由于近期金融監(jiān)管加碼，在資金面壓力下，大宗商品繼續(xù)承壓走低。上周，滬膠1709合約在14000元/噸上方未能構(gòu)筑有效反彈，近幾日進(jìn)一步下探，再度刷新年內(nèi)低點(diǎn)。目前滬膠1709合約繼續(xù)處于明顯的空頭形態(tài)，在金融監(jiān)管壓力未明顯減輕前，滬膠能否企穩(wěn)筑底，或仍然延續(xù)弱勢(shì)，需要重點(diǎn)來(lái)關(guān)注持倉(cāng)和資金面的趨勢(shì)動(dòng)向。

截至5月8日收盤(pán)，滬膠總持倉(cāng)量為41.36萬(wàn)手，較4月28日收盤(pán)增長(zhǎng)4.48萬(wàn)手左右，增幅為12.14%。從成交情況來(lái)看，最近5個(gè)交易日平均成交68.91萬(wàn)手，較前5個(gè)交易日均值下降11.69萬(wàn)手，降幅為14.5%?？梢钥吹剑瑴z在成交量萎縮的同時(shí)，持倉(cāng)量卻有明顯增長(zhǎng)。筆者認(rèn)為，成交量萎縮在一定程度上反映出市場(chǎng)分歧減小，行情下跌阻力不大，而持倉(cāng)量增加則表明長(zhǎng)線(xiàn)資金仍繼續(xù)入場(chǎng)，市場(chǎng)上的空頭目前仍沒(méi)有獲利離場(chǎng)跡象。

近期存量資金變化相對(duì)較小。截至5月8日收盤(pán)，滬膠總存量資金規(guī)模在68.10億元左右，較4月28日收盤(pán)的65.93億元凈流入2.17億元，增幅在3.29%左右。存量資金的增長(zhǎng)不及持倉(cāng)量的增加幅度，主要是因?yàn)闇z價(jià)格下跌部分沖抵了持倉(cāng)量增加帶來(lái)的存量資金增幅。

從主力持倉(cāng)來(lái)看，空頭控盤(pán)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。截至5月8日收盤(pán)，滬膠1709合約持倉(cāng)前20名席位中，多頭持倉(cāng)總量為79184手，空頭持倉(cāng)總量為111078手，前20名席位凈空持倉(cāng)為31894手。該凈空持倉(cāng)幅度已經(jīng)達(dá)到近幾年來(lái)主力凈空持倉(cāng)的高位，并且過(guò)去一周多頭增持8999手，空頭增持14201手，空頭增持力度繼續(xù)壓制多頭，1709合約上主力凈空持倉(cāng)在過(guò)去一周內(nèi)大幅增加了5202手。

從主力持倉(cāng)數(shù)據(jù)可以看出，當(dāng)前盤(pán)面上空頭力量進(jìn)一步加強(qiáng)，空方資金控盤(pán)優(yōu)勢(shì)明顯。結(jié)合近期持倉(cāng)量穩(wěn)步增加的事實(shí)，筆者認(rèn)為，在未看到主力空頭有明顯離場(chǎng)跡象前，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將陷于弱勢(shì)格局。

根據(jù)以上分析，近期監(jiān)管壓力對(duì)期貨市場(chǎng)的影響依然明顯，當(dāng)前做空資金仍在持續(xù)入場(chǎng)，未有離場(chǎng)跡象，并且成交量降低在一定程度上反映出多頭抵抗力量的薄弱。由于目前主力席位凈空持倉(cāng)接近歷史高位，在空頭資金強(qiáng)大的控盤(pán)力量下，配合監(jiān)管壓力帶來(lái)的偏空氛圍，預(yù)計(jì)滬膠走勢(shì)依然偏弱，建議仍以偏空操作為主。