本月國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均表現(xiàn)良好，各國市場在不同層面顯示出對于貨幣緊縮的預(yù)期，但市場走勢整體受制于市場情緒的變化。

國際市場干擾來自于三方面：首先，國際地緣政治局勢多發(fā)。月初，由朝鮮半島核試驗打開地緣政治局勢緊張之門，隨后美國空襲敘利亞、美俄間關(guān)系緊張、美國向阿富汗IS控制區(qū)投下“炸彈之母”、朝鮮閱兵展示新武器，使得市場避險情緒升溫，避險資產(chǎn)價格走高。

其次，美聯(lián)儲多位官員發(fā)表了關(guān)于縮減資產(chǎn)負(fù)債表的言論，整體傾向于在2017年年底或2018年開始縮表，且縮表進(jìn)程要依據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢走向，“平穩(wěn)地”縮表，以便將對市場的扭曲風(fēng)險最小化，而特朗普政策進(jìn)程并不順利，屢屢受挫，為了防止美國政府關(guān)門，同意財政支出提案并繼續(xù)提供額外奧巴馬醫(yī)保補(bǔ)貼，同時放棄了要求國會在支出法案中包括資助修建墨西哥邊境墻的計劃，對于稅改政策，白宮官員概述了包括個人所得稅7檔簡化為3檔、企業(yè)稅率降至15%等十項內(nèi)容，但最終由于此計劃難以解決短期財政赤字問題，導(dǎo)致市場并未得到有效提振。

再次，來自于歐元區(qū)法國第一輪大選及英國提前大選的結(jié)果。法國大選首輪投票中顯示馬克龍與勒龐進(jìn)入第二輪大選，符合市場預(yù)期，且馬克龍支持率高于勒寵，同時英國下議院壓倒性通過提前大選議案，使得市場風(fēng)險偏好回升。三方面因素引發(fā)市場情緒較快轉(zhuǎn)變。

國內(nèi)方面，本月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢，一季度GDP同比增長6.9%，延續(xù)了穩(wěn)中有進(jìn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化態(tài)勢，且需求結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，一季度最終消費支出對GDP增長的貢獻(xiàn)率為77.2%，同時貨物和服務(wù)進(jìn)出口貢獻(xiàn)率為2015年9月以來首次轉(zhuǎn)正，顯示經(jīng)濟(jì)增長長期依賴投資的局面有了較大的改變，同時顯示出消費成為經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。但結(jié)構(gòu)性指標(biāo)仍處于階段性高位，CPI-PPI以及M1-M2的剪刀差值雖有所收窄，但整體位于高位，同時三駕馬車數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，但長期上行態(tài)勢并不具有可持續(xù)性，主要由于固定資產(chǎn)投資部分房地產(chǎn)對其支貢獻(xiàn)逐漸下滑，且投資資金連續(xù)兩個月下滑，顯示資金到位較難，另外，雖固定資產(chǎn)投資和資本形成總額統(tǒng)計口徑不一，但投資增速與資本形成總額對GDP的貢獻(xiàn)率有所背離，顯示我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)運(yùn)行不平衡問題仍然較為嚴(yán)重。

一行三會對金融行業(yè)多層次監(jiān)管，以整治金融亂象防止系統(tǒng)性風(fēng)險，市場情緒有所恐慌，并造成一定的資金流動性緊張問題。從本月政策導(dǎo)向來看，管理層要求高度重視防控金融風(fēng)險，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險。在去產(chǎn)能、去庫存之后，防風(fēng)險成為本階段的重要主題。