股指期貨

建議暫時(shí)觀望

今日早盤(pán)三組期指低開(kāi)后震蕩下行，其中IC指數(shù)盤(pán)中跌幅逾1%，午后指數(shù)分化顯著，其中IH1705合約逆勢(shì)上行，尾盤(pán)收漲0.31%，而IC指數(shù)延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，尾盤(pán)收跌2.11%?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)，并創(chuàng)三個(gè)半月以來(lái)新低，創(chuàng)業(yè)板跌至2015年2月以來(lái)新低，受一行三會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)多層次監(jiān)管，券商板塊開(kāi)盤(pán)領(lǐng)跌，而保險(xiǎn)和銀行在午后逆勢(shì)領(lǐng)漲，但未能帶動(dòng)指數(shù)上行，其中一帶一路、雄安新區(qū)概念大幅下挫。宏觀基本面亦表現(xiàn)弱勢(shì)，近期公布的先行指數(shù)創(chuàng)階段性新低，同時(shí)進(jìn)出口數(shù)據(jù)大幅回落，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力，且資金面亦不樂(lè)觀，兩市融資余額微幅減少57.28億元至9029.53億元，滬股通和深股通凈流入3.17億元，SHIBOR利率漲跌不一。從技術(shù)上來(lái)看，上證指數(shù)跌破年線，期指均線系統(tǒng)為空頭格局，建議暫時(shí)觀望。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

國(guó)債期貨

偏空思路操作

今日早盤(pán)期債主力弱勢(shì)下行，午后進(jìn)入窄幅震蕩，期價(jià)整體位于均線系統(tǒng)下方。貨幣市場(chǎng)上，SHIBOR短端回落，中長(zhǎng)端繼續(xù)上行，央行公開(kāi)市場(chǎng)繼續(xù)暫停逆回購(gòu)，當(dāng)日凈回籠100億元，月初銀行間資金面回暖，央行亦表示流動(dòng)性總量適中。經(jīng)濟(jì)面上，按美元計(jì)，進(jìn)口同比降至11.9%，出口同比降至8%，進(jìn)出口雙雙回落疊加此前公布的PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能仍然偏弱。政策方面，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)查券商資金池業(yè)務(wù)以及一行三會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)多層次監(jiān)管，對(duì)債市產(chǎn)生壓制作用，同時(shí)令流動(dòng)性受到一定沖擊。技術(shù)上，期價(jià)短期均線下穿60日均線形成死叉，且均線系統(tǒng)呈空頭格局，建議偏空思路操作。

貴金屬

暫時(shí)觀望

亞市盤(pán)中，金價(jià)小幅反彈，因市場(chǎng)消化馬克龍?jiān)诘诙喆筮x中以壓倒優(yōu)勢(shì)獲勝的消息。隨著法國(guó)大選安然無(wú)恙度過(guò)，投資者將把重點(diǎn)轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)(FED)的加息周期以及6月會(huì)議。長(zhǎng)期來(lái)看，金價(jià)今年將繼續(xù)承壓，因美聯(lián)儲(chǔ)正處于加息周期中。技術(shù)面上，金價(jià)處在半年線附近，操作上，暫時(shí)觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

滬銅轉(zhuǎn)漲為跌，上午開(kāi)盤(pán)后快速下跌到45000元/噸下方。中國(guó)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，2017年4月份我國(guó)銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為136萬(wàn)噸，1-4月為567萬(wàn)噸。與去年同期相增加8.3%2017年4月份我國(guó)未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為30萬(wàn)噸，1-4月為145萬(wàn)噸。與去年同期相減少22.9%，lme銅價(jià)依然處在較大的貼水狀態(tài)下，整體現(xiàn)貨壓力較大。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)空頭氛圍，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍下跌，操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

由于周末市場(chǎng)整體上漲，今日現(xiàn)貨市場(chǎng)主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷(xiāo)商報(bào)價(jià)多補(bǔ)漲至周末水平，其中大廠資源報(bào)3380-3390元/噸之間。但從市場(chǎng)實(shí)際反饋來(lái)看，由于期貨盤(pán)面的弱勢(shì)表現(xiàn)，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)弱，成交較清淡，盤(pán)中部分資源出現(xiàn)松動(dòng)現(xiàn)象。目前來(lái)看，需求表現(xiàn)不穩(wěn)定，市場(chǎng)信心仍不足，短期現(xiàn)貨價(jià)格或窄幅整理為主。今日螺紋鋼主力1710合約重心小幅上移，盤(pán)中期價(jià)表現(xiàn)震蕩，關(guān)注3000一線附近爭(zhēng)奪，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

上海熱軋板卷主流市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)震蕩格局，市場(chǎng)成交則出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，主要是前幾日過(guò)度下跌，引發(fā)了一定采購(gòu)的反彈情緒。市場(chǎng)短期看，庫(kù)存雖出現(xiàn)回落，但整體保有量依然較大，規(guī)格不缺的情況下，價(jià)格上漲的空間相對(duì)較小。預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格將處于震蕩調(diào)整格局，大漲大跌的空間均較為有限。今日熱卷主力1710合約盤(pán)中表現(xiàn)較為動(dòng)蕩，期價(jià)反彈受限，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較為明顯，觀望為宜。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

滬鋁下跌，期現(xiàn)結(jié)構(gòu)趨于平坦。南儲(chǔ)華東鋁錠報(bào)價(jià)13710-13750元，均價(jià)13730元，較前一交易日跌120元。期貨大幅下跌，下游觀望為主。上海主流成交價(jià)為13730-13750元，較南儲(chǔ)華東均價(jià)升水0~20元/噸。無(wú)錫主流成交價(jià)為13720-13750元，較南儲(chǔ)華東均價(jià)升水-10~20元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

上海市場(chǎng)，期貨價(jià)格下跌，加之期貨當(dāng)月與次月價(jià)差拉大至300元上方，持貨商挺價(jià)情緒高，現(xiàn)貨升水大幅上調(diào)，貿(mào)易商擇機(jī)入市，下游亦逢低采夠，需求較好。價(jià)格方面，0#雙燕報(bào)價(jià)對(duì)滬期鋅1706合約升水450元，秦鋅、麒麟、蒙自等0#鋅升水350-370元，國(guó)產(chǎn)鋅成交在21620-21700元/噸。操作上，可嘗試遠(yuǎn)月的反套，逐月滾動(dòng)操作，賺取展期收益。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

滬鎳底部震蕩，部分前期空頭獲利回補(bǔ)，09合約減倉(cāng)上行。今日南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在77000元/噸，較上一交易日上漲300元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1706升水2000-2100元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1706貼水700-800元/噸。期鎳回低位運(yùn)行，貿(mào)易商調(diào)價(jià)出貨，下游擔(dān)心鎳價(jià)繼續(xù)下降，按需接貨為主，整體成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至76800元/噸，桶裝小塊上調(diào)至78000元/噸，上調(diào)幅度300元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

進(jìn)口礦價(jià)格延續(xù)下跌趨勢(shì)，市場(chǎng)看跌情緒漸濃。鋼廠詢(xún)盤(pán)表現(xiàn)較為平淡，但由于近期整體市場(chǎng)成交較差，鋼廠仍有有補(bǔ)庫(kù)剛需，今日市場(chǎng)活躍有所上升，貿(mào)易商方面也有計(jì)劃性的選擇降價(jià)出售，市場(chǎng)成交回暖，整日市場(chǎng)成交表現(xiàn)尚可。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，個(gè)別地區(qū)小幅下調(diào)。今日鐵礦石主力1709合約沖高回落，整體表現(xiàn)依然偏弱，反彈動(dòng)力受限，關(guān)注前低附近爭(zhēng)奪，暫時(shí)觀望為宜。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

今日天膠繼續(xù)下行，14000一線再次跌破，基本面主要邏輯仍在供應(yīng)增加及庫(kù)存累積。保稅區(qū)庫(kù)存壓力的累積和下游需求的通暢，令橡膠自春節(jié)后就備受資金關(guān)注，市場(chǎng)空頭占據(jù)主導(dǎo)。周五天膠承壓于14000下方，均線破位。除去此前供應(yīng)疊加庫(kù)存的原因，監(jiān)管層查處非法集資對(duì)資金面起到一定收緊。五月疊加供應(yīng)旺季及需求走弱，大幅上行動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)以及泰北大部分地區(qū)已開(kāi)割，海南以及泰國(guó)南部即將開(kāi)割，后期供應(yīng)仍然承壓。青島保稅區(qū)庫(kù)存增至22萬(wàn)桶，下游受終端銷(xiāo)售不暢旺季調(diào)降開(kāi)工率均對(duì)盤(pán)面反彈形成壓制。但是合成膠及主要原料丁二烯近期因裝置檢修較為集中，企穩(wěn)反彈帶動(dòng)市場(chǎng)情緒。，交易所庫(kù)存繼續(xù)穩(wěn)步增加，交割壓力沒(méi)有任何減弱?；久鏇](méi)有新的變化，新膠開(kāi)割在即，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒(méi)有任何利好，后市壓力依舊。期價(jià)前期跌幅過(guò)大技術(shù)上有超賣(mài)跡象，但持倉(cāng)增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)?？傮w而言，目前基本面缺乏利多刺激，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開(kāi)割，同時(shí)泰國(guó)橡膠局計(jì)劃在5月前銷(xiāo)售剩余庫(kù)存的意向更使得天膠價(jià)格難有有力反彈。目前合成膠價(jià)格回落，保稅區(qū)庫(kù)存開(kāi)始增長(zhǎng)，弱勢(shì)格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫(kù)存壓力，是期價(jià)難以走強(qiáng)的主要原因，期現(xiàn)價(jià)差依舊偏大，未見(jiàn)資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進(jìn)場(chǎng)抄底博反彈，建議暫時(shí)觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

PVC(V)

背靠5400多單入場(chǎng)

今日VC低位震蕩，波動(dòng)較小。PVC階段性底部確立，觸及5400后迅速反彈。上周隨大宗商品普跌拖累，但自身基本面良好，無(wú)偏空預(yù)期。我們認(rèn)為，5400一線支撐較強(qiáng)，PVC目前仍然維持寬幅震蕩格局，在外購(gòu)電石的氯堿企業(yè)出現(xiàn)虧損的情況下，成本的托底支撐將逐漸顯現(xiàn)。而節(jié)前焦炭上漲亦支撐成本上行。現(xiàn)貨普遍小幅提價(jià)。但中長(zhǎng)期走勢(shì)的回升，仍需要供需格局的根本性轉(zhuǎn)變，近期環(huán)保檢查的展開(kāi)對(duì)PVC產(chǎn)業(yè)鏈上下游均有所影響。目前PVC電石法企業(yè)處于盈虧邊緣，加上電石價(jià)格有上漲預(yù)期，預(yù)計(jì)成本托底的作用將在后期逐漸顯現(xiàn)。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，上行空間取決于出口利潤(rùn)拐點(diǎn)。建議維持謹(jǐn)慎看多思路。

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望

瀝青主力合約在周線60日支撐，2500下方徘徊，但現(xiàn)貨小幅上行，供需基本面無(wú)重大變化。我們維持寬思路。我們認(rèn)為瀝青圍繞2500-2700一線波動(dòng)。韓國(guó)到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無(wú)實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下3月國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)上旬價(jià)格走高，價(jià)格平均漲幅在75-200元/噸，之后市場(chǎng)以走穩(wěn)為主，部分煉廠價(jià)格小幅調(diào)整，其中西南中旬價(jià)格反向下跌，跌幅為150元/噸。3月份上旬，市場(chǎng)延續(xù)2月走高行情，貿(mào)易商繼續(xù)備貨，煉廠出貨有支撐。但國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)下跌，帶動(dòng)瀝青期貨價(jià)格大幅下滑，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)觀望，同時(shí)部分投資公司拋售現(xiàn)貨，影響煉廠銷(xiāo)售，市場(chǎng)逐步進(jìn)入需求斷檔階段，價(jià)格上漲行情結(jié)束。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

暫時(shí)觀望

今日連塑高開(kāi)低走，修復(fù)上周跳空缺口，在5日均線附近運(yùn)行，整體走勢(shì)偏弱。市場(chǎng)現(xiàn)貨方面，上午部分地區(qū)上漲20-100元/噸，下午心態(tài)轉(zhuǎn)弱，部分石化下調(diào)價(jià)格，商家心態(tài)悲觀，降價(jià)出貨。今日華東地區(qū)LLDPE價(jià)格在8900-9100元/噸，華南地區(qū)LLDPE價(jià)格在9050-9200元/噸。庫(kù)存方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，上周石化企業(yè)庫(kù)存為43.97萬(wàn)噸，比前一周增加2.2萬(wàn)噸，去庫(kù)存依舊緩慢。下游新增訂單情況并不理想，按需采購(gòu)為主，需求難放量。目前單邊操作風(fēng)險(xiǎn)較大，建議暫時(shí)觀望。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

今日PP主力合約高開(kāi)低走，收于5日均線下方，下方無(wú)支撐，PP1709合約走勢(shì)相對(duì)L1709合約更弱。石化企業(yè)出廠價(jià)下調(diào)，貿(mào)易商報(bào)價(jià)讓利尋求成交、去庫(kù)存為主，補(bǔ)貨熱情較弱。據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，石化庫(kù)存目前為36.1萬(wàn)噸，高于前一周的34.8萬(wàn)噸，去庫(kù)存緩慢打壓期貨價(jià)格。而下游處于需求淡季，終端接貨意愿偏低，市場(chǎng)交投氛圍清淡。今日華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在7600-7800元/噸，華南市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在7650-7950元/噸。預(yù)計(jì)PP價(jià)格短期難有起色，不過(guò)由于MTO和MTP裝置生產(chǎn)已無(wú)利潤(rùn)，中下旬部分煤制烯烴裝置檢修，PP下跌空間或有限，建議暫時(shí)觀望。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望

今日TA徘徊于均線支撐附近，收長(zhǎng)上影線，但整體偏弱，陰跌不止。5000整數(shù)阻力較大。五月上旬檢修220萬(wàn)噸PTA裝置將打壓5月ACP價(jià)格。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場(chǎng)成交重心也開(kāi)始逐步回落，尤其是乙二醇市場(chǎng)出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價(jià)格下跌尤其明顯。目前PX819美元/噸計(jì)算，PTA主力合約的盤(pán)面加工利潤(rùn)只有450元/噸左右，而現(xiàn)貨的加工利潤(rùn)只有320元/噸，利潤(rùn)已無(wú)太多壓縮空間，PTA行業(yè)整體面臨虧損。PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國(guó)內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿(mǎn)，PX檢修季還沒(méi)有開(kāi)始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢(shì)下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對(duì)PTA更抗跌。下游方面，目前大廠整體依然傾向于挺價(jià)，某種程度上寄望于后續(xù)原料反彈，終端目前持穩(wěn)，大幅跌價(jià)損害市場(chǎng)信心，不利于去庫(kù)存。庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏厚，在聚酯原料弱勢(shì)的情況下補(bǔ)跌可能在上升。下游利潤(rùn)有所縮減，滌綸長(zhǎng)絲三大類(lèi)平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷(xiāo)概率大幅提升，這反過(guò)來(lái)壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無(wú)望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，但短期市場(chǎng)缺乏主要矛盾，建議暫時(shí)觀望。

焦炭(J)

空單謹(jǐn)慎持有

焦炭主力1709合約今日維持震蕩，在前期的小幅反彈結(jié)束后，焦炭再次步入下跌趨勢(shì)中，現(xiàn)貨市場(chǎng)近期焦炭?jī)r(jià)格兩波下調(diào)，焦化廠開(kāi)工率盡管受到環(huán)保政策的限制，但仍在緩慢上調(diào)，鋼廠前期補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，焦化廠自身焦炭庫(kù)存開(kāi)始逐漸累積，鋼廠對(duì)焦炭的打壓力度開(kāi)始增大，遠(yuǎn)月1709合約的深度貼水已經(jīng)反映了市場(chǎng)對(duì)于焦炭?jī)r(jià)格下跌的預(yù)期，但如果鋼價(jià)這一波新一輪的趨勢(shì)下跌開(kāi)始并有可能擊破前低，那么焦炭期貨價(jià)格勢(shì)必要在下一個(gè)臺(tái)階，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

焦煤(JM)

空單謹(jǐn)慎持有

焦煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期繼續(xù)維持弱勢(shì)，并沒(méi)有隨著煉焦利潤(rùn)的恢復(fù)而上漲，澳大利亞颶風(fēng)事件影響逐漸消退，進(jìn)口焦煤通道逐漸打開(kāi)，同時(shí)國(guó)內(nèi)煤礦今年放開(kāi)276天的限制后，4月以來(lái)煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，因此整體焦煤供應(yīng)充足，目前焦化廠尚有利潤(rùn)，后期焦化廠利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)后將對(duì)焦煤價(jià)格有進(jìn)一步打壓，因此焦煤價(jià)格依然有較大下跌空間，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

動(dòng)力煤(TC)

深度貼水修復(fù)后拋空

動(dòng)力煤主力1709合約今日依然維持弱勢(shì)，與現(xiàn)貨價(jià)格貼水近100元/噸，在前期05合約堅(jiān)挺的背景下，現(xiàn)貨和資金集中拋空09合約造成了09目前深度貼水的格局，盡管目前現(xiàn)貨價(jià)格依然維持看跌的觀點(diǎn)，但在05合約結(jié)束后，09作為臨近現(xiàn)貨價(jià)格的主力合約，如此高的貼水不排除部分資金選擇買(mǎi)期拋現(xiàn)操作，基本面情況依然維持偏弱格局，產(chǎn)量逐漸釋放，當(dāng)下正臨淡季，后期雨水也將逐漸增大，電廠依然維持低庫(kù)存采購(gòu)，港口現(xiàn)貨價(jià)格仍有下跌空間，操作上建議拋空時(shí)機(jī)等待05合約結(jié)束后等待基差修復(fù)到合理區(qū)間再進(jìn)行拋空操作。

甲醇(ME)

偏空思路操作

自4月中旬起，國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格持續(xù)走低，受成本降低影響，傳統(tǒng)下游盈利狀況有轉(zhuǎn)好，然MTO盈利性仍然一般，隨著北方環(huán)保監(jiān)察、傳統(tǒng)下游淡季等因素影響，暫時(shí)對(duì)需求方面不作樂(lè)觀預(yù)測(cè)。本周仍有利空消息持續(xù)影響市場(chǎng)，首先是本土供給充裕，關(guān)中雖有幾套裝置檢修，不過(guò)山東、內(nèi)蒙等地前期檢修裝置多已經(jīng)恢復(fù)，且氣頭裝置開(kāi)工提升，整體供給量呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)；其次目前商家心態(tài)悲觀，且4日甲醇期貨跌停，港口業(yè)者恐慌情緒凸顯，預(yù)打開(kāi)南北套利窗口，西北主產(chǎn)區(qū)重心既有可能再次調(diào)低。整體來(lái)看，目前利空消息集中，甲醇短期暫持偏空態(tài)度。今日甲醇期價(jià)弱勢(shì)震蕩，操作上建議2300元/噸附近可輕倉(cāng)試空，目標(biāo)位2180元/噸，止損2330元/噸。

玻璃(FG)

觀望為宜

月初以來(lái)生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)基本恢復(fù)正常，以增加出庫(kù)和回籠資金為主。從區(qū)域看，近期華東、華北地區(qū)新建生產(chǎn)線和冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線增加；華東和華南冷修生產(chǎn)線一定的計(jì)劃。整體看呈現(xiàn)一定的區(qū)域分化，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的調(diào)整也有指導(dǎo)意義。從下游需求看，近期加工企業(yè)訂單環(huán)比增加不及預(yù)期，預(yù)計(jì)采購(gòu)量增加有一定的壓力。我們認(rèn)為短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)窄幅震蕩為主，部分地區(qū)產(chǎn)能增加和庫(kù)存偏大對(duì)價(jià)格有一定的制約作用。同時(shí)環(huán)保因素也將對(duì)玻璃產(chǎn)銷(xiāo)和消費(fèi)產(chǎn)生短期的影響作用。今日玻璃期價(jià)沖高回落，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無(wú)成交。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤(pán)整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日高開(kāi)低走。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤(pán)整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望

白糖(SR)

弱勢(shì)下行

今日白糖期價(jià)增倉(cāng)下行，近期反彈趨勢(shì)終結(jié)。市場(chǎng)方面，廣西主產(chǎn)區(qū)柳州中間商報(bào)價(jià)6700元/噸，成交一般，南寧中間商報(bào)價(jià)6760元/噸，報(bào)價(jià)下調(diào)10元/噸，成交一般。截至2017年4 月30 日，廣西2016/2017年榨季全區(qū)累計(jì)入榨甘蔗4300 萬(wàn)噸，同比減少132 萬(wàn)噸。產(chǎn)混合糖525.5 萬(wàn)噸，同比增加14.5 萬(wàn)噸；產(chǎn)糖率12.22%，同比提高0.69 個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)銷(xiāo)糖272 萬(wàn)噸，同比增加21.5 萬(wàn)噸；產(chǎn)銷(xiāo)率51.76%，同比提高2.74 個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，今年白糖產(chǎn)量有所抬升，但仍不足國(guó)內(nèi)需求，若進(jìn)口政策沒(méi)有落地，市場(chǎng)很難形成做空的合力。操作上，建議觀望。期權(quán)方面，近期看跌期權(quán)成交明顯增加，期權(quán)波動(dòng)率連續(xù)下滑，建議考慮盤(pán)整策略。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

玉米-淀粉套利輕倉(cāng)持有

今日連玉米期價(jià)增倉(cāng)偏強(qiáng)，整體維持震蕩走勢(shì)。市場(chǎng)方面，今日東北港口玉米價(jià)格上漲，理論平艙1710元/噸，較上周末提價(jià)30-40元/噸，廣東港口散船報(bào)價(jià)1750-1770元/噸，較上周末提價(jià)10元/噸；東北深加工企業(yè)掛牌價(jià)格1400-1500元/噸，局部糧商優(yōu)質(zhì)玉米收購(gòu)價(jià)格再提20元/噸，華北深加工企業(yè)掛牌1690-1790元/噸，價(jià)格震蕩，南方銷(xiāo)區(qū)報(bào)價(jià)上行，因北方集港價(jià)格走高以及集裝箱運(yùn)費(fèi)提價(jià)。市場(chǎng)方面，目前國(guó)家正在進(jìn)行拋儲(chǔ)，高成交率以及合理的價(jià)格，都說(shuō)明了市場(chǎng)并未將其認(rèn)定成打壓。目前，玉米價(jià)格表現(xiàn)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)仍維持堅(jiān)挺走勢(shì)。操作上，建議輕倉(cāng)持有買(mǎi)玉米拋淀粉套利。淀粉方面，短線國(guó)內(nèi)玉米淀粉市場(chǎng)難出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的變化，或?qū)⒊尸F(xiàn)弱勢(shì)僵持的走勢(shì)。局部或存小幅試探性調(diào)整，但很難引發(fā)市場(chǎng)大范圍的震蕩。成本博弈需求，短線低成本的支撐作用將暫占據(jù)上風(fēng)，但長(zhǎng)期市場(chǎng)趨勢(shì)看，需求依舊是引導(dǎo)價(jià)格變化的主要因素。操作上，建議觀望。

豆一(A)

持有正套

今日大豆期價(jià)增倉(cāng)偏強(qiáng)，價(jià)格重心有所上移。市場(chǎng)方面，今日國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格仍維持穩(wěn)定，天氣逐步升溫，東北地區(qū)農(nóng)戶(hù)忙于春耕，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)無(wú)買(mǎi)賣(mài)交易，令國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格承壓。不過(guò)，因市場(chǎng)可供應(yīng)貨源量早已不多，收購(gòu)愈發(fā)困難，且農(nóng)戶(hù)仍持余貨挺價(jià)惜售，暫支撐了大豆的價(jià)格。綜合來(lái)看，市場(chǎng)利好消息較少，國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)行情暫無(wú)大的起伏，近期或仍以穩(wěn)定為主，仍需關(guān)注大豆拍賣(mài)消息。操作上，由于今年?yáng)|北種植結(jié)構(gòu)改革以及外圍環(huán)境偏弱，建議長(zhǎng)期持有買(mǎi)9拋1正套。

豆粕(M)

暫且觀望

今日油粕強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換，豆粕減倉(cāng)下行。5月8日美國(guó)預(yù)計(jì)將公布對(duì)阿根廷和印尼生物柴油反傾銷(xiāo)的投票結(jié)果，關(guān)注事件驅(qū)動(dòng)對(duì)美豆帶來(lái)的潛在利多。進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)走高，巴西大豆表現(xiàn)優(yōu)于美豆，進(jìn)口空間打開(kāi)。國(guó)內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆機(jī)中到港，本周開(kāi)機(jī)率或?qū)⒗^續(xù)維持高位，后期國(guó)內(nèi)油廠面臨的壓力主要來(lái)自于5月份預(yù)計(jì)880萬(wàn)噸的到港量，要關(guān)注需求端能否對(duì)供應(yīng)進(jìn)行消化。在寬松供應(yīng)和需求回暖共同作用下，美豆整體維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。對(duì)于主力M1709期權(quán)合約，標(biāo)的資產(chǎn)歷史波動(dòng)率自低位抬升至近3月來(lái)偏高區(qū)域，標(biāo)的資產(chǎn)整體仍維持震蕩思路，豆粕回調(diào)階段牛市價(jià)差策略等待新的入場(chǎng)點(diǎn)位。

豆油(Y)

反彈

今日連豆油期價(jià)增倉(cāng)偏強(qiáng)，近期有望形成一定反彈。市場(chǎng)方面，美國(guó)對(duì)印尼及阿根廷生物柴油進(jìn)行反傾銷(xiāo)投票提振美盤(pán)及連盤(pán)油脂明顯反彈，今豆棕油現(xiàn)貨漲40-100元/噸提價(jià)后成交不多，低位吸引些補(bǔ)庫(kù)。美產(chǎn)區(qū)降雨天氣擔(dān)憂(yōu)及南美大豆上市壓力相博弈，美豆維持區(qū)間窄幅震蕩。大豆到港龐大，本周大豆壓榨或達(dá)189萬(wàn)噸，下周195萬(wàn)噸，豆油庫(kù)存趨增，國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)菜油陸續(xù)入市，供大于求格局延續(xù)，短線油脂行情反彈持續(xù)性仍不佳，仍需防范短線反彈后再回落風(fēng)險(xiǎn)，暫不宜過(guò)分追漲。

棕櫚油(P)

增倉(cāng)上行

今日連棕期價(jià)大幅增倉(cāng)上行，價(jià)格重心明顯上移。市場(chǎng)方面，目前全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存在60.15萬(wàn)，雖然絕對(duì)值不大，但相對(duì)目前的需求，供應(yīng)基本無(wú)憂(yōu)。另外，已經(jīng)拍賣(mài)的國(guó)儲(chǔ)菜油庫(kù)存將在5月底之前全部出庫(kù)，部分將在5月下半月用于期貨交割，5月菜油供應(yīng)壓力將驟增。而且目前豆棕價(jià)差過(guò)低，棕櫚油需求受到明顯抑制。不過(guò)，近期美盤(pán)因反傾銷(xiāo)稅的問(wèn)題，油脂已經(jīng)有所企穩(wěn)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)油脂上行，且買(mǎi)粕拋油套利出現(xiàn)大量解鎖，有望階段性形成油強(qiáng)粕弱的格局，建議觀望，輕倉(cāng)參與反彈。

菜籽類(lèi)

暫且觀望

今日菜粕高位回調(diào)，油粕比強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換。良好的水產(chǎn)養(yǎng)殖收益帶動(dòng)水產(chǎn)投苗增加，提振菜粕需求。豆粕單位蛋白價(jià)格較菜粕顯現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，而目前菜粕在飼料添加比重約占20%的相對(duì)高值，或?qū)⒂|發(fā)飼料配方由豆粕替代菜粕。臨儲(chǔ)菜油已暫停拍賣(mài)，5月22日為拋儲(chǔ)菜油最后提貨日，由于拋儲(chǔ)菜油消化緩慢，沿海油廠庫(kù)存難以向內(nèi)地轉(zhuǎn)移，且目前的菜油價(jià)格尚未構(gòu)成對(duì)豆油的大規(guī)模替代，菜油高庫(kù)存狀態(tài)或?qū)⒌?-9月份才可完成消化。5月8日美國(guó)預(yù)計(jì)將公布對(duì)阿根廷和印尼生物柴油反傾銷(xiāo)的投票結(jié)果，對(duì)油脂形成潛在利多，油粕比自低位反彈，，但油脂整體供應(yīng)壓力仍偏大。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

大跌收?qǐng)?/span>

今日雞蛋期價(jià)大幅增倉(cāng)下行，收盤(pán)封停跌停板，但并未開(kāi)板。市場(chǎng)方面，目前產(chǎn)區(qū)貨源相對(duì)穩(wěn)定，需求跟進(jìn)平平，局部市場(chǎng)走貨較前期放緩。預(yù)計(jì)全國(guó)雞蛋價(jià)格或穩(wěn)為主，部分地區(qū)或小幅走低0.05元/斤左右。目前資金大幅入場(chǎng)，主要針對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)穩(wěn)定，市場(chǎng)預(yù)期在黃梅期間蛋價(jià)面臨進(jìn)一步走弱。操作上，由于今日資金入場(chǎng)積極，預(yù)計(jì)下跌趨勢(shì)尚未結(jié)束，建議暫時(shí)觀望。

棉花(CF)

暫且觀望

今日鄭棉大幅下挫，拋儲(chǔ)持續(xù)投放下，棉花供應(yīng)尚不缺乏，而注冊(cè)倉(cāng)單增加156張至5041張，現(xiàn)貨銷(xiāo)售壓力仍較大。內(nèi)外棉價(jià)差在500-600元/噸區(qū)間運(yùn)行，內(nèi)外紗線價(jià)格倒掛，國(guó)產(chǎn)棉紗價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，印度棉價(jià)承壓回落。操作上建議暫且觀望。