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華茂論金

北京時間周五(5月5日)20:30將公布美國4月季調后非農就業(yè)人口變動和失業(yè)率，回顧美國3月季調后非農就業(yè)人口僅增加9.8萬，遠不及預期及前值，讓市場大跌眼鏡。今日晚間的非農報告會不會絕地反彈？我們拭目以待。

Q:何為非農數據？

A:非農數據，是指非農業(yè)就業(yè)人數、就業(yè)率與失業(yè)率這三個數值。顧名思義，就是反映美國非農業(yè)人口的就業(yè)狀況的數據指標。這三個數據每個月第一個周五北京時間（冬令時：11月--3月）21:30，（夏令時：4月--10月）20:30發(fā)布，數據來源于美國勞工部勞動統(tǒng)計局。

Q:為何關注非農？

A:非農數據能夠客觀地反映美國經濟的興衰，因此，一份生機勃勃的就業(yè)形勢報告能夠驅動利率上升，使得美元對外國的投資者更有吸引力，從而可以極大地影響貨幣市場的美元價值，進而影響到貴金屬，大宗商品，外匯以及股票等各金融市場的走勢。

Q:非農如何影響市場？

A:由于美元和貴金屬對非農數據有著極高的敏感度，那么我們以美元和金銀為例。理論上，如果公布值好于預期，利多美元，利空金銀；如果公布值低于預期，利空美元，利多金銀。

要點：

市場普遍預期美國4月非農將出現大反彈

預期美國4月非農就業(yè)人數將增加19萬，失業(yè)率為4.6%，平均時薪年率增福為2.7%

非農或難以引發(fā)投機熱潮，關注支撐位能否有效企穩(wěn)

（經濟學家預期：4月就業(yè)人數增加約19萬人，如下圖所示）

據彭博對89位經濟學家調查的數據顯示：

第一、經濟學家對美國4月非農就業(yè)報告的預期中指為增加19萬人，平均預期為增加19.2萬人，各家機構普遍看好美國4月非農就業(yè)人數。其中所有受調查的經濟學家中預期最高的為增加28.1萬，最低的為增加14.5萬。其中值得注意的是，彭博就這項數據各大機構的預期準確進行排名，其中前三位準確率最高的分別是：紐約高頻經濟公司（18萬人）、穆迪（18萬人）、CTI資本公司（16.7萬人）。

第二、經濟學家對美國4月失業(yè)率的預期中值為4.6%，平均預期為4.56%。其中所有受調查的經濟學家中預期最高的為4.7%，最低的為4.4%。其中值得注意的是，彭博就這項數據的各大機構預期值準確性進行相關排名，其中前三位準確率最高的分別是：野村證券（4.5%）、杰富瑞集團（4.5%）、德國商業(yè)銀行（4.5%）。

第三、經濟學家對美國4月平均時薪年率的預期中值為2.7%，平均預期為2.67%。其中所有受調查的經濟學家中預期最高的為2.7%，最低的為2.4%。其中值得注意的是，彭博就這項數據的各大機構預期值準確性進行相關排名，其中前兩位準確率最高的分別是杰富瑞集團（2.7%）、法國農業(yè)信貸銀行（2.7%）。

周五的非農可能會提供基本面的驅動，然而考慮到美聯儲5月利率決議后帶來的影響有限，非農也比之前更難以引發(fā)投機熱潮。如果美國4月非農報告表現好于市場預期，美國就業(yè)處于充分狀態(tài)的現況進一步得到支撐，屆時市場對美聯儲6月加息的預期也可能進一步走高。

不管4月份非農數據是好是壞，料都很難提振黃金。并且一旦4月份數據好于預期，可能會引發(fā)黃金更大幅度的拋壓。實際上，目前有理由認為這個假設是會成立，因為美國近期的多個數據均暗示美國經濟情況正在改善，美聯儲官方也認為，一季度的疲軟只是“天氣在作怪”。對于這種情況，黃金續(xù)跌的可能性很大，不排除直接奔1210/20一帶，若數據好于預期，黃金的跌勢是會延續(xù)到下周的。

當然我們也不能完全排除4月份非農疲軟的情況，畢竟金融市場時常有意外發(fā)生。對于萬一出現的意外，有必要提醒一下，只要4月份的非農數據不是差到10萬人以下，那么黃金即便反彈了，可能也只是空頭回補，預計在這種情況之下，黃金可能會先空頭回補到1240/45一帶，后轉而下行，預計重回200日均線的可能性不大。

行情預測

假定失業(yè)率符合4.6%的預期，則可能出現如下3種情境： 

1.基本符合預期：非農數據位于18-19萬區(qū)間，料對黃金有利空釋放情緒，金價預計會先上行278元/克再下跌尋找273元/克支撐。  

2.高于預期：非農數據位大于20萬區(qū)間，黃金料會跌破273.8元/克，尋求更低位的新支撐，關注269到271的區(qū)間支撐。

3.低于預期：非農數據低于18萬，黃金獲得上漲動能，可能會測試278一線。

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