上方壓力較大

周二，滬深300指數(shù)跳空低開(kāi)之后全天窄幅整理，以縮量十字星收盤(pán)。目前看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能有減弱跡象，但整體仍處在擴(kuò)張區(qū)間，監(jiān)管加強(qiáng)，貨幣政策收緊則對(duì)股市有一定壓制，期指后市將振蕩偏空運(yùn)行。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能減弱  但整體仍較平穩(wěn)

從較為前瞻的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能有減弱的傾向，不過(guò)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)內(nèi)部調(diào)整仍在繼續(xù)，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)整體維持在擴(kuò)張當(dāng)中。中國(guó)4月官方制造業(yè)PMI為51.2%，由上月高位回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于擴(kuò)張區(qū)間，小型企業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月上升到50臨界點(diǎn)上，顯示仍有部分企業(yè)處境轉(zhuǎn)好。中國(guó)非制造業(yè)PMI為54.0%，比上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，增速有所放緩。其中，無(wú)論是制造業(yè)還是非制造業(yè)，新訂單分項(xiàng)指數(shù)均出現(xiàn)下滑，表明國(guó)內(nèi)外的需求都有所回落。

一季度宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)均較為亮麗，一季度GDP同比增長(zhǎng)6.9%，創(chuàng)下2015年三季度以來(lái)最高增速。此前政府工作報(bào)告指出，今年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值目標(biāo)增長(zhǎng)6.5%左右，目前增速遠(yuǎn)高于目標(biāo)。1—3月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)9.2%，為去年5月以來(lái)最高，制造業(yè)單月投資大幅回升5.3個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)近期融資環(huán)境好轉(zhuǎn)，企業(yè)投資意愿增強(qiáng)。3月規(guī)模以上工業(yè)增加值為兩年半以來(lái)新高，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速低位跳升，遠(yuǎn)好于市場(chǎng)預(yù)期。一季度最終消費(fèi)支出對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為77.2%，比上年同期提高了2.2個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，二季度增速回落僅僅是擴(kuò)張力度減弱，不會(huì)出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)。整體經(jīng)濟(jì)基本面近期保持平穩(wěn)，留意結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

流動(dòng)性趨緊對(duì)股市形成壓制

從近期政策意圖上看，監(jiān)管層高度重視防控金融風(fēng)險(xiǎn)，延續(xù)強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢(shì)。證監(jiān)會(huì)打擊高送轉(zhuǎn)、次新股等過(guò)度投機(jī)，對(duì)于漲幅異常股票實(shí)行停牌核查，保監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)防控，要求險(xiǎn)企避免激進(jìn)投資策略。前期民生銀行“假理財(cái)”案以及銀監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)文嚴(yán)控銀行委外資金疊加月末因素，導(dǎo)致銀行間資金面一直處于趨緊狀態(tài)。未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期不減，國(guó)內(nèi)金融降杠桿，房地產(chǎn)調(diào)控壓力仍在，在種種因素影響下，貨幣政策大方向還收緊，資金面將會(huì)對(duì)股指形成壓制。市場(chǎng)受到證監(jiān)會(huì)監(jiān)管影響分化非常明顯，績(jī)差股等出現(xiàn)大跌，白馬股則出現(xiàn)資金抱團(tuán)取暖現(xiàn)象走勢(shì)較強(qiáng)。目前很多價(jià)值股已經(jīng)有較大漲幅不適合再去追高，可以關(guān)注一季報(bào)業(yè)績(jī)同比漲幅超預(yù)期或者半年報(bào)預(yù)喜的相關(guān)個(gè)股，比如消費(fèi)電子、生物醫(yī)藥和智能制造等相關(guān)板塊的龍頭股。

技術(shù)上看，滬深300指數(shù)上周連續(xù)兩日日內(nèi)探底回升，短期有止跌企穩(wěn)跡象，但是指數(shù)在4月下旬已跌破30日線，顯示中期走勢(shì)轉(zhuǎn)弱，上方3480附近壓力較大，建議振蕩偏空思路對(duì)待。