本輪油價(jià)下跌的主導(dǎo)因素之一是在歐佩克減產(chǎn)的情況下庫(kù)存仍在上漲，市場(chǎng)在久盤(pán)后出現(xiàn)恐慌性?huà)伇P(pán)。就全球目前原油庫(kù)存水平來(lái)看，過(guò)高的庫(kù)存水平仍是壓制油價(jià)上漲的主要因素。從目前經(jīng)合組織原油庫(kù)存水平來(lái)看，目前水平處于歷史絕對(duì)高位，供應(yīng)天數(shù)67天，高于歷史平均天數(shù)的60天，而從2017年的預(yù)測(cè)情況來(lái)看，OECD國(guó)家原油庫(kù)存水平將在6月后開(kāi)始下滑。

同時(shí)，目前美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存也處于歷史高位。截止目前美國(guó)原油庫(kù)存已經(jīng)超過(guò)5.3億桶。不過(guò)，EIA預(yù)測(cè)，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存將會(huì)從5月開(kāi)始下降，到年底將降至4.6億桶水平。因此，庫(kù)存上漲的利空因素在2季度或會(huì)有所轉(zhuǎn)變。

盡管美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，不過(guò)EIA最新月報(bào)中預(yù)測(cè)，全球原油需求增速今明兩年仍將高于非歐佩克原油供給增速。因此，只要?dú)W佩克原油供給能夠嚴(yán)格控制，或限產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)至年底，供需平衡仍能夠按部就班的到來(lái)。

從歐佩克今年執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議以來(lái)，雖然市場(chǎng)充斥著對(duì)減產(chǎn)執(zhí)行力的懷疑態(tài)度，但是到目前為止，歐佩克的整體執(zhí)行率顯然較以往歷次都要好。彭博數(shù)據(jù)顯示，歐佩克去年產(chǎn)量高峰在11月的3414萬(wàn)桶/天，而今年2月份產(chǎn)量已經(jīng)降至3217萬(wàn)桶/天，減少197萬(wàn)桶/天。歐佩克近期表示，將繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，且非歐佩克國(guó)家的減產(chǎn)執(zhí)行率將繼續(xù)攀升。如果屆時(shí)全球庫(kù)存仍然高企，不排除延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議的期限。

從歐佩克最新月報(bào)預(yù)測(cè)來(lái)看，只要?dú)W佩克能夠把產(chǎn)量限制在3250萬(wàn)桶/天水平，市場(chǎng)對(duì)歐佩克的原油需求在下半年就會(huì)超過(guò)歐佩克對(duì)市場(chǎng)的供給。如果市場(chǎng)其他條件不變，油價(jià)在下半年仍有利多基本面支撐。

整體來(lái)看，EIA預(yù)測(cè)，今年全球原油供給9824萬(wàn)桶/天，供給增長(zhǎng)107萬(wàn)桶/天，全球需求9815萬(wàn)桶/天，需求增速151萬(wàn)桶/天。從供需絕對(duì)量來(lái)看，供給量略多于需求，但從相對(duì)增量來(lái)看，需求增長(zhǎng)大幅高于供給增長(zhǎng)。因此，原油市場(chǎng)供需平衡的預(yù)期并未被打破，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量在目前油價(jià)水平下也不會(huì)超預(yù)期增長(zhǎng)，只要?dú)W佩克能夠嚴(yán)格履行限產(chǎn)協(xié)議或在此基礎(chǔ)上延長(zhǎng)，目前的油價(jià)不失為買(mǎi)入機(jī)會(huì)。