股指期貨

建議暫時觀望

今日早盤三組期指微幅高開后在區(qū)間內(nèi)震蕩，臨近午盤拉升，午后期指走勢出現(xiàn)明顯分化，IH和IF合約延續(xù)區(qū)間震蕩走勢，但IC主力合約盤中呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，尾盤收跌。現(xiàn)貨指數(shù)方面，深指盤中表現(xiàn)偏強，盤中漲幅逾1%，滬指則圍繞前一交易日收盤點進(jìn)行窄幅震蕩，行業(yè)板塊漲跌不一，其中船舶制造、安防設(shè)備、釀酒和家電行業(yè)表現(xiàn)較好，但交運行業(yè)和券商板塊跌幅居前。近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖較好，但整體結(jié)構(gòu)顯示不平衡，經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍為弱勢，對股市有一定的限制。政策面上，一行三會相繼出臺金融監(jiān)管文件所造成的市場恐慌情緒有所緩解，從資金面來看，兩市融資余額減少57.95億元至9127.56億元，降幅減緩，滬股通和深股通合計凈流入增加15.92億元，SHIBOR利率持續(xù)上行，且短端利率漲幅較大，顯示市場資金仍然緊張。從技術(shù)上來看，現(xiàn)貨指數(shù)止跌企穩(wěn)，市場恐慌情緒所有消減，期指均線系統(tǒng)顯示空頭格局，建議暫時觀望。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊

國債期貨

偏空思路操作

今日期債主力減倉上行，十債主力上穿60日均線后觸及5日均線，五債主力午后同樣大幅上行，上方承壓短期均線。貨幣市場上，SHIBOR全線上漲，質(zhì)押回購利率短端走高，早盤資金供給有限，資金面偏緊，央行公開市場進(jìn)行800億逆回購，當(dāng)日凈投放400億元，臨近月末，資金面或維持緊平衡狀態(tài)。近期一行三會監(jiān)管文件頻發(fā)，監(jiān)管趨嚴(yán)令市場情緒較為悲觀。期價近期跌破多條均線，均線系統(tǒng)呈空頭格局，雖然今日期債沖高，但可持續(xù)性仍待觀察，建議維持偏空思路操作。

貴金屬

輕倉持空

今日亞盤時間內(nèi)黃金價格繼續(xù)小幅回落，周日獨立中間派馬克龍和極右翼勒龐以23.9%和21.4%的得票率晉級5月7日的第二輪大選，同市場此前預(yù)期完全一致，從而緩解了對政治震蕩的擔(dān)憂。風(fēng)險資產(chǎn)重新受到熱捧。操作上，金價仍然受到朝鮮問題之類地緣政治風(fēng)險的支撐，操作上，輕倉持空。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅波動劇烈，現(xiàn)銅升水跟隨變動，早間滬期銅在45700元/噸下方窄幅整理，近午盤盤面快速拉升200元/噸，滬期銅升水跟隨回落，日內(nèi)進(jìn)口銅供應(yīng)占比明顯增加，尤其平水銅及濕法銅率先主動調(diào)降報價，以求成交，供應(yīng)壓力較為明顯，近午間盤間再漲近200元/噸，平水銅出現(xiàn)貼水報價，市場主流在貼水20元/噸-升水20元/噸，投機商買現(xiàn)拋期，操作較為謹(jǐn)慎，下游按需為主，持貨商多主動調(diào)降價格，市場再現(xiàn)供大于求格局，現(xiàn)貨升貼水存下行調(diào)降空間。操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日現(xiàn)貨市場建筑鋼材價格小幅反彈，主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價報價整體漲40-50元/噸之間。目前華東大廠提資源報在3250-3270元/噸之間。當(dāng)前市場需求表現(xiàn)不佳，實際成交仍有下浮，同時商家面臨較大虧損，短期現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)大幅下跌動力不足。今日鋼坯價格上漲對行情有一定提振，25日下午唐山普方坯較早盤追漲30元/噸，今日累計漲50元/噸：本地部分鋼廠出廠2770元/噸。今日螺紋鋼主力1710合約下午小幅反彈，收小陽線字，整體來看，多頭略占上風(fēng)，暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日上海熱軋板卷主流市場價格小幅回升，成交出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，需求繼續(xù)跟隨。下游近期處于被動進(jìn)貨，庫存幾乎見底，因此短期采購意愿相對明確。短期內(nèi)，需求再度放開的情況相對較小，北材南下、鋼廠不減產(chǎn)對整個社會庫存繼續(xù)帶來壓力，價格震蕩仍將維持。今日熱卷主力1710合約回升至5日均線上方，期價反彈力度有所增強，關(guān)注10日均線附近爭奪，暫時觀望為宜。

鋁(AL)

暫時觀望

期鋁當(dāng)月盤初上漲至14240元/噸附近震蕩，尾盤小幅上漲至14260元/噸。上海成交集中14110-14130元/噸，對當(dāng)月貼水140-120元/噸，無錫成交集中14110-14120元/噸，杭州成交集中14130-14140元/噸。持貨商穩(wěn)定出貨，交易主流時間內(nèi)，期鋁窄幅震蕩，貿(mào)易商可操作空間有限，近期期鋁橫盤震蕩，下游企業(yè)平穩(wěn)采購，整體成交維穩(wěn)。操作上，暫時觀望。

鋅(ZN)

暫時觀望

上海主流0#鋅成交于21740-21960元/噸，對滬鋅1706合約升水340~升水400元/噸附近。1#鋅成交于21690-21870元/噸。第一交易時段,滬期鋅開盤后重心下移至21410元/噸附近，第二交易時段，重心上移至21550元/噸，早盤報收于21570元/噸。鋅價持續(xù)弱勢走勢，部分冶煉廠除長單外仍保持惜售；貿(mào)易商交投正常，下游因前期備貨較足，日內(nèi)較少成交，觀望情緒較高。操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫時觀望

今日滬鎳震蕩走高。今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在79400元/噸，較上一交易日持平，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1705升水2200-2300元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1705貼水400元/噸。期鎳弱勢運行，金川公司惜售，現(xiàn)貨升水持續(xù)抬升，俄鎳現(xiàn)貨貼水維持400元/噸不變，日內(nèi)貿(mào)易商積極報價，市場多觀望，接貨積極性略顯疲軟，成交偏弱。操作上，暫時觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日進(jìn)口礦現(xiàn)貨市場成交較為清淡。受螺紋期貨拉漲影響，午后市場活躍度轉(zhuǎn)好，但總體比較乏力，賣家報盤積極，出貨意向強，但買家出價較低，難以達(dá)成成交。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格持續(xù)下跌，部分地區(qū)跌幅較大。今日鐵礦石主力1709合約期價弱勢盤整，反彈乏力，短期多空爭奪依然激烈，暫時觀望為宜。

天膠(RU)

暫時觀望

橡膠主力合約1709早盤大幅上行1%，但臨近尾盤減倉離場，期價回跌。階段底部確認(rèn)。目前泰國宋干節(jié)暫停報價，料四月底云南泰國開始割膠，供應(yīng)將大幅增加，短期仍將弱勢。盤錦能廠丁二烯價格連續(xù)回落。期貨雖然明顯抗跌，但現(xiàn)貨卻異常低迷，期現(xiàn)價差重新拉大，交易所庫存繼續(xù)穩(wěn)步增加，交割壓力沒有任何減弱。保稅區(qū)庫存方面，截至2017年4月17日，青島保稅區(qū)橡膠庫存增長11.2%至22.01萬噸，較上期凈增2.22萬噸，增量有所擴(kuò)大。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開始試割或3月底開割，但白粉病嚴(yán)重的地區(qū)，膠樹落光，重新長葉后方可開割，預(yù)計會到4月中下旬陸續(xù)進(jìn)入全面開割階段。基本面沒有新的變化，新膠開割在即，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒有任何利好，后市壓力依舊。期價前期跌幅過大技術(shù)上有超賣跡象。9~5月升水保持穩(wěn)定小幅拉開，說明空頭主動打壓減弱，總持倉略有增加，但持倉增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)。上周外盤煙片因海外短期緊缺引導(dǎo)原料端膠水、煙片偏強，但從國內(nèi)現(xiàn)貨煙片與標(biāo)膠的價差變化來看，目前國內(nèi)尚不存在結(jié)構(gòu)性煙片供應(yīng)緊張矛盾。總體而言，目前基本面缺乏利多刺激，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開割，同時泰國橡膠局計劃在5月前銷售剩余庫存的意向更使得天膠價格難有有力反彈。目前合成膠價格回落，保稅區(qū)庫存開始增長，弱勢格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫存壓力，是期價難以走強的主要原因，期現(xiàn)價差依舊偏大，膠上總持倉節(jié)前是持續(xù)減少的，未見資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進(jìn)場抄底博反彈，建議暫時觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約今日早盤小幅高開后震蕩上行，09合約維持2500-2700一線波動。此前受雄安新區(qū)成立影響大幅走高，但韓國到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無實質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下3月國內(nèi)瀝青市場上旬價格走高，價格平均漲幅在75-200元/噸，之后市場以走穩(wěn)為主，部分煉廠價格小幅調(diào)整，其中西南中旬價格反向下跌，跌幅為150元/噸。3月份上旬，市場延續(xù)2月走高行情，貿(mào)易商繼續(xù)備貨，煉廠出貨有支撐。但3月份國際原油價格持續(xù)下跌，帶動瀝青期貨價格大幅下滑，市場開始出現(xiàn)觀望，同時部分投資公司拋售現(xiàn)貨，影響煉廠銷售，市場逐步進(jìn)入需求斷檔階段，價格上漲行情結(jié)束。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，近日大跌06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

L-PP介入持有

連塑料主力合約早盤小幅高開后震蕩運行，臨近尾盤再度下行跌破8600，雖然暫時獲得支撐，但周線破位，整體弱勢，上行乏力，單邊操作風(fēng)險較大。目前現(xiàn)貨收貨啟動，下游去庫存心態(tài)濃厚。PE市場價格延續(xù)跌勢，各大區(qū)部分線性跌50-200元/噸不等，部分高壓跌50-100元/噸，個別低壓松動50-100元/噸。線性期貨低開下跌，部分石化繼續(xù)降價銷售，商家對后市心態(tài)悲觀，隨行跟跌居多。然下游受買漲不買跌心態(tài)影響，補倉積極性偏弱。側(cè)重商談目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，我們維持L-PP套利持有策略，建議1200上方逐步止盈離場。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價格早盤小幅高開后震蕩，7500一線獲得支撐，尾盤小幅回落，但周線破位，整體偏弱。華東地區(qū)庫存仍然偏高，貿(mào)易商啟動收貨速度較慢。PP市場小幅回落。石化部分大區(qū)出廠價下調(diào)，對市場的成本支撐有所減弱。期貨盤面低開低走，對市場心態(tài)造成較大的打擊。貿(mào)易商積極出貨，讓利銷售以促進(jìn)自身成交；下游工廠謹(jǐn)慎觀望，主動接貨意愿偏低，市場交投氛圍清淡。考慮到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者持有L-PP頭寸，1200上方止盈離場。

PTA(TA)

暫時觀望

TA主力合約今日增倉下行，跌破5000一線，跌幅1%。五月上旬檢修220萬噸PTA裝置將打壓5月ACP價格。根據(jù)成本計算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉居高不下，加之巨量倉單及反套推動，近月合約料仍然將弱勢。4月份ACP835美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個別工廠不排除會出現(xiàn)減產(chǎn)停車等可能。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價差較大，價格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價短期很難逆PTA弱勢下跌而獨自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對PTA更抗跌。下游庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補跌可能在上升。盡管2月底后絲價多開始松動下降，下游利潤有所縮減，滌綸長絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，但短期市場缺乏主要矛盾，建議暫時觀望。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1709合約今日維持震蕩格局，盡管現(xiàn)貨價格已經(jīng)漲至2000元/噸附近，但近期隨著噸鋼利潤的大幅收窄以及這一輪補庫結(jié)束，焦炭漲價暫時放緩，個別鋼廠也出現(xiàn)了打壓焦價的跡象，遠(yuǎn)月1709合約的大幅貼水也反映了市場對于后期焦價的悲觀預(yù)期，但是否存在較大下跌空間，這主要是要取決于鋼材價格，因此操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1709合約今日延續(xù)偏弱格局，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有升，但幅度有限，下游焦化廠開工率接近80%，因此加大了對焦煤采購的積極性，但整體而言，隨著煤礦供應(yīng)的釋放，后期焦煤現(xiàn)貨價格易跌難漲，港口進(jìn)口焦煤庫存近期大幅上升，相信隨著澳大利亞颶風(fēng)影響的消退，后期焦煤價格將出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，但對于目前1709合約的大幅貼水，我們建議暫且觀望。

動力煤(TC)

空單繼續(xù)持有

動力煤主力1709合約今日延續(xù)弱勢格局，遠(yuǎn)期期貨價格貼水超出百元，但跌勢依然不止，近期供應(yīng)逐漸增加，陜西和內(nèi)蒙的產(chǎn)量逐漸釋放、貨源流出，但下游需求相對疲軟，在政策面取消276天限產(chǎn)的背景下，后期內(nèi)蒙增產(chǎn)仍有較大空間，另外，工業(yè)用電需求或?qū)⒃诙径饶┏霈F(xiàn)拐點，從而帶動終端需求的下降，唯一支撐價格的可能是今年南方來水相對有限，因此限制了水力發(fā)電量，從而提振火電，操作上建議空單繼續(xù)持有，等待五六月份現(xiàn)貨價格下調(diào)的利空兌現(xiàn)。

甲醇(ME)

激進(jìn)者輕倉短多

經(jīng)歷過一周大幅快速下滑行情，現(xiàn)階段行業(yè)操作者“恐慌”心態(tài)仍未完全消散；在消費地需求持續(xù)較弱、部分檢修裝置重啟在即及市場賣空氛圍趨勢背景下，內(nèi)地多數(shù)企業(yè)雖多次降價出售，部分企業(yè)采取實單商談舉措，然整體“收效”仍顯一般，部分產(chǎn)區(qū)工廠仍存排庫壓力，初步預(yù)計本周西北市場下調(diào)預(yù)期尚存；山東、華北一帶在到貨成本支撐下，整體降幅或有所收窄。港口方面，當(dāng)前庫區(qū)現(xiàn)貨相對集中，且月底紙貨交割，市場部分現(xiàn)貨面臨補空操作或?qū)θA東形成一定支撐，短期該地市場維持震蕩趨勢明顯；而華南基于仍高升水近月合約，加之后期進(jìn)口到貨補充，下周市場下滑空間仍不排除。今日甲醇期價弱勢盤整，但跌勢有所緩解，激進(jìn)者可輕倉短多，并以新低為止損。

玻璃(FG)

激進(jìn)者輕倉短空

經(jīng)歷了前期的平淡，在部分地區(qū)生產(chǎn)線冷修等因素的作用下，華南和華中等地區(qū)市場價格陸續(xù)小幅上漲，試圖營造良好的市場氣氛。沙河地區(qū)貿(mào)易商囤貨積極性比較高，有助于生產(chǎn)企業(yè)庫存的削減。當(dāng)前沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)庫存基本恢復(fù)到正常的水平，僅有部分大型企業(yè)庫存還偏大。預(yù)計隨著5月份的到來，整體市場價格以穩(wěn)中有升為主，市場信心有所增加。同時純堿價格近期已經(jīng)趨于穩(wěn)定，生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營壓力不大。今日玻璃期價震蕩下行，操作上建議激進(jìn)者可輕倉短空。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無成交。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日無成交。技術(shù)上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

偏多思路

今日白糖期價弱勢下行，價格重心下移至6600-6700元/噸區(qū)間。4月11日，廣西最后一家糖廠收榨，預(yù)計16/17年度廣西白糖產(chǎn)量在530萬噸左右。二季度我國市場脫離純供應(yīng)季，而轉(zhuǎn)向需求季。而目前價格仍在6500完稅掛鉤價格附近，相對而言在成本附近，有一定的買入價值。而且，近期市場傳言國家將在進(jìn)口配額外范圍征收附加稅，因此5月22日前落地的進(jìn)口政策也有一定的潛在利多，糖價下跌空間相對有限。操作上，建議6600元/噸附近買入思路。期權(quán)方面，目前市場更多焦點在平值以及虛值期權(quán)，目前call的成交低于put。而從持倉來看，call的持倉仍要高于put，而put持倉集中在執(zhí)行價格6600元/噸，而call卻在虛值期權(quán)上分布較為平均，說明市場仍以看漲為主，但近期或?qū)⒒卣{(diào)至6600元/噸附近。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊

玉米及玉米淀粉

加工補貼進(jìn)入尾聲，近期有望回調(diào)，建議繼續(xù)介入買玉米拋淀粉套利

今日連玉米期價減倉下行，近期價格反彈無力后再次走弱。市場方面，東北港口玉米價格穩(wěn)定，錦州集港1630元/噸，理論平艙1680元/噸，較昨日持平，廣東港口散船報價1750-1770元/噸，昨日下午提價30-40元/噸；東北深加工企業(yè)掛牌價格1400-1500元/噸，部分崗地已完成播種，華北深加工企業(yè)掛牌1690-1780元/噸，河北、河南和山東地區(qū)飼料玉米進(jìn)廠觸及1800元/噸，南方銷區(qū)報價跟隨成本上行，區(qū)域乳豬料價格奇高。考慮到補貼采購時間截至到4月底，下游企業(yè)采購力度將有所減弱，而開工率則因消耗截至?xí)r間到6月底而有望繼續(xù)維持高位。近期玉米現(xiàn)貨堅挺的格局或?qū)⒂兴蓜?，而且考慮到目前市場更傾向于拋儲底價有望低于市價，近期玉米價格或?qū)⒚媾R回調(diào)。不過由于基層糧源減少，貿(mào)易商入市看多，玉米價格下跌空間亦相對有限?？紤]到價格走弱，以及深加工企業(yè)高企的成品庫存影響，還是可以擇機介入買玉米拋淀粉套利。淀粉方面，短期玉米淀粉整體偏弱運行，局部地區(qū)由于受運營或者虧損壓力的影響下，可能出現(xiàn)在市場接受范圍之內(nèi)的小幅試探性反彈，但由于目前行業(yè)開工率仍維持較高水平以及下游需求放量逐漸放緩，價格難有上漲。操作上，偏空思路為宜。

豆一(A)

9-1正套

今日連豆期價弱勢震蕩，受國內(nèi)種植面積有望大幅擴(kuò)大的預(yù)期影響。市場方面，國產(chǎn)豆價格繼續(xù)維持穩(wěn)定，今年新豆還未上市，而市場剩余豆早已不多，收購愈發(fā)困難，且農(nóng)戶持貨挺價惜售，支撐了國產(chǎn)豆價格，使國產(chǎn)豆價暫維持穩(wěn)定，不過，市場傳聞中儲糧油脂公司發(fā)布即將出售2011年大豆的消息，臨儲大豆拍賣將給國產(chǎn)豆市場帶來利空壓力，市場買賣都不積極，抑制了國內(nèi)大豆市場。綜合來看，國產(chǎn)豆市場行情暫無多大波動，近期或仍以穩(wěn)定為主，還需關(guān)注大豆拍賣消息?？紤]到由于東北種植結(jié)構(gòu)改革將造成國產(chǎn)豆產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增長，1801價格重心有望降低。操作上，建議買9拋1正套。

豆粕(M)

偏多思路

豆粕今日圍繞2850元/噸展開震蕩，巴西大豆收割以完成約93%，收割壓力減弱，而巴西銷售進(jìn)度進(jìn)度大幅落后于往年,低價區(qū)間巴西農(nóng)戶惜售情緒依然存在。截至4月23日當(dāng)周，美豆播種率為6%，高于五年均值3%。國內(nèi)方面，7月1日起農(nóng)產(chǎn)品增值稅稅率將有13%調(diào)整為11%，按目前美豆價格計算，豆粕進(jìn)口或?qū)⒊杀窘档?0-60元/噸，壓榨利潤修復(fù)，巴西大豆進(jìn)口空間重新打開，同時稅率的變化可能會使得原計劃于6月下旬到港的進(jìn)口大豆延遲到7月。截至4月23日當(dāng)周，進(jìn)口大豆庫存環(huán)比下降1.83%至415.4萬噸，豆粕庫存環(huán)比上升4.43%至61.72萬噸，豆粕未執(zhí)行合同環(huán)比下降11.53%至404.38萬噸。豆粕偏強運行，下方空間有限，建議逢回調(diào)輕倉試多。對于主力M1709期權(quán)合約，豆粕下方空間有限，期權(quán)持倉集中于虛值看漲期權(quán)，可參考牛市價差策略。

豆油(Y)

暫時觀望

今日豆油期價弱勢下行，10日均線賣壓偏重。市場方面，今日現(xiàn)貨豆油價格漲跌互現(xiàn)，但成交不多，不過好于本月USDA報告發(fā)布之前。而美豆出口量比一周前減48%，比四周平均值低60%，且未來十天阿根廷天氣利于大豆收割，收割進(jìn)度明顯加快。截止20日，收割進(jìn)度達(dá)到16.3%，上周則是7.8%，去年同期16.4%，令美豆價格上行空間有限，短線美豆價格仍在940-970美分/蒲式耳震蕩。5月大豆到港或高達(dá)900萬噸，目前油廠開機率已大升，豆油庫存將再度趨升，豆油脹庫的油廠增加，國儲拍賣菜油也大量入市。油脂期貨反彈相對乏力。操作上，建議觀望。

棕櫚油(P)

暫時觀望

今日棕櫚期價增倉下行，放量跌破5日均線支撐。市場方面，棕櫚油港口庫存仍相對偏高，而進(jìn)3月以后，馬棕結(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，供應(yīng)有望增加。由于目前馬棕近月船期FOB報價高于南美豆油FOB報價，必然導(dǎo)致馬棕性價比偏低，需求不濟(jì)。而根據(jù)ITS船運機構(gòu)數(shù)據(jù)最新數(shù)據(jù)，馬來西亞4月1-25日棕油出口量866297噸，較上月同期數(shù)據(jù)下降3.4%，需求弱勢進(jìn)一步被得到驗證。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

進(jìn)入4月份以來，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求啟動，良好的養(yǎng)殖收益有利于提振菜粕需求。國產(chǎn)菜籽即將于5、6月份大量上市，本年度菜籽產(chǎn)量預(yù)計下降20-30%，缺口部分將通過加大進(jìn)口量來補充，豆菜粕價差縮小并處于低位。截至4月21日當(dāng)周，進(jìn)口菜籽庫存下降9.5%至46.7萬噸，菜粕庫存下降6.08%至51000噸，菜油庫存較上周持平，較去年同期增幅198%。臨儲菜油已暫停拍賣，但5月22日為拋儲菜油最后提貨日，未提貨的拋儲菜油持續(xù)轉(zhuǎn)化為商業(yè)庫存，目前的菜油價格尚未構(gòu)成對豆油的大規(guī)模替代，市場供應(yīng)充足，菜油高庫存狀態(tài)或?qū)⒌?-9月份才可完成消化，鄭油在高庫存壓力下維持底部盤整。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

5月繼續(xù)回吐升水

今日雞蛋期價小幅反彈，5月繼續(xù)回吐升水。市場方面，各環(huán)節(jié)仍有少量存貨，終端環(huán)節(jié)需求平平，養(yǎng)殖單位低價惜售。銷區(qū)到貨正常，部分地區(qū)質(zhì)量較差貨源逐漸清空，業(yè)者多持觀望態(tài)度。預(yù)計明日全國雞蛋價格或大致穩(wěn)定，個別地區(qū)上漲0.05元/斤左右?？紤]到雞蛋供應(yīng)目前仍顯充裕，若蛋價因供應(yīng)壓力持續(xù)而低位徘徊，在持續(xù)虧損的情況下必然導(dǎo)致超額淘汰，9月仍有一定的買入價值，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨弱勢下行，5月快速回吐升水，帶動9月難以大幅反彈，雖然目前9月表現(xiàn)抗跌，但亦缺乏拉升的驅(qū)動。同時，多頭移倉至1月合約，導(dǎo)致9-1接近平水，目前蛋價缺乏可操作性。綜合考慮下，建議3600元/500kg附近考慮買入1709合約。

棉花(CF)

暫且觀望

隨著下游消費轉(zhuǎn)強，市場情緒回暖，但拋儲持續(xù)投放下，棉花供應(yīng)尚不缺乏，鄭棉在16000元/噸顯示較強阻力。內(nèi)外棉價差在500-700元/噸區(qū)間低位運行，將有效刺激我國棉花內(nèi)需。7月起，棉花增值稅由13%將至11%，有利于降低棉花生產(chǎn)成本。新疆新棉種植陸續(xù)展開，南疆播種已基本結(jié)束,北疆在4月20日迎來大面積開播。截至4月23日當(dāng)周，美棉種植率為11%，五年均值為12%。操作上建議暫且觀望。