本周(4.17-4.21)，在偏寬松的國(guó)內(nèi)外油脂基本面下，國(guó)內(nèi)植物油期間現(xiàn)貨價(jià)格再創(chuàng)年內(nèi)新低，其中豆油是最弱品種。

一周油“事”，盡在一周油志。本期與您一起關(guān)注4月17日~21日國(guó)內(nèi)外食用植物油市場(chǎng)的大事、要事、行情事。

本周，在偏寬松的國(guó)內(nèi)外油脂基本面下，國(guó)內(nèi)植物油期間現(xiàn)貨價(jià)格再創(chuàng)年內(nèi)新低，其中豆油是最弱品種。主要原因是菜油已跌至成本線以下，后期下跌空間有限；棕櫚油在庫(kù)存恢復(fù)緩慢的支撐下，短期內(nèi)價(jià)格仍有一定支撐。

利空暫時(shí)出盡豆油供壓仍在本周，市場(chǎng)利空出盡，CBOT大豆期價(jià)如期反彈，技術(shù)面看，未來(lái)兩周仍有向上反彈空間。在供給壓力下，連豆油見(jiàn)去年9月份以來(lái)的新低，技術(shù)面看，連豆油仍在探底過(guò)程中，操作觀望為主。

分析后市，當(dāng)前利空因素主導(dǎo)國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)：一是7月1日起，我國(guó)將增值稅稅率由四檔減至17%、11%和6%三檔，新稅率的實(shí)施將使得進(jìn)口大豆成本下降55~60元/噸，豆油進(jìn)口成本下降130~140元/噸；二是南美大豐產(chǎn)、北美大豆種植面積創(chuàng)歷史新高及國(guó)際市場(chǎng)大豆基本面偏空這一事實(shí)不改，將抑制CBOT大豆反彈的高度；三是當(dāng)前國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存處于歷史高位，豆油庫(kù)存也處于歷史同期最高，二季度油廠出現(xiàn)脹罐的可能性較大，油廠將不得不降價(jià)走貨，豆油現(xiàn)貨基差也將繼續(xù)走弱。

不過(guò)，當(dāng)前進(jìn)口大豆港口分銷價(jià)壓榨利潤(rùn)創(chuàng)近6年新低，近月船期進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)也在盈虧邊緣，成本對(duì)國(guó)內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格將有所支撐。

價(jià)格偏離價(jià)值菜油相對(duì)抗跌本周，受連豆油拖累，鄭菜油期價(jià)再見(jiàn)近6個(gè)月新低，但在成本支撐下，明顯較豆油和棕櫚油抗跌，技術(shù)面來(lái)看，菜油期價(jià)已到底部，現(xiàn)在是反復(fù)筑底階段，操作上建議輕倉(cāng)短多，或是多菜油空棕櫚油進(jìn)行長(zhǎng)線套利。

分析后市，利空因素有：一方面前期拍賣的臨儲(chǔ)菜油到5月份將出完，同時(shí)菜油倉(cāng)單在5月全部注銷相當(dāng)一部分將進(jìn)入流通消費(fèi)渠道，今年國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨供給最大壓力將在5月爆發(fā)；二是當(dāng)前華南地區(qū)菜油庫(kù)存也處于歷史高位水平，而銷區(qū)臨儲(chǔ)菜油供給充裕且價(jià)格走低，使得華南地區(qū)菜油出貨不暢，為了能正常開(kāi)機(jī)而不被憋停，預(yù)計(jì)華南地區(qū)菜籽壓榨企業(yè)將不得不降價(jià)走貨。

利多因素有：一是目前國(guó)內(nèi)鄭菜油期價(jià)已全線跌破現(xiàn)貨成本，即期貨比現(xiàn)貨便宜，同時(shí)華南沿海菜籽壓榨平均虧損幅度已在200元/噸以上，成本對(duì)后期國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格將有力支撐；二是長(zhǎng)線來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)菜籽產(chǎn)量三連減，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)菜油存在較大缺口，國(guó)內(nèi)菜油基本面偏多，國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格嚴(yán)重低于其價(jià)值，這種理想的價(jià)值投資機(jī)會(huì)往往幾年才會(huì)出現(xiàn)一次。進(jìn)入增產(chǎn)周期棕油中線看弱本周，受連豆油拖累，連棕櫚油期價(jià)見(jiàn)年內(nèi)新低，不過(guò)表現(xiàn)強(qiáng)于連豆油，豆棕價(jià)差較上周縮小，技術(shù)面看，下周仍以弱勢(shì)震蕩為主，操作上可擇機(jī)多菜油空棕櫚油長(zhǎng)線套利。

當(dāng)前，全國(guó)港口棕櫚油食用庫(kù)存在58.5萬(wàn)噸左右(加上工棕為68萬(wàn)噸左右)，遠(yuǎn)低于去年同期的90萬(wàn)噸。

分析后市，利多因素有：一是4月份棕櫚油出口量繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)將達(dá)到135萬(wàn)噸，較3月份出口量的107.62萬(wàn)噸增加25.2%；二是馬來(lái)西亞6月船期棕櫚油較1709合約倒掛392元/噸左右，作為全進(jìn)口品種，棕櫚油到港成本支撐國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格。

利空因素有：一是3~10月為棕櫚油的增產(chǎn)周期，產(chǎn)區(qū)棕櫚油庫(kù)存將快速累積，雖然短期因齋月需求使得主產(chǎn)國(guó)庫(kù)存恢復(fù)緩慢，但預(yù)計(jì)齋月備貨結(jié)束后主產(chǎn)國(guó)棕櫚油庫(kù)存將快速回升；二是目前豆棕、菜棕和葵棕價(jià)差明顯低于往年平均水平，不支持棕櫚油出口消費(fèi)，預(yù)計(jì)后期棕櫚油價(jià)格將逐漸走弱以增強(qiáng)棕櫚油的出口競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)內(nèi)棕櫚油到港成本也將環(huán)比下降。