4月以來，玻璃現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強，玻璃期貨大部分時間在1200—1300元/噸區(qū)間寬幅振蕩。在供應相對穩(wěn)定的情況下，需求情況將決定玻璃期貨運行方向。

需求旺季現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強

玻璃現(xiàn)貨市場存在明顯的季節(jié)性特征，4、5月是上半年的需求旺季。以沙河地區(qū)現(xiàn)貨價格為例，在2012—2016年的5年間中，4、5月上漲的年份有4個，下跌的有1個。今年旺季同樣有所上漲，沙河現(xiàn)貨從4月中旬到現(xiàn)在累計上漲約32元/噸。

如果按照季節(jié)性因素，9月屬于一年中的旺季，9月現(xiàn)貨價格一般會高于5月。從理論上看，期貨1709合約價格應該高于現(xiàn)貨。目前沙河交割廠庫現(xiàn)貨價格在1220—1250元/噸，期貨1709合約價格若下跌至1200元/噸，則貼水現(xiàn)貨，從基本面上講下跌的空間已經(jīng)不大，容易反彈。而期貨1709合約價格若上漲到1320元/噸，則升水現(xiàn)貨100元/噸，繼續(xù)上攻的動能就會減弱。因此，最近一段時間玻璃期貨始終在1200—1300元/噸區(qū)間振蕩。

玻璃市場利空猶存

今年玻璃現(xiàn)貨走勢符合市場預期，但與往年相比，仍存在不少隱憂。

首先，供應增加。自2015年下半年開始，玻璃工廠利潤不斷改善，2016年玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能明顯增加。據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)統(tǒng)計，今年5月初在產(chǎn)產(chǎn)能同比增加約8%，玻璃供應較去年顯著增加。

其次，庫存增加。盡管近期玻璃現(xiàn)貨價格走勢偏強，但生產(chǎn)企業(yè)庫存已經(jīng)連續(xù)三周小幅上漲，這會限制現(xiàn)貨進一步上漲空間。另外，進入6月后，上半年旺季將逐漸結束，現(xiàn)貨價格上漲阻力會更大。

再次，成本大幅回落。去年下半年純堿價格大漲是玻璃期現(xiàn)價格走強的重要動力。但是春節(jié)后，隨著純堿供應增加，純堿價格從高位大幅回落，沙河地區(qū)純堿價格已經(jīng)從最高的2350元/噸左右回落至1570元/噸左右，對應玻璃成本下降150元/噸。后期，隨著玻璃新開工或者冷修重啟生產(chǎn)線的大幅減少，純堿需求難像去年那樣增加，因此純堿繼續(xù)大漲的可能性不大。

最后，需求不確定性大。國內(nèi)貨幣政策已經(jīng)收緊，從近幾個月的數(shù)據(jù)看，CPI持續(xù)低位運行，通脹難現(xiàn)。房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化，在空前嚴厲的調(diào)控下，一、二線城市成交量大幅下滑，但三、四線城市成交量明顯回升。未來如果三、四線城市成交延續(xù)高增長態(tài)勢，玻璃需求仍可期待。否則，需求將無法有效消化今年新增產(chǎn)量。

后市需要關注房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)

綜合來看，在上半年淡季來臨之前，短期玻璃期貨料維持振蕩。如果淡季來臨，期貨料將跟隨現(xiàn)貨走低。但只要房地產(chǎn)數(shù)據(jù)不快速放緩，玻璃1709合約仍將升水現(xiàn)貨。但如果房地產(chǎn)數(shù)據(jù)全面放緩，玻璃期現(xiàn)價格將迎來一波大的趨勢性下跌。