4月雖有PTA大廠裝置檢修利好，但因為國內商品普遍弱勢以及4月下旬國際油價回調，PTA期貨延續(xù)3月的弱勢下跌行情。筆者認為，目前市場缺乏上行動力，PTA期價暫未改變弱勢局面。

PTA裝置5月計劃檢修涉及產能超500萬噸

經歷3月的兩輪下跌行情后，PTA現(xiàn)貨加工費已降至300元/噸以下的低位水平，受此壓力，PTA工廠陸續(xù)出臺裝置檢修計劃，且個別工廠檢修提前和檢修期延長，4月開工率最低降至60%附近。據(jù)了解，現(xiàn)已出臺5月檢修計劃的主要有逸盛寧波、臺化興業(yè)和浙江利萬等，涉及產能525萬噸，其中揚子石化因計劃安排在月底暫不計入。另外，新產能年內投放暫無明確時間點，而長停裝置遠東和翔鷺短期內無重啟意向，且在目前低加工費狀態(tài)下，工廠開機時機不佳，因此預計短期無潛在增量進入市場。筆者認為，5月PTA裝置檢修致工廠減量供貨，且在低加工費壓力下，不排除其他工廠進一步出臺檢修計劃，預計國內PTA開工負荷將再度降至七成以下水平。

聚酯產品利潤良好，帶動工廠開工積極性

因為聚酯產品生產利潤良好，年后聚酯工廠開工負荷始終維持在85%以上水平。從季節(jié)性角度分析，5月聚酯工廠綜合開工大概率較3、4月繼續(xù)提升，雖然以目前工廠實際開工運行情況來看，裝置開工率進一步提升空間不大。但由于近期主要原料PTA和MEG價格下跌，聚酯工廠主流產品生產利潤處于過去5年來最高水平，工廠保持較高開工積極性，預計月內維持八成以上開工負荷可能性較大。同時，桐昆恒邦二期已于4月中旬順利投產，為市場帶來一定增量。但另一方面，終端織造行業(yè)5月開工率季節(jié)性下降概率較大，或降低對聚酯原料的需求。整體來看，預計5月國內PTA供應將偏緊，但鑒于PTA裝置檢修預計少于4月，且聚酯端存在小幅降負風險，PTA去庫存力度會減弱。

上游市場的利好因素已被市場逐步消化

OPEC減產協(xié)議履行情況與美國產量增加之間的矛盾在很長一段時間內影響市場。一方面，OPEC減產執(zhí)行較為到位；另一方面，美國產量繼續(xù)增長，其原油鉆井平臺數(shù)量增至兩年來最高水平。但隨著美國煉廠檢修季的結束，市場需求逐步回暖，近期美國原油庫存降低而成品油庫存增加一定程度上驗證了這點。預計WTI原油運行區(qū)間在47—52美元/桶，布倫特在50—55美元/桶。

PX裝置二季度的檢修利好被逐步消化，5月亞洲PX合同報盤集中在850—860美元/噸，報盤水平較上月降低50美元/噸左右。隨著部分檢修裝置重啟及印度信賴新產能逐步投放，以及下游國內PTA裝置檢修，5月PX價格將承壓下行。

總之，5月PTA供應將保持偏緊局面，低加工費也將在一定程度上支撐PTA價格。但由于成本端利好逐步消化及資金流緊張，PTA期價短期缺乏上行動力。