寇?。褐R(shí)就是力量 對(duì)中國(guó)地?zé)挼膯⑹?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2017-05-02 15:01:27 來(lái)源：芝商所 作者：寇健

4月27日，國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)發(fā)布了《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于有關(guān)原油加工企業(yè)申報(bào)使用進(jìn)口原油問(wèn)題的通知》。通知說(shuō)自2017年5月5日起，發(fā)改委停止接收有關(guān)原油加工企業(yè)使用進(jìn)口原油的申報(bào)材料。對(duì)2017年5月4日前已按規(guī)定完整提交申報(bào)材料的企業(yè)，發(fā)改委將按照發(fā)改運(yùn)行〔2015〕253號(hào)文件規(guī)定。繼續(xù)開(kāi)展后續(xù)核查評(píng)估等工作。 自從2015年7月山東東明石化第一次得到了進(jìn)口原油使用配額，我國(guó)地?zé)挼陌l(fā)展整個(gè)過(guò)程還不到兩年，這兩年地?zé)拰?duì)世界原油貿(mào)易和衍生品交易起了巨大的影響。 根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料，截止到2016年底。地?zé)挼臒捰湍芰σ呀?jīng)占全國(guó)煉油總產(chǎn)能的三分之一，地?zé)捵灾鬟M(jìn)口原油也佔(zhàn)了全國(guó)原油總進(jìn)口額的11%，地?zé)拰?duì)世界原油和原油產(chǎn)品貿(mào)易的影響是舉足輕重、有目共睹的。 這兩年，在原油現(xiàn)貨貿(mào)易中，地?zé)挸浞值睦昧俗约汗芾砩系淖灾餍裕e極的參與了世界原油和原油產(chǎn)品衍生品的交易。在這個(gè)過(guò)程中，地?zé)捙囵B(yǎng)了一個(gè)屬于自己的原油衍生品隊(duì)伍。 知識(shí)就是力量。知識(shí)是自己的，誰(shuí)也拿不走。政策和規(guī)章制度的改變可以降低地?zé)挼陌l(fā)展速度，但是地?zé)捘壳八莆盏氖澜缭唾Q(mào)易和世界原油衍生品市場(chǎng)的知識(shí)，將會(huì)使地?zé)捊窈蟮陌l(fā)展更有風(fēng)采，更上一層樓。 今年的WTI原油衍生品市場(chǎng)是非常具有挑戰(zhàn)性的市場(chǎng)，以往多年的原油市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)在今年是不適用的。 造成今年原油衍生品市場(chǎng)極其具有挑戰(zhàn)性，主要是由下面的三個(gè)問(wèn)題引起的： 第一。美國(guó)頁(yè)巖油工業(yè)今年的大規(guī)模增加生產(chǎn)在多大程度上抵銷了石油輸出國(guó)家組織和非石油輸出國(guó)家組織減少生產(chǎn)所造成的暫時(shí)性世界原油現(xiàn)貨不足? 第二。事件驅(qū)動(dòng)的WTI 原油衍生品市場(chǎng)隱含波動(dòng)率和歷史波動(dòng)率之間的巨大差距 (請(qǐng)看下面的圖)。在多大程度上代表了真正市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)而不是交易員自己的意向? 第三。全世界巨大的煉油廠產(chǎn)能造成了今年春天30年不遇的汽油剩余，是今年的暫時(shí)現(xiàn)象？還是我們開(kāi)始了一個(gè)新的裂解價(jià)差價(jià)格范圍的時(shí)代？ 個(gè)人的看法是： 1)世界原油市場(chǎng)低估了美國(guó)頁(yè)巖油工業(yè)由技術(shù)革命引導(dǎo)的巨大產(chǎn)能，而美國(guó)頁(yè)巖油工業(yè)本身深深的了解這一產(chǎn)能對(duì)未來(lái)原油價(jià)格的影響。具體表現(xiàn)在頁(yè)巖油工業(yè)在目前價(jià)格情況下仍然在不斷地賣出WTI遠(yuǎn)期期貨，鎖住未來(lái)的原油價(jià)格。 2)當(dāng)前 WTI 原油期權(quán)市場(chǎng)的隱含波動(dòng)率已經(jīng)反映了對(duì)5月25日石油輸出國(guó)家組織組織例行會(huì)議結(jié)果對(duì)市場(chǎng)的影響。 無(wú)論5月25日的OPEC 例行會(huì)議決定不繼續(xù)減產(chǎn)或者增加減產(chǎn)的額度，都將是在WTI原油期權(quán)市場(chǎng)做空波動(dòng)率的好機(jī)會(huì)。 3)煉油廠充分利用衍生品市場(chǎng)鎖住裂解價(jià)差利潤(rùn)，使得這個(gè)過(guò)度擁擠的價(jià)差套利交易，不會(huì)再出現(xiàn)過(guò)去幾年那樣的豐厚利潤(rùn)。 在當(dāng)前的原油價(jià)格情況下，2018年12月WTI原油期貨仍然對(duì)2017年12月 WTI原油期貨貼水20美分，可見(jiàn)市場(chǎng)對(duì)世界中期原油價(jià)格不看好。對(duì)于地?zé)拋?lái)說(shuō)，在現(xiàn)在的隱含波動(dòng)率的情況下，賣出2018年 WTI 原油看跌期權(quán)仍然是最好的點(diǎn)價(jià)鎖價(jià)的方法。 責(zé)任編輯：李燁

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