股指期貨

建議暫時(shí)觀望

今日早盤(pán)三組期指低開(kāi)后震蕩上行，呈現(xiàn)明顯分化，午后延續(xù)上行態(tài)勢(shì)，但盤(pán)中沖高回落一路下行，回吐全天漲幅，呈現(xiàn)倒V型。現(xiàn)貨指數(shù)方面，滬市全天窄幅震蕩，最終錄得三連跌，深市呈現(xiàn)明顯倒V，其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤(pán)中漲幅近1%，尾盤(pán)下跌0.13%。行業(yè)板塊普跌，其中雄安新區(qū)概念高開(kāi)高走，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，中字頭在午后發(fā)力，但難以帶動(dòng)指數(shù)上行。近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均創(chuàng)階段性新低，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力，從資金面來(lái)看，兩市融資余額微幅增加7.66億元至9070.67億元，滬股通和深股通合計(jì)凈流入增加11.8億元，SHIBOR利率全線上行，顯示市場(chǎng)資金仍然緊張。從技術(shù)上來(lái)看，滬深兩市合計(jì)成交量為4530億元，期指均線系統(tǒng)為空頭格局，建議暫時(shí)觀望。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

國(guó)債期貨

偏空思路操作

早盤(pán)期債主力微幅高開(kāi)后震蕩下行，午后受證監(jiān)會(huì)約談券商，要求清理資金池類的債券產(chǎn)品消息的影響，導(dǎo)致期債主力一路下行，并創(chuàng)一個(gè)半月來(lái)新低。貨幣市場(chǎng)上，SHIBOR利率全線上行，銀行間質(zhì)押回購(gòu)利率漲跌互現(xiàn)，央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行500億逆回購(gòu)，當(dāng)日零凈投放零凈回籠，資金面較為緊張。經(jīng)濟(jì)面上，4財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI降至51.5為11個(gè)月低點(diǎn)，綜合PMI為51.2創(chuàng)10個(gè)月新代，加之前期官方制造業(yè)PMI回落，顯示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)基礎(chǔ)并不牢固。消息面上，一行三會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)多層次監(jiān)管，對(duì)債市形成明顯抑制，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生了一定的恐慌情緒。技術(shù)上，期價(jià)上方受短期均線壓制，均線系統(tǒng)呈空頭格局，建議偏空思路操作。

貴金屬

暫時(shí)觀望

貴金屬價(jià)格維持弱勢(shì)下跌格局。美元在美聯(lián)儲(chǔ)宣布利率決定后強(qiáng)勢(shì)上漲，美元指數(shù)最高至99.46。市場(chǎng)同時(shí)也預(yù)期法國(guó)大選中不會(huì)出現(xiàn)黑天鵝現(xiàn)象，極右翼候選人勒龐勝出的幾率較低，黃金失去支撐上演了暴跌一幕。日線級(jí)別，隔夜金價(jià)強(qiáng)勢(shì)下穿200日均線以及50日均線，該位置同時(shí)還接近50%回撤位，是相當(dāng)重要的支撐位。指標(biāo)上，MACD綠色動(dòng)能柱擴(kuò)張，雙線死叉向下，KDJ指標(biāo)向下，中期風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)重新轉(zhuǎn)向下行。操作上，暫時(shí)觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

輕倉(cāng)持多

今日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水60元/噸-升水100元/噸，平水銅成交價(jià)格45450元/噸-45650元/噸，升水銅成交價(jià)格45470元/噸-45670元/噸。滬期銅跳空低開(kāi)，大跌一千三百元，現(xiàn)銅升水抬升，節(jié)前保值盤(pán)紛紛解套及獲利，持貨商紛紛出貨，進(jìn)口銅占比依然有限，投機(jī)商缺乏操作空間，投機(jī)積極性下降，但下游在銅價(jià)大跌之際接貨量明顯回升，令平水銅與好銅價(jià)差有所收窄，市場(chǎng)成交主體轉(zhuǎn)為下游企業(yè)。Lme庫(kù)存由于集中交庫(kù)導(dǎo)致庫(kù)存急劇增加，整體商品氛圍弱勢(shì)，操作上，輕倉(cāng)持多。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日螺紋期貨主力合約大幅下跌。宏觀消息方面，六部委要求排除地方政府擔(dān)保融資行為；財(cái)政部等六部委聯(lián)合發(fā)文稱局部風(fēng)險(xiǎn)不容忽視；證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)刊文指出要全面梳理資本市場(chǎng)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，期貨價(jià)格恐慌下跌?，F(xiàn)貨方面，上午現(xiàn)貨市場(chǎng)建筑鋼材下跌10-20元/噸。后期需求將下降、而供應(yīng)穩(wěn)定增加對(duì)價(jià)格形成壓力。月初部分貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)暫告段落。螺紋鋼主力1710合約短期走弱為主，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

上海熱軋板卷主流市場(chǎng)價(jià)格大跌110元/噸，市場(chǎng)成交慘淡，終端客戶補(bǔ)庫(kù)較前期有所降低，采購(gòu)意愿不強(qiáng)烈。近期基本面并無(wú)明顯改善，之前反彈主要還是被鋼廠產(chǎn)量與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整之間展開(kāi)，產(chǎn)量短期內(nèi)不會(huì)下降，而冷軋產(chǎn)品的需求疲軟，價(jià)格表現(xiàn)依然震蕩為主。但短期內(nèi)在環(huán)保、去產(chǎn)能等刺激下，市場(chǎng)價(jià)格下跌的空間也不大。今日熱卷主力1710合約跌停，建議暫時(shí)觀望為宜。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

傳言與黑色博弈，期鋁當(dāng)月午前寬幅震蕩。上海成交集中13780-13790元/噸，對(duì)當(dāng)月貼水60-50元/噸，無(wú)錫成交集中13780-13790元/噸，杭州成交集中13810-13820元/噸。持貨商挺價(jià)出售，部分中間商看漲現(xiàn)貨，詢價(jià)積極，低價(jià)成交活躍度提升，由于山東違規(guī)產(chǎn)能傳言再起，下游企業(yè)逢低接貨意愿較積極，整體成交較活躍，賣方主導(dǎo)市場(chǎng)。操作上，暫時(shí)觀望。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

上海0#鋅主流成交于21760-21890元/噸，對(duì)滬鋅1706合約升水260~升水330元/噸附近，升水較昨日變化不大。1#鋅主流成交于21700-21780元/噸。滬期鋅開(kāi)盤(pán)后于21530元/噸附近窄幅運(yùn)行，上下波幅40元/噸附近，早盤(pán)報(bào)收于21540元/噸。鋅價(jià)震蕩下跌，煉廠除保持長(zhǎng)單出貨外，散單出貨較少；貿(mào)易商以出貨為主；因鋅價(jià)走低，加之臨近周末，下游逢低采購(gòu)備貨，整體成交情況尚可，好于昨日。操作上，暫時(shí)觀望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

今日滬鎳大幅下跌。南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在78700元/噸，較上一交易日下跌1700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1705升水2000-2100元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1705貼水400元/噸。期鎳回落整理，日內(nèi)貿(mào)易商積極報(bào)價(jià)，但下游接貨積極性一般，整體成交偏弱。今日金川公司下調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至78500元/噸，桶裝小塊下調(diào)至79700元/噸，下調(diào)幅度1700元/噸。鎳價(jià)跟隨黑色系商品下跌，操作上，暫時(shí)觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日進(jìn)口礦市場(chǎng)成交較為清淡，價(jià)格弱勢(shì)下跌，國(guó)產(chǎn)鐵精粉價(jià)格上漲40元/噸，唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠630-640元/噸，遷西66%干基含稅現(xiàn)金出620-630元/噸。鋼廠方面，近期鋼廠對(duì)塊礦有補(bǔ)庫(kù)需求，高品質(zhì)粉礦補(bǔ)庫(kù)相對(duì)下降，而且由于到港塊礦資源近來(lái)一直較少，造成港口塊礦資源供不應(yīng)求。今日鐵礦石主力1709合約跌停，價(jià)格波動(dòng)較大，建議觀望為宜。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

橡膠主力合約1709今日大幅低開(kāi)后，弱勢(shì)運(yùn)行，臨近尾盤(pán)徘徊于跌停板，最終跌停收盤(pán)，全天下挫7%。除去此前供應(yīng)疊加庫(kù)存的原因，監(jiān)管層查處非法集資對(duì)資金面起到一定收緊。五月疊加供應(yīng)旺季及需求走弱，大幅上行動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)以及泰北大部分地區(qū)已開(kāi)割，海南以及泰國(guó)南部即將開(kāi)割，后期供應(yīng)仍然承壓。青島保稅區(qū)庫(kù)存增至22萬(wàn)桶，下游受終端銷售不暢旺季調(diào)降開(kāi)工率均對(duì)盤(pán)面反彈形成壓制。但是合成膠及主要原料丁二烯近期因裝置檢修較為集中，企穩(wěn)反彈帶動(dòng)市場(chǎng)情緒。，交易所庫(kù)存繼續(xù)穩(wěn)步增加，交割壓力沒(méi)有任何減弱。保稅區(qū)庫(kù)存方面，截至2017年4月17日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存增長(zhǎng)11.2%至22.01萬(wàn)噸，較上期凈增2.22萬(wàn)噸，增量有所擴(kuò)大。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開(kāi)始試割或3月底開(kāi)割，但白粉病嚴(yán)重的地區(qū)，膠樹(shù)落光，重新長(zhǎng)葉后方可開(kāi)割，預(yù)計(jì)會(huì)到4月中下旬陸續(xù)進(jìn)入全面開(kāi)割階段。基本面沒(méi)有新的變化，新膠開(kāi)割在即，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒(méi)有任何利好，后市壓力依舊。期價(jià)前期跌幅過(guò)大技術(shù)上有超賣跡象，但持倉(cāng)增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)。上周外盤(pán)煙片因海外短期緊缺引導(dǎo)原料端膠水、煙片偏強(qiáng)，但從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨煙片與標(biāo)膠的價(jià)差變化來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)尚不存在結(jié)構(gòu)性煙片供應(yīng)緊張矛盾?？傮w而言，目前基本面缺乏利多刺激，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開(kāi)割，同時(shí)泰國(guó)橡膠局計(jì)劃在5月前銷售剩余庫(kù)存的意向更使得天膠價(jià)格難有有力反彈。目前合成膠價(jià)格回落，保稅區(qū)庫(kù)存開(kāi)始增長(zhǎng)，弱勢(shì)格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫(kù)存壓力，是期價(jià)難以走強(qiáng)的主要原因，期現(xiàn)價(jià)差依舊偏大，未見(jiàn)資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進(jìn)場(chǎng)抄底博反彈，建議暫時(shí)觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

PVC(V)

5400獲得支撐，反彈高度受限

上周PVC觸底反彈，觸及5400后迅速反彈。今日早盤(pán)小幅低開(kāi)后震蕩運(yùn)行，臨近收盤(pán)轉(zhuǎn)跌，回落5500，5400一線支撐較強(qiáng)。我們認(rèn)為，PVC目前仍然維持寬幅震蕩格局，在外購(gòu)電石的氯堿企業(yè)出現(xiàn)虧損的情況下，成本的托底支撐將逐漸顯現(xiàn)。而節(jié)前焦炭上漲亦支撐成本上行?，F(xiàn)貨普遍小幅提價(jià)。但中長(zhǎng)期走勢(shì)的回升，仍需要供需格局的根本性轉(zhuǎn)變，近期環(huán)保檢查的展開(kāi)對(duì)PVC產(chǎn)業(yè)鏈上下游均有所影響。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，上行空間取決于出口利潤(rùn)拐點(diǎn)。建議維持謹(jǐn)慎看多思路。

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望

瀝青主力合約上寬幅震蕩，今日跟隨大宗普跌，跌3.65%。我們認(rèn)為瀝青圍繞2500-2700一線波動(dòng)。韓國(guó)到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無(wú)實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下3月國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)上旬價(jià)格走高，價(jià)格平均漲幅在75-200元/噸，之后市場(chǎng)以走穩(wěn)為主，部分煉廠價(jià)格小幅調(diào)整，其中西南中旬價(jià)格反向下跌，跌幅為150元/噸。3月份上旬，市場(chǎng)延續(xù)2月走高行情，貿(mào)易商繼續(xù)備貨，煉廠出貨有支撐。但3月份國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)下跌，帶動(dòng)瀝青期貨價(jià)格大幅下滑，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)觀望，同時(shí)部分投資公司拋售現(xiàn)貨，影響煉廠銷售，市場(chǎng)逐步進(jìn)入需求斷檔階段，價(jià)格上漲行情結(jié)束。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

暫時(shí)觀望

今日連塑受黑色期貨下跌悲觀情緒帶動(dòng)，低開(kāi)后在8700一線窄幅整理為主，臨近收盤(pán)價(jià)格有所反彈，但依舊收在5日均線下方，后期估計(jì)重回至5日均線附近?，F(xiàn)貨方面。線性走軟30-50元/噸，華東地區(qū)LLDPE價(jià)格在8950-9200元/噸。部分石化下調(diào)價(jià)格且實(shí)行批量銷售，市場(chǎng)情緒偏空，商家多讓利出貨。下游新增訂單情況并不理想，需求難放量。隨著氣溫回升，農(nóng)膜需求逐漸變淡，廠家采購(gòu)量有所下降，對(duì)于原料市場(chǎng)的支撐力度逐漸轉(zhuǎn)弱。上游原油繼續(xù)走弱。單邊操作風(fēng)險(xiǎn)較大，建議暫時(shí)觀望。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

今日pp主力合約低開(kāi)后在7620一線窄幅整理為主。部分石化大區(qū)出廠價(jià)下調(diào)，貿(mào)易商報(bào)價(jià)讓利尋求成交，補(bǔ)貨速度較慢，PP現(xiàn)貨市場(chǎng)部分下跌50-150元/噸，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在7650-7800元/噸，華南市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在7780-7900元/噸。上月底臨時(shí)檢修的裝置陸續(xù)開(kāi)啟，下游需求不足，需求淡季主動(dòng)接貨意愿偏低，市場(chǎng)交投氛圍清淡，單邊建議暫時(shí)觀望。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

今日TA跟隨大宗普跌，震蕩走弱，收跌2%，上方5000一線壓力較大。五月上旬檢修220萬(wàn)噸PTA裝置將打壓5月ACP價(jià)格。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉(cāng)居高不下，加之巨量倉(cāng)單及反套推動(dòng)，近月合約料仍然將弱勢(shì)。4月份ACP835美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個(gè)別工廠不排除會(huì)出現(xiàn)減產(chǎn)停車等可能。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場(chǎng)成交重心也開(kāi)始逐步回落，尤其是乙二醇市場(chǎng)出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價(jià)格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國(guó)內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒(méi)有開(kāi)始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢(shì)下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對(duì)PTA更抗跌。下游庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏厚，在聚酯原料弱勢(shì)的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管2月底后絲價(jià)多開(kāi)始松動(dòng)下降，下游利潤(rùn)有所縮減，滌綸長(zhǎng)絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷概率大幅提升，這反過(guò)來(lái)壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無(wú)望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，但短期市場(chǎng)缺乏主要矛盾，建議暫時(shí)觀望。

焦炭(J)

新進(jìn)空單謹(jǐn)慎持有

焦炭主力1709合約今日隨鋼價(jià)大幅下挫，在前期的小幅反彈結(jié)束后，焦炭再次步入下跌趨勢(shì)中，現(xiàn)貨市場(chǎng)近期焦炭?jī)r(jià)格兩波下調(diào)，焦化廠開(kāi)工率盡管受到環(huán)保政策的限制，但仍在緩慢上調(diào)，鋼廠前期補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，焦化廠自身焦炭庫(kù)存開(kāi)始逐漸累積，鋼廠對(duì)焦炭的打壓力度開(kāi)始增大，遠(yuǎn)月1709合約的深度貼水已經(jīng)反映了市場(chǎng)對(duì)于焦炭?jī)r(jià)格下跌的預(yù)期，但如果鋼價(jià)這一波新一輪的趨勢(shì)下跌開(kāi)始并有可能擊破前低，那么焦炭期貨價(jià)格勢(shì)必要在下一個(gè)臺(tái)階，操作上建議新進(jìn)空單謹(jǐn)慎持有。

焦煤(JM)

新進(jìn)空單謹(jǐn)慎持有

焦煤主力1709合約今日大幅下跌，現(xiàn)貨價(jià)格近期繼續(xù)維持弱勢(shì)，并沒(méi)有隨著煉焦利潤(rùn)的恢復(fù)而上漲，澳大利亞颶風(fēng)事件影響逐漸消退，進(jìn)口焦煤通道逐漸打開(kāi)，同時(shí)國(guó)內(nèi)煤礦今年放開(kāi)276天的限制后，4月以來(lái)煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，因此整體焦煤供應(yīng)充足，目前焦化廠尚有利潤(rùn)，后期焦化廠利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)后將對(duì)焦煤價(jià)格有進(jìn)一步打壓，因此焦煤價(jià)格依然有較大下跌空間，操作上建議新進(jìn)空單謹(jǐn)慎持有。

動(dòng)力煤(TC)

深度貼水修復(fù)后拋空

動(dòng)力煤主力1709合約今日創(chuàng)出階段性新低，與現(xiàn)貨價(jià)格貼水近100元/噸，在前期05合約堅(jiān)挺的背景下，現(xiàn)貨和資金集中拋空09合約造成了09目前深度貼水的格局，盡管目前現(xiàn)貨價(jià)格依然維持看跌的觀點(diǎn)，但在05合約結(jié)束后，09作為臨近現(xiàn)貨價(jià)格的主力合約，如此高的貼水不排除部分資金選擇買(mǎi)期拋現(xiàn)操作，基本面情況依然維持偏弱格局，產(chǎn)量逐漸釋放，當(dāng)下正臨淡季，后期雨水也將逐漸增大，電廠依然維持低庫(kù)存采購(gòu)，港口現(xiàn)貨價(jià)格仍有下跌空間，操作上建議拋空時(shí)機(jī)等待05合約結(jié)束后等待基差修復(fù)到合理區(qū)間再進(jìn)行拋空操作。

甲醇(ME)

暫且觀望

節(jié)前國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)持續(xù)下跌，但部分內(nèi)地市場(chǎng)受成本支撐，跌幅逐步收窄，加之后續(xù)部分西北裝置仍有檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)后續(xù)西部市場(chǎng)繼續(xù)下跌空間有限。同時(shí)，需要注意的是，近期各地市場(chǎng)運(yùn)費(fèi)較低，后續(xù)或有上調(diào)可能，故東部市場(chǎng)到貨成本或有支撐。另港口方面，近期部分停車烯烴計(jì)劃重啟，短期或?qū)κ袌?chǎng)心態(tài)有所支撐，同時(shí)近期甲醇外盤(pán)商談?dòng)兴吒?，進(jìn)口成本對(duì)港口現(xiàn)貨支撐尚可。另?yè)?jù)悉5月份進(jìn)口量雖有增加，然整體增幅或低于前期預(yù)期，故利空預(yù)期有所減弱，不排除部分業(yè)者炒漲行情。今日甲醇期價(jià)弱勢(shì)跌停，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

觀望為宜

四月份現(xiàn)貨價(jià)格在生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)提價(jià)的作用下，有一定幅度的上漲。同時(shí)部分地區(qū)貿(mào)易商存貨積極性也有所增加。從后期加工企業(yè)訂單情況看，環(huán)比增量有限，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的上漲有一定的制約作用。同時(shí)玻璃生產(chǎn)成本的大幅度回落，也讓加工企業(yè)對(duì)后期價(jià)格的議價(jià)寄予了幾許希望。今日玻璃期價(jià)低開(kāi)低走，跌破10日均線暫獲支撐，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無(wú)成交。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤(pán)整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日無(wú)成交。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤(pán)整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望

白糖(SR)

偏多思路

近期價(jià)格弱勢(shì)是對(duì)應(yīng)的3月進(jìn)口數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)口20萬(wàn)噸左右，但兌現(xiàn)了30萬(wàn)噸進(jìn)口量，較去年同期增加9萬(wàn)噸水平。從中期來(lái)看，4月11日，廣西最后一家糖廠收榨，預(yù)計(jì)16/17年度廣西白糖產(chǎn)量在530萬(wàn)噸左右。二季度我國(guó)市場(chǎng)脫離純供應(yīng)季，而轉(zhuǎn)向需求季。而目前價(jià)格仍在6500完稅掛鉤價(jià)格附近，相對(duì)而言在成本附近，有一定的買(mǎi)入價(jià)值。而且，近期市場(chǎng)傳言國(guó)家將在進(jìn)口配額外范圍征收附加稅，因此5月22日前落地的進(jìn)口政策也有一定的潛在利多，糖價(jià)下跌空間相對(duì)有限。不過(guò)，近期F.OLICHT預(yù)計(jì)2017/18年度食糖產(chǎn)量將增加1300萬(wàn)噸，過(guò)剩280萬(wàn)噸，全球白糖市場(chǎng)仍處于牛熊轉(zhuǎn)換的可能。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，目前市場(chǎng)更多焦點(diǎn)在平值以及虛值期權(quán)，糖價(jià)在進(jìn)口政策不明朗的情況下，價(jià)格更多維持盤(pán)整走勢(shì)，可考慮適合盤(pán)整的期權(quán)策略。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

加工補(bǔ)貼進(jìn)入尾聲，近期有望回調(diào)，建議繼續(xù)介入買(mǎi)玉米拋淀粉套利

國(guó)內(nèi)方面，東北港口玉米價(jià)格反彈，錦州集港1620元/噸，理論平艙1660元/噸，較昨日提價(jià)10元/噸，鲅魚(yú)圈港口收購(gòu)1590-1620元/噸，理論平艙1640-1670元/噸，較昨日提價(jià)10元/噸，廣東港口散船報(bào)價(jià)1730-1750元/噸，較昨日持平；東北深加工企業(yè)掛牌價(jià)格1400-1500元/噸，華北深加工企業(yè)掛牌1690-1790元/噸，價(jià)格漲跌互現(xiàn)，南方銷區(qū)報(bào)價(jià)穩(wěn)定，購(gòu)銷暫顯清淡?？紤]到補(bǔ)貼采購(gòu)時(shí)間截至到4月底，下游企業(yè)采購(gòu)力度將有所減弱，而開(kāi)工率則因消耗截至?xí)r間到6月底而有望繼續(xù)維持高位。近期玉米現(xiàn)貨堅(jiān)挺的格局或?qū)⒂兴蓜?dòng)，而且考慮到目前市場(chǎng)更傾向于拋儲(chǔ)底價(jià)有望低于市價(jià)，近期玉米價(jià)格或?qū)⒚媾R回調(diào)。不過(guò)由于基層糧源減少，貿(mào)易商入市看多，玉米價(jià)格下跌空間亦相對(duì)有限。5月5日，拋儲(chǔ)拉開(kāi)帷幕關(guān)注其成交與價(jià)格?？紤]到價(jià)格走弱，以及深加工企業(yè)高企的原料庫(kù)存影響，還是可以擇機(jī)介入買(mǎi)玉米拋淀粉套利。淀粉方面，短期玉米淀粉整體偏弱運(yùn)行，局部地區(qū)由于受運(yùn)營(yíng)或者虧損壓力的影響下，可能出現(xiàn)在市場(chǎng)接受范圍之內(nèi)的小幅試探性反彈，但由于目前行業(yè)開(kāi)工率仍維持較高水平以及下游需求放量逐漸放緩，價(jià)格難有上漲。操作上，偏空思路為宜。

豆一(A)

9-1正套

市場(chǎng)方面，國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格繼續(xù)維持穩(wěn)定，今年新豆還未上市，而市場(chǎng)剩余豆早已不多，收購(gòu)愈發(fā)困難，且農(nóng)戶持貨挺價(jià)惜售，支撐了國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格，使國(guó)產(chǎn)豆價(jià)暫維持穩(wěn)定，不過(guò)，市場(chǎng)傳聞中儲(chǔ)糧油脂公司發(fā)布即將出售2011年大豆的消息，臨儲(chǔ)大豆拍賣將給國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)帶來(lái)利空壓力，市場(chǎng)買(mǎi)賣都不積極，抑制了國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)。綜合來(lái)看，國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)行情暫無(wú)多大波動(dòng)，近期或仍以穩(wěn)定為主，還需關(guān)注大豆拍賣消息?？紤]到由于東北種植結(jié)構(gòu)改革將造成國(guó)產(chǎn)豆產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，1801價(jià)格重心有望降低。操作上，建議買(mǎi)9拋1正套。

豆粕(M)

多單分批止盈

美中部地區(qū)的濕冷天氣對(duì)于大豆出芽較為不利，天氣升水預(yù)期升溫以及國(guó)內(nèi)需求回暖，給豆粕行情提供支撐，但970美分/蒲式耳上方南美大豆拋壓仍在，突破仍需天氣市的配合。后期國(guó)內(nèi)油廠面臨的壓力主要來(lái)自于5月份預(yù)計(jì)880萬(wàn)噸的到港量，在五月份開(kāi)機(jī)率預(yù)期較高的情況下，要關(guān)注需求端能否對(duì)供應(yīng)進(jìn)行消化。截至4月30日當(dāng)周，進(jìn)口大豆庫(kù)存增加5.35%至415.4萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存增加12.92%至69.7萬(wàn)噸。5月8日美國(guó)預(yù)計(jì)將公布對(duì)阿根廷和印尼生物柴油反傾銷的投票結(jié)果，關(guān)注事件驅(qū)動(dòng)對(duì)美豆帶來(lái)的潛在利多。操作上建議區(qū)間思路操作，多單分批止盈。對(duì)于主力M1709期權(quán)合約，期權(quán)持倉(cāng)集中于虛值看漲期權(quán)，可參考牛市價(jià)差策略。

豆油(Y)

暫時(shí)觀望

市場(chǎng)方面，現(xiàn)貨豆油棕油跌10-30元/噸，成交轉(zhuǎn)淡。多雨天氣或影響美豆播種，及工業(yè)品紛紛反彈，引發(fā)空頭回補(bǔ)，提振油脂短線或震蕩反彈。但國(guó)內(nèi)5-7月大豆到港龐大，上周油廠壓榨量達(dá)187萬(wàn)噸超高水平，豆油庫(kù)存趨增，國(guó)儲(chǔ)拍賣菜油陸續(xù)入市，油脂供過(guò)于求，令油脂行情反彈空間受限，油脂跌勢(shì)已放緩，但缺乏實(shí)質(zhì)性利好，整體弱勢(shì)格局未變。操作上，建議觀望。

棕櫚油(P)

暫時(shí)觀望

市場(chǎng)方面，棕櫚油港口庫(kù)存仍相對(duì)偏高，而進(jìn)3月以后，馬棕結(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，供應(yīng)有望增加。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS周二公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞4月整個(gè)月的棕櫚油出口量為1,125,942噸，較3月出口的1,076,240噸增加4.6%。而SGS報(bào)告4月棕櫚油出口增長(zhǎng)4.3%，出口數(shù)據(jù)均比前期預(yù)期回升。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

進(jìn)入4月份以來(lái)，水產(chǎn)投苗增加，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求逐步啟動(dòng)，良好的養(yǎng)殖收益提振菜粕需求。豆粕單位蛋白價(jià)格較菜粕顯現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，而目前菜粕在飼料添加比重約占20%的相對(duì)高值，或?qū)⒂|發(fā)飼料配方由豆粕替代菜粕。臨儲(chǔ)菜油已暫停拍賣，5月22日為拋儲(chǔ)菜油最后提貨日，由于拋儲(chǔ)菜油消化緩慢，沿海油廠庫(kù)存難以向內(nèi)地轉(zhuǎn)移，且目前的菜油價(jià)格尚未構(gòu)成對(duì)豆油的大規(guī)模替代，菜油高庫(kù)存狀態(tài)或?qū)⒌?-9月份才可完成消化，鄭油在高庫(kù)存壓力下維持底部盤(pán)整。截至4月28日當(dāng)周，沿海進(jìn)口菜籽庫(kù)存下降14.18%至40.25萬(wàn)噸，菜油庫(kù)存增加2.7%至125300噸，菜粕看庫(kù)存增加14.12%至58200噸。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

隨現(xiàn)貨反彈

市場(chǎng)方面，五一假期結(jié)束，學(xué)校、單位恢復(fù)正常運(yùn)行，對(duì)雞蛋需求增加。隨著蛋價(jià)走高，養(yǎng)殖單位出現(xiàn)低價(jià)惜售情緒，經(jīng)銷商以清理庫(kù)存為主，市場(chǎng)需求有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)全國(guó)雞蛋價(jià)格或有穩(wěn)有漲，空間在0.05元/斤左右?？紤]到雞蛋供應(yīng)目前仍顯充裕，若蛋價(jià)因供應(yīng)壓力持續(xù)而低位徘徊，在持續(xù)虧損的情況下必然導(dǎo)致超額淘汰，9月仍有一定的買(mǎi)入價(jià)值，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨弱勢(shì)下行，5月快速回吐升水，帶動(dòng)9月難以大幅反彈，雖然目前9月表現(xiàn)抗跌，但亦缺乏拉升的驅(qū)動(dòng)。同時(shí)，多頭移倉(cāng)至1月合約，導(dǎo)致9-1接近平水，目前套利方面缺乏可操作性。綜合考慮下，建議3600元/500kg附近考慮買(mǎi)入1709合約。

棉花(CF)

暫且觀望

鄭棉今日高位震蕩，拋儲(chǔ)持續(xù)投放下，棉花供應(yīng)尚不缺乏，而注冊(cè)倉(cāng)單持續(xù)增加，現(xiàn)貨銷售壓力仍較大，鄭棉在16200元/噸一線顯示較強(qiáng)阻力。印度棉價(jià)承壓回落，內(nèi)外棉價(jià)差在500-600元/噸區(qū)間。內(nèi)外棉價(jià)差操作上建議暫且觀望。