經(jīng)過(guò)3月的大幅上漲之后，黃金期貨從4月中旬開始持續(xù)下跌回調(diào)，黃金1706合約從最高價(jià)290.05元/克一路下跌，迄今跌至277元/克一線，下跌幅度4.5%。近期影響黃金走勢(shì)的主要因素主要有三點(diǎn)：一是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，二是人民幣貶值預(yù)期，三是地緣政治因素的影響。這三個(gè)因素都將推動(dòng)黃金走勢(shì)長(zhǎng)期走高。

美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間有望推遲

3月16日美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將基準(zhǔn)利率調(diào)升25個(gè)基點(diǎn)，從0.5%—0.75%上調(diào)至0.75%—1.0%，時(shí)隔3個(gè)月再度加息。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2017年仍將有兩次加息。

美國(guó)加息符合市場(chǎng)預(yù)期，黃金期貨市場(chǎng)利空出盡，因此從3月開始黃金期貨持續(xù)上揚(yáng)。自美聯(lián)儲(chǔ)3月加息以來(lái)，伴隨著特朗普上臺(tái)出臺(tái)的一系列經(jīng)濟(jì)政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際上并沒(méi)有如預(yù)期般持續(xù)上揚(yáng)。美國(guó)3月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)人口增加9.8萬(wàn)人，預(yù)期增加18萬(wàn)人；3月失業(yè)率4.5%，預(yù)期4.7%。美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)并沒(méi)有如預(yù)期般靚麗，這證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍有反復(fù)。5月4日美聯(lián)儲(chǔ)公布5月議息會(huì)議結(jié)果，維持基準(zhǔn)利率不變，并承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)放緩，符合市場(chǎng)預(yù)期。若美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)不如預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間將繼續(xù)推遲，這對(duì)黃金期貨走勢(shì)無(wú)疑是個(gè)利好。

因此，美國(guó)若在2017年如期加息兩次，也已經(jīng)在市場(chǎng)的預(yù)期當(dāng)中，黃金期貨走勢(shì)已經(jīng)有所反映。一旦美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息甚至減少加息次數(shù)，黃金期貨則會(huì)強(qiáng)力拉升。

人民幣仍將繼續(xù)貶值

自2014年年初到2016年年底人民幣持續(xù)貶值，貶值幅度達(dá)到15%，中國(guó)外匯儲(chǔ)備也從近4萬(wàn)億美元一路下跌到3萬(wàn)億美元附近。2017年以來(lái)，人民幣匯率處于持續(xù)高位振蕩的行情中，振蕩時(shí)間已經(jīng)近半年之久，無(wú)疑在為下一步選擇方向做準(zhǔn)備。

特朗普新政下的美國(guó)在4月26日推出“歷史上最大幅度的減稅計(jì)劃”，目的在于提高美國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，鼓勵(lì)資金回流美國(guó)。這對(duì)中國(guó)資本和人民幣匯率是一利空。中國(guó)政府工作報(bào)告預(yù)計(jì)2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為6.5%，比2016年6.7%的實(shí)際增長(zhǎng)率稍低，這也說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力很大，人民幣仍有繼續(xù)貶值空間。人民幣繼續(xù)貶值對(duì)以人民幣計(jì)價(jià)的滬金指數(shù)無(wú)疑有提拉作用。 

2016年6月23日英國(guó)公投脫歐，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒陡增，也導(dǎo)致黃金期貨1706合約直線躥升，從271元/克直線拉升至299.5元/克，漲幅超過(guò)10%，創(chuàng)下2015年以來(lái)反彈最高點(diǎn)。地緣政治對(duì)黃金期貨的影響作用可見一斑。2017年需要關(guān)注的地緣政治有敘利亞局勢(shì)、法國(guó)大選、英國(guó)脫歐進(jìn)程等，黃金避險(xiǎn)功能有望繼續(xù)發(fā)揮作用。

綜合以上因素，筆者認(rèn)為，黃金上漲動(dòng)能強(qiáng)勁，基本面支撐黃金長(zhǎng)線走牛。從黃金1706和1712合約K線圖看，黃金已經(jīng)觸及月線60日線壓力位，近期的回調(diào)是月線壓力下的正?；卣{(diào)過(guò)程，下方支撐也十分明確。筆者判斷，黃金短線回調(diào)后仍將繼續(xù)拉升，長(zhǎng)期看漲。建議在回調(diào)的過(guò)程中，逐步做多黃金1712合約。