊追鋼價的走勢，只要鋼價回升，鋼企利潤好轉(zhuǎn)，鐵礦石的價格便會隨之升高。

資金加速撤離

從鐵礦石1709合約運行節(jié)奏來看，本輪高點是2月21日的685元/噸，最低點是4月20日的460.5元/噸，累計下跌224.5元/噸，跌幅高達32.8%。筆者分析，當(dāng)前的利空因素主要集中在鐵礦石庫存壓力較大，而鋼材市場需求增長較慢，投機資金趁機放大了這種利空效應(yīng)，加大了做空鐵礦石的力度，多頭則節(jié)節(jié)抵抗，雙方的分歧表現(xiàn)為盤面的不斷增倉。鐵礦石1709合約的持倉量從3月31日的136.6萬手一路攀升至4月20日的171.4萬手，增長了34.8萬手，增幅25.5%。

期貨是零和交易，持倉量大小反映的是市場的分歧程度，分歧越大持倉量會越大。但是，當(dāng)市場預(yù)期一致的時候，持倉量就不再增長了，因為沒有對手盤交易。也就是說，零和交易不支持過度下跌。4月21日，持倉量銳減9.8萬手，至161.6萬手，4月24日的夜盤時段再減14萬手，至147.5萬手，創(chuàng)4月5日以來最低水平，這表明前期資金在加速撤離。綜合上述情況，筆者認為，鐵礦石價格存在進一步反彈的動力。