市場擔(dān)憂情緒濃重

昨日國債期貨呈現(xiàn)大幅下跌，監(jiān)管升級和美聯(lián)儲議息會議是引發(fā)其大跌的主要因素，目前市場多空交織，期債弱勢難改。

監(jiān)管升級

美聯(lián)儲議息會議在5月2日至3日進(jìn)行，雖然會議上宣布加息的概率不大，但是目前市場預(yù)期6月美國很有可能加息，并且年內(nèi)將會縮減資產(chǎn)負(fù)債表，這對于美元會起到一定的支撐作用。受此影響，美元兌人民幣可能會出現(xiàn)一定的反彈，這對于國債將會產(chǎn)生一定的壓制作用。

近期債市炒作的熱點(diǎn)是“一行三會”對于債券市場的監(jiān)管升級，考慮到國內(nèi)資本市場泡沫較大，杠桿較高，從去年開始監(jiān)管部門就在加強(qiáng)市場監(jiān)管，防范市場風(fēng)險(xiǎn)。今年將銀行表外業(yè)務(wù)納入監(jiān)管體系，執(zhí)行新的監(jiān)管措施目的都在于此。目前對于債券監(jiān)管的主要內(nèi)容是降杠桿，特別是對于銀行等存款機(jī)構(gòu)的債券回購額度做了更嚴(yán)格的要求，雖然這些規(guī)定還沒有落實(shí)，但是向市場傳達(dá)出加強(qiáng)債券市場監(jiān)管的信號，對于銀行來說債券的回購受到限制，將會降低銀行的可待資金，因此對于國債也會產(chǎn)生不利的影響。

進(jìn)入5月，資金需求高峰已經(jīng)結(jié)束，市場對于流動性的需求有所下降。但是，需要注意的是周二央行沒有進(jìn)行逆回購的操作，而本周央行共有2400億元人民幣的逆回購到期。央行終止逆回購向市場傳達(dá)了一個(gè)信息，資金基本處于平衡的態(tài)勢，但是對于市場而言不但減少了實(shí)際資金的供給，同時(shí)也會引發(fā)市場的擔(dān)憂情緒，近期拆借市場的利率水平或?qū)⑸仙?，利空國債?/p>

通脹預(yù)期緩解

除了上述利空之外，目前國債仍有一些利多支撐。今年以來大宗商品價(jià)格連續(xù)下跌，4月通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)不會太理想。不僅如此，目前商品市場整體看空氣氛濃重，大多數(shù)商品都沒有止跌的跡象，市場對于未來通脹的預(yù)期大大緩解，利多國債。

此外，從宏觀環(huán)境來看，目前國內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)形勢處于企穩(wěn)態(tài)勢，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然存在反復(fù)的可能。統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月國內(nèi)的PMI指數(shù)為51.2，雖然仍處于榮枯線之上，但是相較3月下降了0.6，這對于市場的情緒有一定的打壓，對于國債的價(jià)格起到一定的支撐作用。

圖為采購經(jīng)理人指數(shù)PMI

綜上所述，目前國債市場整體呈現(xiàn)多空交織狀態(tài)，難以出現(xiàn)明顯的趨勢。不過短期來看，監(jiān)管升級和美聯(lián)儲議息會議將會成為近期的主要影響因素，通脹預(yù)期降溫和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落對于國債的影響作用相對較小。基于上述判斷，筆者認(rèn)為國債期貨的價(jià)格呈現(xiàn)弱勢振蕩的概率較大。