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曹崢:避險情緒降溫 黃金走勢承壓

最新高手視頻! 七禾網 時間:2017-05-12 13:54:49 來源:期貨日報網 作者:曹崢

關注金價1208美元/盎司附近支撐


隨著美聯(lián)儲6月加息預期的升溫,黃金走出一波單邊下跌行情。但美元的表現(xiàn)讓人大跌眼鏡,只是維持寬幅振蕩。筆者認為,參考美聯(lián)儲歷次加息時美元和黃金的表現(xiàn),在缺乏強勢美元配合時,黃金的跌勢都逐步趨緩。但目前避險退潮疊加季節(jié)性淡季,金價延續(xù)弱勢仍是大概率。


加息利空有所衰減


回顧美聯(lián)儲過去三次加息前美元和黃金的表現(xiàn),筆者發(fā)現(xiàn),2015年12月的美聯(lián)儲加息前的情況與當前較為類似,美元指數當時先跌后漲,總體振蕩。金價在加息前一個月也從前期的大跌中“緩沖著陸”,跌幅明顯放緩。2016年12月加息前一個月,黃金跌勢如飛瀑一般。但觀察同期美元表現(xiàn)就可以發(fā)現(xiàn),金價大跌的推手是大幅飆升并創(chuàng)下13年新高的美元指數。


進入2017年,美聯(lián)儲加息節(jié)奏明顯加快。今年3月加息前,雖然加息預期迅速升溫讓市場措手不及,但美元指數僅是小幅振蕩抬升,黃金的跌勢也只維持了兩周時間。在美聯(lián)儲加息落地后,黃金隨即展開反彈,甚至創(chuàng)出了新高。


總結以上歷史,我們可以得出兩點:一方面,即使加息,黃金也要看美元的臉色。如果美元指數由于其他的原因(主要是歐元區(qū)貨幣政策預期)沒有大幅上漲,甚至出現(xiàn)下跌,金價受到加息的利空影響也將較為有限。目前糾結振蕩的美元指數顯然限制了金價的下行空間。另一方面,隨著美聯(lián)儲加息概率升至80%—90%區(qū)間,加息概率邊際提升的空間消失,也會讓黃金利空邊際遞減,直至利空出盡出現(xiàn)反彈。目前,利率期貨隱含美聯(lián)儲6月的加息概率已經升至80%以上,對金價的利空也會有所衰減。


避險退潮打壓金價


近期全球避險情緒的退潮對黃金也形成了明顯的打壓。法國大選馬克龍獲勝帶動全球風險偏好升溫。在地緣政治方面,朝鮮在國際壓力之下沒有進行核試驗,安然度過了緊張的4月。新上任的韓國總統(tǒng)文在寅主張“溫和的”對朝政策,稱應該學會“向美國說不”,且明確表示將就薩德問題上同中美磋商。所以總體來看,中韓關系、朝韓關系都將朝著緩和方向發(fā)展。美國一旦離開了韓國的支持,短期也難以單方面開展軍事行動。半島局勢的緩和顯然對黃金形成了打壓。


目前多重指標顯示全球避險情緒降至冰點。衡量標普500期指隱含波動率的VIX指數本周跌破了10的關口,創(chuàng)下了2007年2月以來的新低。代表全球避險情緒的花旗宏觀風險指數在連續(xù)六個月的下滑后,也降至4.1%的歷史次低水平。雖然歷史上,避險情緒低落持續(xù)一定時間后必將反彈,但在新的“黑天鵝”飛來之前,金價仍將受到挫傷。


淡季難有表現(xiàn)


黃金的驅動指標方面,上周CFTC黃金基金凈多減少11043手,至189634手。目前基金凈多仍偏離歷史均值較多,整體偏空。實際利率振蕩走強,目前美國10年期TIPS升至0.56%,也是整體偏空。黃金ETF持倉上周小幅減少0.28噸,本周減少1.2噸,中性略偏空。


季節(jié)性上,5—6月是黃金的傳統(tǒng)淡季。從過往5—6月的黃金走勢來看,過去7年中有5年金價出現(xiàn)下跌,兩年走平。目前,疊加上美聯(lián)儲加息預期升溫的利空,金價的弱勢也再度印證了淡季的規(guī)律。


綜上來看,強勢美元的缺席讓美聯(lián)儲加息對黃金的利空大打折扣。但季節(jié)性淡季中,在避險品不受青睞、驅動指標偏空的情況下,金價仍將延續(xù)弱勢。

責任編輯:唐正璐

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