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螺紋6連陽 市場多空分歧或難維持反彈表現(xiàn)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-04-27 08:37:20 來源:盛達(dá)期貨 作者:陳宵

進(jìn)入3月份以來,隨著主力換月,市場對遠(yuǎn)月價(jià)格悲觀情緒逐漸占據(jù)主動,鋼價(jià)便陷入持續(xù)下跌通道。從4月份整體鋼價(jià)表現(xiàn)來看,基本延續(xù)了3月份的頹勢,但在4月20日期螺主力在創(chuàng)新低之后走出一段技術(shù)性反彈,截止今日價(jià)格重新站上3000點(diǎn)位,連續(xù)6天保持上漲,重新帶動市場情緒,國內(nèi)鋼價(jià)順勢止跌反彈。同時(shí),5月份即將召開的“一路一帶”北京高峰論壇重新在市場上刮起限產(chǎn)風(fēng)暴,支撐鋼價(jià)的反彈力度。那么鋼價(jià)會在新的環(huán)保政策下重新展開上漲態(tài)勢,還是反彈之后延續(xù)空頭邏輯。


我們在3月末發(fā)表的文章中提到的觀點(diǎn),4月份鋼價(jià)回歸理性,圍繞合理的鋼廠利潤做價(jià)值波動。按照我們計(jì)算模型來看,4月25日的噸鋼毛利為241元/噸,3月份噸鋼毛利平均在600元以上,4月初噸鋼毛利也在400元以上,過高的鋼企利潤回歸理性基本符合我們之前的判斷。目前為止,鋼企螺紋毛利保持在350元/噸左右,有逐漸企穩(wěn)的跡象,而熱卷利潤接近虧損,鋼企利潤進(jìn)一步下跌空間不大。隨著鋼價(jià)的調(diào)整,大部分鋼貿(mào)商虧損銷售,繼續(xù)讓利銷售的意愿不強(qiáng)。僅從行業(yè)利潤上來看,鋼企利潤已經(jīng)在合理范圍內(nèi),市場繼續(xù)打壓鋼企利潤的動力不足,此前“高庫存、高價(jià)格、高利潤”的矛盾隨著此次價(jià)格調(diào)整得到緩解,鋼價(jià)暫時(shí)獲得支撐。


圖1,鋼企螺紋鋼毛利與熱卷毛利

庫存方面,鋼材市場仍處于穩(wěn)健去庫存周期,特別是3、4月份為鋼材需求旺季,特別是基建項(xiàng)目的開工刺激建材需求。鋼價(jià)調(diào)整至4月份下旬,鋼價(jià)調(diào)整幅度大,刺激了新一輪終端補(bǔ)庫需求,鋼材社會庫存去化加快,支撐了此次鋼價(jià)反彈的力度。值得注意的是,“一路一帶”會議在5月中旬召開,此時(shí)仍處在市場的去庫存周期,高庫存壓力并未完全釋放,鋼價(jià)處于下跌通道。而G20峰會發(fā)生在市場補(bǔ)庫存周期,補(bǔ)庫需求支撐鋼價(jià)上漲,環(huán)保炒作易于推升鋼價(jià)。進(jìn)入5月份之后,鋼材市場逐漸轉(zhuǎn)入需求淡季,市場缺乏較強(qiáng)需求預(yù)期作為支撐,庫存去化不順暢都會抑制鋼價(jià)上漲的動力,特別是板材庫存壓力一直無法有效緩解。


圖2,鋼材社會庫存

供應(yīng)方面,目前的數(shù)據(jù)都表明,4月份鋼材生產(chǎn)處于不斷擴(kuò)張的狀態(tài)。鋼企高爐開工率以及產(chǎn)能利用率不斷提高,mysteel的重點(diǎn)鋼企日均粗鋼產(chǎn)量趨勢性增加,預(yù)期四月份下旬日均粗鋼產(chǎn)能仍會上漲,供需結(jié)構(gòu)不斷變化制約鋼價(jià)上漲空間。盡管鋼企利潤收縮,部分鋼企熱卷利潤虧損,而螺紋利潤仍然良好,后續(xù)熱卷工藝轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋的可能性非常大,鋼企仍有動力保持生產(chǎn),自愿減產(chǎn)的可能性不大,未來鋼材供給增加確定性很大。而環(huán)保限產(chǎn)并不能帶來實(shí)質(zhì)意義上的供應(yīng)減少,只能暫時(shí)抑制產(chǎn)能增加的速度。


綜上,4月份鋼企利潤回歸理性,鋼價(jià)筑底回升,但未來供需矛盾仍存,鋼價(jià)進(jìn)一步反彈空間不大。同時(shí),目前市場多空因素交織,新一輪環(huán)保政策很難刺激市場的投機(jī)熱情,螺紋主力3000點(diǎn)位多空爭奪激烈,實(shí)現(xiàn)突破上漲的壓力很大,我們預(yù)期五一節(jié)后,鋼價(jià)短期內(nèi)會維持一個(gè)寬幅震蕩的表現(xiàn)。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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