瀝青現貨市場在經歷一波下跌后目前維持盤整。當前下游公路項目仍未集中啟動，需求仍然有限，大多以庫存消耗為主，貿易商采購積極性不高，煉廠庫存小幅增長，大多出現降價銷售。市場需關注5月中下旬以后需求能否啟動，從盤面上看，背靠2400元/噸支撐，1709合約有長線做多機會。

庫存小幅走高

年初以來，瀝青煉廠開工率整體偏低，一季度開工率僅在50%左右，處于歷史低位；但4月以來，煉廠開工有所回升，尤其是4月中旬開工率回升至60%以上；不過5月初再度跌至50%左右。數據顯示，截至5月3日當周，國內主要瀝青煉廠開工率為56%。其中，華南、西南及西北地區(qū)開工率均在70%左右，這與西部地區(qū)需求較好有直接關系；而東北地區(qū)開工率在60%左右；長三角及山東地區(qū)開工率均在50%左右?？傮w來看，近期國內瀝青煉廠開工雖然短暫回升，但整體仍不高，預計5月中下旬以后隨著需求好轉，煉廠開工水平有望進一步回升。

另一方面，煉廠開工回升但需求并未跟進，貿易商采購需求下降，導致煉廠庫存從4月初開始有所增加，截至5月3日當周，煉廠庫存增至34%，華南地區(qū)庫存增至40%左右，東北、山東及長三角地區(qū)庫存增至35%左右，西北地區(qū)庫存增至25%左右。

瀝青煉廠利潤回升

今年以來，隨著油價下跌以及瀝青價格上漲，瀝青與原油的比價也在上升，這意味著煉廠利潤與2016年相比也在好轉。根據百川資訊的統(tǒng)計，一季度瀝青煉廠扭虧為盈，理論利潤不斷提升，至5月初理論盈利達到392元/噸，整體高于去年的利潤水平。但我們認為后期煉廠利潤難有較大的增長空間，因為油三季度原油走勢預計偏強，而瀝青難有較大的上漲空間，因此煉廠利潤預計增長有限。

西部地區(qū)需求亮眼

近期，西部地區(qū)基建項目陸續(xù)開工使其瀝青終端需求得到釋放，西部地區(qū)瀝青剛性需求持續(xù)回升，西北、西南地區(qū)煉廠庫存走低，貿易商及業(yè)主對高品質瀝青需求增加，價格保持堅挺。但其他地區(qū)需求仍然較為有限，下游公路建設項目啟動較少，貿易商庫存增加，煉廠出貨壓力較大。此外，華南以及西南等地受降雨影響，項目施工難以有效進行，打壓市場采購意愿。在市場整體需求狀況不佳的情況下，煉廠近期仍可能加大優(yōu)惠力度以促進出貨，但預計價格整體變動幅度不會太大。未來我們預計5月市場整體需求較4月將有一定改善，尤其需關注5月中下旬以后瀝青需求能否有實質變化。

3月進口瀝青有所增加

3月下旬以來，進口瀝青價格一改此前的上漲局面，韓國及新加坡進口瀝青均出現下跌。新加坡瀝青5月船貨兩大主力品牌價格均下調，華東到岸價下跌17.5元/噸至345—360元/噸，完稅價在2800—2950元/噸。韓國瀝青5月船貨各品牌價格出現不同幅度的下調，華東到岸價下跌至295—320美元/噸，完稅價在2550—2700元/噸，低點價格與華東部分國產瀝青價格基本持平。3月，國內進口瀝青較前兩個月有所增加，3月進口量超過40萬噸，遠高于1、2月的進口水平。