在國(guó)際金融市場(chǎng)上，國(guó)債期貨是歷史最為悠久、運(yùn)作最為成熟的基礎(chǔ)金融衍生品之一。在我國(guó)，它的歷史還十分短暫，并不被大眾所熟悉。國(guó)債期貨作為利率期貨的一個(gè)主要品種，是指買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)有組織的交易場(chǎng)所，約定在未來(lái)特定時(shí)間，按預(yù)先確定的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行券款交收的國(guó)債交易方式。從成熟國(guó)家國(guó)債期貨市場(chǎng)的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，國(guó)債期貨在推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革、活躍債券現(xiàn)貨市場(chǎng)交易、促進(jìn)國(guó)債發(fā)行、完善基準(zhǔn)利率體系等多方面都發(fā)揮著重要作用。

相比于其他金融衍生品工具，國(guó)債期貨具有很多鮮明的特點(diǎn)：一是國(guó)債期貨可以幫助投資者們主動(dòng)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。由于國(guó)債期貨交易引入了做空機(jī)制，交易者可以利用國(guó)債期貨主動(dòng)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)運(yùn)用國(guó)債期貨，投資者們可以在不大幅變動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的前提下，快速完成對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)頭寸的調(diào)整，從而達(dá)到降低操作成本、有效控制利率風(fēng)險(xiǎn)的效果。二是國(guó)債期貨的交易成本低。國(guó)債期貨采用保證金交易，這可以有效降低交易者的套期保值成本。在競(jìng)價(jià)方式上，國(guó)債期貨采用了集中撮合競(jìng)價(jià)方式，交易透明度很高，大大降低了投資者們尋找交易對(duì)手的信息成本。三是國(guó)債期貨的流動(dòng)性高。國(guó)債期貨交易采用標(biāo)準(zhǔn)化合約形式，并在交易所集中撮合交易，因此流動(dòng)性較高。四是國(guó)債期貨的信用風(fēng)險(xiǎn)低。在國(guó)債期貨交易中，買(mǎi)賣(mài)雙方均需交納保證金，并且為了防止違約事件的發(fā)生，交易所實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，這一舉措有效地降低了交易中的信用風(fēng)險(xiǎn)。

除了國(guó)債期貨的概念和特點(diǎn)之外，普通投資者最關(guān)心的恐怕就是國(guó)債期貨的價(jià)格變化。那么，國(guó)債期貨價(jià)格主要受到哪些因素的影響呢？事實(shí)上，影響國(guó)債期貨價(jià)格的主要因素是國(guó)債現(xiàn)貨價(jià)格，國(guó)債現(xiàn)貨價(jià)格主要受市場(chǎng)利率影響，而影響市場(chǎng)利率的主要因素又有以下三個(gè)方面：一是貨幣供給量，二是宏觀經(jīng)濟(jì)政策，三是匯率。以上三個(gè)因素作用于市場(chǎng)利率，進(jìn)而對(duì)國(guó)債現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生影響，并最終影響了國(guó)債期貨價(jià)格的變化。

20世紀(jì)70年代，受布雷頓森林體系解體以及石油危機(jī)爆發(fā)的影響，西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)陷入了滯漲，為了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，各國(guó)政府紛紛推行利率自由化政策，導(dǎo)致利率波動(dòng)日益頻繁而且幅度劇烈。頻繁而劇烈的利率波動(dòng)使得金融市場(chǎng)中的借貸雙方特別是持有國(guó)債的投資者面臨著越來(lái)越高的利率風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求日趨強(qiáng)烈，迫切需要一種便利有效的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。在這種背景下，國(guó)債期貨等利率期貨應(yīng)運(yùn)而生。

1976年1月，美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所推出了90天期的國(guó)庫(kù)券期貨合約，這標(biāo)志著國(guó)債期貨的正式誕生。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，尤其是到20世紀(jì)80年代以后，美國(guó)的利率變動(dòng)幅度加大，這使得國(guó)債期貨交易更加活躍，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始利用國(guó)債期貨市場(chǎng)來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。因此，國(guó)債期貨的成交量逐漸攀升。

在美國(guó)成功推出國(guó)債期貨后，為了滿(mǎn)足投資者管理利率風(fēng)險(xiǎn)的需求，其他國(guó)家與地區(qū)也紛紛推出國(guó)債期貨，全球國(guó)債期貨交易得到快速發(fā)展。從20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著債券市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和利率波動(dòng)的加劇，世界各國(guó)的國(guó)債期貨發(fā)展迅猛，并呈現(xiàn)出一些新的發(fā)展趨勢(shì)：

一是國(guó)債期貨交易量逐年上升。自1976年第一只國(guó)債期貨產(chǎn)品問(wèn)世以來(lái)，利率期貨的成交量特別是國(guó)債期貨交易量呈逐年攀升的趨勢(shì)。二是國(guó)債期貨品種結(jié)構(gòu)日益完善。目前，全球國(guó)債期貨品種已經(jīng)覆蓋了短、中、長(zhǎng)以及超長(zhǎng)期不同期限的產(chǎn)品，可以滿(mǎn)足各類(lèi)交易者規(guī)避不同期限的利率風(fēng)險(xiǎn)需求，形成了較為完善的產(chǎn)品體系。三是國(guó)債期貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，不少?lài)?guó)家和地區(qū)的交易所爭(zhēng)相上市其他國(guó)家和地區(qū)的利率期貨合約，以增大其市場(chǎng)份額。四是市場(chǎng)呈現(xiàn)歐美領(lǐng)先、亞太居次的格局。目前，世界上的國(guó)債期貨市場(chǎng)以美國(guó)國(guó)債期貨和歐元債券期貨交易為主。亞太地區(qū)以中國(guó)、澳大利亞和韓國(guó)為代表，國(guó)債期貨市場(chǎng)也取得了不小的發(fā)展。