滬鎳自從3月上旬大跌之后，一直處于弱勢(shì)運(yùn)行狀態(tài)。從影響滬鎳價(jià)格的幾個(gè)因素分析，筆者認(rèn)為，無(wú)論是從基本面來(lái)看還是技術(shù)面看，滬鎳無(wú)疑仍是有色金屬中走勢(shì)最弱的一個(gè)品種。短期來(lái)看，滬鎳走弱的情況難以改變。主要分析如下：

東南亞雨季行將結(jié)束，鎳礦供給施壓鎳價(jià)

自去年下半年開(kāi)始，關(guān)于菲律賓環(huán)保限產(chǎn)以及氣候影響該國(guó)紅土鎳礦產(chǎn)出的消息，就一直是市場(chǎng)多頭炒作的題材。但后期隨著環(huán)保問(wèn)題的落地，鎳礦供給限制被證實(shí)為一個(gè)偽命題。隨著時(shí)間即將進(jìn)入5月，菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)素力高地區(qū)的傳統(tǒng)雨季將結(jié)束，該地區(qū)鎳礦產(chǎn)出將進(jìn)入快速增長(zhǎng)的季節(jié)。

從我國(guó)鎳礦進(jìn)口量來(lái)看，2017年前3個(gè)月共進(jìn)口鎳礦303萬(wàn)噸，同比小幅下滑4%，其中約70%來(lái)自菲律賓。從過(guò)去五年的進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，4月—12月的進(jìn)口量往往占據(jù)了全年總量的近90%，這意味著滬鎳在未來(lái)將面臨考驗(yàn)。

倫滬鎳庫(kù)存有升有降，但總體偏空

截至2017年4月26日，LME精鎳庫(kù)存總計(jì)為38萬(wàn)噸，比年初增加了20%，同期LME鎳價(jià)下跌了8%，比去年同期增加了10%。精鎳價(jià)格同比上漲約1%。從這一點(diǎn)來(lái)判斷，倫鎳庫(kù)存與價(jià)格基本是成反比的。由于外圍庫(kù)存龐大，使得鎳價(jià)易跌難漲。從上海庫(kù)存的情況來(lái)看，4月26日上期所鎳庫(kù)存為8.39萬(wàn)噸，比年初下滑了約1萬(wàn)噸。

整體來(lái)看，我國(guó)仍然是全球主要鎳消費(fèi)國(guó)中的主力軍，消化鎳庫(kù)存仍然要依靠中國(guó)。從現(xiàn)有情況來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)正在回暖，預(yù)計(jì)未來(lái)對(duì)鎳的消費(fèi)量會(huì)明顯增加。只要國(guó)外和國(guó)外庫(kù)存沒(méi)有形成同比減少的格局，伴隨著滬倫比值的變動(dòng)，倫鎳與滬鎳倉(cāng)庫(kù)之間的貨物流轉(zhuǎn)便不可避免，也就意味著消費(fèi)沒(méi)有真正好轉(zhuǎn)，鎳價(jià)很難持續(xù)上漲。

鎳鐵產(chǎn)量居高不下，抑制精鎳量?jī)r(jià)

盡管在過(guò)去數(shù)月間，電解鎳價(jià)格出現(xiàn)了明顯的下滑，但這并未影響到鎳鐵的生產(chǎn)。2017年3月我國(guó)鎳鐵總產(chǎn)量為88萬(wàn)噸，同比去年3月大幅增加26%。一季度來(lái)看，252萬(wàn)噸的總量同比增加42%。觀察鎳鐵產(chǎn)量變動(dòng)周期發(fā)現(xiàn)，其增產(chǎn)和減產(chǎn)基本都是較為持續(xù)的，增減周期基本都在20個(gè)月左右。如果這一規(guī)律仍然有效，那么始自2016年9月的增產(chǎn)周期可能要持續(xù)到2018年4月。在過(guò)去數(shù)年，鎳鐵產(chǎn)量與精鎳形成了蹺蹺板效應(yīng)：只要精鎳價(jià)格一漲，鎳鐵產(chǎn)量必然大幅上升，從而導(dǎo)致精鎳價(jià)格下跌。這種替代關(guān)系可能在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間困擾鎳的多頭。

從技術(shù)圖形來(lái)看，滬鎳走勢(shì)堪憂。從日線上看，滬鎳價(jià)格呈現(xiàn)出典型的均線空頭排列狀態(tài)，且各個(gè)周期均線呈現(xiàn)發(fā)散狀態(tài)，目前7.8萬(wàn)元/噸附近的支撐線基本宣告被破壞，下一個(gè)支撐點(diǎn)位可能要到6.5萬(wàn)—7萬(wàn)元/噸。如此計(jì)算，滬鎳本輪可能還會(huì)有10%—15%的跌幅。從主力持倉(cāng)角度分析，截至4月26日，滬鎳各合約總持倉(cāng)多頭前20名的持倉(cāng)量合計(jì)為17.5萬(wàn)手，空頭前20名的持倉(cāng)量合計(jì)為23.2萬(wàn)手，空頭竟然比多頭多出了近33%。與之對(duì)比，有色金屬的鉛、鋅、錫等品種，基本多空主力持倉(cāng)是持平的。由此可見(jiàn)，滬鎳的空頭趨勢(shì)基本確立。

綜上所述，鎳價(jià)未來(lái)中短期走勢(shì)恐怕依然不容樂(lè)觀。